2026 A proposta de lei sobre a estrutura do mercado pode fracassar! Divisão entre duas facções no mundo das criptomoedas, a confiança pública está prestes a desmoronar

Washington criptolobby cada vez mais acredita que a Lei de Estrutura de Mercado pode não passar no próximo ano. Fontes internas consideram que a proposta é excessivamente complexa para ser aprovada pelo Senado antes das eleições intermediárias de 2026, que podem paralisar o Congresso. A indústria está dividida em duas correntes: alguns líderes políticos acreditam que as recentes ações de SEC e CFTC reduziram a urgência legislativa, enquanto outros alertam que, sem aprovação, o setor ficará vulnerável às oscilações políticas e perderá a confiança pública.

Previsões pessimistas dos lobistas e impasse nas eleições de meio de mandato

Várias fontes próximas afirmam que, apesar dos sinais positivos do público, a Lei de Estrutura de Mercado não será aprovada antes das eleições de 2026. Essa previsão pessimista baseia-se em vários fatores reais. Primeiro, a proposta envolve questões altamente complexas, como a divisão de poderes entre SEC e CFTC, a classificação de tokens como valores mobiliários, isenções de registro de exchanges, entre outros, que requerem longos debates e revisões no Senado. Segundo, a proposta toca nos limites de poder das agências reguladoras tradicionais, que possuem forte influência de lobby e podem obstruir nos bastidores.

O calendário das eleições de 2026 é uma restrição fatal. Em novembro de 2026, serão eleitos todos os deputados e um terço dos senadores, e o Congresso costuma entrar em paralisação efetiva na primavera do ano eleitoral, com os legisladores focados na campanha. Assim, a proposta precisaria passar pelo Senado até março de 2026, deixando apenas alguns meses para a legislação. Como a Câmara já aprovou a proposta em julho de 2025, se o Senado não conseguir aprová-la antes das eleições, todo o processo legislativo terá que recomeçar na nova legislatura.

Mais sutilmente, alguns líderes de políticas de criptomoedas começaram a questionar se realmente é tão importante impulsionar essa lei neste momento. Um executivo do setor chamou de “síndrome de desregulação de mercado” a obsessão de colegas com a aprovação em 2026. Apesar do tom irônico, isso reflete uma divisão real na indústria: deve-se lutar por uma legislação completa ou aceitar reformas regulatórias e esperar por um momento melhor?

Um líder de política de criptomoedas afirmou: “Assim que conseguirmos uma isenção de tokens, a estrutura de mercado acaba.” Ele mencionou que projetos de criptomoedas previstos para lançar em janeiro de 2026 terão isenção SEC. Essa visão sustenta que, acumulando orientações regulatórias e isenções, a indústria pode obter a maior parte dos benefícios da Lei de Estrutura de Mercado sem passar por um processo legislativo longo e incerto.

Caminho regulatório alternativo de Atkins e suas implicações

O presidente da SEC, Paul Atkins, oferece uma visão de regulação que sustenta o argumento central dos defensores de uma abordagem alternativa. Quando questionado se a SEC precisa de uma nova autorização legislativa para regular o setor de criptomoedas, Atkins mostrou ceticismo. “Temos uma isenção bastante ampla, dada pelo Congresso, o que é uma coisa boa,” disse ao Decrypt, referindo-se às leis de valores mobiliários de 1933 e 1934. “Isso nos dá uma base muito sólida.”

A postura de Atkins não é arrogante, mas baseada na realidade jurídica. A SEC possui amplas isenções e poderes regulatórios que podem, por meio de orientações, cartas de não objeção e isenções, legalizar na prática grande parte das atividades de criptomoedas. Por exemplo, a SEC pode definir quais tokens não são valores mobiliários, quais operações não precisam de registro e como simplificar a conformidade. O efeito acumulado dessas ações pode, na prática, alcançar 70% a 80% dos objetivos da Lei de Estrutura de Mercado.

Os apoiadores dessa abordagem argumentam que ela tem vantagens. Primeiro, é mais rápida, evitando o longo processo legislativo. Segundo, oferece maior flexibilidade, permitindo que as agências ajustem regras conforme a evolução do mercado, sem ficarem presas a textos rígidos. Terceiro, reduz o risco político, pois não depende de mudanças no Congresso ou na administração.

Por outro lado, essa estratégia tem falhas fundamentais. Orientações regulatórias podem ser facilmente revogadas por futuros presidentes da SEC, enquanto a legislação tem maior estabilidade e durabilidade. Quando o governo mudar novamente em 2029, se um novo presidente for contra as criptomoedas, todas as isenções e orientações criadas por Atkins podem ser anuladas. Essa incerteza é justamente o ponto que os defensores da legislação destacam.

Fontes afirmam: “As agências reguladoras estão conquistando vitórias cruciais para o setor, que serão difíceis de desmantelar por futuros governos. Investir tempo na estruturação do mercado vale a pena, mesmo que leve anos,” embora essa visão ignore a realidade política. Se o governo Trump terminar em 2028 e for substituído por um governo democrata, que mantenha a desconfiança em relação às criptomoedas, o setor pode voltar ao inverno regulatório de 2022.

Três grandes riscos da estratégia regulatória alternativa

Alta reversibilidade política: Ordens executivas e orientações podem ser facilmente revogadas por futuros governos, carecendo de estabilidade jurídica, podendo ser anuladas em 2029.

Percepção de legalidade insuficiente: Mesmo que as agências permitam certas atividades, o público e o setor financeiro tradicional podem não reconhecer isso como “legalização formal”, prejudicando a adoção mainstream.

Falta de proteção legal clara: Empresas operando na zona cinzenta regulatória podem descobrir, em ações judiciais ou investigações, que as isenções às quais dependem não têm força legal vinculativa.

Crise de confiança pública e riscos de instabilidade a longo prazo

Outro grupo de insiders de políticas de criptomoedas se opõe fortemente à estratégia regulatória alternativa. Eles alertam que, se a Lei de Estrutura de Mercado não for aprovada até 2026, o setor ficará vulnerável às oscilações políticas futuras e perderá uma oportunidade crucial de ganhar a confiança pública. “Não posso enfatizar o quanto acho isso importante,” afirmou um líder sênior de política de criptomoedas, reforçando a necessidade de aprovação em 2026, embora ainda acredite que seja uma meta atingível.

Esse líder destaca que a lei pode, em grande medida, mudar a percepção pública atual de que criptomoedas são uma espécie de cassino suspeito. Essa questão de confiança pública não pode ser resolvida apenas com isenções regulatórias. Mesmo que SEC e CFTC adotem medidas administrativas para permitir atividades, investidores comuns, clientes corporativos e instituições tradicionais podem vê-las como arranjos temporários, não como uma legalização oficial.

A importância simbólica da legislação, em certos aspectos, supera seu conteúdo material. Quando o Congresso aprova uma lei, ela representa o reconhecimento dos representantes eleitos ao setor, uma validação política que ordens executivas não podem oferecer. Para milhões de investidores que ainda veem criptomoedas como ilegais ou fraudulentas, a legislação do Congresso pode ser o limite para sua participação.

“Será que o governo atual pode fazer muito para mitigar esses problemas? Sim, pode,” disse o líder. “Mas será tão eficaz quanto uma lei? Absolutamente não.” Essa comparação aponta para o núcleo da questão: a reforma regulatória é apenas uma solução temporária, enquanto a estabilidade de longo prazo só virá com a legislação. Se perderem a oportunidade em 2026, o próximo ciclo legislativo pode só ocorrer em 2029 ou mais tarde, deixando o setor operando na zona cinzenta por mais tempo.