Председатель SEC Пол Аткинс 10 декабря ясно дал понять, что многие виды первичных размещений токенов (ICO) следует рассматривать как сделки, не связанные с ценными бумагами, и, соответственно, они выходят за пределы юрисдикции SEC.
Он также подчеркнул, что SEC сосредоточит свои усилия исключительно на категории, признанной ценными бумагами — токенизированных ценных бумагах, то есть цифровых аналогах традиционных ценных бумаг, которые торгуются в блокчейне под контролем SEC.
01 Поворотный момент в регулировании
На ежегодном саммите Blockchain Association по вопросам политики, прошедшем 10 декабря, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пол Аткинс выступил с речью, способной изменить подход к регулированию отрасли.
Он недвусмысленно заявил, что многие виды ICO следует классифицировать как сделки, не связанные с ценными бумагами, и, следовательно, они не подпадают под регулирование SEC.
Аткинс сослался на представленную им в прошлом месяце классификацию токенов, которая делит криптоиндустрию на четыре основные категории токенов. Ранее он отмечал, что три из них — сетевые токены, цифровые коллекционные активы и цифровые утилиты — не должны считаться ценными бумагами.
В своем выступлении во вторник Аткинс уточнил, что ICO, связанные с этими тремя типами токенов, также следует рассматривать как сделки, не связанные с ценными бумагами, то есть они выходят за рамки регулирования SEC.
02 Зоны ответственности регуляторов
Аткинс дал беспрецедентно четкое объяснение границ регулирования. Он отметил, что первичные размещения токенов охватывают четыре направления, из которых три подпадают под юрисдикцию Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
«SEC предоставит CFTC возможность заниматься этими вопросами и сосредоточится на регулировании токенизированных ценных бумаг», — заявил Аткинс. По мнению SEC, единственная категория токенов, которую она должна контролировать при ICO, — это токенизированные ценные бумаги.
Такой подход к регулированию свидетельствует о новом уровне понимания криптоиндустрии американскими регуляторами и дает более четкие ориентиры для развития отрасли в рамках законодательства.
Заявления Аткинса воспринимаются как поддержка инноваций в криптосекторе. Он подчеркнул, что, согласно его определению, эти типы токенов не относятся к категории ценных бумаг, что и стремится поощрять SEC.
03 Классификация токенов
Согласно классификации Аткинса, криптоиндустрия делится на четыре основные категории токенов, что напрямую определяет регуляторный режим для каждой из них.
Сетевые токены — это функциональные токены, используемые преимущественно для доступа к сервисам блокчейн-сети, например, для оплаты комиссий за транзакции.
Цифровые коллекционные активы включают уникальные цифровые объекты, такие как NFT, которые обычно подтверждают право собственности на произведения искусства, коллекционные предметы или другие уникальные цифровые активы.
Цифровые утилиты охватывают токены, выполняющие практические функции внутри отдельных экосистем, например, внутриигровые валюты или токены управления для децентрализованных приложений.
Только четвертая категория — токенизированные ценные бумаги, представляющие цифровую форму владения традиционными ценными бумагами, останется под регулированием SEC.
04 Реакция рынка
На фоне роста определенности в регулировании крипторынок продемонстрировал умеренный отскок. Согласно анализу Gate Research Institute, опубликованному 10 декабря, BTC после кратковременного снижения получил поддержку покупателей и сейчас торгуется по цене 92 005 USDT, что на 2,07% выше, чем сутки назад.
ETH показал еще более сильную динамику — рост за сутки составил 5,84%, до 3 290 USDT.
Популярные токены продемонстрировали разнонаправленные результаты. PIPPIN, получивший импульс благодаря теме искусственного интеллекта, вырос на 66,39% за сутки. WET, привлекший внимание запуском TGE и расширением в экосистеме Solana, прибавил 37,01%. PENGU, выигравший от того, что количество скачиваний игры Pudgy Penguins превысило миллион, вырос на 10,46%.
