Associação Financeira Chinesa faz mudança rápida! Nova tecnologia RWA reclassificada como «ativos de alto risco»

A Associação Financeira Chinesa faz uma mudança radical na política, com sete associações industriais emitindo conjuntamente um aviso, reclassificando RWA (tokenização de ativos do mundo real) de uma “nova tecnologia” que requer clarificação regulatória para um “modelo de negócio de alto risco”, colocando-o ao lado de stablecoins, moedas de ar e mineração de criptomoedas como atividades ilegais. Isto marca uma mudança fundamental na postura dos reguladores chineses em relação ao RWA, com as empresas relacionadas enfrentando riscos de repressão regulatória.

Três sinais-chave da mudança de política

De acordo com informações do Wu Blockchain na segunda-feira, a China Asset Management Association, a China Internet Finance Association, a China Banking Association, a China Securities Association, a China Futures Association, a China Listed Companies Association e a China Payment and Settlement Association emitiram uma declaração conjunta. Este modo de ação coordenada de sete associações é extremamente raro e geralmente indica que as altas esferas já definiram a natureza de um determinado negócio.

A mensagem transmitida pela Associação Financeira Chinesa é muito clara: RWA não é mais uma questão tecnológica, nem uma questão de mecanismo, mas um negócio com riscos financeiros muito maiores do que suas vantagens tecnológicas. O documento não menciona palavras como “teste técnico”, “regulação por níveis” ou “desenvolvimento prudente”, termos comuns ao falar de tecnologias emergentes. Isso indica claramente que o objetivo regulatório não é otimizar o RWA, mas excluí-lo completamente do quadro legal.

Mais interessante ainda é o momento escolhido. Segundo relatos, o Banco Popular da China e outra autoridade reguladora impediram, em outubro, que gigantes tecnológicos nacionais avançassem com seus planos de stablecoin, indicando que as preocupações com a tokenização de ativos digitais evoluíram para uma revisão de política sistêmica. Desde a tentativa de impedir os planos de stablecoin dos gigantes tecnológicos em outubro até a recente reclassificação do RWA como de alto risco por parte das sete associações, essa coerência na política mostra que há um consenso entre os reguladores.

A mudança de política das associações industriais na verdade define as atividades de RWA como “atividades de financiamento e negociação proibidas por lei na China”, colocando as empresas relacionadas sob risco de repressão regulatória. Diferente dos alertas regulatórios anteriores, desta vez a classificação coloca o RWA ao lado de “moedas de ar”, quase como uma atividade financeira fraudulenta na linguagem regulatória.

A lógica por trás da cooperação das sete associações para bloquear

Segundo uma tradução fornecida pelo Wu Blockchain, as associações afirmam: “A tokenização de ativos do mundo real refere-se à captação de recursos e atividades de negociação por meio da emissão de tokens ou outros direitos ou títulos de dívida com características de token. Existem vários riscos, incluindo fraude de ativos, falhas operacionais e especulação. Atualmente, as autoridades reguladoras financeiras da China ainda não aprovaram nenhuma atividade de tokenização de ativos do mundo real.”

Essa declaração oficial revela a principal preocupação da Associação Financeira Chinesa com o RWA. Primeiramente, o RWA é definido como “atividades de financiamento e negociação”, e não como inovação tecnológica ou aplicação de fintech. Essa classificação coloca o RWA diretamente na área de financiamento altamente regulada na China, onde qualquer atividade de captação de recursos não autorizada é considerada captação ilegal de recursos.

As três categorias de risco na classificação do RWA

Risco de fraude de ativos: Durante o processo de tokenização, a veracidade dos ativos subjacentes é difícil de verificar, com possibilidades de ativos falsos na cadeia, hipotecas duplicadas e fraudes similares.

Risco de falha operacional: A segurança da plataforma tecnológica, a confiabilidade das instituições de custódia e vulnerabilidades em contratos inteligentes podem levar à perda de ativos.

Risco de especulação: Após a tokenização, os ativos podem ser negociados no mercado secundário, com preços que se afastam do valor dos ativos subjacentes, evoluindo para ferramentas puramente especulativas.

Além disso, as associações deixam claro que “as autoridades reguladoras financeiras da China ainda não aprovaram nenhuma atividade de tokenização de ativos do mundo real”, o que significa que todas as operações de RWA dentro da China ou voltadas para residentes chineses estão atualmente ilegais. Isso segue a lógica da proibição total do ICO em 2017, que inicialmente proibiu tudo, com uma abertura seletiva para testes, mas, com base nas declarações atuais, a probabilidade de testes é extremamente baixa.

Em terceiro lugar, ao colocar RWA ao lado de stablecoins, moedas de ar e mineração, a regulamentação mostra que considera que o RWA é essencialmente semelhante a outras atividades de criptomoedas, representando uma ameaça à ordem financeira existente. Essa classificação praticamente fecha a possibilidade de legalização do RWA na China, pelo menos no futuro próximo.

A lógica geopolítica na competição entre moedas digitais China-EUA

A postura rigorosa da Associação Financeira Chinesa em relação ao RWA deve ser entendida no contexto maior da competição entre China e EUA por moedas digitais. Após a aprovação do “Genius Act” pelos EUA em julho, as autoridades reguladoras têm trabalhado para estabelecer uma estrutura de pagamento com stablecoins a nível federal. No entanto, relatos indicam que os bancos pressionaram legisladores para resolver questões relacionadas às recompensas de stablecoins, enquanto a lei ainda está em andamento.

Faryar Shirzad, chefe de políticas da maior exchange de criptomoedas regulamentada nos EUA, afirmou em dezembro do ano passado que as controvérsias em torno da implementação dessa lei podem enfraquecer a posição dos EUA, pois a China está competindo com os EUA na aplicação do yuan digital no sistema de pagamentos global. A partir de quinta-feira, bancos comerciais chineses começaram a receber autorização para pagar juros sobre saldos de carteiras de yuan digital, sinalizando que o yuan digital está saindo da fase de piloto para uma aplicação real.

Nesse cenário de competição geopolítica, a China opta por banir completamente o RWA e stablecoins, enquanto promove intensamente o yuan digital. A lógica estratégica por trás disso é bastante clara: garantir que a soberania do dinheiro digital seja controlada. Embora o RWA e as stablecoins aleguem estar vinculados a ativos físicos, sua emissão, circulação e regulação ocorrem dentro de um quadro descentralizado, o que entra em conflito direto com a ênfase da China na soberania financeira e no controle de capitais.

Por outro lado, o yuan digital é totalmente controlado pelo Banco Popular da China, permitindo uma condução precisa da política monetária e monitoramento do fluxo de capitais. A repressão ao RWA pela Associação Financeira Chinesa na verdade visa eliminar concorrentes na promoção do yuan digital. No futuro, se empresas ou indivíduos chineses precisarem tokenizar ou digitalizar ativos, a única via legal será através do sistema oficial do yuan digital.

No panorama geral, a reclassificação do RWA como ativo de alto risco pela Associação Financeira Chinesa marca uma postura regulatória mais clara contra inovações financeiras descentralizadas. Isso não é apenas uma repressão ao RWA, mas uma estratégia clara da China na competição global por moedas digitais.