Исполняющий обязанности председателя Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC) Трэвис Хилл недавно сообщил Комитету по финансовым услугам Палаты представителей, что ведомство планирует опубликовать первый пакет правил по реализации закона GENIUS к концу декабря 2025 г. Этот предстоящий регуляторный проект установит четкую процедуру подачи заявок для эмитентов стейблкоинов, желающих получить федеральное разрешение на деятельность.
Хилл также пояснил, что FDIC уже приступила к разработке конкретных правил для внедрения закона GENIUS и намерена в начале следующего года ввести пруденциальные требования для эмитентов платежных стейблкоинов, находящихся под ее надзором. Этот знаковый закон, подписанный 18 июля 2025 г., впервые вводит в США национальную правовую базу для криптоактивов.
01 Суть закона GENIUS: стандарты для стейблкоинов
Полное название GENIUS Act — «Закон о руководящих принципах и развитии национальных инноваций для стейблкоинов США» (Guidance and Establishment of the National Innovation for United States Stablecoins Act). Это первый национальный закон в США, специально регулирующий криптоактивы. В его основе — создание комплексной регуляторной структуры для платежных стейблкоинов, обеспеченных долларом США.
Закон обязывает эмитентов стейблкоинов поддерживать резерв активов в соотношении 1:1, ограниченный наличными средствами, банкнотами Федеральной резервной системы или краткосрочными государственными облигациями — то есть исключительно низкорисковыми активами. Эмитенты также обязаны ежемесячно раскрывать структуру резервов, подтвержденную независимыми аудиторами.
Важный аспект закона — стейблкоины не признаются ни ценными бумагами, ни товарами, а лицензированные эмитенты платежных стейблкоинов не считаются инвестиционными компаниями. Такая правовая определенность устраняет ключевой барьер для развития стейблкоинов в правовом поле.
Еще одной особенностью закона является то, что выпускать стейблкоины могут как банки, так и небанковские организации. Надзорный орган — федеральный или региональный — определяется в зависимости от типа и принадлежности эмитента.
02 Три ключевых направления регуляторного проекта
Грядущий регуляторный проект FDIC будет сосредоточен на трех основных направлениях: процедура подачи заявок, пруденциальные стандарты и рекомендации по новым технологиям.
По словам исполняющего обязанности председателя Хилла, проект, который будет опубликован в декабре, в первую очередь установит четкую процедуру подачи заявок для эмитентов стейблкоинов, желающих получить федеральный надзор. Это обеспечит прозрачный путь для организаций, планирующих выйти на этот рынок.
В начале следующего года FDIC дополнительно предложит пруденциальные требования для эмитентов платежных стейблкоинов под своим надзором. Эти требования могут включать нормативы достаточности капитала, управление ликвидностью и другие меры, направленные на обеспечение финансовой устойчивости эмитентов к потенциальным рискам.
FDIC также сообщила о разработке руководства по регулированию токенизированных депозитов. Это свидетельствует о том, что регуляторы внимательно следят за инновационными блокчейн-решениями в традиционных финансах и готовятся к их регулированию.
03 Глобальный регуляторный ландшафт: разные подходы в США, Гонконге и материковом Китае
Пока США формируют федеральную регуляторную базу для стейблкоинов посредством закона GENIUS, ключевые мировые юрисдикции выбирают различные подходы. Это отражает баланс между финансовыми инновациями и управлением рисками в каждом регионе.
Гонконг выбрал централизованную систему лицензирования. В соответствии с законом о стейблкоинах, вступающим в силу 1 августа 2025 г., все операции со стейблкоинами будут находиться под контролем Валютного управления, а для деятельности потребуется лицензия. Закон также требует резерва 1:1, но делает акцент на высокой ликвидности и независимом хранении активов.
В то же время материковый Китай сохраняет строгий запрет на стейблкоины. В начале декабря 2025 г. Народный банк Китая провел совещание, на котором вновь подтвердил, что стейблкоины подпадают под регулирование виртуальных валют, а связанные с ними операции считаются незаконной финансовой деятельностью.
В этом совещании приняли участие 13 национальных регуляторов, включая Центральное финансовое управление, Государственный комитет по развитию и реформам и Министерство юстиции, присоединившиеся с 2021 г. Это свидетельствует о комплексном обновлении и усилении координации регулирования виртуальных валют.
04 Мгновенная реакция рынка и влияние на индустрию
На фоне появления новостей о регулировании криптовалютный рынок продемонстрировал заметную волатильность и коррекцию. По состоянию на 2 декабря биткоин кратковременно опускался ниже 84 000 $, после чего восстановился чуть выше 86 000 $.
В тот же период Ethereum снизился на 1,88 %, опустившись ниже 2 800 $. Несмотря на общее снижение рынка, сектор SocialFi остался относительно устойчивым, прибавив 0,83 %.
Аналитики считают, что принятие закона GENIUS и внедрение его правил могут изменить рыночный ландшафт. Благодаря признанию стейблкоинов на уровне регулирования традиционные финансовые институты столкнутся с меньшими барьерами для выхода на крипторынок, что может привлечь новый капитал.
Крис Райн, руководитель отдела ликвидных активных стратегий в Galaxy Asset Management, отметил: «Большинство регуляторов полностью изменили свою позицию по сравнению с предыдущей администрацией». Подход сместился от регулирования через принудительные меры к четкому нормотворчеству, а Комиссия по ценным бумагам и биржам теперь активно сотрудничает с криптокомпаниями.
05 Расширение сфер применения стейблкоинов
В настоящее время более 90 % объема транзакций со стейблкоинами связано с криптотрейдингом и децентрализованными финансовыми сервисами. Однако правовая определенность, обеспеченная законом GENIUS, способна значительно расширить области применения стейблкоинов.
Наиболее перспективными считаются трансграничные платежи и корпоративное управление ликвидностью. В отличие от традиционных международных переводов, которые занимают несколько дней и требуют участия множества посредников, стейблкоины обеспечивают практически мгновенные расчеты и существенно снижают издержки.
В развивающихся странах стейблкоины дают местным жителям доступ к стабильному доллару США. Рост их использования ускоряется в Африке и Латинской Америке, где национальные валюты нестабильны, а банковская инфраструктура ограничена.
Традиционные платежные сервисы также начинают интегрировать стейблкоины в свои платформы для удешевления и ускорения транзакций. Ожидается, что некоторые крупные e-commerce площадки объявят о поддержке оплаты товаров и услуг стейблкоинами.
Банки и финансовые институты теперь могут увереннее использовать стейблкоины для ускорения расчетов как по традиционным, так и по токенизированным ценным бумагам. Поскольку стейблкоины должны обеспечиваться активами, эквивалентными наличным, их надежность и принятие будут только расти.
Перспективы
За последние пять лет рынок стейблкоинов рос со среднегодовым темпом 77 %, а совокупная рыночная капитализация уже превышает 250 млрд $. Только в 2024 г. объем переводов стейблкоинов достиг 27,6 трлн $, превысив совокупные показатели Visa и Mastercard.
С публикацией регуляторного проекта FDIC в этом месяце США уверенно движутся к полной реализации закона к 18 января 2027 г. От лицензирования в Гонконге до федеральной структуры в США — крупнейшие мировые финансовые рынки формируют правила для работы с частными цифровыми долларами.
Тем временем материковый Китай продолжает придерживаться иного курса, явно относя стейблкоины к виртуальным валютам и подчеркивая их отсутствие статуса законного платежного средства. В этой глобальной конкуренции между финансовыми инновациями и регулированием именно решения различных юрисдикций определяют будущее цифровых валют.
