За последнюю неделю цена биткоина кратковременно опускалась ниже 60 000 долларов — более чем на 50 % ниже октябрьского максимума 2025 года, когда стоимость достигала 126 000 долларов. Одновременно спотовый торговый объём на ведущих биржах сократился почти на 30 % с конца 2025 года.
В основе этого явления лежит макроэкономический фактор, известный как «цикл капитальных затрат в сфере искусственного интеллекта». Он меняет глобальные потоки капитала и вызывает структурный кризис ликвидности на криптовалютном рынке.
Рыночная дилемма: от максимума к падению вдвое — биткоин в водовороте ликвидности
Криптовалютный рынок переживает глубокие изменения. Динамика биткоина в феврале 2026 года стала отражением текущего давления на рынок. На прошлой неделе его цена за сутки снизилась почти на 20 %, а недельное падение составило 8,6 %.
И скорость, и масштаб этого снижения достигли исторических максимумов. Пятого февраля дневное падение биткоина составило Z-оценку -6,05σ, что свидетельствует о крайне редкой скорости снижения — уступая лишь обвалу во время пандемии COVID-19 в 2020 году.
Если рассматривать более длительный период, цена биткоина сейчас опустилась на -2,88σ ниже своей 200-дневной скользящей средней. Такое отклонение не наблюдалось за последнее десятилетие, даже во время краха FTX. Это указывает на значительный разрыв между ценой и долгосрочным трендом.
Миграция капитала: как сектор искусственного интеллекта становится «чёрной дырой» для ликвидности?
Корень текущих проблем — масштабная глобальная миграция капитала. В последние месяцы технологические акции и связанные с искусственным интеллектом активы активно поглощают свободные средства с рынков по всему миру.
Это «поглощение капитала» — не просто ротация между секторами. Речь идёт о более глубоком макроэкономическом механизме: цикл капитальных затрат на искусственный интеллект сменил роль «инжектора» ликвидности на функцию «оттока».
Изначально технологические гиганты финансировали инициативы в области ИИ в основном за счёт «сухого пороха» (свободного капитала), направляя эти ресурсы в реальную экономику и создавая мультипликативный эффект, который поддерживал рост цен на различные рисковые активы, включая криптовалюты.
Однако по мере исчерпания свободного капитала каждый новый доллар инвестиций в ИИ приходится изымать из других активов — таких как биткоин, технологические акции или облигации. Капитал становится дефицитным, начинается борьба за выживание среди активов, а наибольшее давление испытывают высокоспекулятивные инструменты, к которым относится биткоин.
Постоянное давление продаж: институциональные распродажи в США и отток средств из ETF
Пока капитал перетекает в сектор ИИ, рынок биткоина сталкивается с устойчивым структурным давлением продаж со стороны США. Одним из ключевых индикаторов выступает сохраняющаяся скидка Coinbase premium, что сигнализирует о продолжительных и значительных продажах со стороны американских участников рынка.
Внутренние данные внебиржевых потоков маркетмейкера Wintermute подтверждают: на прошлой неделе основными продавцами на рынке были именно американские контрагенты. Эту тенденцию усиливают продолжающиеся чистые оттоки из американских спотовых биткоин-ETF.
С ноября 2025 года совокупный чистый отток из биткоин-ETF превысил 620 миллионов долларов. Только за прошлую неделю чистый отток составил около 689,2 миллиона долларов. Возникает негативная обратная связь: погашения ETF вынуждают эмитентов продавать биткоин на спотовом рынке, что дополнительно давит на цену.
Кредитное плечо и волатильность: «Высокая волатильность и нестабильная торговля» как новая норма при низких объёмах
На фоне сокращения спотовых притоков механизм ценообразования на рынке искажается. Низкий объём спотовых торгов в сочетании с высоколиквидными деривативами усиливает волатильность.
Данные показывают, что открытый интерес по фьючерсам на биткоин снизился с более чем 90 миллиардов долларов в начале октября 2025 года до примерно 49 миллиардов — падение кредитного плеча превысило 45 %. Сам процесс быстрого сокращения плеча дополнительно усиливает ценовые колебания.
Рынок сейчас находится в фазе «высокой волатильности и нестабильного ценообразования». Без устойчивой поддержки со стороны спотовых покупок формирование долгосрочных трендов затруднено, а цены становятся более чувствительными к крупным ордерам и изменениям настроений. Движения на прошлой неделе были охарактеризованы как «волна капитуляции», что подчёркивает хрупкость ситуации.
Аналитика данных: Gate Ventures выявляет структурные рыночные давления
Последний обзор рынка от Gate Ventures, опубликованный 9 февраля, дополняет макроэкономическую картину конкретными данными.
В отчёте отмечается, что рыночные настроения погрузились в зону «экстремального страха» — индекс страха и жадности составляет всего 14. Помимо биткоина, под давлением оказался и эфириум, который за неделю подешевел на 7,9 %, а отток из ETF по нему достиг 149,1 миллиона долларов.
Примечательно, что совокупная капитализация крипторынка — без учёта биткоина и эфириума — за прошлую неделю снизилась на 5,65 %, что немного меньше общего падения рынка. Это может свидетельствовать о том, что в экстремальных условиях часть капитала ищет возможности за пределами двух ведущих активов либо отдельные альткоины демонстрируют дифференцированную устойчивость.
Вперёд: какие условия необходимы для нормализации рынка?
Когда рынок сможет выйти из состояния высокой волатильности и отсутствия тренда? По мнению ряда аналитических центров, для этого должны быть выполнены несколько ключевых условий.
Первое условие — охлаждение ажиотажа вокруг ИИ. Недавний слабый отчёт Microsoft расценивается как начало этого процесса, однако этого недостаточно. Только когда волна капитала, устремлённая в ИИ, спадёт, давление на ликвидность начнёт ослабевать.
Второе — возвращение спотового спроса на крипторынке. Важны три микроиндикатора: переход Coinbase premium в положительную зону, смена оттока из ETF на приток и стабилизация базисных ставок по фьючерсам. Пока эти сигналы не появятся, рассчитывать на устойчивый рост не стоит.
Наконец, важна определённость в макроэкономической политике. Рынок оценивает возможное влияние потенциального назначения Кевина Уорша на пост главы ФРС и его вероятную политику «сокращения баланса». Хотя условия для реализации этой политики в ближайшее время не созрели, ожидания её внедрения продолжают формировать прогнозы по глобальной ликвидности.
Заключение
На 11 февраля цена биткоина на Gate остаётся в диапазоне около 67 000 долларов, отражая противостояние продавцов и покупателей. Путь к структурному восстановлению будет долгим, но каждая волна экстремальной волатильности может открывать новые возможности.
Для трейдеров сейчас главное — сосредоточиться на управлении рисками и контроле позиций, терпеливо ожидая перехода рынка от доминирования кредитного плеча к спотовым покупкам. Пока уровень ликвидности (уровень воды в ванне) не повысится, активам (резиновая уточка) будет сложно держаться на плаву.
