Автор: Линь Ваньвань
Все изначально не думали, что настоящим瓶颈ом AI является не капитал, не большие модели, а электричество.
Долгосрочные тренировки на полную мощность, ИИ-вычисления 24/7 без остановки создают проблему: электричества не хватает, чипы вынуждены оставаться без дела. За последние десять лет инфраструктура электросетей в США относительно отстала, подключение новых больших нагрузок занимает от 2 до 4 лет, что делает «готовое электричество» дефицитом для всей отрасли.
Генеративный ИИ выдвигает на передний план одну оригинальную и жестокую вещь: не хватает модели, не хватает электричества.
История таким образом сделала поворот: криптошахтеры, группа людей, которые первыми начали рассматривать электричество как «средство производства», начали выходить из тени на центральную сцену капитала.
Iris Energy (IREN) является образцом этого маршрута. В этом году цена акций IREN в какой-то момент выросла почти на 600% за год, колеблясь в диапазоне от 5.12 до 75.73 долларов за 52 недели. В то время как рост биткойна по-прежнему привлекателен, компания решительно отключила электричество и преобразовала собственный AI дата-центр.
Когда такие гиганты, как Microsoft, делают долгосрочные заказы на общую сумму 9,7 миллиарда долларов, рынок впервые наглядно понимает реальный путь “от майнинга к ИИ”: сначала электричество и земля, затем GPU и клиенты.
Но не все майнинговые компании, такие как IREN, решают поставить все свои средства на ИИ. В этой миграции вычислительных мощностей, управляемой энергией, есть еще одна устойчивая сила, на которую стоит обратить внимание — Бит小鹿.
Битдер Технолоджис Групп (Bitdeer Technologies Group, NASDAQ: BTDR), компания, основанная крипто-легендой У Цзи Ханом и расположенная в Сингапуре, обладает почти 3 ГВт энергетических ресурсов по всему миру и с самого начала избегала поверхностной ловушки зависимости от постороннего «электроснабжения». Когда волна ИИ накрыла рынок, Битдер не выбрал радикальный подход IREN «All-in», а сохранил прибыльный майнинг биткойнов как «основу», одновременно постепенно модернизируя часть своих майнинговых площадок в центры обработки данных ИИ.
Эта стратегия «можно атаковать, можно защититься» делает её лучшим примером для наблюдения за тем, как глобальные игроки мыслят и планируют в этой гонке за вычислительной мощностью.
Для этого мы провели интервью с заместителем генерального директора по глобальным центрам обработки данных компании Bit Deer Ван Вэнгуаном, надеясь понять текущее состояние глобального дефицита электроэнергии для ИИ, а также их мнение о том, является ли переход горнодобывающих компаний к ИИ-центрам обработки данных спекуляцией капитала или реальной потребностью в ИИ? Мы провели углубленный разговор по этой серии вопросов.
Почему в США так остро не хватает электроэнергии?
Движение наблюдения: сначала задам общий вопрос, считаете ли вы, что цены на электроэнергию будут продолжать расти?
Биткоин-олень: Я думаю, что да, потому что это важные отношения спроса и предложения в будущем.
Движение наблюдения: по поводу нехватки электричества в США существует мнение, что в США трудно получить «разрешение на электроэнергию»?
Биткойн-олень: дело не в том, что этот так называемый «электрический лицензия» не может быть выдан, а в том, что физическая скорость расширения электросети не успевает. На протяжении многих лет после переноса тяжелой промышленности из США, строительство электросети не расширялось систематически. После переезда горнодобывающих компаний в США в 2021 году, множество «подключенной к сети, подписанной PPA» электроэнергии было заблокировано горнодобывающими компаниями. С влиянием ChatGPT, когда чистые AI-игроки вошли в игру, стало очевидно, что в шахтах есть большое количество электроэнергии, которую можно использовать немедленно.
Это объясняет, почему крупные компании готовы сотрудничать с горнодобывающими предприятиями: вместо того, чтобы ждать 2–4 года, чтобы развить 500 МВт с нуля, лучше за 12 месяцев модернизировать существующий парк.
Движение: Когда индустрия действительно осознала, что «выводы также требуют много электроэнергии»?
Биткойн: примерно после распространения GPT-4. С тем, как компании внедряют модели в обслуживание клиентов, офисные процессы, поиск и управление рисками, потребность в выводах становится долгосрочной и ситуационной, и потребление электроэнергии не снизилось так, как предполагалось в начале.
Это приводит к двум видам изменений.
