Mapa global de regulamentação de criptomoedas 2025: o início da era de integração, um ano de "convergência" entre Crypto e TradFi

Autor: imToken

Objetivamente, para Crypto/Web3, 2025 será definitivamente o ano mais transformador dos últimos 10 anos.

Se os últimos dez anos foram uma «crescimento selvagem» do setor de criptomoedas à margem das finanças tradicionais, então 2025 marca o ano em que esta espécie conclui oficialmente a sua «evolução para a legalização»:

De stablecoins a RWA, passando pela mudança de política em Washington, até às regras definitivas em Hong Kong e na União Europeia, a lógica regulatória global está a passar por uma mudança de paradigma épica.

1. Estados Unidos: Crypto enfrenta uma reabilitação institucional

Durante um período considerável, a supervisão dos EUA sobre o setor de criptomoedas assemelhou-se a uma luta de braço sem consenso.

Entre elas, destaca-se especialmente a Securities and Exchange Commission (SEC) na era de Gary Gensler, que frequentemente utilizava ações de fiscalização para definir os limites legais dos ativos digitais, com acusações, investigações e dissuasão como principais estratégias. Este método de «fiscalização prévia, definição posterior» não só criou um ambiente de alta incerteza para muitos desenvolvedores e empreendedores, como também manteve o setor sob alta pressão por um longo período.

No entanto, com a chegada de um novo governo em 2025, essa situação sofreu uma reversão fundamental. Washington deixou de tentar encaixar os ativos digitais no antigo sistema de leis de valores mobiliários, criado na década de 1930, e passou a reconhecer publicamente a sua condição de «ativos híbridos» diferentes de valores tradicionais, commodities e moedas.

O momento mais emblemático desta mudança foi a assinatura formal do «GENIUS Act» em julho de 2025, que não só estabeleceu uma estrutura regulatória federal para stablecoins, exigindo que os emissores mantenham reservas de alta liquidez (como dinheiro em caixa ou títulos do Tesouro dos EUA), como também garantiu que os detentores de tokens tenham prioridade de reivindicação em caso de falência do emissor. Isto marcou a primeira vez que a forma on-chain do dólar foi considerada dentro do sistema regulatório nacional.

Em paralelo, em 2025, os EUA criaram por decreto uma «Reserva Nacional de Ativos Digitais», incluindo o Bitcoin confiscado como ativo estratégico. Este movimento mudou radicalmente a posição do Bitcoin na avaliação de ativos globais, elevando-o de um «ativo alternativo marginal» a uma peça no xadrez estratégico do Estado.

Claro que essa mudança não foi por acaso. Com a nomeação de Paul Atkins como novo presidente da SEC, o período de fiscalização agressiva chegou ao fim. Investigações e acusações de projetos como Coinbase (COIN.M), Ripple, Ondo Finance foram progressivamente encerradas ou rebaixadas, e o Crypto voltou a ser objeto de discussão política, deixando de ser alvo de fiscalização.

Ao mesmo tempo, a nova administração revelou uma convergência inédita com o capital tecnológico e de criptomoedas — desde o Secretário do Tesouro Scott Bessent, o Secretário de Comércio Howard Lutnick, até ao Diretor de Inteligência Nacional Tulsi Gabbard, um grupo de decisores que apoia explicitamente IA, Web3 e novas tecnologias financeiras, tornando os ativos digitais uma questão de política, e não mais uma «aberração» do sistema.

Curiosamente, em 2 de dezembro, o presidente da SEC, Paul Atkins, anunciou no discurso na Bolsa de Nova York o fim da era de fiscalização agressiva de anos contra o setor de criptomoedas, e afirmou que a SEC iniciará uma nova era de conformidade em janeiro de 2026.

Esta nova política, denominada «Exceção à Inovação», marca a transição de uma fiscalização reativa de casos isolados para a criação de um «sandbox de conformidade» com critérios claros de entrada. Segundo o plano «Project Crypto» divulgado em novembro, protocolos DeFi e DAOs que cumpram os requisitos terão um período de 12 a 24 meses de buffer regulatório, durante o qual não precisarão registrar-se com a S-1, bastando apresentar informações simplificadas para operar.

