«Теневой доллар» собирается выйти на берег? Tether запускает USAT, подает первую американскую идентификацию.

Исходное название: Черно-белая сторона Tether: Серый империя USDT, законный двойник USAT

Автор оригинала: BlockBeats

Исходный текст:

Компиляция: Дейзи, Марс Финансы

Самым стабильным активом на крипторынке является доллар без удостоверения личности.

За последние десять лет USDT превратился в «фактический доллар» криптомира с активами на 170 миллиардов долларов и повсеместной ликвидностью. Но чем успешнее он становится, тем острее становится тревога по поводу его идентичности: доллар без поддержки США всегда остается уязвимым.

В последние годы Circle подала заявку на получение лицензии трастового банка, Paxos создала глобальную клиринговую сеть, а Visa и Mastercard также усиливают свои позиции в расчётах с использованием стейблкоинов. В этом контексте Tether по-прежнему остается в нарративе «офшорной теневой империи».

Под давлением регулирования и атак конкурентов, в сентябре 2025 года, материнская компания USDT Tether наконец-то представила совершенно новое решение: USAT. Это попытка впервые восполнить давно отсутствующий идентификатор.

В то же время Tether назначил 29-летнего бывшего советника Белого дома Бо Хайнса на пост генерального директора. Десять лет назад он был звездным ресивером команды по американскому футболу Йельского университета; теперь его поставили на самую чувствительную арену глобальных финансовых рынков, сделав Tether «законным лицом» в США.

Хайнс не был назначен снаружи. В январе 2025 года в Белом доме США была создана консультативная комиссия президента по цифровым активам, и его имя ярко выделяется в списке исполнительных директоров. В возрасте всего 28 лет он участвовал в продвижении законодательного акта GENIUS Act, который положил начало регуляторной рамке для стабильных монет в США. Всего через несколько месяцев он ушел из Белого дома и присоединился к крупнейшему в мире эмитенту стабильных монет Tether, взяв на себя ответственность за «освоение» американского рынка.

Для Tether это стратегическая проверка глубокого погружения в американскую политику и регуляторную систему. Присоединение Хайнса является как козырем Tether в Вашингтоне, так и первым шагом к активному исправлению имиджа «теневой империи».

Но это всего лишь начало. Настоящая возможность для USAT избавиться от впечатления «клонов оффшорного доллара» заключается в комплексной компиляции соответствия, стоящей за его дизайном: начиная с привлечения высокопрофильных политико-экономических ресурсов из США и заканчивая институциональными соглашениями для интеграции с традиционными финансовыми рынками, Tether пытается с помощью трех карт вписать себя в регуляторный нарратив и логику капитального рынка США.

Выпуск USAT — это не просто расширение карты стабильных монет. Это означает, что Tether начинает строить для себя механизм «законного двойника»: компания больше не удовлетворяется ролью глобального финансового канала, а стремится изменить свою идентичность и стать частью соответствия американскому финансовому порядку.

Рождение легального двойника, три карты USAT

В последние несколько лет стейблкоины становятся все более важным активом в финансовой истории.

Это не совсем доллар, и не совсем криптовалюта, но за последние пять лет он проник в каждый уголок мира. Tether, с оценкой в 500 миллиардов долларов, создал огромную систему «теневого доллара» с помощью USDT: в Латинской Америке он является жизненной линией для рабочих переводов; в Африке он заменил местную инфляционную валюту; в Юго-Восточной Азии он стал инструментом расчета для трансграничной электронной коммерции.

Однако, будучи крупнейшим поставщиком этой системы, Tether постоянно маневрирует в регуляторных лазейках. Неясные аудиты, сложные офшорные структуры, тени отмывания денег и санкций сделали его мишенью для ярлыка «теневой империи».

Для американских регуляторов существование Tether является парадоксом: с одной стороны, оно способствует глобализации доллара; с другой стороны, его рассматривают как потенциальный системный риск. Самый широко используемый в мире «цифровой доллар» не имеет легального удостоверения личности от США.

Это смещение идентичности наконец заставило Tether представить новое решение. В сентябре 2025 года она выпустила USAT, специально ориентированный на рынок США. Это не просто итерация, а эксперимент с тремя картами: люди, деньги, система. Tether хочет использовать эти три шага, чтобы поставить ставку на то, сможет ли теневой доллар быть принят американским нарративом.

