По состоянию на 10 февраля, согласно последним рыночным данным Gate, цена биткоина составляет $69 000 и продолжает демонстрировать вялую динамику. Совокупные активы американских спотовых биткоин-ETF опустились ниже психологической отметки в $100 млрд и сейчас составляют лишь $99,16 млрд.
Лидирует IBIT от BlackRock с объёмом 765 200 BTC, на втором месте FBTC от Fidelity — 198 400 BTC. Ранее доминировавший Grayscale GBTC теперь владеет 159 600 BTC.
Рыночные данные по BTC ETF
Настроения на рынке явно остаются сдержанными. За последнюю неделю совокупная капитализация мирового крипторынка снизилась с $3,11 трлн до $2,64 трлн.
Волатильность сохраняется высокой. Только за последние 24 часа по биткоину было ликвидировано позиций примерно на $125 млн, при этом основную долю составили лонги.
Согласно анализу карты ликвидаций Gate по BTC/USDT, если цена биткоина опустится до $67 948, совокупные ликвидации длинных позиций могут превысить $251 млн. В случае роста цены до $71 548 объём ликвидаций по коротким позициям составит около $119 млн.
Институциональные события
Несмотря на общее снижение рынка, институциональная активность не ослабевает. На прошлой неделе MicroStrategy приобрела ещё 1 142 биткоина, увеличив общий объём своих активов до 714 644 BTC.
В то же время маркет-мейкер Jump Trading предоставляет ликвидность платформам прогнозирования в обмен на небольшие доли в капитале Kalshi Inc. и Polymarket, что свидетельствует о продолжающемся интересе традиционных финансовых институтов к новым способам выхода на крипторынок.
Особого внимания заслуживает соглашение между Jump и Polymarket: доля Jump в капитале будет увеличиваться по мере роста предоставляемой ликвидности на рынке США. Такой инновационный формат партнёрства способен привнести новые решения по ликвидности в отрасль.
Ключевые тезисы Bernstein
На фоне преобладающего пессимизма исследовательская и брокерская компания Bernstein опубликовала необычно оптимистичный отчёт, назвав текущую коррекцию «самым слабым сценарием медвежьего рынка в истории биткоина».
Ведущий аналитик Гаутам Чхугани отмечает, что «недавняя слабость цены отражает кризис доверия, а не внутренние проблемы системы».
Команда Bernstein подчёркивает: в отличие от классических медвежьих циклов, на этот раз не было крупных банкротств, скрытого кредитного плеча или системных обвалов.
Напротив, институциональное взаимодействие усиливается благодаря благоприятной политической обстановке, запуску спотовых биткоин-ETF, росту корпоративных вложений и устойчивому участию крупных управляющих активами.
Ответы на основные опасения
Отчёт Bernstein последовательно разбирает распространённые опасения по поводу биткоина. В части отставания биткоина от золота отмечается, что биткоин по-прежнему остаётся рискованным активом, чувствительным к ликвидности, а не зрелым защитным инструментом.
Указывается, что в условиях жёсткой финансовой политики и высоких ставок доходность сосредоточена в отдельных классах активов, таких как драгметаллы и акции AI-компаний.
Что касается опасений, что искусственный интеллект может снизить значимость биткоина, Bernstein приводит противоположную точку зрения. По мнению аналитиков, блокчейн и программируемые кошельки хорошо подходят для формирующейся цифровой среды с автономными агентами, которым необходимы глобальные, машиночитаемые финансовые рельсы.
Риски, связанные с квантовыми вычислениями, также оцениваются взвешенно. В отчёте признаётся потенциальная криптографическая угроза в будущем, однако подчёркивается, что биткоин — не единственная отрасль, сталкивающаяся с подобными вызовами.
Особые взгляды
Bernstein уделяет отдельное внимание структурным рискам корпоративных биткоин-резервов. В отчёте отмечается, что крупные держатели биткоина, такие как MicroStrategy, выстроили долговые структуры — например, долгосрочные привилегированные акции — способные выдерживать длительные периоды снижения.
Согласно анализу, если только биткоин не упадёт до $8 000 и не задержится на этом уровне в течение пяти лет, реструктуризация балансов этим компаниям не потребуется. Такой сценарий сейчас выглядит крайне маловероятным.
Что касается опасений по поводу продаж со стороны майнеров, в отчёте говорится, что давление на рынок они снизили за счёт диверсификации бизнеса, в частности, перераспределяя энергетические мощности для удовлетворения спроса со стороны дата-центров AI.
Движение капитала и расхождение на рынке
Хотя совокупные активы биткоин-ETF опустились ниже $100 млрд, движение капитала остаётся сложным. Во вторник спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый отток в $272 млн.
Этот отток связан с тем, что текущая цена биткоина ниже средней цены входа по ETF — $84 000. Однако аналитики рынка считают, что это вряд ли приведёт к масштабным дальнейшим продажам со стороны ETF.
Аналитик ETF Нейт Джераси прокомментировал: «Я считаю, что подавляющее большинство активов спотовых биткоин-ETF останутся на месте вне зависимости от ситуации».
Генеральный директор институционального провайдера ликвидности B2C2 Томас Ресто также отметил, что институциональные инвесторы в ETF, как правило, обладают большей устойчивостью. При этом он намекнул, что часть институциональных средств может переходить в ончейн-трейдинг.
Перспективы и прогноз
Основной прогноз Bernstein заключается в том, что по мере улучшения условий ликвидности биткоин возобновит рост и достигнет $150 000 к концу 2026 года.
В анализе отмечается, что инфраструктура ETF и корпоративные каналы финансирования по биткоину хорошо подготовлены к приёму притока капитала, когда ситуация с ликвидностью улучшится.
Генеральный директор Bitwise Хантер Хорсли добавляет, что снижение биткоина ниже $70 000 по-разному воспринимается участниками рынка: долгосрочные держатели становятся осторожнее, а институциональные инвесторы рассматривают это как новую возможность для покупки.
Технические аналитики рынка расходятся во мнениях относительно краткосрочных перспектив. Некоторые независимые эксперты считают, что технические индикаторы указывают на возможность дальнейшего снижения, и полагают, что «настоящее дно» может быть достигнуто только при падении биткоина ниже $50 000.
Заключение
На фоне рыночных изменений институциональные инвесторы уже присматриваются к следующему циклу. При цене биткоина около $69 000 10 февраля, по данным Gate Exchange, чистый приток по BTC-споту за последние сутки составил $10 млн.
На прошлой неделе MicroStrategy приобрела 1 142 биткоина по средней цене около $78 815, подтвердив долгосрочную стратегию. В то же время IBIT от BlackRock с объёмом 765 200 BTC остаётся ключевой опорой рыночной стабильности.
С момента запуска спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года совокупный чистый приток составил 689 180 BTC на сумму $55,01 млрд. Эти показатели отражают медленное, но неуклонное признание биткоина в качестве класса активов со стороны традиционного финансового мира.
