С момента выхода Odin на Nasdaq, рассмотрим четыре способа выхода на рынок акций США: чем отличаются IPO и прямой выход на биржу?

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предоставила несколько способов для частных компаний стать публичными: традиционное IPO (首次公開募股), прямой листинг (Direct Listing), SPAC (特殊目的收購公司) и обратное слияние (Reverse Merger). У четырех методов разные затраты, процессы и риски, среди которых тайваньская компания ОуТинг (OwlTing, NASDAQ: OWLS) недавно вышла на NASDAQ через прямой листинг. В этой статье мы разберем, чем отличаются четыре метода.

Традиционное IPO: классическое первичное публичное размещение, управляемое андеррайтерами.

Традиционное IPO — это наиболее знакомая форма上市 для широкой аудитории. Компания поручает инвестиционному банку андеррайтинг, выпуская новые акции для привлечения средств на рынке. Согласно нормам SEC, компания должна подать регистрационные документы S-1, которые могут быть публично размещены только после проверки и внесения изменений. Процесс включает в себя:

Проверка и требования к финансовой отчетности: Обычно требуется предоставить 2–3 года аудированной финансовой отчетности и операционных записей.

路演 (roadshow)： С встречей с институциональными инвесторами для объяснения бизнес-модели и потенциала роста.

Листинг: Официальное размещение на бирже после одобрения SEC.

Хотя возможно привлечь новые средства, стоимость IPO высокая, а комиссии андеррайтеров обычно составляют 5%~7% от суммы привлеченных средств. Представители включают такие крупные технологические компании, как Coinbase, Airbnb, Google, Meta.

Прямое размещение: чистая модель листинга без выпуска новых акций и привлечения средств

Прямой листинг (Direct Listing) — это еще один способ, позволяющий компании стать публичной. В отличие от IPO, он не выпускает новые акции и не привлекает финансирование, а позволяет существующим акционерам ( основателям, ранним инвесторам, сотрудникам и т.д.) напрямую продавать свои акции на бирже, где цена открытия определяется рынком.

Преимущества:

Снижение затрат: не нужно платить комиссию андеррайтерам, что позволяет сэкономить десятки миллионов долларов.

Не размывание доли: Поскольку новые акции не были выпущены, доля основателей не размывается.

Рынок определяет цену: цена определяется рыночным спросом и предложением, чтобы избежать скидки при IPO.

Ограничения:

Невозможно привлечь новые средства, подходит для зрелых компаний с достаточным денежным потоком.

На начальном этапе торговли волатильность велика, ликвидность ниже, чем у традиционного IPO.

Необходимо представить документы S-1 или F-1 и пройти проверку SEC.

Согласно официальным документам SEC, основные моменты раскрытия информации при прямом листинге по-прежнему сосредоточены на исторических финансовых показателях, не требуется роуд-шоу, и нет 180-дневного периода блокировки акций. Ниже приведена форма F-1, представленная Odin к SEC.

SPAC слияние с上市: сначала上市, затем слияние в обход традиционных процедур

SPAC (Компания по приобретению специального назначения) — это способ, позволяющий пустой компании сначала привлечь средства через IPO, а затем в течение двух лет найти целевую компанию для приобретения. После завершения процесса de-SPAC( целевая компания становится публичной. Преимущества заключаются в быстроте — около 3–6 месяцев), не нужно проходить полный процесс проверки IPO, но необходимо получить одобрение акционеров SPAC. Многие компании DAT выходят на рынок именно таким образом, например, резервная компания ENA StablecoinX.

( Североамериканская венчурная капитальная группа ENA стратегический резерв, планирует выйти на NASDAQ! Генеральный директор: предоставляет возможность третьему по величине эмитенту стабильной монеты )

Обратный поглощение: Быстрый путь для малых и средних предприятий или зарубежных компаний

Обратный поглощение похоже на SPA, но отличается тем, что обычно происходит с уже上市 безделушками. Этот способ дешевый и быстрый ( около 1–3 месяцев ), часто встречается в зарубежных или развивающихся рынках. Однако из-за некоторых случаев, связанных с фальсификацией финансовой отчетности и недостаточной прозрачностью информации, SEC применяет более строгий контроль к таким сделкам.

Случай OwlTing 奧丁丁: прямой выход на IPO как иностранная компания

Тайваньская компания ОДИНДИН (OwlTing) выйдет на Nasdaq в 2025 году, используя прямой листинг. Поскольку она является иностранным эмитентом, ОДИНДИН не подает форму S-1, а использует регистрационную форму F-1 для подачи заявления в SEC.

Хотя нет комиссий за андеррайтинг, Odin не обходит стороной расходы на юридические услуги, консультации по вопросам бизнеса и другие затраты в процессе прямого листинга. По сравнению с затратами на листинг на Тайване в десятки миллионов новых тайваньских долларов, прямой листинг на американском фондовом рынке по-прежнему является высокопороговой операцией.

Эта статья о выходе Odin на NASDAQ, рассматривает четыре пути上市 акций в США: в чем разница между IPO и прямым листингом? Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.