BitMine поглотил 830000 ETH: Уолл-стрит за 35 дней лишил Ethereum права на ценообразование

Автор: Линь Ваньвань

Первоначальное название: Он потратил десятки миллиардов на покупку эфира, сказав, что 4000 — это дно.

Редакционное примечание: BitMine недавно увеличила свои запасы Ethereum до 1,5 миллиона монет, общая стоимость которых составляет около 6,6 миллиарда долларов, чем временно обогнала SharpLink и заняла позицию крупнейшего хранилища ETH в мире. Однако, с падением ETH, акции компании также подверглись давлению. Тем временем, руководитель Том Ли прогнозирует, что цена ETH может сначала упасть до 4,075 долларов, а затем отскочить до 5,100 долларов. Таким образом, возникает ключевой вопрос: почему право на ценообразование Ethereum перешло в руки Уолл-стрит? На это律动 BlockBeats уже пыталась ответить в статье от 12 августа.

Изначально никто не мог подумать, что «первое место» в корпоративных запасах Ethereum сменится за 35 дней.

Компания BitMine, представляющая Тома Ли, добилась следующего: эта небольшая компания, ранее незаметная на Nasdaq, благодаря финансированию PIPE и трем раундам структурированного увеличения активов увеличила свои запасы ETH с нуля до 830 000 монет, совершив невероятный рывок и став крупнейшей ETH казной в мире.

Это не просто победа или поражение в цифрах, но и битва двух различных кровных линий капитала — SharpLink, представляющий «OG криптомира», медленно накапливает монеты, ожидая роста; BitMine, представляющий «силу Уолл-стрит», реализует прибыль на фоне роста. Низкие затраты и высокий левередж, психология накопления монет и стратегия нарратива — за этим стоит прямое противостояние двух мировоззрений.

Они отличаются не только способом покупки монет, но и тем, что они борются за ответ на один вопрос: на следующем этапе криптофинансов, кто будет иметь право определять «цену» ETH?

Мы пытаемся понять это тихое, но достаточно резкое изменение в отрасли с нескольких точек зрения.

Почему существует две линии ETH?

Если BitMine представляет собой структурное нападение в стиле Уолл-стрит, то существование SharpLink является продолжением логики «коренных жителей ETH».

Разделение между этими двумя компаниями заключается не только в темпе удержания позиций, способах раскрытия информации и подходах к повествованию, но что более важно: за ними стоят два совершенно разных происхождения и цели.

SharpLink——монеты в руках OG, слишком долго хранились, слишком медленно уходят. Разбирая состав акционеров SharpLink, можно увидеть, что он практически охватывает весь цепочный капитал экосистемы Ethereum.

Первая категория - это оригинальные кровные лагеря: Consensys (основанная соучредителем ETH Джозефом Лубином) контролирует такие ключевые инфраструктуры, как MetaMask и Infura, Лубин занимает пост председателя совета директоров SharpLink. Вторая категория - это инфраструктурные лагеря: Pantera, Arrington, Primitive и другие, которые углубляются в Layer2, DeFi протоколы и кросс-цепные инфраструктуры. Третья категория - это финансовые лагеря: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance и другие, которые работают непосредственно с институциональными, деривативными и кастодиальными услугами на ETH, делая свои активы управляемыми и добавляющими ценность институциональными активами.

Это капиталовложение не только усиливает нарратив «ETH казны» SharpLink, но также предоставляет ресурсный рычаг на этапах покупки, стейкинга и уменьшения позиций, становясь мостом для Уолл-стрит в понимании ETH.

Начальная структура владения ETH также отражала эту «OG атрибутику»: средства поступали из внутренних переводов командного кошелька, а не с открытого рынка; объем разовой покупки был невелик, но распределение происходило на протяжении длительного периода; акцент на безопасность, управление ликвидностью и совместную проверку.