Одно из улучшений проекта: от более сильного воздушного охлаждения к жидкостному / комбинированному охлаждению, мощность шкафов, распределительные пути, системы пожаротушения и мониторинга полностью повышены до уровня AI дата-центра.
Другой аспект — это стратегия ресурсов: электроэнергия становится настоящим узким местом номер один. Теперь все говорят не только о «покупке карт», но и о получении электроэнергии и подключении к сети, долгосрочных соглашениях PPA, графиках подключения к сети, межрегиональных резервных мощностях, а при необходимости, как и горнодобывающие компании, получать электроэнергию с верхнего уровня (самогенерация / прямая закупка).
На самом деле в горнодобывающей промышленности мы давно наблюдаем ту же тенденцию: чипы можно бесконечно расширять (кремний получается из песка), но электричество не расширяется. Мы в Канаде использовали газ для генерации электроэнергии, чтобы обеспечить энергоснабжение шахт, именно по этой логике. Современный ИИ практически идентичен.
Динамическое наблюдение: Чем отличается масштаб потребления электроэнергии AI-центров данных от традиционных интернет-центров данных?
Биткоин-маленький олень: это не количественное изменение, а изменение масштаба. Раньше 20-30 МВт традиционного интернет-центра данных считались значительными, но теперь требования к центрам данных ИИ достигают 500 МВт и даже 1 ГВт. Искусственный интеллект преобразовал центры данных из «бизнеса шкафов» в «электрическую инженерия», и все нужно пересчитывать: линии, подстанции, охлаждение, пожарная безопасность, резервирование, PUE… Опыт традиционных интернет-центров данных все еще полезен, но уже недостаточен.
Динамическое наблюдение: почему «электричество» стало самым дефицитным элементом на upstream?
Биткойн-олененок: Чипы могут быть расширены, потому что они производятся из кремния и управления мощностями; электроэнергию трудно увеличить, потому что она зависит от производства электроэнергии и обновления электросетей. В прошлом горная промышленность уже пробовала “искать энергию на upstream”, включая проекты по самогенерации в Канаде; путь ИИ аналогичен этому - кто первым захватит электричество в свои руки, тот первым получит время развертывания.
Искусственный интеллект на новом фронте: от «борьбы за GPU» до «борьбы за электросети»
Движение: горнодобывающие компании переходят на AI дата-центры, что конкретно нужно изменить? Ранее все говорили, что «вычислительная мощность биткойна может быть использована для работы с AI», но майнинговые чипы (ASIC) и GPU, необходимые для AI, несовместимы. Так почему же сейчас горнодобывающие компании могут «предоставлять вычислительную мощность для AI»?
Биткоин Боб: В глобальном майнинге когда-то было два лагеря: биткоин полагался на майнинговые чипы ASIC, которые имеют высокую эффективность, но ограниченное применение; эфир использовал графические процессоры NVIDIA, которые универсальны, но уже вышли с майнинговой арены после перехода на PoS.
Таким образом, под так называемым «переходом шахт на ИИ» на сегодняшний день в основном понимаются биткойн-шахты, которые переходят на новый уровень. Основная идея заключается в том, что шахты больше не «вычисляют хеши», а обновляют себя до уровня центров обработки данных ИИ.
Это обновление инфраструктуры: снять ASIC-стойки и заменить их на GPU-серверы; преобразовать систему электроснабжения «достаточно» в профессиональную систему распределения с избыточностью N+1/2N; обновить традиционное воздушное охлаждение до системы охлаждения, способной выдерживать высокую плотность GPU; затем стандартизировать и сделать проверяемыми такие объекты, как герметичность, защита от пыли и противопожарная безопасность в серверной.
Выполнив эти четыре шага, крипто-майнинг будет превращен из “майнинг-цеха” в “AI серверную”.
Почему майнинговые компании могут строить быстрее, чем крупные AI компании? Электричество.
ИИ - это бизнес «электричества и тепла», время, необходимое для создания ИИ-центра, составляет 3-4 года, а временные затраты являются наиболее значительным препятствием. У горнодобывающих компаний есть эти «硬资产», поэтому они находятся на более ранней стадии трансформации.
Движение: На днях Microsoft и Amazon заключили многолетние AI контракты с криптодобывающими компаниями. Iris Energy (IREN) подписала контракт с Microsoft на общую сумму 9,7 миллиарда на 5 лет; другая компания Cipher подписала контракт с Amazon Web Services на сумму 5,5 миллиарда на 15 лет. Это рассматривается как один из первых примеров сотрудничества между майнинг-фермами и крупными корпорациями, как вы на это смотрите?
