Аналитики JPMorgan в недавнем отчёте отметили, что хотя обновление Fusaka в сети Ethereum заметно повысило активность в краткосрочной перспективе, поддерживать этот рост в долгосрочной перспективе будет сложно. По их мнению, исторически многочисленные обновления Ethereum не приводили к устойчивому увеличению использования основной сети, а нынешний всплеск активности носит временный характер.
Влияние обновления
Обновление Fusaka было внедрено в основной сети Ethereum 3 декабря 2025 года и стало очередным важным этапом после обновления Dencun, в рамках которого был реализован EIP-4844. Благодаря увеличению пропускной способности блоков — максимальный объём данных в блоке вырос с 15 до 21 blob — обновление привело к значительному снижению комиссий за транзакции.
Снижение комиссий вызвало резкий рост числа активных адресов и объёма транзакций в сети Ethereum, что наглядно демонстрирует мгновенное влияние обновления на поведение пользователей. Это резко контрастирует с устойчиво высокими комиссиями за газ, с которыми сталкивались пользователи до обновления. Ранее ограниченное пространство в блоках поддерживало высокие комиссии вплоть до 2026 года, когда даже простые транзакции в периоды перегрузки обходились более чем в 50 долларов.
Технологические инновации
Главное техническое новшество обновления Fusaka — внедрение PeerDAS (Peer-to-Peer Data Availability Sampling). Эта технология позволяет узлам проверять только часть данных, а не загружать и хранить все blob-данные каждого блока. В результате существенно снижаются издержки на обслуживание узлов и повышается масштабируемость сети.
Обновление предусматривает поэтапное увеличение объёма blob-данных: 17 декабря 2025 года ёмкость вырастет примерно с 6/9 до 10/15, а 7 января 2026 года — до 14/21. Для сетей второго уровня (Layer 2) это означает возможность хранить больше данных при меньших затратах, что приводит к заметному снижению комиссий для пользователей rollup-сетей.
Скептицизм
Группа аналитиков под руководством Николаоса Панигирцоглу из JPMorgan выражает сомнения в устойчивости текущего всплеска активности. Они указывают, что исторические данные свидетельствуют: последовательные обновления Ethereum не приводили к значимому и долгосрочному росту активности в сети, а ключевые проблемы остаются нерешёнными.
Особое внимание аналитики уделяют продолжающемуся переходу ончейн-активности на Layer 2-сети, такие как Base и Arbitrum, что создаёт дополнительное давление на основную сеть. По данным Gate, доходы от комиссий в Ethereum Layer 2 уже сосредоточены в нескольких крупных сетях. Конкурирующие блокчейны, например Solana, предлагают более низкие издержки и высокую скорость, что привлекает пользователей. Дополнительно, снижение интереса к спекулятивным активам — таким как ICO, NFT и мем-токены — ещё больше ослабило активность в основной сети.
Структурные изменения
Ethereum переживает фундаментальную трансформацию: Layer 2-сети становятся основным уровнем исполнения для большинства розничных пользователей. Эта архитектурная перестройка меняет подходы к масштабированию сети, взаимодействию пользователей с Ethereum и распределению стоимости ETH в 2026 году.
Ethereum первого уровня (Layer 1) всё больше специализируется на финальном подтверждении rollup-транзакций второго уровня, стейкинге валидаторов и консенсусе сети, обеспечении безопасности всей экосистемы rollup-сетей, а также выпуске и расчётах токенизированных реальных активов.
В настоящее время сеть Base лидирует по доходам от комиссий среди Ethereum Layer 2, ежедневно собирая до 147 000 долларов, что составляет почти 70% всех комиссий Layer 2 в этот день. Значимую активность по сборам комиссий среди сетей второго уровня демонстрируют также Arbitrum и Starknet.
Рыночные показатели
По данным Gate, на 23 января 2026 года курс Ethereum (ETH) составляет 2 960,35 доллара. За последние 24 часа цена снизилась на 2,09%, а за последние 7 дней — на 10,59%. Объём торгов за сутки достиг 431,24 миллиона долларов, рыночная капитализация составляет 357,57 миллиарда долларов, а доля на рынке — 11,26%.
Исторический максимум Ethereum — 4 946,05 доллара, минимум — 0,4329 доллара. В обращении находится 120,69 миллиона ETH, что соответствует как общему, так и максимальному объёму эмиссии, поскольку лимит не установлен.
Средняя цена Ethereum в 2026 году составляет 2 960,67 доллара, ожидается, что диапазон колебаний будет от 1 865,22 до 4 381,79 доллара. К 2031 году стоимость Ethereum (ETH) может достичь 5 319,74 доллара.
Перспективы
Дорожная карта Ethereum на 2026 год строится вокруг двух ключевых стратегий: во-первых, увеличение объёма данных для rollup-сетей за счёт обновления Fusaka и расширенной поддержки blob-данных; во-вторых, повышение лимитов газа на базовом уровне для увеличения пропускной способности исполнения. Реализация этих целей зависит от перехода валидаторов от полной проверки блоков к верификации доказательств исполнения ZK, чему способствуют PeerDAS, ePBS, BALs и целый ряд предложений по пересмотру цен на газ.
С выходом обновлений Glamsterdam и Hegota в 2026 году дорожная карта предусматривает также новые риски, связанные с децентрализацией и активностью: это рынки доказательств, ограничения пропускной способности и особенности работы валидаторов. План Ethereum Foundation по внедрению «доказательств в реальном времени» предполагает поэтапный подход, начиная с запуска ZK-клиентов у части валидаторов в продуктивной среде.
Только после того, как большинство застейканного ETH будет готово к работе в новой архитектуре, лимиты газа будут увеличены до уровня, при котором верификация доказательств на стандартном оборудовании сможет заменить полное повторное исполнение как основной способ проверки транзакций.
Отвечая на вопрос о будущем Ethereum, аналитики JPMorgan смотрят дальше краткосрочного всплеска активности, вызванного обновлением Fusaka, и фокусируются на глубинных преобразованиях сети. Они видят эволюцию Ethereum от «цепочки исполнения» к «слою расчётов», где основная ценность постепенно смещается от комиссий за транзакции к вознаграждениям за стейкинг и спросу на расчёты. Цена Ethereum держится в районе 2 960 долларов, рыночная капитализация составляет 357,57 миллиарда долларов, а ежедневный объём торгов превышает 431,24 миллиона долларов, что свидетельствует о поиске рынком нового направления.
