Многосторонний анализ: исчерпывается ли глобальная ликвидность?

Постпандемийное фискальное доминирование подходит к концу, частный сектор возьмет верх, глобальный цикл ликвидности, похоже, достигает пика, а «сделка по девальвации» вышла на финальную стадию? Эта статья взята из статьи, написанной Майклом Надо, и скомпилирована, скомпилирована и написана компанией Vernacular Blockchain. (Синопсис: Сбои AWS парализуют монетный круг: что именно мы децентрализуем?) (New York Times: «Самый грязный» валютный круг семьи Трампа хуже, чем Уотергейт) Постпандемическая эпоха была определена фискальным доминированием: экономика, движимая государственным дефицитом и краткосрочным выпуском казначейских облигаций, при этом ликвидность остается высокой, даже когда ФРС поддерживает высокие процентные ставки. Сегодня мы вступаем в фазу доминирования частного сектора, когда Казначейство восстанавливает ликвидность с помощью тарифов и ограничений расходов по сравнению с предыдущей администрацией: вот почему процентные ставки должны быть снижены. Мы рассматриваем текущий цикл через призму глобальной ликвидности, чтобы показать, почему текущий раунд «девальвационной торговли» достиг своей финальной стадии. Заканчивается ли финансовое доминирование? Мы всегда хотим «дна», когда все «гонятся вверх». Именно поэтому все разговоры в последнее время о «девальвационной торговле» привлекли наше внимание. Данные: Google Trends Мы полагаем, что время возникновения интереса к «девальвационной торговле» было несколько лет назад. В то время цена биткоина составляла $25 000, а цена золота — $2 000. На тот момент об этом не говорил никто, кроме криптовалютных и макроаналитиков. На наш взгляд, эта «сделка» практически завершена. Поэтому наша задача состоит в том, чтобы понять, какие условия его создали, и будут ли эти условия существовать дальше. Что послужило толчком к этой сделке? На наш взгляд, есть в основном два фактора. 1. Расходы казны. Во время администрации Байдена мы реализовали огромный бюджетный дефицит. Данные: Казначейство США (US Treasury) 2025 финансовый год только что завершился с небольшим снижением дефицита: в основном это связано с повышением налогов (тарифов), а не сокращением расходов. Тем не менее, ожидается, что «Большой красивый законопроект» приведет к сокращению расходов за счет сокращения пособий по программам Medicaid и Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP). Данные: Сокращения KFF (Kaiser Family Foundation) по сравнению с текущими траекториями расходов Во время администрации Байдена государственные расходы и трансферты продолжали вливать ликвидность в экономику. Но в соответствии с Законом о Великой Америке рост расходов замедлился. Это означает, что у правительства остается меньше денег для вливания в экономику. Кроме того, правительство выкачивает деньги из экономики через тарифы. Данные: FRED (Экономические данные ФРБ Сент-Луиса) Сочетание ограничений расходов (по сравнению с предыдущей администрацией) и повышения тарифов означает, что Казначейство теперь поглощает ликвидность, а не поставляет ее. Поэтому нам нужно снижать ставки. «Мы реприватизируем экономику, возродим частный сектор и сократим государственный сектор». – Скотт Бессент (Scott Bessent) 2. «Казначейское QE». Для финансирования чрезмерных расходов Казначейства во время администрации Байдена мы также наблюдаем новую форму «количественного смягчения» (QE). Мы можем наблюдать это ниже (черная линия). «Количественное смягчение казначейства» поддерживает рынок, финансируя государственные расходы за счет краткосрочных нот, а не долгосрочных облигаций. Данные: Глобальный индекс ликвидности Мы считаем, что именно бюджетные расходы и количественное смягчение со стороны Минфина стали движущей силой формирования «девальвационной торговли» и «пузыря всего», который мы наблюдаем в последние несколько лет. Но теперь мы переходим к «экономике Трампа», когда частный сектор принимает эстафету от Казначейства. Опять же, именно поэтому им нужно снижать ставки. Активизация частного сектора с помощью банковских кредитов. По мере того, как мы вступаем в этот переходный период, глобальный цикл ликвидности, похоже, достигает своего пика… Глобальный цикл ликвидности достигает пиков и падает Текущий цикл против среднего цикла Ниже мы можем увидеть, как текущий цикл (красная линия) сравнивается со средним историческим периодом с 1970 года (серая линия). Данные: Глобальный индекс ликвидности Распределение активов на основе г-на Хауэлла. Работая над глобальными индексами ликвидности, мы можем наблюдать типичные циклы ликвидности и их соответствие распределению активов. Сырьевые товары, как правило, падают последними, что мы и видим сегодня (золото, серебро, медь, палладий). С этой точки зрения текущий цикл выглядит очень типично. Данные: Глобальный индекс ликвидности Со. Если ликвидность действительно достигнет пика, мы ожидаем, что инвесторы будут обращаться к наличным деньгам и облигациям по мере изменения среды. Чтобы было понятно, эта часть процесса еще не началась (рынок все еще «склонен к риску»). Долг и ликвидность Согласно Глобальному индексу ликвидности, в конце прошлого года соотношение долга к ликвидности крупнейших экономик достигло самого низкого уровня с 1980 года. Сейчас он растет и, как ожидается, продолжит расти до 2026 года. Данные: Глобальный индекс ликвидности Растущее соотношение долга к ликвидности затруднило обслуживание триллионов долларов непогашенного долга, который необходимо рефинансировать. Данные: Глобальный индекс ликвидности Биткоин и Глобальная ликвидность Конечно, биткоин «возвестил» о пике глобальной ликвидности за последние два цикла. Другими словами, биткоин достиг пика за несколько месяцев до пика ликвидности и упал, по-видимому, предвидя последующее снижение. Данные: Глобальный индекс ликвидности Мы не знаем, происходит ли это прямо сейчас. Но мы знаем, что криптовалютный цикл всегда следовал за циклом ликвидности. Соответствует криптовалютному циклу Данные: Глобальный индекс ликвидности Связанные отчеты JPMorgan Chase: Ожидается, что Coinbase выпустит токены Base с рыночной капитализацией в 34 миллиарда долларов! Интервью с генеральным директором Deribit: Почему Binance не может нас победить, дорожная карта после того, как ее приобрела Coinbase [Многосторонний анализ: Заканчивается ли глобальная ликвидность?] Эта статья была впервые опубликована в журнале BlockTempo “Dynamic Trend - The Most Influence Blockchain News Media”.