Согласно финансовым отчетам и оценкам на блокчейне, стоимость закупок ETH для SharpLink сосредоточена в диапазоне от $1,500 до $1,800, а некоторые ранние позиции даже ниже $1,000. Именно поэтому доля «хранителей монет» в структуре акционеров очень высока, и если цена вернется к уровню около $4,000, появление естественного давления на продажу не будет неожиданностью.

И, уже 12 июня, SharpLink подал документ под названием S-ASR, основное содержание которого заключается в том, что после вступления регистрации в силу акции могут быть немедленно проданы.

Этот путь не ошибочен, но естественно влечет за собой три проблемы: «накопительная» психология команды OG делает их более внимательными к соотношению затрат и доходов, и если цена токена резко вырастет, это может вызвать импульс к снижению доли; информационный поток в сети OG более замкнут и осторожен, они не склонны активно разыгрывать Narrative; приоритет на выполнение операций в блокчейне приводит к отставанию в эффективности раскрытия финансовой отчетности и операциях на капиталов рынке.

Это как раз глубокая причина, по которой SharpLink отстает на полшага в третьем квартале 2025 года, сталкиваясь со стратегией BitMine «раскрытие—финансирование—увеличение—повышение цен».

!

V 神 Изображение предоставлено: coingecko

С другой стороны, BitMine практически пришла на ETH рынок с позицией «типичного капитала Уолл-стрит». Сначала сама структура PIPE финансирования полна финансовой инженерии: используется структура подписки в комбинации наличных средств + варранты + ETH; участниками являются такие основные инвестиционные структуры американского рынка, как Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund и другие; распределение активов прозрачное, установлен период блокировки, что способствует стабильности модели оценки.

Мы также можем получить представление о членах совета директоров — многие из них происходят из инвестиционных банков, частных фондов, хедж-фондов, знакомы с PIPE финансированием, арбитражом на основе соблюдения норм и циклами рефинансирования. В их глазах ETH — это не «цифровая валюта», а новый финансовый актив, который «можно оценить, торговать и обналичить».

Между OG и Уолл-стрит не только разница в ритме, но и конфликт мотиваций.

Это заставило Sharplink задуматься, недостаточно ли только OG ETH?

Они, похоже, дали новый ответ на этот вопрос — 7 августа начали привлекать новых институциональных инвесторов с Уолл-стрит для участия в своем регистрируемом целевом выпуске на сумму 200 миллионов долларов.

Это “передача власти” в нарративе Ethereum: от OG к капиталу, который постепенно учится объяснять финансовые отчеты, рассказывать хорошие истории и реализовывать структуры.

Будущее не обязательно будет полностью контролироваться BitMine, но можно предсказать, что в следующем раунде ценообразования ETH главную роль больше не будут играть OG из криптомира, а те, кто овладеет структурой Narrative, кто сможет привлечь больше финансирования из Уолл-Стрит, тот и получит больше “нарративных фишек”.

Как захватить трон ETH за 35 дней?

1 июля 2025 года ETH-хранение BitMine было нулевым; 5 августа его раскрытые активы достигли 833,137 монет. Всего за 35 дней эта компания, ранее не имевшая никакой криптоидентификации на открытом рынке, превратилась из «никому не известного» в «крупнейшую в мире компанию по хранению эфира», обогнав SharpLink.

Что именно делает BitMine? Разберем это подробно.

Темп выхода BitMine исключительно точен. В течение его 35-дневного периода взрывного роста почти каждые 7 дней происходило ритмичное объявление, каждое из которых казалось заранее запланированным сценарием: Первая неделя (с 1 июля по 7 июля): PIPE финансирование на 250 миллионов долларов завершено, публично раскрыто, что была завершена первая партия закупки около 150 тысяч ETH; Вторая неделя (с 8 июля по 14 июля): добавлены закупки 266 тысяч ETH, общий объем превышает 560 тысяч монет; Третья неделя (с 15 июля по 21 июля): добавлены покупки 272 тысяч ETH, общий объем превышает 830 тысяч монет;

Эти три раунда раскрытия информации не использовали обычные обновления из квартальных отчетов, а вместо этого встраивались в медиа, на официальный сайт, в письмах для инвесторов и других способах передачи четкого сигнала рынку: «Мы продолжаем активно закупать ETH, и мы являемся лидерами по росту институциональных позиций.»

