Биткойн может извлечь выгоду из ослабления индекса доллара?

Автор: Мари Потеряева, CoinTelegraph; Перевод: Бай Шуй, Золотая финансовая

Резюме

• Линн Оулден заявила, что обесценение доллара имеет решающее значение для стабильности финансовой системы США.
• Биткойн и золото, как ожидается, получат выгоду от процесса дедолларизации.
• С ослаблением глобального доминирования доллара суверенные инвестиционные фонды и страны начали наращивать свои запасы биткойнов.

Слабость доллара (DXY) больше не является сенсацией. С усилением экономической нестабильности в США обесценение доллара стало одним из фоновых факторов. С начала 2025 года индекс доллара упал на 11% и в настоящее время колеблется около уровней, не наблюдавшихся с апреля 2022 года. Рынок в основном лишь пожимает плечами в ответ на это. В конце концов, разве слабость доллара не является ожидаемым событием в период глубокой реорганизации?

Проблема в том, что это может быть не временное падение. Снижение доллара может отражать более глубокую и долгосрочную перестройку американской экономики и глобального валютного порядка. Независимый рыночный аналитик Линн Олден (Lyn Alden) в своем информационном бюллетене от 4 мая высказал убедительную точку зрения: доллар может не только ослабнуть, но и это может быть необходимо. Олден считает, что умеренное отказ от долларовой гегемонии может быть одним из немногих способов стабилизировать все более уязвимую систему. Если США откажутся от своей центральной роли в мире валют, миру понадобятся другие варианты. Нейтральные активы, такие как золото и биткойн, могут сыграть более ключевую роль.

США и доллар находятся в состоянии “долгосрочной трансформации”.

Частично резервная банковская система, на которую полагается законный платежное средство, создает деньги через кредитование. Каждый раз, когда банк выдает кредит, он увеличивает предложение широких денег, но это не обязательно приводит к созданию достаточного количества базовых денег для погашения основного долга и процентов по кредиту. Это означает, что текущая финансовая система зависит от постоянного расширения кредитования и рефинансирования для поддержания платежеспособности.

В настоящее время экономика США имеет около 102 триллионов долларов США государственного и частного долга, а также 18 триллионов долларов США, принадлежащих заемщикам за пределами США. Это не включает производные инструменты, которые значительно увеличивают общую сумму.

Однако на самом деле существует только 58 триллионов долларов базовой валюты.

“Это похоже на игру в стулья, где на каждый стул приходится более 20 детей,” написал Олден. “И музыка не будет играть слишком долго.”

США играют особую роль в этой системе. Объем его импорта превышает объем экспорта, в то время как страны с профицитом повторно инвестируют свои долларовые доходы в американские акции, облигации, недвижимость и частный капитал. Из-за 18 триллионов долларов долгов, находящихся за пределами США, неамериканские субъекты владеют примерно 61 триллионом долларов активов в долларах. Но когда ликвидность долларов сжимается — когда все останавливается — иностранные держатели часто вынуждены продавать эти активы, чтобы погасить долги, что, в свою очередь, угрожает финансовой стабильности США.

Эта ситуация произошла в марте 2020 года, когда на пике паники из-за пандемии COVID-19 часть рынка государственных облигаций США оказалась замороженной. Федеральная резервная система вмешалась, быстро открыв экстренные своп-лимиты с иностранными центральными банками и выпустив десятки триллионов долларов базовой валюты, чтобы вновь поддержать рыночную систему. Это решило проблему ликвидности, но вызвало инфляцию, что особенно сильно ударило по людям с низким доходом в США.

С учетом десятилетий промышленного упадка и постоянно растущего социального разрыва, эта ситуация в конечном итоге создала политическую власть для Дональда Трампа и его протекционистской повестки. Однако Ольден считает, что тарифные удары вряд ли окажутся успешными. Существующая система подразумевает, что США должны поддерживать структурный торговый дефицит, чтобы обеспечить мировой экономике достаточное количество долларов, тем самым поддерживая господствующее положение доллара. Единственный способ сбалансировать торговые потоки - это ослабить доллар и отказаться от валютной гегемонии.

Как сказал Олден, “Я думаю, что финансовая система США и всего мира, вероятно, начинает очень долгую трансформацию.”

Связь между биткойном и индексом доллара

BTC и индекс доллара имеют отрицательную корреляцию. Когда доллар укрепляется, такие рискованные активы, как биткойн (BTC), становятся менее привлекательными для инвесторов. Когда доллар ослабляется, BTC становится не только более привлекательным как спекулятивный инструмент, но и как альтернативная валюта. В системе, где фиатная валюта должна со временем обесцениваться для нормального функционирования, фиксированное предложение биткойна и нейтральность валюты предоставляют крайне привлекательный инструмент хеджирования.

Наложите графики BTC и индекса доллара, и значительные расхождения между ними часто совпадают с разворотом тренда биткойна. В апреле 2018 года и марте 2022 года такие расхождения предвещали медвежий рынок, в то время как ноябрь 2020 года ознаменовал начало бычьего ралли.

В период с 2023 по 2026 год BTC в начале 2024 года догнал индекс доллара, и их динамика оставалась в значительной степени синхронизированной до недавнего времени. В начале апреля 2025 года между ними началось явное расхождение, индекс доллара впервые за два года упал ниже 100.

Если прошлые модели могут служить ориентиром, это может предвещать начало нового раунда роста биткойна. Если США стратегически ослабят доллар в долгосрочной перспективе, его влияние может значительно превышать обычные циклические ценовые колебания биткойна.

! jsaK0HvAlkufjtToGo5sStyyGeK4WgXbyEX7nDgB.jpeg

Индекс доллара (DXY) и 1-дневный график BTC/USD. Источник: Мария Потеряева, TradingView

После долларовой эпохи, куда инвестировать?

Как известно, периоды валютных колебаний трудно контролировать. Хотя краткосрочные стратегии могут различаться, долгосрочные стратегии указывают на нейтральные, высококачественные резервные активы — особенно те, которые могут структурно извлечь выгоду из дедолларизации.

Золотые активы соответствуют этому требованию, биткойн тоже.

Некоторые суверенные государства уже начали накапливать биткойны. Сальвадор и Бутан напрямую покупают и майнят биткойны. Инвестиционная компания Мубадала в Абу-Даби и пенсионные фонды штата Висконсин в США владеют биткойнами через ETF на спотовые биткойны. В США несколько штатов владеют акциями стратегии Майкла Сэйлора, а также более 13 000 компаний и учреждений. Даже самый крупный в мире норвежский суверенный фонд благосостояния владеет биткойнами через акции Strategy, Mara Holdings, Coinbase и Riot.

С уходом доллара с глобальной финансовой арены другие валюты получат больше пространства для развития. Все больше международных торговых сделок осуществляется в юанях, дирхамах или других национальных валютах. По данным Reuters, в марте объем трансакций в юанях через границу достиг рекордного уровня. Евро также растет, с февраля он укрепился к доллару на 10%. Учитывая, что Европейский центральный банк продолжает снижать процентные ставки, в настоящее время ставка составляет всего 2,5%, что значительно ниже уровня ФРС, который составляет 4,5%, укрепление евро выглядит еще более впечатляюще.

Спорная “де-долларизация” больше не является мечтой, а становится реальностью. Поскольку страны и компании ищут стабильные и нейтральные альтернативы для расчетов в торговле и хранения ценности, безграничные и политически нейтральные характеристики Биткойна делают его сильным конкурентом.