Бит小鹿: Iris Energy - это перспективная австралийская компания, которая долгое время занимается майнингом в США.
Выбор Iris Energy в пользу ИИ выглядит как сигнальная ракета: в то время как цена биткойна находится на высоком уровне, а конкуренты продолжают расширять добычу, компания отводит часть электроэнергии для своего собственного ИИ-центра данных. Вслед за этим, ИИ-компании начинают активно обращаться.
Истинная точка взрыва приходит от реальных денег Hyperscaler — например, обещание Microsoft на сумму около 97 миллиардов долларов — рынок впервые ясно увидел, что между майнерами и крупными компаниями идет не только «технологическое взаимодействие», но и «обмен электроэнергией и временем».
Теплота ИИ увеличивает потребность в инфраструктуре, что открывает возможности для сотрудничества.
Динамика: почему ведущие майнинговые компании на текущем этапе легче выбираются американскими AI-гигантами?
Биткоин-олень: потому что «доступная электроэнергия + скорость выполнения проектов». В предыдущем цикле выбор места для майнинговых компаний и подключение к сети теперь стали предварительным капиталом для AI-центров обработки данных. Время является самым большим дисконтирующим фактором, оно напрямую определяет, кто сможет запуститься в окне возможностей, привлечь клиентов и сформировать устойчивый денежный поток.
Движение наблюдения: Насколько сложны требования к выбору земельного участка для AI дата-центра?
Биткоин-олененок: В целом не велик. В США и большинстве стран на самом деле не хватает электричества, а не земли.
Причина проста: места, где можно получить большое количество электричества, в основном находятся в энергетически богатых зонах (газовые месторождения, угольные районы, рядом с гидроэлектростанциями и т.д.), где мало людей и низкие цены на землю.
Например, крупные центры обработки данных Bitdeer в Норвегии и Бутане расположены вдали от населенных пунктов, где сосредоточены ресурсы электроэнергии и низкие цены на землю. В США ситуация аналогична: такие парки не находятся в центрах городов, а расположены в более удаленных местах, где легче найти землю и она дешевле. «Первый принцип» выбора места — это электричество и подключение к сети, земля обычно следует за электричеством и не является основным ограничением.
Движение ума: ИИ сейчас называют «верхним бизнесом», как «сталь, электроэнергия, земля», даже как еще одну форму недвижимости. Как вы на это смотрите?
Биткоин-Диер: После выхода больших моделей, энергопотребление ИИ значительно превысило ожидания большинства людей.
Сначала все думали, что «обучение требует много энергии, а вывод будет легким», но на самом деле все наоборот: вывод тоже долго требует много энергии после его широкого распространения. Когда ChatGPT и DeepSeek становятся повседневными, количество подключений терминалов растет, и базовый уровень энергопотребления вывода продолжает расти.
С точки зрения инженерии, ИИ по своей сути является ресурсозатратной отраслью:
Чиповая сторона: во время обучения ускорительная карта работает почти на 100% загрузки, естественно, с высоким энергопотреблением;
Сторона серверной: тепловая плотность значительно выше, чем у традиционных серверов, PUE явно повышен, а охлаждение само по себе также требует большого количества электроэнергии;
Сторона масштаба: потребность в электроэнергии AI дата-центров резко возросла с 20–30 МВт традиционных интернет-дата-центров до 500 МВт, а даже до уровня 1 ГВт, что было практически невозможно представить в эпоху традиционных интернет-дата-центров.
Поэтому сравнение с «недвижимостью» верно лишь наполовину: действительно нужны земля, заводы и долгие сроки (сроки строительства обычно составляют 3–4 года), но решающими являются электричество и тепло, возможность вовремя получить крупную мощность для подключения к сети, создать избыточность N+1/2N и обеспечить эффективное рассеивание тепла. В этом отношении оно очень похоже на сильную зависимость от стали, электроэнергии и земли.
Какие особенности у AI дата-центров?
Движение: Каковы особенности модели строительства дата-центров в США?
Биткоин олень: в США из-за ограничений по электроэнергии и исторического пути гиперскейлерам часто необходимо лично выходить на рынок и сотрудничать с горнодобывающими компаниями для получения доступной электроэнергии.
Движение наблюдения: могут ли иностранные компании создать центры обработки данных ИИ в США?