По данным Santiment, за последний год объем доступного BTC на биржах сократился примерно на 403 200 монет, что свидетельствует о значительном переходе активов с бирж на самостоятельное хранение или долгосрочные адреса. Такая тенденция обычно говорит о стремлении инвесторов к долгосрочному владению, снижает давление на продажи и укрепляет поддержку спотовых цен.
05 Влияние на индустрию
Позиция SEC напрямую влияет на возможности привлечения средств и юридические риски для проектных команд. Для команд, планирующих выпускать сетевые токены, цифровые коллекционные активы или цифровые утилиты, теперь появился более четкий путь к соблюдению законодательства.
Это изменение может стимулировать появление новых инновационных проектов, которые будут привлекать финансирование через ICO без опасений нарушить законы о ценных бумагах. Ранее неопределенность в регулировании заставляла многие команды проявлять осторожность при запуске токенов в США.
В то же время проектным командам необходимо тщательно продумывать дизайн и позиционирование токенов, чтобы они соответствовали определению токенов, не относящихся к ценным бумагам. Значимость юридических аспектов и токеномики станет еще более заметной.
Для инвесторов ясность в регулировании может снизить юридические риски, связанные с отдельными типами токенов, однако им по-прежнему следует внимательно оценивать фундаментальные показатели проектов и их потенциал.
06 Развитие on-chain-инфраструктуры
Благодаря более благоприятной регуляторной среде инфраструктура в блокчейне и инновационные приложения переходят на новый этап развития. Сеть Polygon завершила обновление Madhugiri hard fork, увеличив пропускную способность примерно на 33%, до почти 1 400 TPS, после архитектурных оптимизаций.
Основное новшество — внедрение механизма регулируемого времени блока, что позволяет в будущем изменять скорость генерации блоков непосредственно в сети, без необходимости проведения хардфорка. Это значительно снижает затраты на обновления и минимизирует риски для системы.
В то же время платформа децентрализованных AI-моделей FLock.io объявила о партнерстве с инфраструктурой AI-ликвидности Deluthium и основным хабом ликвидности Base — Aerodrome для совместного создания платформы инклюзивных on-chain-финансов нового поколения CARiFIN.
Цель сотрудничества — решение структурных проблем микрострахования, включая недостаток доверия, нехватку ликвидности и сложные требования к соответствию, чтобы предоставить целевым группам более прозрачные, эффективные и устойчивые страховые решения.
07 Перспективы
После прояснения позиции SEC криптоиндустрия США может перейти к новому этапу упорядоченного развития. Ясность в регулировании обеспечивает традиционным финансовым институтам более устойчивую правовую среду для участия в крипторынке.
Внедрение классификации токенов также будет способствовать стандартизации отрасли, предоставив различным типам токенов четкие определения и регуляторные режимы. Это может снизить случаи регуляторного арбитража и способствовать здоровой конкуренции в индустрии.
Роль CFTC в регулировании криптовалют будет возрастать. По мере того как SEC передает контроль над тремя категориями токенов CFTC, координация и сотрудничество между двумя ведомствами приобретут особое значение.
В ближайшие месяцы ожидается появление новых разъясняющих документов по классификации токенов и деталям регулирования, что даст участникам рынка более конкретные рекомендации по соблюдению законодательства.
Прогноз по рынку
Индикаторы настроения на крипторынке показывают, что текущий индекс страха и жадности составляет 28, оставаясь в зоне «Страх», что отражает осторожность инвесторов.
Однако по мере прояснения регуляторных правил структура рынка претерпевает фундаментальные изменения. Согласно данным Gate Research Institute, объем BTC на биржах за год снизился более чем на 400 000 монет, что свидетельствует о росте числа инвесторов, выбирающих долгосрочное хранение вместо краткосрочных сделок. Такая структурная перестройка создает более устойчивую основу для рыночных цен.
Отказ SEC от контроля над большинством ICO соответствует тенденции вывода биткоинов с бирж в долгосрочные кошельки, что вместе формирует двойной сценарий восстановления — как в регулировании, так и на рынке.