Первая карта: человек

Первая карта USAT - это человек, политическая поддержка Бо Хайнса.

Бо Хайнс, 29 лет. Во время учебы в университете он был стартовым ресивером футбольной команды Йельского университета. Однажды травма заставила его досрочно закончить карьеру спортсмена, после чего он вошел в политику.

Бо Хайнс (красная рубашка) играет в американский футбол Источник: Yale Daily News

В 2020 году он баллотировался в Конгресс как кандидат от Республиканской партии, но не смог добиться успеха. Однако после этого он вошел в круг политиков. С 2023 года Хайнс работает в Консультативном совете по цифровым активам при Белом доме, затем был повышен до исполнительного директора. Согласно открытым данным, он участвовал в разработке законопроекта «GENIUS», который стал первой версией законодательного проекта по регулированию стейблов в США и впоследствии стал основой для множества других предложений.

В августе 2025 года Хайнс покинул Белый дом. 19 августа Tether объявил о назначении: Хайнс присоединится к компании в качестве стратегического консультанта, отвечая за соблюдение норм и коммуникацию по политике на американском рынке. В том же объявлении Tether также заявила, что в ближайшие месяцы выпустит стабильную монету, регулируемую в США — USAT.

Бо Хайнс присутствовал на мероприятии и выступил с речью. Источник изображения: CCN

Менее чем через месяц, в сентябре 2025 года, Tether объявил о запуске USAT и официально назначил Хайнса первым генеральным директором USAT. Это означает, что он будет возглавлять продвижение этого продукта на американском рынке и взаимодействие с регуляторами.

Открытая информация показывает, что это первый случай, когда Tether привлекает руководителя с опытом работы в Белом доме в свою управленческую команду. Ранее руководство Tether в основном состояло из специалистов в области финансов или технологий, не имеющих прямого опыта в американской политике.

Присоединение Хайнса связывает USAT с американской регуляторной средой с самого начала.

Вторая карта: деньги

Вторая карта - это деньги для Tether, чтобы получить кредитное одобрение.

В прошлом состав резервов Tether всегда вызывал споры. Ранние аудиторские документы показывали, что резервы USDT содержали большое количество коммерческих векселей, краткосрочных кредитов и трудно отслеживаемых активов.

Эти активы недостаточно прозрачны и стали основной темой для внешней критики Tether: действительно ли он «один доллар за монету»?

В дизайне USAT Tether пытался развеять такие сомнения. Объявление от сентября 2025 года показало, что резервным хранителем USAT является Cantor Fitzgerald. Этот инвестиционный банк, основанный в 1945 году, является одним из первичных торговцев Министерства финансов США и долгое время участвует в андеррайтинге и распределении американских облигаций, имея прочную кредитную репутацию на Уолл-стрит.

Cantor Fitzgerald вход в офис в Нью-Йорке Источник: Getty Images

Согласно плану Tether, Cantor Fitzgerald обеспечит резервные активы USAT в основном государственными облигациями США. Это означает, что поддержка стоимости USAT больше не зависит от сложной структуры оффшорных активов, а напрямую привязана к ликвидности и кредитной системе рынка государственных облигаций США.

Такая организация позволила Tether установить более глубокие связи с американской финансовой системой на уровне активов: от поставщика «теневого доллара» к «дистрибьютору на цепочке казначейских облигаций США». Судя по публичной информации, это также первое, когда Tether явно вводит ведущих торговцев с Уолл-стрит в качестве ключевых партнеров в своих продуктах.

Третья карта: система

Выпуск и соблюдение норм USAT будут осуществляться Anchorage Digital Bank. Это один из первых в США, кто получил федеральную

Банк цифровых активов с лицензией Bang Trust, также является одним из немногих субъектов, которые могут напрямую принимать федеральное регулирование. В отличие от USDT, который полагается на офшорные структуры, резерв и процессы аудита USAT будут интегрированы в американскую систему.

Это не только соответствует требованиям регулирования эмиссии стейблов по Закону GENIUS, но и означает, что Tether на институциональном уровне завершил процесс «регистрации идентичности».

