A cobertura da convexidade MBS volta a ganhar força; 2 biliões de USD em hipotecas de taxa elevada alimentam a volatilidade dos títulos longos no mês passado

De acordo com a reportagem da Bloomberg sobre as observações do Morgan Stanley, os investidores em valores mobiliários hipotecários (MBS) envolveram-se no mês passado em grandes operações de cobertura de convexidade à medida que as yields dos Treasuries com prazos longos se aproximavam de máximas de 19 anos, o que gerou uma forte pressão vendedora nos futuros de Treasuries. A Goldman Sachs estima que as posições adicionais de cobertura exigidas após a queda do mercado de dívida tenham ascendido a aproximadamente 40 mil milhões de dólares em Treasuries equivalentes a 10 anos.

Os dados da Barclays mostram que os MBS com taxas de cupão superiores a 5% já ultrapassam os 2 biliões de dólares, cerca de quatro vezes o nível de três anos antes. Esta maior sensibilidade às variações das yields tem obrigado os investidores a ajustar as coberturas com mais frequência, sobretudo à medida que cerca de um terço dos MBS em circulação regressou a avaliações próximas do par — a zona de maior sensibilidade de convexidade — intensificando a vulnerabilidade do mercado a oscilações de taxas amplificadas.