Os reguladores dos EUA falharam o prazo de elaboração de regras de um ano para o GENIUS Act até 18 de julho, sem emitir as regulamentações finais necessárias para implementar a estrutura federal de stablecoins, deixando pacotes centrais de regras inacabados menos de seis meses antes de a lei entrar em vigor a 18 de janeiro de 2027. O Departamento do Tesouro, o Gabinete do Controlador da Moeda (Office of the Comptroller of the Currency, OCC), a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), a National Credit Union Administration (NCUA), a Reserva Federal e a FinCEN continuam com propostas pendentes em matéria de licenciamento, reservas, capital, liquidez, custódia, gestão de risco, identificação de clientes, controlos de branqueamento de capitais (anti-money laundering) e conformidade com sanções. O prazo é importante porque a lei deu aos reguladores um ano após o Presidente Donald Trump ter sancionado a Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act em 18 de julho de 2025 para concluírem as regras de implementação por procedimento de “notice-and-comment”. O diploma criou a primeira grande estrutura federal autónoma de cripto aprovada pelo Congresso, estabelecendo um regime de stablecoins de pagamento que abrange ativos de reserva, direitos de resgate, licenciamento dos emissores, divulgações e supervisão, mas os detalhes operacionais foram deixados aos reguladores e, agora, permanecem repartidos por propostas inacabadas.
OCC, FDIC, NCUA, e Tesouro emitem propostas de stablecoins ainda pendentes
O OCC emitiu uma proposta ampla de implementação que abrange ativos de reserva, capital, liquidez, custódia, reporte, gestão de risco e outros requisitos para emissores sob a sua supervisão. A FDIC emitiu uma proposta prudencial separada para emissores de stablecoins detidos por instituições que ela supervisiona, abordando reservas, capital, resgate, custódia, gestão de risco, o tratamento de seguro de depósitos das reservas de stablecoins e depósitos tokenizados. A NCUA emitiu uma proposta de licenciamento mais cedo no ano e uma proposta mais abrangente de operações e gestão de risco em maio; os comentários sobre o segundo pacote deveriam ter sido encerrados um dia antes do prazo estatutário, tornando impossível finalizá-lo pelo processo normal de “notice-and-comment” antes de 18 de julho. Os princípios propostos pelo Tesouro para regulamentação estadual continuam inacabados e vão determinar quando um regime estadual é substancialmente semelhante ao regime federal, permitindo que emissores elegíveis sem mais de 10 mil milhões de stablecoins em circulação permaneçam sob supervisão estadual. Uma regra conjunta de identificação de clientes da Reserva Federal, FinCEN, OCC, FDIC e NCUA está aberta a comentários até 21 de agosto. Uma proposta separada da FDIC que cobre a conformidade com o Bank Secrecy Act e com sanções permanece aberta até 4 de agosto. A FinCEN e o Office of Foreign Assets Control (OFAC) propuseram requisitos mais amplos de anti-money laundering, reporte e sanções para emissores autorizados.
Data de entrada em vigor do GENIUS Act mantém-se a 18 de janeiro de 2027 ou 120 dias após regras finais
O prazo perdido de elaboração de regras não atrasa automaticamente a data de entrada em vigor do GENIUS Act. A lei entra em vigor no mais cedo entre 18 de janeiro de 2027 ou 120 dias após os principais reguladores federais emitirem regras finais de implementação. Se os reguladores finalizarem regras depois de 20 de setembro, a janela de 120 dias já não fará avançar a data de entrada em vigor, porque terminará a 18 de janeiro de 2027 ou mais tarde. O Congresso não escreveu uma penalização clara, um mecanismo de prorrogação ou um calendário alternativo para um prazo anual falhado. Alguns requisitos já estão previstos no estatuto: os emissores têm de manter reservas um-para-um em ativos líquidos elegíveis, publicar políticas de resgate, emitir divulgações mensais de reservas e abster-se de pagar juros ou rendimento diretamente aos detentores. As regras pendentes vão determinar como os reguladores aplicam, testam e fazem cumprir essas obrigações.
Elegibilidade das reservas, supervisão estadual e regras de AML continuam por resolver
A elegibilidade das reservas é uma das questões por resolver mais importantes. O feedback da indústria contestou possíveis limites sobre ativos de reserva tokenizados, pediu aos reguladores que confirmassem se fundos de exchange-traded funds (ETFs) elegíveis do Tesouro podem ser usados como reservas e defendeu uma lista mais ampla de ativos líquidos elegíveis, incluindo certas obrigações do Tesouro a taxa variável. A supervisão estadual é outra questão por resolver. O GENIUS Act permite que emissores menores de stablecoins elegíveis permaneçam sob supervisão estadual se o regime estadual for substancialmente semelhante ao regime federal, mas o processo de certificação, o calendário e o limiar prático para a “semelhança” permanecem por definir. Nova Iorque propôs o seu próprio enquadramento alinhado com o GENIUS, incluindo limites de concentração de reservas e outros requisitos concebidos para cumprir o padrão federal. As regras de identificação de clientes e de anti-money laundering continuam em aberto. Os emissores de stablecoins terão de verificar clientes do mercado primário, manter registos e cumprir as obrigações do Bank Secrecy Act e de sanções.
Emissores de stablecoins e bolsas enfrentam incerteza de planeamento antes do prazo de 2027
Os futuros emissores de stablecoins podem construir em torno dos requisitos centrais da lei, mas ainda não sabem os detalhes finais sobre a composição das reservas, padrões de liquidez, práticas de custódia, cadência de reporte, verificações dos clientes e tratamento de supervisão. Os bancos e as cooperativas de crédito que consideram emitir stablecoins enfrentam a mesma incerteza junto dos seus próprios reguladores. As propostas do OCC, FDIC e NCUA apontam para um enquadramento prudencial semelhante ao bancário, mas os requisitos finais ainda podem mudar depois de os comentários serem revistos. As bolsas, empresas de pagamentos e plataformas cripto precisam de clareza sobre quais emissores podem operar nos EUA, como são tratados os resgates, que divulgações recebem os utilizadores e como as plataformas gerem o risco do emissor. A arquitetura central da lei está definida, mas o “manual de regras” que determina como essa arquitetura funciona na prática continua por concluir.
FAQ
Qual é a data de entrada em vigor do GENIUS Act?
O GENIUS Act entra em vigor no mais cedo entre 18 de janeiro de 2027 ou 120 dias após os principais reguladores federais emitirem regras finais de implementação. O prazo de 18 de julho para elaboração de regras não cumprido não atrasa automaticamente a data de entrada em vigor.
Que reguladores emitiram propostas de stablecoins pendentes ao abrigo do GENIUS Act?
O OCC, FDIC, NCUA, o Departamento do Tesouro, a Reserva Federal, a FinCEN e o Office of Foreign Assets Control emitiram propostas pendentes que cobrem licenciamento, reservas, capital, liquidez, custódia, gestão de risco, identificação de clientes, controlos de anti-money laundering e conformidade com sanções.
