С февраля 2026 года глобальный финансовый рынок пристально следит за двумя ключевыми показателями из-за океана: отчетом по занятости вне сельского хозяйства США за январь, опубликованным 10 февраля, и индексом потребительских цен (CPI) США за январь, вышедшим 13 февраля. Именно эти два отчета фактически задали вектор монетарной политики Федеральной резервной системы на первое полугодие. Несмотря на неоднозначные сигналы, рынок пришел к редкому единодушию: ФРС почти наверняка сохранит процентные ставки без изменений на мартовском заседании.
Согласно последним данным инструмента CME FedWatch, трейдеры сейчас оценивают вероятность того, что ФРС оставит целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75 % в марте, в 94 %.
Данные по занятости вне сельского хозяйства превзошли ожидания: «якорь стабильности» на рынке труда
Ключевой причиной такого рыночного консенсуса стал неожиданно устойчивый рынок труда. Согласно данным Министерства труда США, опубликованным 10 февраля, скорректированное с учетом сезонности количество занятых вне сельского хозяйства в январе увеличилось на 130 000, что значительно превысило рыночные ожидания (от 55 000 до 70 000). При этом уровень безработицы снизился до 4,3 % — это минимальное значение с августа 2025 года.
Этот отчет по занятости важен тем, что он снял опасения по поводу резкого охлаждения экономики США. Хотя показатели занятости за весь 2025 год были существенно пересмотрены в сторону понижения, что свидетельствует о скрытой слабости рынка труда в прошлом году, более сильное, чем ожидалось, восстановление в январе показывает: при текущих ставках спрос на сотрудников со стороны компаний остается устойчивым.
Последние заявления представителей ФРС укрепили эту точку зрения. Президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан отметила, что хотя ранее рынок труда ослабевал, сейчас перспективы занятости постепенно стабилизируются. Президент Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер пошла дальше, заявив, что текущая монетарная политика адекватна, и ставки могут оставаться неизменными. Сильные данные по занятости дают ФРС достаточно пространства для «выжидательной позиции». Даже если инфляция продолжит снижаться, до тех пор, пока на рынке труда не произойдет резкого ухудшения, у ФРС нет острой необходимости снижать ставки.
Замедление CPI подтверждает тренд: инфляция снижается, но риски сохраняются
Если данные по занятости вне сельского хозяйства дали основания для сохранения текущей политики, то отчет по CPI за январь, опубликованный 13 февраля, укрепил решимость ФРС сохранять терпение.
Согласно данным, индекс потребительских цен США в январе (без учета сезонных колебаний) вырос на 2,4 % в годовом выражении, что ниже рыночных ожиданий (2,5 %) и стало новым минимумом с мая 2025 года. Базовый CPI также снизился до 2,5 % — это самое низкое значение с марта 2021 года. На первый взгляд, тренд на снижение инфляции очевиден. Лоуренс Вёртер, главный экономист по США в Daiwa Capital Markets, отметил, что как общий, так и базовый показатели инфляции в годовом выражении лишь достигли минимального порога, необходимого для выжидательной политики.
Однако не все так однозначно. Данные показывают, что инфляция в секторе базовых услуг (без учета жилья), на которую особенно обращают внимание регуляторы, в январе выросла на 0,6 % по сравнению с предыдущим месяцем. Это изменение может привлечь внимание региональных президентов ФРС, которые по-прежнему осторожны в отношении роста цен. Кроме того, новые тарифы администрации Трампа и отложенное влияние ослабления доллара в прошлом году продолжают создавать давление импортной инфляции.
Для ФРС январский отчет по CPI — «успокаивающий, но недостаточный для победы». Он подтверждает, что инфляция снижается, однако детали свидетельствуют о возможности возврата ценового давления. В такой ситуации — «хорошо, но недостаточно хорошо» — сохранение текущей политики и дальнейшее наблюдение за развитием событий выглядит наиболее разумным выбором.
Почему рыночный консенсус настолько устойчив?
В целом, причина, по которой сохранение ставок без изменений в марте стало рыночным консенсусом, заключается в том, что текущие данные дают ФРС все основания продлить «период наблюдения».
С одной стороны, инфляция замедляется, но остается выше целевого уровня 2 %, а инфляция в секторе базовых услуг по-прежнему высока. С другой стороны, стабилизация рынка труда исключила непосредственный риск жесткой посадки экономики, поэтому ФРС не требуется снижать ставки для поддержки занятости. Как отметила член Совета управляющих ФРС Лиза Кук, последние данные показывают, что темпы охлаждения «замедлились». ФРС следует сохранять терпение, пока не появится больше уверенности в возвращении инфляции к целевому уровню 2 %.
На этом макроэкономическом фоне крипторынок выработал собственный ритм. По данным торговой платформы Gate на 14 февраля, биткоин (BTC) продемонстрировал устойчивость после макроэкономических новостей, торгуясь на уровне $68 876,8 и консолидируясь в узком диапазоне $68 500–$69 200. Такая динамика указывает на то, что рынок осваивает ожидания «отложенного, но не отмененного» снижения ставок. Пока ФРС не вернется к агрессивному повышению ставок, текущая ситуация остается относительно стабильной для рискованных активов.
Ethereum (ETH) также демонстрирует высокую корреляцию с биткоином, сейчас торгуется около $2 048,94 и так же ожидает новых макросигналов.
Заключение
Весной 2026 года ФРС проявляет особую сдержанность в вопросах ставок. Сильные данные по занятости вне сельского хозяйства за январь и замедление CPI формируют своего рода страховочную сетку, позволяя ФРС уверенно сохранять статус-кво в марте и продолжать наблюдать за эффектами бюджетной политики и глобальных экономических изменений. Для трейдеров — как на традиционных, так и на крипторынках — период до мартовского заседания FOMC может стать ключевым моментом для пересмотра структуры активов и выжидания более четких трендов.