Географический выбор также вызывает интерес. Tether разместила штаб-квартиру USAT в Шарлотте, Северная Каролина — втором по величине финансовом центре США, где сосредоточены традиционные финансовые учреждения, такие как Bank of America. В отличие от Нью-Йорка и Вашингтона, Шарлотта имеет ярко выраженную финансовую атмосферу и относительно удалена от центров регулирования. Этот нюанс указывает на то, что Tether не удовлетворяется изменениями на уровне институционального дизайна, а стремится к «реальному внедрению» в практическую операционную деятельность.

Корпоративный центр Bank of America в Шарлотте Источник: SkyscraperCenter

USAT, поэтому это не просто новая стабильная монета, а официальное рукопожатие Tether с американским рынком. Политический Bo Hines, финансовый Cantor и институциональный Anchorage составляют полный набор соблюдения нормативных требований, который выводит Tether из статуса «теневого доллара» в новую роль «институционального участника».

Но насколько далеко сможет зайти эта трансформация, все еще остается открытым вопросом. Основные характеристики Tether не изменились: его бизнес-модель по-прежнему глобальна, структура по-прежнему офшорная, а потоки капитала по-прежнему сложны. USAT, возможно, сможет предоставить американское удостоверение личности, но вряд ли сразу изменит основное восприятие рынка о Tether.

Запуск USAT означает, что Tether расширяет свои действия по выпуску стабильной валюты в рамках реконструкции идентичности: теневой доллар начинает стучаться в двери Уолл-стрит.

Будет ли переигран рынок стейблов?

На американском рынке новые действия Tether направлены против Circle и выпускаемого им USDC.

В последние годы USDC был представителем американского регулируемого рынка. Однако по сравнению с USDT объем и оборот USDC значительно меньше; по состоянию на сентябрь 2025 года его рыночная капитализация составляет около 70 миллиардов долларов, что составляет 25–26% рынка стейблкоинов.

Хотя объем составляет всего треть от USDT, благодаря эксклюзивному сотрудничеству с Coinbase и поддержке таких учреждений, как BlackRock, USDC завоевал прочное доверие в политических кругах США и на Уолл-стрит.

Circle даже в 2024 году выкупила долю в совместном предприятии Center, став единственным эмитентом USDC, чтобы еще больше усилить контроль. На протяжении долгого времени подразумевалась следующая нарратив USDC: соответствие требованиям США = безопасность, оффшорный рынок = риск.

Однако именно этот путь дал возможность оказать давление на Tether.

Генеральный директор Tether (CEO) Паоло Ардоино многократно подчеркивал, что значение USAT заключается в разрушении возможной монополии USDC на американском рынке.

Он прямо сказал: «Если бы не USAT, рынок стабильных монет в США мог бы оказаться в руках лишь нескольких учреждений». Другими словами, стратегическая миссия USAT – это не только обновление продукта, но и открытое противостояние на рынке с USDC.

Генеральный директор Tether Паоло Ардоино выступил на конференции по биткойнам в Лас-Вегасе в 2025 году. Источник изображения: Nasdaq

Tether выпустила USAT, что является попыткой использовать свои огромные размеры для заполнения «пробела в соблюдении норм». Значение USAT заключается в том, что Tether впервые сочетает объем и соответствие требованиям, тем самым создавая прямую угрозу для защитного барьера USDC.

Если Circle можно назвать верхушкой соответствия, опирающейся на американскую территорию, то Tether создает «двойное повествование» через USAT: поддерживая огромную сеть «серой империи» по всему миру, одновременно формируя «соответствующий двойник» на американском рынке.

Будущее рынка стабильных монет, вероятно, эволюционирует в некую «двойную структуру»: USDT продолжит иметь сильную базу пользователей по всему миру, особенно в Латинской Америке, Африке и Юго-Восточной Азии, в то время как USAT будет сосредоточен на американском рынке и институциональных клиентах. Эта структура позволит Tether сохранить свое преимущество на развивающихся рынках и привлечь больше институциональных средств с точки зрения соблюдения нормативных требований, что создаст новые возможности для расширения всей отрасли.

Для Tether это не просто выпуск новой монеты или продвижение на биржу, а трансформация идентичности. Как только она сможет выйти на рынок капитала США, она сможет полностью избавиться от ярлыка «теневой империи» и выйти на глобальную финансовую арену как «долларовая компания».