Биткоин-сервер: проще говоря, AI-центры данных - это бизнес с сильным региональным присутствием. Реальные развертывания мощностью сотни мегаватт и тысячи киловатт по-прежнему ведут крупные компании в США. Мы обсуждаем только AI-центры данных, не затрагивая традиционные центры данных интернета.
Динамическое наблюдение: станет ли AI Data Center инструментом геополитики? Это повлияет на ваши решения?
Биткоинолень: Я согласен с этим суждением.
Основой ИИ являются данные, которые по своей природе подвержены ограничениям со стороны суверенитета и безопасности. Чтобы предотвратить утечку данных и риски безопасности, различные регионы ужесточают соответствующие политики: даже если США разрешают иностранным инвестициям строить центры обработки данных, с увеличением объема данных, контролируемых ИИ, вероятно, все страны будут двигаться в сторону “локального развертывания, соблюдения местных норм, данных не покидающих страну”.
Проще говоря, ИИ в США находится в США, в Ближнем Востоке — на Ближнем Востоке, в Европе — в Европе, и регионализация будет долгосрочной тенденцией.
Отраслевые структуры и потенциал
Движение наблюдает: кроме IREN и BitDeer, кто в горнодобывающей отрасли имеет больший потенциал для превращения в AI дата-центр?
Биткойн-олень: чтобы увидеть, кто имеет шансы, сначала посмотрите, есть ли у него большое электричество, затем посмотрите, можно ли быстро изменить шахту на GPU-центр. Такой, который имеет сетевое подключение + землю + подстанцию, и может осуществлять N+1/2N резервирование, жидкостное охлаждение / высокую плотность, такие наиболее легко могут получить AI заказы.
Другой тип полностью управляемого / легкого актива, когда вы не контролируете электричество и парк, переход к AI-центру данных становится пассивным.
В США такие компании, как Riot, CleanSpark, Core Scientific, TeraWulf, Cipher, которые имеют ресурсы и надежно расширяются, легче привлекают внимание крупных компаний.
Таким образом, вывод очень прост: электричество — это билет, а преобразовательная сила — это скорость; только когда у вас есть и то, и другое, вы сможете быть впереди.
В общем, ключевым моментом является то, кто контролирует «высококачественные, устойчивые крупные нагрузки доступной электроэнергии». Например, компании с большим количеством собственных сетевых ресурсов имеют больше потенциала; модели, основанные на управлении, и лишенные собственного энергетического обеспечения и парков, не имеют преимущества в этом структурном переходе.
О чем думает Биткоин-олень?
Движение: какая стратегия и путь у BitDeer в переходе от майнинга к ИИ?
Биткойн олененок: подход босса У Цзиханя всегда заключался в создании полной цепочки, Биткойн олененок располагает примерно 3 ГВт электроэнергии и ресурсами парков, это наше самое большое базовое преимущество.
Когда мы впервые вошли в сферу ИИ, мы не ожидали, что «электричество» станет основным узким местом, поэтому изначально мы выбрали путь самостоятельного строительства и эксплуатации: мы установили сотрудничество с NVIDIA, стали PCSP NVIDIA, развернули небольшую кластерную систему H100 в Сингапуре, запустили собственное AI Cloud и начали принимать заказы на обучение, этот проект успешно реализован.
Затем мы также развернули второй центр обработки данных в Малайзии. С вступлением гипермасштабных компаний в эту сферу и началом сотрудничества с горнодобывающими компаниями, мы одновременно продвигаем обновление крупных мощностей до AI-центров обработки данных: уже объявлено о полной модернизации площадки в Норвегии мощностью около 180 МВт в AI DC, а также о переводе площадки в штате Вашингтон мощностью около 13 МВт.
В конечном итоге суть ИИ очень похожа на крипто-майнинг — это бизнес «электричество + инфраструктура»; у нас есть полная цепочка возможностей от электроэнергии, парков до операций с вычислительной мощностью, поэтому переход к ИИ проходит относительно гладко.
Движение: Каковы основные отличия между Bit Deer и другими майнинговыми компаниями, такими как IREN?
Биткоин-медведь: три момента. Первое, не будет 100% превращен в AI-компанию; на основе расчетов, в текущей фазе прибыль от криптомайнинга все еще превосходит прибыль от AI-центров данных, и майнинг обладает стабильным денежным потоком и хорошей доходностью.
