Mudança no panorama DeFi: RWA com 17 bilhões de dólares em TVL ultrapassa DEX, tornando-se uma das principais categorias

De acordo com os dados mais recentes do DefiLlama, o valor total bloqueado (TVL) em protocolos de ativos do mundo real (RWA) ultrapassou os 17 bilhões de dólares, conseguindo em 2025 superar com sucesso as exchanges descentralizadas (DEX) e tornando-se a quinta maior categoria de bloqueio na ecossistema DeFi, ficando atrás apenas de empréstimos, staking de liquidez, pontes cross-chain e re-staking. Este marco histórico simboliza uma mudança no impulso do desenvolvimento do DeFi, que passa de experimentos financeiros puramente on-chain para uma absorção em escala de ativos tradicionais de rendimento e ativos de proteção contra riscos. O núcleo dessa onda não é a especulação, mas sim a necessidade de gestão de balanços por parte de instituições em um ambiente de taxas de juros mais altas e mais duradouras, além da demanda macroeconômica estimulada pelo aumento do ouro e da prata. Essa transformação silenciosa indica que a fusão entre a economia cripto e o mercado financeiro tradicional de trilhões de dólares entrou numa fase de aceleração substancial.

Ascensão silenciosa: Como o RWA superou as DEX e se tornou o novo pilar do DeFi

Se você abrir o ranking de bloqueio do setor DeFi no início de 2025, a categoria de ativos do mundo real (RWA) nem sequer estaria entre as dez primeiras. No entanto, as mudanças de mercado sempre acontecem mais rápido do que a maioria percebe. No final deste ano, os protocolos de RWA emergiram silenciosamente com uma velocidade impressionante, com o valor total bloqueado passando de aproximadamente 12 bilhões de dólares no quarto trimestre de 2024 para os atuais 17 bilhões de dólares. Isso não só representa um crescimento de escala, mas também uma superação histórica da infraestrutura que antes dominava o DeFi — as exchanges descentralizadas (DEX) — consolidando-se na quinta posição.

Este símbolo de superação tem um significado muito maior do que os números. As DEX foram o núcleo da última grande onda de DeFi, representando a liberdade de negociação descentralizada e sem permissão, cuja ascensão e queda estavam diretamente ligadas ao sentimento especulativo do mercado. Já o ascenso do RWA conta uma história completamente diferente: ele representa a busca por capital por parte de investidores por segurança, rendimento e estabilidade. Quando o Bitcoin e o Ethereum passaram por volatilidades dramáticas em 2025, revertendo toda a alta antes da queda de alavancagem de outubro, o RWA foi um dos poucos setores cujos preços permaneceram em crescimento positivo ao longo do ano. Essa resistência à queda e o crescimento simultâneo atraíram uma grande quantidade de fundos buscando refúgio em tempos de volatilidade.

As mudanças estruturais do mercado criaram um terreno fértil para isso. Vincent Liu, Diretor de Investimentos da Kronos Research, aponta precisamente que o crescimento do RWA nesta rodada é impulsionado por “incentivos no balanço patrimonial, e não por experimentos”. Em outras palavras, o que impulsiona o crescimento não é mais a curiosidade de geeks ou a especulação de investidores de varejo, mas sim a demanda real de gestão de ativos por parte de investidores institucionais tradicionais, corporações e indivíduos de alto patrimônio. Eles veem a cadeia como um canal de alocação de ativos mais eficiente e transparente, e não como um cassino. Essa mudança fundamental de motivação é a razão profunda pela qual a narrativa do RWA consegue atravessar ciclos econômicos e continuar atraindo fluxo de capital.

Visão geral dos dados centrais do mercado RWA

Para uma compreensão visual do tamanho e da estrutura atuais do setor RWA, listamos abaixo informações-chave organizadas a partir de dados públicos:

Tamanho total e classificação:

• Valor total bloqueado: aproximadamente 17 bilhões de dólares
• Classificação no DeFi: 5ª posição (superando DEX)
• Crescimento anual: de cerca de 12 bilhões de dólares no Q4 de 2024

Principais categorias componentes:

• Títulos do governo tokenizados: força motriz principal, impulsionada por fundos como o BUIDL da BlackRock, atingindo dezenas de bilhões de dólares.
• Crédito privado: importante fonte de rendimento, oferecendo soluções de financiamento on-chain para instituições e empresas.
• Matérias-primas tokenizadas: lideradas por ouro e prata, com valor de mercado total próximo a 4 bilhões de dólares.