Однако наступление Tether, несомненно, вызовет ответ со стороны конкурентов. Circle, вероятно, ускорит сотрудничество с регуляторами и учреждениями, чтобы дополнительно укрепить защиту USDC в области соблюдения нормативных требований; лицензированные эмитенты, такие как Paxos, могут воспользоваться этой возможностью для расширения своего присутствия на сегментированных рынках, таких как платежи и международные расчеты.

Традиционные финансовые гиганты также проявили интерес: от Visa и Mastercard до инвестиционных банков Уолл-стрит, все они исследуют возможности интеграции стейблкоинов в существующую систему. Можно предсказать, что запуск USAT станет не только отправной точкой для трансформации Tether, но также может стать катализатором новой волны конкуренции на рынке стейблкоинов.

Может ли серое прошлое быть очищено?

Запуск USAT принёс Tether беспрецедентные возможности, но также сопряжён с новыми рисками. Поверит ли рынок, что подвергнувшаяся сомнению «теневая империя» действительно сможет осуществить саморазделение с помощью законного двойника?

Исторический опыт показывает, что «превращение серой силы в белую» не является беспрецедентным.

В конце 19 века американское общество в целом было наполнено недоверием к финансовому капиталу, и семью Морганов даже называли «финансовыми олигархами». Строго говоря, Морган не нарушал закон, но в эпоху, когда отсутствовало современное регулирование, его огромный капитал и влияние часто воспринимались как «похищение общественных интересов», и поэтому он стал «серой силой» того времени.

Однако банкир Джон Пирпонт Морган изменил свой имидж на практике: с одной стороны, он помогал правительству выпускать государственные облигации и решать финансовый кризис, с другой стороны, он помогал железнодорожным компаниям реорганизовывать долги. Со временем он из «капиталистического олигарха» стал «финансовым агентом государства».

Tether сегодня активно покупает американские облигации и продвигает идею создания регулируемого стейблкоина, что на самом деле немного похоже на стратегию Моргана в свое время, когда он решал проблемы для страны в обмен на легитимный статус.

Семья Морганов на старом месте Уолл-Стрит Источник: NYC Urbanism

Однако не все «серые гиганты» могут успешно осуществить такую трансформацию.

Как крупнейшая в мире криптобиржа, Binance в начале почти полностью была «офшорной», находясь вне регулирования. В последние годы она начала запрашивать лицензии на таких рынках, как Франция и Абу-Даби, пытаясь стать более соответствующей требованиям и пытаясь выйти на рынок США.

Но в США он столкнулся с самыми строгими регуляторными препятствиями и в конечном итоге был вынужден сократить масштабы и ужесточить бизнес. Этот урок показывает, что серые гиганты, стремящиеся “превратиться в белых”, не получат легкого разрешения от регуляторов.

Это означает, что будущее Tether по-прежнему полно неопределенности. Прозрачность резервов, способность к соблюдению норм и взаимодействие с регулирующими органами станут показателями, которые будут постоянно проверяться в ближайшие годы.

В то же время, ускорение конкуренции уже начинает проявляться. Circle подает заявку на лицензию национального трастового банка США, чтобы

Укрепление собственной способности к соблюдению норм, дальнейшее закрепление связей с регуляторами и институциональными инвесторами; Paxos сообщила о значительном росте спроса на свою инфраструктуру стейблкоинов и запустила «Глобальную долларовую сеть» вместе с Mastercard, пытаясь расширить использование долларовых стейблкоинов; Visa также постоянно расширяет поддержку расчетов с использованием стейблкоинов, способствуя интеграции таких продуктов в существующие платежные системы.

В то же время Plasma пытается встроить стейблкоины непосредственно в основные каналы глобальной платежной сети, используя нацепное клиринг и трансакции между странами в качестве точки входа.

Рынок стабильных монет переходит от раннего дикого роста к более жесткой и институционализированной стадии конкуренции.

USAT, пусть Tether впервые попытается подать удостоверение личности в Вашингтоне. Настоящее испытание не на блокчейне, а на заседании: кто сможет оставить имя в регуляторной повестке, тот и вправе определять следующее поколение цифрового доллара. Сможет ли теневое царство выйти на свет, это станет важной интригой в криптофинансах.