Дайте предупреждение людям Fomo Perp Dex: немного "неуместных" комментариев.

Автор: X@tmel0211

Слишком много людей Fomo Perp Dex, после того как я пришёл в себя, хотел бы поделиться некоторыми мыслями, которые несколько “дисгармоничны” с процветанием рынка, ниже приведены лишь мои личные размышления:

1. Эта волна Perp Dex началась благодаря успешному примеру @HyperliquidX, который в первой половине 2025 года достигнет триллионов в общем объеме торгов, причем Hyperliquid займет 70% от этого объема. Под воздействием двойного механизма: комиссии + обратного выкупа, он стал феноменальным продуктом уровня CEX Killer.

Поэтому все хотят подражать Hyperliquid, CEX подражают из-за паники, другие Perp Dex протоколы подражают от зависти, KOL боятся пропустить следующий $HYPE и Fomo;

2. @Aster_DEX, @SunPerp_DEX и другие новые проекты — это новая продуктовая концепция CEX, изучающая Hyperliquid, заново построенный “операционный маховик” “биржи”. Другими словами, это использование продуктового мышления Hyperliquid для CEX биржи, а операционная модель биржи для DEX.

Операционная логика очень проста: на начальном этапе привлекаются LP и крупные инвесторы для вливания капитала, в среднем используются очки иairdrops для создания FOMO, а на заключительном этапе низкие комиссии и логика возврата бизнеса удерживают流量. В течение всего процесса технический нарратив больше играет упаковочную роль, а вся “операционная маховик” является настоящим искусством;

3）HyperLiquid сначала реализовал бизнес-логику, овладел ликвидностью и ценовым правом, поэтому механизмы CLOB, высокопроизводительные L1 и другие истории теперь имеют смысл, сейчас

@Lighter_xyz, Aster, Sunperp такие новые игроки также похожи, сначала используют “черную коробку” для создания ажиотажа, привлекая внимание красивыми данными, а затем полагаются на баллы/эйрдропы для удержания потока.

Например, доказательство ZK-SNARK от Lighter проверяет каждую транзакцию в закрытом черном ящике, кто знает, истинно это или ложно; ZK-оптимизация Aster + мультицепочка + защита от MEV скрытых заказов все еще на этапе Roadmap, просто полагаясь на призывы @cz_binance, Sunperp даже не буду комментировать, все и так понимают;

4. В своей предыдущей статье я критиковал причины, по которым старые Perp DEX не могут развиваться, на самом деле, я намеренно указываю им путь и направление. Потому что большинство из них по-прежнему застревает в технических ловушках, связанных с прозрачностью, соответствием и бизнесом, и, возможно, им всего лишь нужно изменить подход к диким играм на бирже, чтобы обрести новую жизнь.

Представьте себе, что @dYdX так долго двигался от layer1 к layer2, а затем к независимой цепочке, но застрял в проблеме соблюдения норм, из-за того что治理代币 не выплачивают дивиденды. В то время как @GMX_IO был заблокирован высокой проскальзыванием AMM, что ограничивало его расширение.

Можно считать, что рационалисты-билдеры с технологиями оказались в затруднительном положении, в то время как новички, обсуждающие концепции и накручивающие операционные данные, стали новой надеждой. Иными словами, если эта волна новых сил Perp Dex полностью возьмет верх, это будет равноценно провалу DeFi-версии Perp Dex.

5. Успех Hyerliquid заключается в том, что он разрушил старую модель DeFi, основанную на майнинге с помощью治理代币, с помощью модели торговли и обратного выкупа. Честно говоря, хорошо, что CEX готов выделять реальные деньги для создания новых фокусных продуктов, что приносит рынку больше новых возможностей для роста, и, по крайней мере, розничные инвесторы могут следовать за трендом и немного пожинать плоды.

Но проблема в том, что “Объем торгов — Комиссии — Выкуп — Увеличение стоимости токенов” этот комплект прямых циклов роста на данный момент только Hyperliquid смог реализовать. Сколько других новых проектов может полностью подтвердить себя на рынке? Если они не отличаются от предыдущей волны, создававшей CEX, а затем уходившей с бизнесом, смогут ли розничные инвесторы на рынке выдержать резню от больших ножниц?