Основатель Pantera предсказывает, что шифровой бычий рынок будет «длиться десятилетиями», SOL может стать новым королем.

Дэн Морхед, основатель Pantera Capital, делится своим мнением о текущей ситуации на крипторынке. Данный материал представляет собой выпуск подкаста “Фаза II Бычьего Рынка | Дэн Морхед”, который был выпущен в конце сентября, подготовленный, переведенный и написанный Shenchao. (Предыстория: Рынок разрушил меня, но и восстановил: философия крипто-страданий, которую я осознал в 540-дневном аду) (Дополнительная информация: Разрушение веры: взлеты и падения модели DATCO и будущее крипторынка) Основные моменты На этой неделе Дэн Морхед был гостем программы и поделился своим мнением о текущем состоянии рынка, а также взглянул на тенденции развития криптоактивов в 2025 и 2026 годах. В программе мы глубоко обсудили, как Дэн в 2013 году сформировал уверенность в криптоактивах как классе активов, применимость четырехлетних циклов, финансовые инструменты в области криптоактивов, инвестиционные теории Дэна о Solana и другие интересные темы. Слушайте с удовольствием! Краткое содержание интересных взглядов Мы продолжали продавать Биткойн для инвестиций в другие проекты. Наши инвесторы также получили хорошие доходы от этого. В настоящее время мы все еще владеем Биткойном на сумму около 1 миллиарда долларов. Корреляция Биткойна с традиционными рискованными активами незначительна, мы находимся в бычьем рынке криптоактивов, который продолжается десятилетиями. Биткойн не является пузырем, в настоящее время большинство людей еще не действительно вовлечены в эту область, мы все еще находимся на ранней стадии развития индустрии. Многие альткоины не оправдали ожиданий. Текущие рыночные тренды все еще сосредоточены на трех основных токенах: Биткойн, Эфир и Solana. Федеральная резервная система (ФРС) не только не должна снижать процентные ставки, но даже должна повысить их еще больше. Замена доллара не является невозможной. Этот процесс может занять 10-20 лет и не произойдет в короткие сроки. В течение следующих десяти лет некоторые страны постепенно включат Биткойн в свои резервные активы. Чем выше процентная ставка, тем выше стоимость заимствований для правительства. Единственным способом является инвестиции в такие твердые активы, как Биткойн, для хеджирования будущих рисков. В области блокчейна успех инвестиций Pantera достиг 86%. Из компаний, в которые инвестировала Pantera, 25 стали единорогами. Прошлые циклы были очень согласованными, всегда два года бычьего рынка и два года медвежьего. Поэтому мы обычно советуем основателям убедиться, что у них есть резерв средств на два года, чтобы пережить медвежий рынок. Публичный рынок имеет огромный спрос на публично торгуемые активы в области криптоактивов. Доходность Биткойна и криптоактивов этого поколения действительно удивительна, почти нет других активов, которые могли бы с ними сравниться. Solana DATS, даже если его производительность посредственная, цена на рынке близка к номинальной, он все равно может предоставить около 7% доходности через застейкать, что гораздо более привлекательно, чем традиционные ETF. В настоящее время наши инвестиции в Solana достигли 1,3 миллиарда долларов. Рыночная капитализация Solana сейчас составляет всего 5% от Биткойна, но с долгосрочной точки зрения мы считаем, что она может превзойти Биткойн. Возраст не является единственным фактором, определяющим успех; действительно важно — это способности основателя и глубокое понимание индустрии. Опыт ранних инвестиций в Биткойн Джейсон: Я слышал множество разных историй, например, что ты рекомендовал Майку купить его первый Биткойн, или он рекомендовал тебе, или кто-то предложил Лубину участвовать в их первом вложении. Можешь рассказать, какова была первоначальная история? Дэн: Я впервые столкнулся с Биткойном через Питера Бергера, который спросил меня, готов ли я обсудить эту тему. На самом деле, я слышал о Биткойне еще в 2011 году, когда мой брат Джон представил его мне. В то время Гэвин Андресен разработал сайт, называемый “bitcoin-faucet”, где пользователи могли бесплатно получать Биткойн. Тогда почти никто не знал о Биткойне, достаточно было войти на сайт, чтобы получить его. Меня интересовала идея либерализма, поэтому когда я увидел эти материалы, мне это показалось крутым, и я надеялся, что это сможет добиться успеха, но не предпринял никаких реальных действий. Позже я выпил кофе с Питом, Майком и несколькими их коллегами, и этот разговор продолжался целых пять часов. Я был потрясен концепцией Биткойна; это было самое крутое, что я когда-либо видел. Они даже выделили мне пространство в офисе, чтобы я мог сосредоточиться на исследованиях в этой области. С того дня, 12 марта 2013 года, я полностью погрузился в мир криптоактивов и больше не думал о других направлениях инвестирования. Джейсон: Я нашел письмо, которое ты написал в июле 2013 года, в котором говорилось: “Прогнозируемая коррекция Биткойна вскоре произошла. Текущая цена Биткойна составляет 65 долларов, что ровно половина от цены на нашей первой встрече. Я думаю, что сейчас мы должны активно покупать. В эти выходные я куплю 30 тысяч Биткойнов на личные средства. Фонд может решить, участвовать ли в этой покупке; я просто хочу быть частью этого.” Дэн, можешь рассказать о ситуации тогда? Дэн: В то время действительно все думали, что я сошел с ума. Никто не хотел инвестировать. Я отправил это письмо, но почти никто не ответил. На самом деле, до этого у меня была очень традиционная карьера, я работал в хедж-фонде и Tiger Management, все было очень стабильно и предсказуемо. Так что резкий переход к, казалось бы, научно-фантастическому техническому проекту действительно вызывал недоумение у многих. Когда я отправил это письмо, отклик был слабым, никто не хотел инвестировать. Так что я решил сам купить Биткойн. В то время рынок был очень мал и ликвидность была плохой. Мы изначально планировали запустить этот проект под брендом Fortress, но в последнюю минуту совет директоров отклонил это. Так что нам пришлось создать независимый счет и фонд, так как подготовительная работа была уже завершена. В конце концов, я перевел деньги на две биржи, чтобы начать покупать Биткойн. Одна из них была Bitstamp в Словении, а другая — стартап Coinbase с единственным сотрудником. Когда я попытался купить, система показала, что мой лимит на сделку составляет 50 долларов. Я тогда работал на Уолл-стрит, и лимиты обычно составляют миллионы долларов, а не жалкие 50 долларов. Поэтому я отправил им письмо с просьбой повысить лимит. Я сказал: “Я только что перевел 2 миллиона долларов, пожалуйста, скорректируйте мой лимит.” Четыре дня спустя единственный сотрудник Олаф ответил мне: “Хорошо, теперь лимит составляет 300 долларов.” Исходя из этого лимита, мне приходилось бы торговать по 300 долларов в день, и на это ушло бы семь лет! Джейсон: Я думаю, что многие люди, особенно те, кто вошел в отрасль в 2020 году, например, те, кто пережил лето DeFi 2020 года, возможно, не знают, как ранняя индустрия криптоактивов постепенно строила свою инфраструктуру, такую как кастодиальные услуги, биржи и т. д. Дэн: Да, в начале было действительно очень хаотично. Я помню, что у нас было 2% мирового Биткойна. В то время не было профессиональных кастодиальных услуг, Coinbase еще не был основан, а крупнейшим кастодиальным институтом был Mt. Gox. Поэтому мне приходилось запоминать большое количество закрытых ключей Биткойна.