Analistas de valores mobiliários coreanos projetam que o desempenho do mercado de ações em julho será impulsionado pelo crescimento dos lucros dos semicondutores e pelo investimento em infraestrutura de IA, com aumentos de lucro de 570% e 410% para a Samsung Electronics e SK Hynix, respetivamente, contrastando com um crescimento de 64% para empresas não relacionadas com semicondutores. A Hana Securities reviu o alvo superior do KOSPI de 10 450 para 11 450 com base em estimativas de lucro aumentadas que atingem 946 biliões de won. A concentração do mercado intensificou-se, uma vez que apenas 105 ações (4,4% do total) subiram entre 27 de maio e final de junho, enquanto 2 268 ações caíram com perdas médias de 27%, com o peso do setor de semicondutores no KOSPI a atingir 62%.
Samsung Electronics e SK Hynix Lideram Divergência de Crescimento de Lucros
Lee Jae-man, investigador da Hana Securities, aumentou o alvo superior do KOSPI de 10 450 para 11 450 após rever as estimativas de lucro líquido das empresas cotadas para 2027 de 890 biliões de won para 946 biliões de won, aplicando um rácio preço/lucro médio de 9,9 vezes desde 2010. O crescimento do lucro da Samsung Electronics é projetado em 570% este ano e 33% no próximo ano, enquanto a SK Hynix é estimada em 410% este ano e 38% no próximo ano. As empresas que excluem estes dois fabricantes de semicondutores apresentam um crescimento de lucro de 64% este ano, diminuindo para 18% no próximo ano.
Lee notou que a rotação setorial de semicondutores para outras indústrias continua difícil, afirmando "a seleção de empresas é importante considerando a manutenção de taxas de juro elevadas." O nível de suporte do KOSPI é calculado em 7 900 com base na análise da média móvel de 20 dias desde o início de junho, quando as preocupações com o aumento da taxa de base empurraram o índice para 94% da sua média móvel.
Concentração do Mercado de Ações Atinge Níveis de Crise
Kim Sung-no, investigador da BNK Investment & Securities, identificou uma polarização extrema com apenas 105 ações (4,4% do total) a subir entre 27 de maio e final de junho nos mercados KOSPI e KOSDAQ, enquanto 2 268 ações caíram com retornos médios de -27%. O rácio de ações em alta para ações em baixa caiu para níveis vistos durante a crise financeira de 2008 e a pandemia de COVID-19.
O índice de semicondutores coreano disparou 92% desde o final de fevereiro até junho, enquanto o índice não semicondutor ganhou apenas 0,02%. O peso da capitalização de mercado de semicondutores no KOSPI aumentou 21 pontos percentuais para 62% durante este período. Kim atribuiu a concentração à diferenciação de lucros dos semicondutores, em vez de simples desequilíbrios de oferta e procura, notando que os movimentos do mercado coreano agora se assemelham a padrões de volatilidade de ações individuais ligados às correlações de preços da Micron Technology, Samsung Electronics e SK Hynix.
Aumentos de Preço dos Chips de Memória Refletem Procura Inelástica de IA
Kim Jong-min, investigador-chefe da Samsung Securities, caracterizou os aumentos de preço dos chips de memória como "evidência de procura inelástica por semicondutores de memória" em resposta a preocupações sobre a destruição de procura em smartphones, PCs e dispositivos de jogos. Os aumentos de preço da Apple e Microsoft demonstram transferência do ónus de custos, mas não sinalizam reversão das tendências de expansão do investimento em IA.
Kim Rok-ho, investigador da Hana Securities, afirmou que "as preocupações com a procura de smartphones são uma sequência prevista," analisando que a escassez de oferta de LPDDR (memória móvel de baixo consumo) persistirá apesar de uma potencial desaceleração das vendas de smartphones devido aos aumentos de preço da Apple. A escassez de LPDDR está projetada para continuar quando se consideram as compras da NVIDIA. Kim recomendou utilizar as correções impulsionadas pela volatilidade macroeconómica como "oportunidades para aumentar o peso da carteira."
Kim destacou o plano de despesas de capital de 10 mil milhões de dólares da Micron para o próximo trimestre e o aumento da orientação de investimento anual. A expansão do investimento em empresas globais de memória e fundição e as novas operações de fábricas de semicondutores em 2027 sustentam a perspetiva de crescimento para os fabricantes de equipamentos de front-end que gravam circuitos semicondutores em wafers.
Tensões no Médio Oriente Representam Risco de Inflação Apesar de Cessar-fogo Temporário
Ha Kun-hyung, investigador da Shinhan Investment & Securities, alertou para "efeitos secundários de transbordamento que permanecem apesar da mitigação do risco geopolítico," notando que as alterações de custos e taxas de câmbio demoram tempo a refletir-se na inflação apesar da estabilização temporária do preço do petróleo. Os conflitos armados recomeçaram após o acordo de cessar-fogo temporário, aumentando a probabilidade de os principais bancos centrais priorizarem a defesa contra a inflação em vez de cortes de taxas em julho.
Ha avaliou que o investimento em infraestrutura de IA e na cadeia de abastecimento pode compensar parcialmente a fraqueza do consumo e limitar o downside económico, mas os riscos de alta da inflação tornaram-se mais pronunciados. Os choques de oferta do Médio Oriente transmitidos através de custos e taxas de câmbio podem enfraquecer as expectativas do mercado para cortes de taxas quando refletidos tardiamente nos dados de inflação.
Analistas Recomendam Critérios de Fluxo de Caixa e Margem Operacional
Lee Jae-man, investigador da Hana Securities, aconselhou a selecionar empresas em ambientes de taxas de juro elevadas onde a taxa de crescimento do free cash flow excede a taxa de crescimento do lucro líquido, os lucros do segundo e terceiro trimestres aumentam em relação ao trimestre anterior, e a margem de lucro operacional melhora consistentemente do primeiro ao terceiro trimestre. A Samsung Electronics, SK Hynix, Hyosung Heavy Industries, LG Innotek, Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries, Daeduck Electronics e Hanmi Pharmaceutical cumprem estes critérios.
As empresas de valores mobiliários mantêm os semicondutores e a infraestrutura de IA como núcleo do mercado para julho, mas recomendam uma abordagem seletiva com base no fluxo de caixa, momentum de lucros e melhoria da margem operacional, dados os choques de custos no Médio Oriente, as taxas de juro elevadas e a fraqueza do mercado interno devido à concentração de semicondutores.
Perguntas Frequentes
Que taxas de crescimento de lucro projetaram os analistas para a Samsung Electronics e SK Hynix?
Os analistas projetaram um crescimento de lucro de 570% este ano e 33% no próximo ano para a Samsung Electronics, enquanto a SK Hynix é estimada em 410% este ano e 38% no próximo ano. As empresas que excluem estes dois fabricantes de semicondutores apresentam um crescimento de lucro de 64% este ano, diminuindo para 18% no próximo ano.
Quão concentrado se tornou o mercado de ações coreano entre 27 de maio e final de junho?
Apenas 105 ações (4,4% do total) subiram nos mercados KOSPI e KOSDAQ entre 27 de maio e final de junho, enquanto 2 268 ações caíram com retornos médios de -27%. O peso do setor de semicondutores no KOSPI aumentou 21 pontos percentuais para 62% durante este período.
Que despesas de capital anunciou a Micron para o próximo trimestre?
A Micron anunciou despesas de capital de 10 mil milhões de dólares para o próximo trimestre e aumentou a orientação de investimento anual, apoiando a perspetiva de crescimento para os fabricantes de equipamentos de semicondutores de front-end.