Produtos representativos:

• Títulos do governo: BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)
• Ouro: Tether Gold, Paxos Gold
• Tendência principal: de uma questão tecnológica de “poder ser tokenizado” para uma questão financeira de “liquidez, emissão e mercado secundário”.

Análise profunda do TVL: explorando as três principais forças motrizes do crescimento do RWA

Os 17 bilhões de dólares de TVL são um resultado, não uma causa. Para entender por que o RWA se destacou em 2025, é preciso ir além dos números e examinar os três motores de crescimento sólidos e interligados por trás dele.

A principal força motriz é, sem dúvida, o ambiente de taxas de juros globais mais altas e duradouras. Em um cenário de juros elevados, dinheiro em caixa e ativos similares geram retornos consideráveis. Isso torna a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA uma entrada quase perfeita. Ela oferece o rendimento em dólares considerado livre de risco no mundo financeiro tradicional, além de possuir a negociabilidade 24/7, liquidação rápida e capacidade de programação, características do cripto. Produtos institucionais, como o fundo BUIDL da BlackRock, injetaram grande credibilidade e liquidez neste mercado, levando o setor de títulos do Tesouro tokenizados a ultrapassar dezenas de bilhões de dólares. Deixou de ser uma prova de conceito para se tornar uma categoria de ativos em pleno crescimento.

Em segundo lugar, a forte alta do ouro e da prata em 2025 trouxe uma energia macroeconômica poderosa ao setor RWA. Em um contexto de preocupações inflacionárias globais e questionamentos à credibilidade do dólar, os metais preciosos, tradicionalmente considerados ativos de refúgio, continuam atraindo investidores. A tokenização de ouro (como Tether Gold, Paxos Gold) permite que investidores mantenham e transfiram esses ativos físicos com menor barreira de entrada e maior liquidez. Atualmente, o valor de mercado de commodities tokenizadas se aproxima de 40 bilhões de dólares, com ouro dominando. Essa tendência amplia o escopo do RWA, que passa de uma ferramenta financeira para um campo de commodities e ativos físicos, conectando-se mais estreitamente às preocupações macroeconômicas globais.

Por fim, um fator de maior estrutura é a melhoria contínua na clareza regulatória. Apesar dos desafios remanescentes, jurisdições principais como a UE (com o MiCA) e os debates nos EUA estão avançando na definição de frameworks regulatórios para ativos digitais, reduzindo fricções de conformidade e incertezas para grandes instituições financeiras, fundos de pensão, seguradoras e family offices. A delimitação de fronteiras na “zona cinzenta” regulatória permite que esses players, que gerenciam enormes volumes de capital e possuem requisitos rigorosos de conformidade, considerem seriamente alocar parte de seus ativos em RWA on-chain. Essa corrente de capital institucional, embora ainda pequena, tem potencial de crescimento e impacto muito maior do que o fluxo de investidores de varejo.

Da “tokenização” à “financeirização”: a transformação paradigmática do DeFi impulsionada pelo RWA

O crescimento do RWA não é apenas uma adição na classificação do DeFi, mas uma mudança fundamental nas regras do jogo e na ecologia do setor. Podemos resumir esse processo como uma transformação profunda de “tokenização” para “financeirização”.

Nos estágios iniciais, o principal desafio do RWA era “como mapear de forma confiável os ativos na cadeia”, ou seja, validar propriedade, custodiar ativos e garantir execução legal offline. Com a entrada de gigantes tradicionais como a BlackRock e a emergência de soluções maduras, essa barreira técnica está sendo rapidamente superada. Vincent Liu aponta que as restrições atuais não estão mais na tokenização em si, mas em questões financeiras mais profundas: quem controla a emissão? Onde podem ser usados como garantia esses ativos? Quais plataformas podem captar liquidez no mercado secundário? Essas questões indicam uma mudança de foco do “on-chain” para a construção de um ecossistema financeiro on-chain.