Este mecanismo resolve de forma definitiva o ciclo vicioso que há muito atormenta o setor: startups enfrentando custos elevados de conformidade, mas sem registro, sujeitas a acusações. Além disso, a nova classificação de ativos detalha os ativos digitais em categorias de commodities, funcionais, colecionáveis e valores mobiliários tokenizados, oferecendo uma saída legal clara para ativos que possam demonstrar «descentralização suficiente».

Resumindo, o sinal de mudança regulatória nos EUA em 2025 é bastante claro: Crypto deixou de ser um risco sistêmico a ser reprimido, para se tornar uma variável institucional que pode ser regulada e orientada.

2. União Europeia, China-Hong Kong, Japão: a construção de uma ordem multipolar

Enquanto os EUA concluíam a reversão de política, outros principais atores econômicos não optaram por uma abordagem de relaxamento, mas por trilhar caminhos regulatórios distintos, embora igualmente voltados à integração.

UE

Primeiro, a União Europeia, cujo «MiCA» (Regulamento de Mercados de Criptoativos) entrou na sua primeira fase completa em 2024, após a implementação oficial em meados de 2024. Como é sabido, o objetivo principal do MiCA não é estimular a inovação, mas garantir estabilidade financeira e controle transfronteiriço através de regras unificadas. Por exemplo, com o sistema de «passaporte» para licenças, provedores de serviços de criptoativos podem operar livremente entre os 27 países-membros, mas a um custo de requisitos de conformidade mais elevados.

Neste contexto, em 2025, para atender às rigorosas exigências de transparência, supervisão penetrante e altos requisitos de capital, muitas pequenas e médias empresas de serviços de cripto (VASP) foram forçadas a sair do mercado europeu por não conseguirem suportar os custos de conformidade. Algumas DEXs de destaque também tiveram que desativar temporariamente suas funções de trading na Europa, por não atenderem aos requisitos de verificação de identidade.

No que toca a stablecoins, a UE adotou uma postura de «proteção monetária» bastante agressiva, impondo limites diários de transações e requisitos de reservas para stablecoins não-euro, criando uma barreira na retail europeia e forçando a liquidez a migrar para stablecoins euro compatíveis, como o EuROC.

Hong Kong

Diferentemente da postura defensiva da UE, Hong Kong adotou uma postura ofensiva em 2025. Com a entrada em vigor, em 1 de agosto de 2025, da «Lei de Stablecoins» de Hong Kong, stablecoins lastreadas em moeda fiduciária passaram a integrar o sistema de licenciamento, marcando a transformação de Hong Kong de um centro de negociação de retail para um hub de liquidação de ativos institucionais globais.

A estratégia de Hong Kong é clara: deixar de ser apenas uma plataforma de compra e venda de criptoativos, para se tornar uma interface institucional entre o capital chinês, o internacional e o financeiro on-chain. Assim, em 2025, a cidade promoveu massivamente a tokenização de RWA, como títulos do governo e financiamento de comércio, com o objetivo de integrar esses ativos tradicionais na liquidação global via blockchain.

De forma mais profunda, há uma disfunção funcional entre Hong Kong e a China continental no que diz respeito ao Web3. Segundo a Caixin, a relação entre a Zona de Livre Comércio de Hainan e Hong Kong é complementar: Hainan, como centro de comércio doméstico e internacional, foca em comércio físico e fluxo de dados; Hong Kong, como laboratório financeiro, realiza testes de reserva estratégica de Bitcoin, pagamentos transfronteiriços com stablecoins, entre outros.

Este modelo «fábrica na frente, loja na retaguarda» faz de Hong Kong, em 2025 e em 2026, um nó único no mundo capaz de alcançar tanto o mercado tradicional chinês quanto a liquidez nativa Web3, de forma integrada.

Japão

Por outro lado, o caminho regulatório do Japão é mais contido. Durante anos, o país geriu as atividades de exchanges, custódia e intermediação de forma segmentada, e após 2018, com uma fiscalização extremamente rigorosa e uma carga tributária de 55%, muitos desenvolvedores consideraram o Japão um verdadeiro deserto de criptomoedas.

