O secretário do Tesouro, Scott Bessent, o investidor macro e fundador do Key Square Group que agora supervisiona a política fiscal dos EUA, defendeu publicamente tanto a reserva estratégica de bitcoin instituída pela ordem executiva de março de 2025 do presidente Trump como a tramitação acelerada no Senado do Clarity for Payment Stablecoins Act, descrevendo a legislação sobre stablecoins como a avançar em Washington com o que caracterizou como uma “velocidade deliberada” rumo a uma eventual votação no plenário antes do fim do verão.
Bessent enquadrou as duas iniciativas como estruturalmente ligadas: a clareza regulatória sobre ativos digitais indexados ao dólar, na sua leitura, é a condição prévia que torna a adoção institucional mais ampla do Bitcoin como ativo de reserva operacionalmente viável para contrapartes do setor financeiro tradicional.
Isto não é simplesmente o aval de um secretário do Tesouro a um par de projetos de lei favoráveis às criptos. É um sinal de que o poder executivo adotou uma teoria coerente e sequenciada para a integração de ativos digitais, em que a regulação das stablecoins funciona como infraestrutura de entrada e a política de reserva de Bitcoin funciona como o destino de categoria soberana — uma arquitetura a duas vias que, se for concretizada legislativamente, representaria a mudança mais significativa na política cripto dos EUA desde o lançamento dos ETFs spot de Bitcoin em janeiro de 2024.
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Estado legislativo do Clarity Act: Aritmética do plenário no Senado, o colapso da GENIUS Act e o que o projeto atual exigiria efetivamente aos emissores
O Clarity for Payment Stablecoins Act, o diploma em que Bessent agora está publicamente a apostar, é sucessor de uma série de esforços do Congresso que ficaram bloqueados, que recuam até ao anteprojeto de stablecoins de 2023–24 negociado então pelo presidente do House Financial Services Committee, Patrick McHenry, e pela vice-presidente (ranking member), Maxine Waters.
O mais recente antecessor, a GENIUS Act, foi chumbado numa votação no Senado por 49–48, apesar de ter ultrapassado a comissão com apoio bipartidário, desfeito por disputas ainda por resolver sobre requisitos de reservas, tratamento de emissores estrangeiros e obrigações de luta contra o branqueamento de capitais que uma coligação de democratas e alguns republicanos consideraram insuficientes.
O projeto atual, avançado pelo presidente do Senate Banking Committee, Tim Scott, tenta resolver essas fraturas, preservando simultaneamente a arquitetura central de licenciamento federal que o anteprojeto anterior estabeleceu.
O mecanismo funciona da seguinte forma: o Clarity Act criaria um regime regulatório em dupla via, no qual os emissores de stablecoins podem obter ou uma licença federal administrada pelo Office of the Comptroller of the Currency, ou operar sob um enquadramento ao nível do estado sujeito a padrões mínimos federais definidos pela Federal Reserve, com todos os emissores obrigados a manter reservas 1:1 em ativos líquidos de alta qualidade, principalmente Treasuries dos EUA de curta duração e depósitos segurados, e a submeter-se a auditorias anuais, protocolos de resgate obrigatórios e divulgação pública da composição das reservas.
Emissores estrangeiros que prestem serviços a clientes dos EUA enfrentariam determinações de equivalência, uma disposição que tem suscitado objeções por parte de operadores de stablecoins offshore e de alguns defensores de protocolos descentralizados.
Espera-se que questões de reconciliação ainda em aberto no Senate Banking Committee, incluindo o tratamento de stablecoins que geram rendimento ou recompensas e o alcance exato da autonomia dos emissores com licença estadual, sejam resolvidas em sessões de comissão que se avizinham antes de qualquer marcação de calendário para votação no plenário.
Bessent ligou o projeto de forma explícita às dinâmicas do mercado de Treasuries, citando uma análise divulgada numa audiência do House Appropriations pelo deputado Max Miller, sugerindo que um quadro federal de stablecoins plenamente operacional poderia gerar até 2 biliões de dólares de procura incremental por dívida pública dos EUA, à medida que os emissores regulados acumulam Treasuries como colateral de reservas.
Esse valor, embora contestado por alguns estrategistas de rendimento fixo como otimista, reflete a lógica estrutural que Bessent tem articulado de forma consistente: um setor de stablecoins regulado de várias biliões de dólares torna-se, na prática, uma base de compradores cativa e em crescimento para papel soberano. A oposição da indústria bancária a certas disposições continua a ser um fator complicador, com grandes instituições depositárias a levantarem preocupações sobre deslocamento competitivo e o risco de que emissores de stablecoins regulados possam retirar depósitos de bancos com licenciamento.
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Posição estratégica de Bessent: Mecânica da reserva de Bitcoin, enquadramento geopolítico e a lógica institucional por trás do impulso do “Verão do Bitcoin”
A defesa de Bessent da reserva estratégica de bitcoin opera numa via distinta, mas paralela. A ordem executiva de março de 2025 do presidente Trump, que criou a reserva, especificou que os bitcoins adquiridos através de processos federais de confisco criminal ou civil seriam mantidos no balanço do governo em vez de serem liquidados através de leilões do U.S. Marshals Service, convertendo efetivamente uma política passiva de confisco e venda num mecanismo de acumulação soberana de longo prazo.
Bessent descreveu esta postura em termos consistentes com o seu historial de investimento macro: no seu enquadramento, o Bitcoin funciona como uma cobertura contra a desvalorização da moeda num momento em que as dinâmicas da dívida dos EUA em relação ao PIB são estruturalmente desafiante, e a retenção pelo governo de BTC confiscado envia um sinal de preço aos alocadores institucionais de que detentores de nível soberano já não são vendedores líquidos.
Suspeitamos que a promoção pública por parte de Bessent de ambas as vias em simultâneo não é coincidência, mas reflete um argumento de sequenciação deliberada voltado para o capital institucional: ao demonstrar que a infraestrutura digital do dólar será regulada e que as credenciais de reserva do Bitcoin estão a ser validadas ao nível soberano, o Tesouro estará a tentar acelerar o ciclo de adoção institucional sem exigir qualquer compra direta do Bitcoin por parte do governo no mercado aberto.
Bessent também enquadrou a regulação das stablecoins como uma questão de competitividade geopolítica, alertando que a ambiguidade regulatória está a empurrar a inovação em ativos digitais para jurisdições que operam ao abrigo do quadro dos Markets in Crypto-Assets da UE e de regimes asiáticos comparáveis — um argumento calibrado para ser capaz de ressoar com membros do Congresso cépticos em relação às criptos pelas suas credenciais, mas atentos à migração de capital offshore.
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