A oferta pública inicial (IPO) da SpaceX, avaliada em 1,77 biliões de dólares, desencadeou preocupações sobre compras forçadas por fundos de índice na sequência de alterações recentes nas regras de grandes fornecedores de índices. A Nasdaq, a FTSE Russell e a MSCI permitem agora que IPOs de megacap sejam adicionadas aos seus índices dentro de dias após a listagem, acelerando drasticamente as entradas em fundos passivos. A empresa de investigação Intropic disse num relatório no início desta semana que as novas regras podem resultar numa propriedade passiva da SpaceX de quase 30% nos primeiros 15 dias de negociação, com milhões de contas de reforma e fundos de pensões contratualmente obrigados a comprar a ação independentemente dos fundamentos.
Fornecedores de índices aceleram o calendário de inclusão para IPOs de megacap
No início deste ano, a Nasdaq introduziu alterações que permitem que empresas de megacap se juntem ao índice Nasdaq-100 apenas 15 dias após a sua estreia nos mercados públicos. Antes, as empresas recém-publicadas eram obrigadas a esperar pelo menos três meses. As regras alteradas da FTSE Russell agora permitem a inclusão após apenas cinco dias de negociação.
"Vão ter de comprar as ações que estão no índice em proporção ao seu peso dentro do índice", Aleksander Tomic, diretor-adjunto para estratégia, inovação e tecnologia na Boston College, terá dito à Al Jazeera sobre a compra de megas empresas após a sua estreia pública. "Como resultado, serão forçadas a comprar estas empresas imediatamente, e isso pode ser altamente indesejável", acrescentou.
"Se a SpaceX entrar na Nasdaq, estes gestores de fundos não podem simplesmente optar por não a acompanhar porque estão contratualmente obrigados a seguir o índice", disse Colin Clark, consultor principal e diretor de business analytics na Northwestern Mutual, à Al Jazeera.
Intropic prevê 30% de propriedade passiva da SpaceX em 15 dias
A empresa de investigação Intropic disse num relatório no início desta semana que as novas regras podem aumentar a propriedade passiva da SpaceX de cerca de 4% do free float ao abrigo das regras anteriores para quase 30% nos primeiros 15 dias de negociação. A empresa espera que a procura por fundos de acompanhamento de índices se concentre fortemente durante as primeiras três semanas após a IPO.
Académicos alertam para riscos de distorção de preços e volatilidade
Marco Sammon, professor assistente na Harvard Business School, que estudou o impacto do investimento passivo, disse à Bloomberg que os IPOs acelerados para entrar em índices também podem afetar os preços, inflacionando-os temporariamente e aumentando o risco de perdas quando esses ganhos desaparecem.
"Quando a janela é comprimida, a mesma quantidade de procura mecânica tem mais probabilidade de gerar um impacto temporário relativamente maior nos preços e uma reversão subsequente", disse Sammon à Bloomberg. "Isto é agravado pelo facto de o mercado pós-IPO ser, em geral, volátil e pouco líquido. Nesses casos, o custo para os investidores em fundos de índice será maior."
Tomic também alertou para a sobreavaliação significativa destas novas IPOs. "O que é particularmente problemático é a regra dos 15 dias porque não há tempo suficiente para ver como é que uma IPO vai desempenhar-se", terá dito Tomic.
A Intropic também sublinhou que a participação dos investidores de retalho, as expectativas de procura passiva e a reflexividade entre criadores de mercado de opções podem fazer subir os preços, independentemente dos fundamentos.
George Noble questiona a valorização e o modelo de negócio da SpaceX
O investidor veterano George Noble, que trabalhou com a lendária Peter Lynch, defendeu que o seu mentor teria "ODIADO tudo o que diz respeito a esta IPO da SpaceX".
"Os long shots quase nunca compensam. A Peter dedicou toda a carreira a provar isso. Fez o dinheiro em Dunkin' Donuts, Taco Bell, Hanes, Chrysler - negócios em que podia entrar, perceber em 30 segundos e avaliar com uma folha de papel. Evitou as ações de moonshot da sua época porque a matemática nunca funcionou", disse Noble, num post na X.
"A SpaceX é um GIGANTE long shot. O Starship tem de funcionar em escala, as margens do Starlink têm de aguentar enquanto a concorrência de satélites se acumula, a xAI tem de alcançar a OpenAI e a Anthropic numa corrida que está atualmente a perder, Marte tem de gerar retornos dentro do nosso tempo de vida. Cada um desses é uma moeda ao ar. Mas o preço de 1,77 biliões de dólares assume que TODAS QUATRO são quase certezas", acrescentou.
A inclusão da SpaceX que se avizinha em grandes índices pode desencadear uma compra estimada de 22 mil milhões a 27 mil milhões de dólares por fundos passivos, disse Noble, acrescentando que será um fator-chave para o caso de alta de curto prazo da ação. "O dinheiro inteligente NÃO está a comprar a SpaceX hoje."
O sentimento de retalho atinge território extremamente otimista
No Stocktwits, a conversa de retalho em torno do ticker SPCX disparou 663% nas últimas 24 horas e 9.194,1% impressionantes no último mês. Embora a IPO esteja cotada a 135 dólares por ação, os investidores procuram uma subida enorme, com um a prever que possa disparar para 250 dólares. Outro utilizador disse: "Preparem-se para a descolagem amanhã!!"
O sentimento de retalho em torno da SPCX manteve-se no território de "extremamente otimista" ao longo da semana passada. De acordo com dados da Koyfin, dois analistas já detêm uma classificação de 'Buy' para a SPCX, com a sua previsão de preço consensual a sugerir que a ação já está a ser negociada com um desconto de cerca de 3% face ao valor justo.
FAQ
O que é que os fornecedores de índices mudaram nas regras de inclusão de IPO?
A Nasdaq introduziu alterações no início deste ano que permitem que empresas de megacap se juntem ao índice Nasdaq-100 apenas 15 dias após a sua estreia nos mercados públicos, em vez do período de espera anterior de três meses. As regras alteradas da FTSE Russell agora permitem a inclusão após apenas cinco dias de negociação.
Quanto pode uma compra de fundos passivos ser capaz de despoletar na SpaceX?
O investidor veterano George Noble estimou que a inclusão da SpaceX que se avizinha em grandes índices pode despoletar uma compra estimada de 22 mil milhões a 27 mil milhões de dólares por fundos passivos. A empresa de investigação Intropic disse num relatório no início desta semana que a propriedade passiva da SpaceX pode chegar a quase 30% nos primeiros 15 dias de negociação.
Qual é a valorização da IPO e o preço das ações da SpaceX?
A oferta pública inicial da SpaceX é avaliada em 1,77 biliões de dólares, com as ações cotadas a 135 dólares por ação. De acordo com dados da Koyfin, dois analistas já detêm uma classificação de 'Buy' para a SPCX, com a sua previsão de preço consensual a sugerir que a ação já está a ser negociada com um desconto de cerca de 3% face ao valor justo.