Essa mudança tem impacto revolucionário na estrutura do DeFi. Primeiro, ela introduz novas fontes de rendimento atreladas às taxas de juros do mundo real. Antes, os ganhos do DeFi vinham de spreads de empréstimo, incentivos de liquidity mining e taxas de transação, altamente dependentes da volatilidade do mercado cripto. Agora, os títulos do governo tokenizados e o crédito privado oferecem uma base de rendimento mais estável e previsível, atrelada às taxas de juros do dólar e à solvência de empresas, atraindo capital mais conservador e buscando fluxo de caixa estável.

Em segundo lugar, o RWA enriquece significativamente os tipos de colaterais disponíveis no DeFi. Protocolos de empréstimo que dependiam excessivamente de ativos altamente voláteis podem agora usar ativos mais estáveis, com fluxo de caixa e avaliação transparente, como títulos do governo, dívidas corporativas de alta qualidade e certificados de ouro físico. Isso aumenta a segurança e a eficiência de capital, além de criar ciclos de crédito mais conectados à economia real.

Por fim, aponta para uma evolução fundamental do papel do DeFi: de um sistema financeiro paralelo, autossuficiente, para uma camada de liquidação eficiente, transparente e programável que se integra ao sistema financeiro tradicional. Blockchain não busca substituir tudo, mas usar suas vantagens (transparência, composabilidade, abertura) para otimizar e conectar os setores tradicionais, que muitas vezes são ineficientes e opacos.

Caminho da fusão: desafios, oportunidades e o início da próxima década

Ao atingir os 170 bilhões de dólares bloqueados em RWA, superando DEX, vemos não apenas a vitória de uma categoria, mas o começo de uma narrativa maior. No entanto, o caminho para integrar esse mercado de trilhões ainda é repleto de desafios e também de oportunidades inéditas.

Os principais obstáculos atuais incluem a “interoperabilidade”. Vincent Liu acredita que o verdadeiro impulso virá quando os ativos tokenizados deixarem de ser produtos isolados e puderem fluir sem problemas entre diferentes plataformas e blockchains. A maior parte dos ativos de RWA ainda está em ecossistemas relativamente fechados ou em blockchains específicos, com liquidez fragmentada. Construir protocolos de transferência e representação de ativos padronizados e cross-chain é fundamental para liberar seu potencial completo. Além disso, a definição de uma regulamentação final ainda é uma grande incerteza. Embora os frameworks estejam se consolidando, questões como privacidade (exposição de detalhes de transações), tributação e coordenação legal entre jurisdições ainda precisam ser exploradas na prática.

Por outro lado, as oportunidades são imensas. O RWA fornece o recurso mais escasso para o setor cripto: uma porta de entrada para a economia de trilhões de dólares, fluxo de caixa estável e crédito do mundo real. Isso pode elevar significativamente a capitalização e a estabilidade do ecossistema cripto, além de impulsionar inovações financeiras. Por exemplo, ativos de fluxo de caixa estável podem servir de base para produtos financeiros estruturados mais complexos (como títulos lastreados em ativos); a combinação de RWA com componentes de DeFi pode gerar ferramentas de gestão automatizada de balanços, oferecendo às empresas e DAOs soluções inteligentes de otimização de ativos e passivos.

Para o futuro, o desenvolvimento do RWA seguirá aprofundando-se em várias direções: de títulos de dívida padrão, ouro e outros ativos tradicionais, para imóveis, obras de arte, private equity e ativos não padronizados mais complexos; da simples on-chain para emissão nativa de ativos (como emissão direta de títulos por blockchain); além de uma integração mais profunda com tendências como IA autônoma, blockchains de privacidade e outros. Por exemplo, agentes de IA autônomos gerenciando carteiras de RWA em tempo real, ou transações sensíveis a privacidade sendo realizadas em ambientes totalmente confidenciais.

Em suma, a ascensão do RWA em 2025 não é um ponto final, mas uma declaração de que o setor cripto já possui capacidade de suportar valores econômicos de grande escala e ser uma ponte para a integração com o sistema financeiro global. Para aqueles que conseguirem superar obstáculos de interoperabilidade, compreender profundamente a lógica financeira tradicional e construir pontes regulatórias, um campo de possibilidades muito maior do que todos os ciclos anteriores se abrirá diante deles.