Соучредитель Multicoin Capital Кайл Самани считает, что цифровые активные казначейства на базе Solana (DATs) имеют структурное преимущество над инвестиционными инструментами, ориентированными на Биткойн, и что механика, лежащая в основе этих DATs, может стать долговечным, позитивным для цены маховиком для SOL. Выступая в подкасте Empire от Blockworks через несколько дней после того, как Forward Industries закрыла PIPE на сумму 1,65 миллиарда долларов, возглавляемый Galaxy, Jump и Multicoin, Самани утверждал, что доходность Solana, компонуемая DeFi и корпоративные операции в блокчейне создают денежные потоки и возможности, которые Биткойн просто не может сопоставить.
Почему Solana DATs превосходят Биткойн
«Мы строим новую финансовую систему с нуля», — сказал Самани, представляя Forward как доказательство концепции для «интернет-капиталов» и масштабированный баланс, который может систематически преобразовывать технические и финансовые примитивы Solana в акционерную стоимость.
Непосредственный отличительный признак, по его мнению: доходность. “Сейлор платит примерно 9% [по бессрочным привилегированным акциям MicroStrategy], но его основной бизнес фактически не генерирует денежный поток… наш инструмент будет генерировать денежный поток по двум механизмам как минимум. Первый… это доходность от стекинга SOL… примерно 8%. А второй – это арбитраж кредитного спреда”, сказал он.
Связанные материалы
Заем долларов у традиционных кредиторов по ставкам в однозначных числах и размещение их в в блокчейне, приносящем «12–20% в зависимости от того, что вы делаете», Forward намерен использовать эту разницу, плюс вознаграждения за стекинг, для обслуживания бессрочных купонов — то, что казна Биткойна не может воспроизвести, потому что BTC не приносит дохода. «Вы действительно можете объективно показать, откуда приходят прибыли для выплаты купонов», добавил он, предположив, что DAT Solana могут даже обеспечить лучшие условия, чем Биткойн-активы со временем.
Самани объявил о привлечении $1.65 миллиарда как стартовый сигнал для более широкого переосмысления корпоративных финансов на Solana. Впереди планы «быть подопытным кроликом», который осуществляет основные операции в блокчейне — «зарплата, оплата поставщикам… выпуск акций, привлечение денег, дивиденды, дробление акций… голосование акционеров» — с первой вехой по токенизации части капитала компании.
Примечательно, что он ожидает, что «довольно значительная часть» участников PIPE «возьмет поставку в блокчейне», и сказал, что Forward в конечном итоге сосредоточится на прозрачности в реальном времени: «Я оптимистично настроен, что в какой-то момент мы опубликуем все адреса компании… чтобы панели [can] обновлялись в реальном времени.»
Большая часть тезиса основана на масштабе и способности преобразовать этот масштаб в накопительную экономику — как в DeFi Solana, так и в развивающемся ландшафте DAT. Galaxy Asset Management будет управлять стейкингом и развертываниями DeFi; Jump вносит инфраструктуру и производительность — “все узлы, которые мы запускаем, работают на Firedancer” — и собственную технологию упорядочивания транзакций.
Самани четко заявил, что Forward не будет покупать заблокированные или ликвидные SOL из балансов Multicoin, Jump или Galaxy, и что экономика спонсора делится на три части между тремя компаниями, при этом доля Multicoin поступает его хедж-фондам LP, а не ему лично.
На самом рынке DAT Самани ожидает консолидацию и кросс-цепочные роллапы, при этом Solana готова доминировать: “Рынок не сможет поддерживать 20 Solana DAT… Я вижу мир, в котором он сможет поддерживать всего три или четыре.” Он назвал арбитраж mNAV “очень большой возможностью”, утверждая, что инструменты, торгующиеся с премией, могут аккумулировать те, которые продаются со скидкой, в то время как ликвидность Solana, глубина поставщиков услуг и принятие кредитов ставят его впереди меньших экосистем. “Я очень скептически настроен по поводу того, что [недостаточные] mNAV будут вообще поддерживаться,” - сказал он, выделив не-SOL, не-ETH DAT как наиболее уязвимые.
DAT Solana против ETF
Самани также утверждает, что ожидаемые спотовые ETF в США для SOL — особенно с возможностью стекинга — усилят преимущество Solana DAT, а не размоют его. «Я очень оптимистично настроен», что стекинг появится в ETF по SOL «скоро… где-то к концу года», сказал он. По его словам, взаимозаменяемые обертки — споты на биржах, ETF для брокерских платформ и корпоративные обертки DAT — расширяют базу инвесторов, оставляя при этом внутренний механизм доходности Solana нетронутым. В свою очередь, Forward «ожидает, что [vehicle] будет ставить значительное большинство» своего SOL.
Связанные материалы
Основой ценового аспекта является мнение Самани о том, что DAT Solana создают постоянный спрос на SOL, одновременно направляя денежные потоки обратно к держателям акций. Приобретение заблокированных токенов с дисконтом, систематическое стекинг, стратегии DeFi, финансируемые банковскими линиями, и специальные сделки по ликвидности с ведущими протоколами вместе создают то, что он описывает как структурное увеличение.
Контраст с Биткойном в его структуре резкий. Без собственных денежных потоков, казначейства на основе BTC полагаются на внешнее финансирование и повышение цен; DAT на Solana, как он утверждал, могут финансировать себя. “Биткойн не может конкурировать” в этом аспекте, потому что ему не хватает доходности от стейкинга и композируемых в блокчейне рынков для арбитража кредита в институциональном масштабе. Этот разрыв расширяется, как он настаивал, если банки все больше принимают стейкнутый SOL в качестве залога и если структуры ETF нормализуют стейкинг.
Форвард уже “разговаривает с множеством контрагентов” о маршрутизации через банки с доступом к окну ФРС для обеспечения самого дешевого финансирования в долларах под залог SOL, хотя он предостерег, что ничего из этого не гарантировано.
На данный момент счетчик фактов является конкретным. Раунд завершился «примерно через две недели», при этом Самани оценил соотношение участников примерно 40/60 между крипто-нативными и TradFi. Он лично инвестировал 25 миллионов долларов; Multicoin внес «114–115 миллионов долларов». Распределение Galaxy привлекло «много» заказов PIPE; техническое преимущество Jump нацелено на постепенный доход. Forward планирует активно объединять DAT как «SOL, так и не-SOL», одновременно создавая специализированную исполнительную команду для управления казной Solana наряду с наследственным бизнесом компании.
По словам Самани, последствия для цены очевидны: доходный механизм Solana плюс институциональный кредит и инфраструктура ETF создают устойчивый, программный спрос на SOL. “В ретроспективе это было неизбежно,” — сказал он о консорциуме, стоящем за Forward. Переведется ли эта неизбежность в заголовок Самани — о том, что DAT Solana “обгоняет” транспортные средства Биткойна и настраивает SOL на рост — будет зависеть от исполнения, ликвидности на рынке и темпов, с которыми банки, эмитенты ETF и регуляторы одобряют структуры на основе стекинга.
Стоит отметить, что Forward Industries завершила массовую покупку 6 822 000 токенов SOL на сумму 1,58 миллиарда долларов по средней цене 232 доллара вчера. У компании осталось только 67 миллионов долларов для покупки дополнительных SOL. На момент публикации SOL торговался по 235 долларов.
Цена SOL сталкивается с ключевым сопротивлением, график за 1 неделю | Источник: SOLUSDT на TradingView.comИзображение, созданное с помощью DALL.E, график с TradingView.om