Этот подход разрушает традиционную логику раскрытия информации, основанную на ожидании результатов финансовой отчетности, и переходит к ритмичной атаке, руководствующейся «нарративом».

Более того, его темп накопления высоко согласован с рыночными тенденциями. Средняя цена покупки BitMine не является слепой скупкой, а использует рыночные корректировки, чтобы «поймать ритм» для низких закупок. Согласно данным из файла PIPE, его средняя цена покупки ETH составила 3,491 долларов, что позволило избежать достижения локального максимума, а также попасть в чувствительную зону перед началом нового ралли ETH.

Эта точная структура не является случайной, а является результатом использования полного набора инструментов, предоставленных Galaxy Digital, включающего «OTC-структурное проектирование + онлайновая доставка + кастодиальное расчет», что позволяет эффективно привлекать крупные суммы ETH без резких колебаний цен.

В то же время цена акций BitMine также взорвалась в синхронизации с его раскрытием. С начала июля она выросла с 4 долларов до 41 доллара в начале августа, что составляет более 900% роста. Его рыночная капитализация также увеличилась с менее чем 200 миллионов долларов до более чем 3 миллиардов долларов.

Более того, стоит отметить, что после каждого обновления позиций от BitMine не только их акции растут в цене, но и на спотовом рынке ETH наблюдается синхронный рост объема. Рынок начинает рассматривать «покупку BitMine — рост цены ETH» как набор логически связанных событий, что, в свою очередь, усиливает замкнутый круг нарратива.

Этот «положительный цикл ожиданий рынка — раскрытие структуры — покупка активов — обратная связь по ценам» считается Уолл-стритом典型ным случаем перераспределения рыночной стоимости. Однако, в отличие от предыдущего, он не только перераспределяет оценку компании, но и перераспределяет рыночное влияние ETH казны в Narrative формате.

BitMine больше не просто предприятие, держащее монеты, оно становится ключевым узлом «институциональной структуры Ethereum». В этом процессе оно не ждет признания от рынка, а активно «создает» его через ритм, раскрытие информации, риторику, структуру и модели ценообразования.

Одно предложение в резюме: это не создание позиции на «ожидание роста», а структура, которая «вынуждает рост».

От нуля до многого, от покупки монет до повышения оценки, от раскрытия информации до доминирования в ценообразовании, BitMine за 35 дней создала шаблон «структурного роста».

А он может стать одним из первых финансовых прототипов в следующем бычьем рынке Ethereum.

Том Ли: новый амбассадор для игроков

Как соучредитель и руководитель исследований Fundstrat Global Advisors, Том Ли является одним из самых влиятельных мостов между рынком акций США и криптовалютным рынком. Он понимает как макроданные, так и манипуляции общественным мнением, и что более важно, он знает, как сделать так, чтобы «рост» звучал и разумно, и привлекательно.

Его знаменитость не основана на точности прогнозов, а на высокой частоте, сильном повествовании и мощной позиции. Популярная фраза: «Том Ли не обязательно говорит правильно, но он всегда говорит рано, громко и так, чтобы вы запомнили.»

Его самым знаковым инструментом является Bitcoin Misery Index (BMI) — «индекс рыночного настроения», который он сам разработал, количественно оценивающий «индекс страдания» на рынке, интегрируя данные о торговом объеме, доходности, волатильности и других показателях.

Максимальное значение этого индекса не в предсказании колебаний, а в предоставлении «данных для поддержки» его заявлений о росте. Например: когда BMI крайне низкий (<27), он говорит: «Это момент для накопления для долгосрочных держателей»; когда BMI крайне высокий (>80), он говорит: «Это означает, что структурный бычий рынок уже пришел»; если цена упала, он говорит: «Эмоции еще не полностью высвобождены»; если цена поднялась, он говорит: «Структура на блокчейне восстанавливается».

Что бы ни происходило, всегда есть что сказать; независимо от ситуации на рынке, всегда можно говорить о росте.