Recentemente, o esboço de reforma fiscal para o ano fiscal de 2026 propôs uma gradual classificação dos ativos digitais como «instrumentos financeiros que contribuem para a formação de patrimônio nacional», com a possibilidade de aplicar tributação separada sobre ganhos de trading à vista, derivativos e ETFs. A taxa de imposto, atualmente de 55%, poderia cair para 20%, ao nível das ações, e permitir a transferência de prejuízos por até 3 anos.

Se implementada, essa mudança poderá ativar o enorme mercado de retail e institucional do Japão, especialmente após a revogação da proibição de ETFs de Bitcoin à vista e a emissão de primeiras licenças para stablecoins por gigantes como Circle e SBI. Assim, o Japão tenta, com sua estrutura regulatória madura, recuperar a sua antiga influência na esfera financeira asiática.

3. Após a «integração»: a reorganização das stablecoins e o reposicionamento do Web3

De forma geral, a principal tendência regulatória de 2025 é a «reintegração».

As autoridades reguladoras perceberam profundamente que o poder de descentralização financeira embutido na tecnologia blockchain não pode ser completamente eliminado. Assim, a estratégia mais eficaz é desmontar, absorver e integrar essa lógica na estrutura financeira global existente.

Essa reintegração não nega o valor do Crypto; pelo contrário, assume que a tecnologia é eficiente, irreversível e valiosa, desde que seja incorporada em um sistema compreensível, auditável e responsabilizável.

Por isso, essa mudança regulatória traz efeitos duplos inéditos. De um lado, há um rápido retorno de liquidez e crédito, pois a conformidade institucional incentiva grandes fluxos de capital e a alocação de recursos. Do outro, há uma profunda reflexão sobre o espírito original do Web3: quando as regras se tornam pré-requisito, quanto da descentralização ainda permanece?

Neste processo de mudança de paradigma, as stablecoins são o primeiro e mais emblemático ponto de pressão.

A razão é simples. Como infraestrutura que conecta Crypto e TradFi, as stablecoins estão no centro da atenção regulatória, pois ligam moeda fiduciária, influenciam pagamentos e participam de liquidação, além de estarem profundamente integradas em DeFi e sistemas de liquidez on-chain.

Por isso, em 2025, as stablecoins entram numa fase de reorganização épica.

Em julho, o presidente dos EUA, Donald Trump, assinou oficialmente o «GENIUS Act», marcando a concretização da legislação sobre stablecoins; em agosto, a «Lei de Stablecoins» de Hong Kong entrou em vigor, sendo o primeiro quadro regulatório regional do mundo; ao mesmo tempo, Japão, Coreia do Sul e outros grandes países aceleram a elaboração de regras, permitindo que entidades conformes emitam stablecoins.

Em outras palavras, o setor de stablecoins entrou na sua «janela regulatória» — de uma ferramenta de liquidez de crescimento cinzento a uma infraestrutura financeira que combina conformidade e inovação (leia mais em «Gigante cinzento vs jogadores de lista branca: uma análise do «momento de bifurcação» das stablecoins conformes»).

Neste processo, é inevitável que o setor se divida. De um lado, stablecoins reguladas, integradas na lista branca, que assumem funções de pagamento e liquidação; do outro, stablecoins nativas de Web3, que priorizam resistência à censura e autogestão, atendendo a cenários e públicos diferentes.

A verdadeira mudança é que as stablecoins passam a ser obrigadas a responder a uma pergunta: qual parte do sistema financeiro você deseja realmente representar?

Essa é uma questão que outros setores de Crypto/Web3 também terão que responder em 2026.

Conclusão

2025 será, sem dúvida, um ano de transição clara.

A supervisão deixa de ser uma presença difusa, de resistência ou passiva, para passar a moldar sistematicamente a estrutura, os limites e os caminhos de desenvolvimento do setor de criptomoedas. De EUA a UE, de Hong Kong a Japão, as regras estão a incorporar o Crypto de forma sem precedentes.

Por outro lado, é importante reconhecer com clareza:

A conformidade é apenas um meio, não o fim do Web3.

Neste movimento global de reintegração e reestruturação, distinguir o que é apenas ruído passageiro do que realmente sustentará o futuro será uma lição obrigatória para todos os participantes do Web3.

A supervisão deixou de ser «inimiga» do setor de criptomoedas, tornando-se a chave de acesso a um mercado de dezenas de trilhões de dólares.