Мнение: Почему Bittensor — это лохотрон, а TAO стремится к нулю?

Автор оригинала: Strange Thinking

Сделайте длинный пост и запишите свои мысли: Почему #Bittensor мошенничество и $TAO на пути к нулю?

Во-первых, несмотря на то, что Bittensor всегда официально рекламировал себя как проект «честного майнинга», на самом деле лежащий в его основе Subtensor не является ни публичной цепочкой PoW, ни публичной цепочкой PoS. Скорее, это автономная цепочка, управляемая Opentensor Foundation (фонд Bittensor), и механизм очень похож на черный ящик.

Что касается так называемой бинарной структуры управления «Большая тройка + Сенат», то «Большая тройка» — это три сотрудника Opentensor Foundation, а Сенат — это 12 лучших валидаторов, каждый из которых является своим собственным человеком или заинтересованным лицом.

!

!

!

Во-вторых, выпуск «Kusanagi» 3 января 2021 года ознаменовал активацию сети Bittensor, позволив майнерам и валидаторам начать зарабатывать первую партию вознаграждений TAO. За 2 года и 9 месяцев между активацией сети и запуском подсети 2 октября 2023 года Bittensor добыл в общей сложности 5,38 млн TAO. Однако нет никакой документации или информации о том, какие правила будут использоваться для распределения токенов, сгенерированных в период с 3 января 2021 года по 2 октября 2023 года, и куда они в конечном итоге будут поступать.

Разумно предположить, что эта часть токена разделена между внутренними участниками и группами интересов, потому что Bittensor не похож на биткоин, он инкубируется и инвестируется венчурными капиталистами.

Если разделить эту часть токена на текущую эмиссию в 8,61 млн, то это означает, что не менее 62,5% TAO находится в руках внутренних участников и групп интересов. Кроме того, Opentensor Foundation и некоторые венчурные капиталисты, которые инвестировали в него, также управляют бизнесом валидаторов на Bittensor, поэтому у них будет только больше чипов, чем цифра 62,5%.

!

Как и OM of the Avalanche на днях, все проекты, которые вы не знаете, почему рыночная капитализация такая высокая, их деформированная рыночная капитализация часто создается из-за плохого обращения.

Миллиардная рыночная капитализация, подкрепленная низкой ликвидностью.

На следующем графике показана историческая ситуация со стейкингом TAO, не обманывайтесь им, думая, что ставка стейкинга TAO медленно растет от низкого к высокому. Причина, по которой он нарисован таким образом, заключается в том, что ТАО резко раздувается.

На самом деле, процент залогов ТАО никогда не был ниже 70%, а на самом высоком уровне он был близок к 90%. Исходя из текущей рыночной капитализации TAO в 2 миллиарда долларов, это означает, что по крайней мере 1,4 миллиарда долларов TAO никогда не были в обращении. Фактическая рыночная капитализация TAO на самом деле составляет всего 600 миллионов долларов, в то время как соответствующий FDV достигает 5 миллиардов долларов, что является типичным проектом с низкой ликвидностью и высокой капитализацией.

Так называемый AI-проект с наибольшей рыночной капитализацией, как надувал пузырь главный букмекер, пожалуйста, присмотритесь.

!

Наконец, так называемое повышение dTAO на самом деле больше похоже на возможность для OG выйти из ликвидности. Для того, чтобы купить токены подсети с высокими мультипликаторами, вы можете взять TAO в руки заинтересованных групп.

Согласно теории трех дисков, обновление dTAO Bittensor в феврале этого года было связано с введением новых моделей схемы Понци «сплит-ордер» и «ордер взаимопомощи» для снижения доли заемных средств, когда «рынок дивидендов» был неустойчивым. Основная цель состоит в том, чтобы сфабриковать новый нарратив для привлечения новой внешней ликвидности для продолжения сжатия, когда старый нарратив ослабевает, а внешняя ликвидность вот-вот будет вытеснена.

Во-первых, это «порядок разделения»: благодаря тому, что все подсети выпускают токены, TAO успешно позиционируется в качестве базовой валюты для всех токенов подсети Bittensor, а его стоимость поддерживается токенами из десятков (и более) подсетей.

Из-за низкой глубины торгового пула токены подсети часто показывают ошеломляющий рост. Таким образом, Bittensor демонстрирует внешнему миру камуфляжную маску, которая показывает, что экосистема может обеспечить высокую рентабельность инвестиций. Преувеличенный номинальный ROI, обеспечиваемый токеном подсети Alpha, искусственно создает огромное покупательское давление на TAO и обеспечивает прикрытие для валидаторов корневой сети для продажи TAO.

К сожалению, закрытая экосистема Bittensor в сочетании с бычьей и медвежьей рыночной средой привела к тому, что обновление dTAO не смогло привлечь достаточное количество внешней ликвидности для поступления, и даже внутренняя ликвидность (те, которые были размещены в корневой сети) не была достаточно мобилизована для активации.

При этом порог входа подсетей снизился, а количество подсетей не ограничено, в результате чего выпускается слишком много и слишком быстрых монет, разбавляя общую ликвидность экосистемы Bittensor.

