На недавно завершившемся Всемирном экономическом форуме в Давосе Джереми Аллер, генеральный директор Circle — эмитента USDC, второй по величине стейблкоина в мире, — принял участие в публичных дебатах с представителями банковского сектора по вопросу доходности стейблкоинов.
Аллер назвал опасения банковской отрасли о том, что «доходность стейблкоинов может спровоцировать массовый отток вкладов из банков», «совершенно абсурдными». В то же время руководители традиционных финансовых институтов, таких как Bank of America, предупредили, что разрешение стейблкоинам выплачивать проценты может поставить под угрозу до 6 трлн долларов банковских депозитов, которые могут покинуть банковскую систему.
01 Основная тема спора
На Всемирном экономическом форуме в Давосе, Швейцария, будущее стейблкоинов стало центральной темой среди финансовых лидеров. Генеральный директор Circle Джереми Аллер отверг опасения банковского сектора по поводу доходности стейблкоинов, назвав их «совершенно абсурдными».
Аллер отметил, что подобные предупреждения появлялись и раньше. Когда появились денежные рыночные фонды, также опасались, что они приведут к оттоку депозитов из банков, однако этого не произошло.
Он подчеркнул: «Примерно 11 трлн долларов в американских фондах денежного рынка были накоплены в различных условиях». При этом кредитование не прекращалось. Это прямо противоречит основным опасениям банковского сектора.
02 Предупреждения банковского сектора
В отличие от взглядов традиционных банков, генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихэн сделал резкое заявление во время отчёта банка за четвёртый квартал 2025 года.
Он предупредил: «Если обратиться к некоторым исследованиям… можно увидеть, что до 6 трлн долларов депозитов могут перейти с балансов банков в среду стейблкоинов».
Мойнихэн подчеркнул, что такой отток ослабит кредитоспособность банков, особенно в части поддержки кредитования малого и среднего бизнеса. Этот прогноз отражает более широкую обеспокоенность американских банков потенциальным влиянием доходности стейблкоинов.
Американская банковская ассоциация (ABA) также поддержала эту позицию в письме в Сенат от 5 января, призвав ввести в законодательство о рыночной структуре прямое указание, что «запрет на выплату процентов также распространяется на аффилированных лиц и партнёров эмитентов стейблкоинов».
03 Борьба за регулирование
Дискуссия переместилась в Конгресс США. Законопроект «Crypto Asset Regulatory Innovation and Technology Act» (CLARITY Act) стал предметом ожесточённых споров между сторонами.
Последняя редакция законопроекта предполагает компромисс: ограничить вознаграждения только такими видами деятельности, как стейкинг, предоставление ликвидности и кредитование. Однако из-за возражений со стороны Coinbase рассмотрение законопроекта было отложено.
Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг заявил на X на прошлой неделе, что поправка, ограничивающая вознаграждения по стейблкоинам, «уничтожит доходность стейблкоинов и позволит банкам блокировать конкуренцию».
04 Принципиальные различия между двумя финансовыми моделями
В центре этого спора — столкновение двух принципиально разных финансовых моделей. С одной стороны — традиционные финансовые институты, такие как Bank of America, с другой — криптоинноваторы вроде Circle и Coinbase.
Традиционные банки работают по системе частичного резервирования, удерживая лишь небольшую часть вкладов в резервах, а остальное направляя на кредитование. В то же время основные эмитенты стейблкоинов используют модель 100%-го резервирования, обеспечивая каждый выпущенный стейблкоин соответствующими активами.
Брайан Армстронг подчеркнул это различие: «В криптомире действует 100%-ное резервирование, поэтому все ваши средства всегда доступны». По его мнению, это устраняет классический риск «набега на банк».
Сравнение: стейблкоины и традиционный банкинг
| Показатель | Традиционная банковская модель | Модель стейблкоинов |
|---|---|---|
| Требования к резервам | Система частичного резервирования | 100%-ное обеспечение резервами |
| Использование средств | Большинство вкладов направляется на кредиты и инвестиции | Все резервы хранятся и инвестируются только в низкорискованные инструменты |
| Источник доходности | Чистая процентная маржа, низкие проценты по вкладам | Доходность формируется за счёт инвестиций резервов в низкорискованные активы, такие как гособлигации |
| Прозрачность | Квартальная отчётность, ограниченная прозрачность | Проверка на блокчейне, регулярные отчёты о резервах |
| Риск-профиль | Подвержены банковским паникам, зависят от страхования вкладов | Нет риска набега, но важна репутация эмитента и соблюдение регуляторных требований |
05 Текущее положение рынка и перспективы
В настоящее время совокупная капитализация рынка стейблкоинов составляет 315,8 млрд долларов, что значительно меньше 17,4 трлн долларов всех депозитов в банках США.
Однако криптоиндустрия видит огромный потенциал роста стейблкоинов. По данным недавнего отчёта инвестиционного директора Bitwise Мэтта Хоугана, рынок вступил в «десятилетний марафон», и институциональные прогнозы предполагают, что к 2030 году объём рынка стейблкоинов превысит 3 трлн долларов.
Аллер также отметил в Давосе, что искусственный интеллект станет ключевым драйвером будущего распространения стейблкоинов. По его словам, «миллиарды ИИ-агентов» будут нуждаться в платёжной системе, и «на данный момент стейблкоины — единственный вариант».
06 Практические применения и выбор пользователя
Для рядовых пользователей практическая значимость этого спора заключается в управлении своими средствами. На ведущих торговых платформах, таких как Gate, пользователи уже могут выбирать между традиционными банковскими сбережениями и криптовалютными продуктами с доходностью.
С ростом популярности продуктов с доходностью на реальные активы (RWA) у пользователей появляется больше возможностей для получения стабильного дохода. Например, хранилище nBASIS от протокола Plume’s Nest интегрировано с Web3 Кошельком Gate, что позволило запускать продукты RWA с доходностью, напрямую связанные с экосистемой централизованных бирж (CEX).
Эти изменения показывают: несмотря на споры о регулировании, финансовые инновации продолжают развиваться. Стремление пользователей к автономии активов, доходности и удобству движет всю индустрию вперёд.
Взгляд в будущее
Общая капитализация рынка стейблкоинов превысила 315 млрд долларов, а сумма депозитов в банках США составляет внушительные 17,4 трлн долларов.
Банки опасаются, что до 6 трлн долларов могут перейти в стейблкоины, в то время как Аллер из Circle сосредоточен на платёжных потребностях «миллиардов ИИ-агентов» в будущем.
Объём ежедневных транзакций по криптовалютным платёжным картам недавно вырос почти в 22 раза, достигнув примерно 60 000 операций. Эти карты в основном работают в сетях Visa и Mastercard, что свидетельствует о том, что традиционные платёжные системы адаптируются к тратам в криптоактивах.
На фоне трансформации финансовой системы такие платформы, как Gate, соединяют традиционные финансы и криптомир, интегрируя продукты с доходностью на реальные активы для пользователей — независимо от того, как будет меняться регулирование в будущем.
