Jamie Selway, Diretor da Divisão de Negociação e Mercados da SEC, traçou na quinta-feira um quadro regulamentar coordenado com a CFTC para ativos digitais. Falando na conferência Piper Sandler Global Exchange & Fintech, em Nova Iorque, Selway descreveu o alinhamento gradual das abordagens da SEC e da CFTC em torno de ativos digitais, derivados, tokenização e negociação fora do horário alargado. O discurso abordou a crescente pressão sobre os reguladores para definirem limites de jurisdição em produtos de cripto que cada vez mais confundem a linha entre valores mobiliários, swaps, mercados de previsão e futuros, na sequência de anos de fragmentação regulatória, processos judiciais e disputas de jurisdição entre agências federais.
SEC E CFTC Fazem Plano Conjunto Para Valores Mobiliários Tokenizados E Ativos Digitais
Selway afirmou que a SEC está a trabalhar com a CFTC num quadro para valores mobiliários tokenizados sob a liderança do presidente da SEC, Paul Atkins, com o princípio orientador de “inovação sem arbitragem”. O discurso confirmou que os reguladores estão a avaliar formas de harmonizar as políticas da SEC e da CFTC nas áreas em que os regulamentos se sobrepõem ou entram em conflito.
“As empresas não devem ser empurradas de um regulador para outro quando um produto toca elementos dos dois enquadramentos regulatórios”, disse Selway, citando comentários anteriormente apresentados por Atkins na FIA Global Cleared Markets Conference, em março.
O diretor da SEC identificou várias áreas já em análise, incluindo a notificação de swaps e de swaps baseados em valores mobiliários, a margem de carteira e as definições de produto. Ele confirmou que as agências estão a avaliar em conjunto produtos financeiros inovadores, incluindo o pedido do CME Group para negociar futuros sobre ações individuais com liquidação em dinheiro e liquidação de PM com cash-settled, e as opções de índice de Bitcoin com liquidação em dinheiro recentemente aprovadas pela Nasdaq PHLX.
Selway confirmou que a SEC está a trabalhar para facilitar uma transição para a negociação de ações 23-by-5 até ao final deste ano, enquanto também revê regras legadas como a Regulation NMS e o Consolidated Audit Trail. O CME Group lançou recentemente a negociação de futuros cripto 24/7, enquanto corretoras incluindo Robinhood e Interactive Brokers expandiram o acesso à negociação durante a noite em ações dos EUA.
Reguladores Discutem Classificação De Contratos De Futuros Perpétuos
Selway deu destaque aos futuros perpétuos, reconhecendo que os reguladores continuam divididos sobre como estes produtos devem ser classificados. “Os perps são populares fora do nosso perímetro regulatório, particularmente para ativos digitais”, disse Selway.
De acordo com a CCData, os futuros perpétuos representaram mais de 70% do volume de negociação de derivados cripto centralizados a nível global durante vários meses de 2025. O responsável da SEC referiu-se a uma mesa-redonda conjunta SEC-CFTC realizada no último setembro, na qual intervenientes da indústria debateram se os perpétuos devem ser tratados como contratos de futuros ou como swaps.
Don Wilson, da DRW, defendeu que os perpétuos se enquadram na regulação de futuros, enquanto o CEO da Cboe Global Markets, Craig Donahue, sugeriu que o tratamento como swaps pode ser mais adequado ao abrigo da lei atual. O debate intensificou-se depois de a CFTC ter aprovado, em maio, a proposta da Kalshi para listar contratos de futuros perpétuos de Bitcoin. A CFTC afirmou simultaneamente que contratos perpétuos adicionais associados a outros ativos subjacentes estariam sujeitos a revisão caso a caso.
As bolsas offshore, incluindo Binance, Bybit e OKX, construíram partes significativas das suas operações de derivados em torno de contratos perpétuos indisponíveis nos mercados dos EUA regulados.
SEC Prepara Quadro Para Infraestrutura De Valores Mobiliários Tokenizados
Selway afirmou que a SEC está a trabalhar num quadro que permitirá que valores mobiliários tokenizados sejam listados e negociados dentro de mercados regulados. Empresas incluindo BlackRock, Franklin Templeton, Robinhood, Coinbase, Kraken e várias das principais bolsas estão a explorar ações tokenizadas, fundos e ativos do mundo real.
A Boston Consulting Group e a Ripple estimaram num relatório conjunto que o mercado de ativos tokenizados poderá atingir 18,9 biliões de dólares até 2033, enquanto a McKinsey estimou que a tokenização poderia tornar-se num mercado de vários biliões de dólares em fundos, obrigações, garantias e ativos alternativos.
Selway alertou que os reguladores continuarão focados na alavancagem e no comportamento especulativo. “Temos de distinguir investimento de jogo”, disse. O responsável da SEC também alertou contra “estender níveis de alavancagem insalubres aos investidores pouco sofisticados e aos que não estão à espera”.
FAQ
O que é que Jamie Selway anunciou na conferência da Piper Sandler na quinta-feira?
Jamie Selway, Diretor da Divisão de Negociação e Mercados da SEC, descreveu um quadro regulamentar coordenado com a CFTC para valores mobiliários tokenizados, futuros perpétuos e infraestrutura de negociação de ativos digitais. Ele afirmou que a SEC está a trabalhar com a CFTC sob a liderança do presidente Paul Atkins, tendo como princípio orientador “inovação sem arbitragem”, e confirmou que as agências estão a avaliar em conjunto produtos financeiros inovadores, incluindo a aplicação do CME Group para futuros sobre ações individuais e as opções de índice de Bitcoin com liquidação em dinheiro da Nasdaq PHLX.
Como debateram os reguladores a classificação dos contratos de futuros perpétuos?
Numa mesa-redonda conjunta SEC-CFTC realizada no último setembro, Don Wilson, da DRW, defendeu que os perpétuos se enquadram na regulação de futuros, enquanto o CEO da Cboe Global Markets, Craig Donahue, sugeriu que o tratamento como swaps pode ser mais adequado ao abrigo da lei atual. A CFTC aprovou, em maio, a proposta da Kalshi para listar contratos de futuros perpétuos de Bitcoin e afirmou que contratos perpétuos adicionais ligados a outros ativos subjacentes estariam sujeitos a revisão caso a caso.
O que é que a Boston Consulting Group e a Ripple estimaram sobre o mercado de ativos tokenizados?
A Boston Consulting Group e a Ripple estimaram num relatório conjunto que o mercado de ativos tokenizados poderá atingir 18,9 biliões de dólares até 2033, enquanto a McKinsey estimou que a tokenização poderá tornar-se num mercado de vários biliões de dólares em fundos, obrigações, garantias e ativos alternativos.