!

Том Ли Изображение предоставлено: coingape

У стиля «структурированного вызова» Тома Ли есть несколько ярко выраженных характеристик.

Всегда ставит новую целевую цену. В 2017 году он предсказал, что биткойн «в 2022 году достигнет 250 000 долларов», а затем в 2021 году изменил свое мнение на «ожидается, что в 2024 году он достигнет 200 000 долларов»; когда рынок показывает плохие результаты, он ссылается на такие факторы, как халвинг, регулирование инфляции, политику Федеральной резервной системы и т.д., «откладывая» ожидания и одновременно обновляя свою логику.

Платформенные связи + частое появление в эфире. Он является постоянным гостем CNBC «Fast Money» и постоянным комментатором Bloomberg; его Twitter (@fundstrat) почти ежедневно обновляется, а также синхронизируется с интервью на YouTube, используя краткие видео-резюме и графики для распространения мнений; он также регулярно обновляет на сайте Fundstrat сводки данных с графиками, которые могут быть повторно использованы СМИ.

Эмоции побуждают инвесторов, нарратив побуждает учреждения. Розничные инвесторы слушают его, когда он говорит о дне; учреждения слушают его, когда он говорит о структуре. Он может в одной и той же модели создавать психологические ожидания, подходящие для разных групп людей, формируя «многоуровневую нарративную вложенность». Например, он неоднократно подчеркивал «период покупки для учреждений», когда цена на монеты резко упала, одновременно призывая розничных инвесторов «не упустить возможность войти до халвинга».

С предсказателя он стал создателем веры. Он не просто говорит «будет расти», он скажет вам «структура роста разумна», «ETH станет новым якорем для технологических акций», «BTC — это новое поколение цифрового золота». Он превращает «ориентированные на результат» призывы к покупке в «ориентированные на веру» переоценку активов.

А в построении нарратива Ethereum в 2024–2025 годах Том Ли снова стал важным двигателем. Он не просто говорит, что ETH вырастет, но и утверждает, что «ETH станет частью баланса компании», эта точка зрения напрямую поддерживает такие Narrative-ориентированные операции, как BitMine.

В процессе восхода BitMine мы почти можем увидеть глубокую тень логики речи Тома Ли: использовать «структурные индикаторы», такие как ETH на акцию, для оценки фундаментальных показателей; использовать «циклическую логику» для объяснения разумности быстрого роста; использовать «вход институциональных инвесторов», чтобы скрыть агрессивные стратегии, стоящие за высокими затратами на покупку.

Том Ли определенно король нарратива, он не полагается на то, чтобы видеть правильно, а на то, чтобы говорить громко.

Эпилог

На традиционных финансовых рынках цены активов определяются прибыльностью и денежными потоками; но в современном мире криптоактивов цены часто существуют раньше, чем ценность, и нарративы часто определяют формирование оценки.

Восход BitMine — это не просто изменение строки с ETH в балансе предприятия, а реконструкция нарратива о том, «как заставить учреждения понять ETH». SharpLink придерживается старой логики, медленно накапливая монеты в цепи; BitMine же, следуя ритму структуры и эмоций, быстро завершает «смену консенсуса».

Это не вопрос, кто более честен, а вопрос, кто быстрее, яснее и структурированнее сможет представить «криптоактивы» как «финансовые активы».

А за этим стоит еще одна большая гонка Narrative, тихо назревающая: кто станет «долгосрочным оценочным якорем» ETH на Уолл-стрит? Кто создаст следующую основную модель «ETH за акцию»? Кто сможет превратить ликвидный нарратив в структурированный доход? Кто в конечном итоге станет следующим ведущим игроком в ценообразовании для институтов?

Рынок даст ответ. Но можно с уверенностью сказать, что эта битва за казну Ethereum уже не просто эстафета цепочной веры.

Цена потолка эфириума больше не принадлежит тем, кто изначально был за бычий рынок, а тем, кто умеет лучше всего рассказывать истории на Уолл-Стрит.