O mercado de obrigações da Coreia demonstra interesse de compra antes da reunião do BOK

Participantes do mercado de obrigações sul-coreano aumentaram as compras de obrigações de alta qualidade de curto prazo na semana anterior à reunião do comité de política monetária do Banco da Coreia, segundo fontes do setor. Os negociantes de obrigações referem-se à avaliação excessiva de aumentos futuros das taxas de juro como principal catalisador, com obrigações bancárias de 1 ano a serem negociadas a aproximadamente 3,85% — um nível que implica cinco aumentos de taxa dentro de um ano. A mudança ocorre enquanto o banco central prepara-se para iniciar o ciclo de aumento de taxas, face a preocupações de que o aperto agressivo possa ser ineficaz na estabilização do won, especialmente após a experiência recente do Banco da Indonésia, onde aumentos de 100 pontos base não impediram a depreciação da moeda.

Negociantes de Obrigações Citam Avaliação Excessiva de Aumentos de Taxa em Títulos de Curto Prazo

Alguns investidores institucionais expandiram as compras de obrigações com maturidades inferiores a um ano nos últimos dias, segundo fontes do setor de obrigações. O interesse de compra segue aproximadamente um mês de fraqueza nas taxas de curto prazo antes da reunião de política monetária de julho.

Um negociador de obrigações de uma firma de valores afirmou que as obrigações bancárias de 1 ano, atualmente a rondar os 3,85%, refletem uma avaliação para cinco aumentos de taxa dentro de um ano. "Isto significa que o BOK precisaria aumentar as taxas a cada trimestre e até implementar aumentos consecutivos, o que é difícil", disse o negociador.

O negociador acrescentou que existem incentivos para a compra de obrigações com maturidades dentro do ano, observando que "a procura estende-se a maturidades superiores a um ano devido à oferta limitada no mercado". Obrigações do Industrial Finance Corporation com maturidades de 6 a 7 meses foram negociadas aproximadamente 1 ponto base abaixo dos níveis médios de avaliação.

Um negociador de obrigações bancárias confirmou que "parece haver procura pelo segmento inferior a 1 ano", acrescentando que "algumas instituições demonstram interesse em torno da reunião de política monetária devido a oportunidades de carry trade".

Aumentos de Taxa do Banco da Indonésia Não Conseguiram Estabilizar o Rupiah Apesar de Aumento de 100bp

Participantes do mercado citam as ações recentes do Banco da Indonésia como prova de que aumentos agressivos de taxas podem não defender eficazmente os valores cambiais — uma consideração relevante para as deliberações do Banco da Coreia sobre a estabilidade cambial.

O Banco da Indonésia aumentou a sua taxa de referência em 50 pontos base a 20 de maio, numa medida surpresa (de 4,75% para 5,25%), enquanto o rupiah caía para mínimos históricos face ao dólar. O banco central seguiu com uma reunião de emergência não agendada a 9 de junho, implementando um aumento de 25 pontos base (de 5,25% para 5,50%), e elevou as taxas em mais 25 pontos base na sua reunião regular a 18 de junho (de 5,50% para 5,75%).

Apesar do aumento de 100 pontos base ao longo de aproximadamente um mês, a taxa de câmbio dólar-rupiah não se estabilizou. O par cambial atingiu mínimos históricos a 8 de junho, recuou parcialmente, mas recentemente retomou a depreciação.

Um negociador de firma de valores afirmou: "O BI aumentou as taxas em 100bp num mês, mas não conseguiu estabilizar a taxa de câmbio. O won enfrenta uma fraqueza estrutural que é difícil de resolver apenas com taxas de juro." O negociador acrescentou que "o BOK não pode ignorar este estudo de caso" e observou que "enquanto a ansiedade persiste e as compras em grande escala ainda não surgiram imediatamente, há potencial para que as taxas diminuam gradualmente após a reunião de política monetária."

FAQ

A que nível estão atualmente as obrigações bancárias sul-coreanas de 1 ano?

As obrigações bancárias de 1 ano estão a negociar a aproximadamente 3,85%, segundo negociantes de obrigações. Este nível de avaliação reflete as expectativas do mercado de cinco aumentos de taxa dentro de um ano, o que exigiria que o Banco da Coreia aumentasse as taxas a cada trimestre e potencialmente implementasse aumentos consecutivos.

Por que os aumentos de taxa do Banco da Indonésia não conseguiram estabilizar o rupiah?

O Banco da Indonésia aumentou a sua taxa de referência em 100 pontos base ao longo de aproximadamente um mês (50bp a 20 de maio, 25bp a 9 de junho e 25bp a 18 de junho), mas a taxa de câmbio dólar-rupiah continuou a atingir mínimos históricos e recentemente retomou a depreciação. Participantes do mercado de obrigações citam este caso como prova de que o aperto monetário agressivo pode não resolver eficazmente a fraqueza estrutural da moeda.