Вторая – «Тарелка взаимопомощи». К сожалению, выпуск подсетей Bittensor не может создать модель диска взаимопомощи с высокой степенью оборота капитала, как Pump.fun на Solana, потому что сетевая инфраструктура Bittensor очень плохая, и даже токены разных подсетей не могут быть обменены, что затрудняет участникам токенов подсети миграцию ликвидности между разными подсетями. Это обостряет проблему размывания ликвидности, вызванную высокими ставками сплита, и нет возможности удержать средства на рынке и продолжать участвовать в спекуляциях.

Как только крупные стейкеры корневой сети начнут массово убегать, ликвидность на площадке и за ее пределами быстро иссякнет.

В тот момент, когда вы продаете, игра окончена.

!

Неужели большие семьи в бегах? Ответ: «Они в бегах»!

С момента запуска dTAO:

➤ Протокол Bittensor инжектирует 450 000 TAO в пул подсетей

➤ 150 000 TAO (33%) поступает валидатору корневой сети через механизм «автопродажи»

➤ Количество стейкинга корневой сети (τ₀) уменьшилось на 150 000 (5,86 млн → 5,71 млн)

Это означает:

300 000 TAO (≈ $70 млн) успешно сбежали из корневой сети и могут быть ликвидированы на CEX.

!

!

Более того, базовым диском Bittensor раньше были подсети и майнеры. Предыдущая модель Bittensor была похожа на венчурные капиталисты, где они платили проектам, чтобы в первую очередь сосредоточиться на создании ценных бизнес-моделей, а не сразу беспокоиться о том, как заработать деньги и свести концы с концами. Это основная причина, которая привлекает проекты к созданию подсетей на Bittensor.

Проект привлек майнеров, которые предоставляют Bittensor вычислительные мощности («умные» по словам Bittensor), и эта ситуация «привет, привет, все» является основной причиной, по которой Bittensor стал крупнейшим крипто-проектом ИИ по рыночной капитализации.

Однако после обновления dTAO интересы участников проекта подсети, майнеров и валидаторов больше не совпадают, и первоначальное «привет, привет, все» больше не существует. Модель dTAO не дает никаких преимуществ стороне проекта подсети, а крах экономической модели является самой большой и фундаментальной проблемой для Bittensor в настоящее время.

В модели dTAO от Bittensor альфа-токен подсети — это своего рода «ордер», полученный путем стейкинга TAO в подсети, и он не является циркулирующим токеном в общем смысле. Это затрудняет владельцам проектов подсетей изобретение какой-либо эффективной токеномики для этих токенов. Эти альфа-токены не приносят никакой пользы розничным инвесторам, кроме возможности генерировать больше альфа-токенов. По моим наблюдениям, самый распространенный способ для проектов подсетей вытащить цену — объявить о выкупе альфа-токенов с доходом проекта, таких как Chutes (SN64).

Но если владельцы подсетей могут наделять альфа-токены только таким образом, то возникает самое интересное. 18% альфа-токенов, распределенных dTAO команде проекта подсети, всегда будут попадать в руки самой команды проекта. В конце концов, вы объявили, что собираетесь выкупить токены за счет доходов от проекта, так зачем продавать свои токены?

Продажа и обратный выкуп противоречат друг другу.

В результате владельцы подсетей не только не получают никакого дохода от модели dTAO, но даже вынуждены его субсидировать: создавать внешний доход и вливать его в свои токены subnet alpha. Это означает, что и проект подсети, и майнеры, по сути, работают на валидаторов. Валидаторы, как привилегированный класс сети Bittensor, не только не могут сделать ничего ценного, но и могут продолжать продавать токены подсети alpha с начала обновления dTAO, а на долю TAO, поступающих в корневую сеть, приходится до 1/3 ежедневной эмиссии.

Bittensor смог привлечь другие проекты для создания подсетей поверх него, в основном потому, что предыдущие выбросы TAO были хорошим механизмом субсидирования для новых проектов, не приносящих дохода, что позволило им сосредоточиться на бизнес-модели, которую они хотели запустить.

Если этот механизм субсидирования не только исчез, но и наоборот, зачем проектам подсетей строить подсети на Bittensor? Разве не здорово действовать в одиночку и владеть всеми своими доходами?

В результате, модель dTAO, как средство для заинтересованных групп, наносит ущерб фундаментальным основам разработки Bittensor. Несмотря на то, что бизнес-модель большинства подсетей в экосистеме Bittensor представляет собой часть, которую невозможно увидеть, без них Bittensor потеряет свой последний фиговый листок.

Список литературы:

1. Официальная документация Bittensor: docs.bittensor.com

2. @harry_xymeng Исследовательский отчет учителя «Биттенсор: когда прекратится музыка»: prism-pancake-61a.notion.site/Bittensor-432c…

3. @thecryptoskanda Учитель “Теория трех дисков - полное руководство по строительству Понци”: x.com/thecryptoskand…

Ссылка на оригинальную статью

：