Наше второе преимущество — это международная инженерная организация. Команда Bit Deer обладает беспрецедентными организационными и исполнительными способностями в мире. Обычный AI дата-центр в США обычно строится за два года, в то время как мы можем сделать это за полтора года. Это достигается благодаря параллельному продвижению и синхронизации цепочки поставок, что позволяет согласовать ключевые этапы, такие как строительство, электромеханика, распределение и охлаждение, и сократить обычный цикл с 24 месяцев до примерно 18 месяцев, что позволяет быстрее создать доступные мощности.
Стратегия третьей компании остается устойчивой: индустрия ИИ еще молода, даже моложе криптовалют, не делая «всё на кон», стремится к более долгосрочному темпу развития.
Динамическое наблюдение: в настоящее время где в основном распределена инфраструктура биткоин-электричества?
Биткойн-олень: Биткойн-олень сейчас в основном развивает около 3 ГВт электроэнергии и соответствующей инфраструктуры по всему миру, охватывая пять стран: США, Канаду, Норвегию, Эфиопию и Бутан, для поддержки строительства и эксплуатации майнинговых и AI-центров обработки данных.
Себестоимость и финансирование
Движение наблюдения: увидев отчет Goldman Sachs, упоминающий, что одна AI серверная может стоить 12 миллиардов долларов, действительно ли это так дорого?
Биткоин-малютка: действительно большой, в масштабах это «десятки раз». Дам вам удобное для наглядного сравнения «человеческое число»: Биткойн-майнинг (США): строительство 1 МВт стоит примерно 350–400 тысяч долларов. Но для ИИ-центров обработки данных строительство 1 МВт стоит около 11 миллионов долларов. Потому что затраты на ИИ-центры обработки данных — это «тяжелая механика + строгие стандарты» в комплексе: плюс очереди на подключение к сети, экологическая / энергетическая оценка, региональная соответствие, цикл обычно составляет 18–36 месяцев.
Вы увидите, что суть AI дата-центра не в том, чтобы «купить несколько карт», а в том, чтобы соединить участок земли в «город электроэнергии», способный потреблять 500 МВт – 1 ГВт, правильно подключить электроэнергию, отводить тепло, максимально уменьшить избыточность и обеспечить соблюдение норм, все это требует значительных затрат.
Движение: Откуда деньги? Нужен ли финансирование?
Биткоин-малютка: откровенно говоря, всем нужно финансирование.
Поделитесь, пожалуйста, несколькими распространенными способами финансирования в отрасли.
-
Проектное финансирование / Кредит на инфраструктуру: использовать парк и оборудование в качестве залога, полагаясь на долгосрочную аренду или отбор вычислительной мощности (обязательство клиента покупать вашу вычислительную мощность на протяжении многих лет), чтобы успокоить банк.
-
Аренда оборудования / обратная аренда: аренда GPU и некоторых механических электроприборов, распределение на длительный срок, не нужно разово выкладывать столько наличных.
-
Долгосрочные соглашения PPA: сначала необходимо зафиксировать цену на электроэнергию и доступную мощность, только тогда кредиторы будут готовы предоставить низкие процентные ставки.
-
Привязка к крупным компаниям: крупные клиенты / крупные компании предлагают минимальные расходы, предоплату, гарантии или даже совместное предприятие (JV), вы получаете более дешевые средства.
В сотрудничестве IREN, CoreWeave и Google/Microsoft эти условия можно увидеть.
Движение: Будет ли Bitdeer также привлекать финансирование? Будет ли вскоре объявлено о сотрудничестве с крупными компаниями?
Биткоин-олень: об этом сейчас нельзя говорить много.
Заключение
Не прошло много времени после завершения интервью, как BitDeer представил свой следующий шаг на капиталовложенческом рынке.
13 ноября Bitdeer объявила о привлечении 400 миллионов долларов путем выпуска конвертируемых облигаций с привилегированным правом, а также предоставила первоначальным покупателям опцион на дополнительную подписку облигаций на сумму до 60 миллионов долларов в течение 13 дней, что позволяет максимальный объем привлеченных средств достигнуть 460 миллионов долларов. Новые средства будут направлены на расширение дата-центров, разработку ASIC-майнеров, развитие облачного бизнеса в области ИИ и HPC, а также для общих корпоративных нужд.
В условиях, когда электроэнергия стала самым дефицитным ресурсом в индустрии ИИ, 4,6 миллиарда долларов, которые в конечном итоге будут вложены в определенные области и подключат сколько мегаватт новых нагрузок, в значительной степени определят место Bit Deer в следующем раунде соревнования за вычислительную мощность.
Для Bitdeer эта сумма больше похожа на то, как если бы суждения из интервью были записаны в баланс: одна сторона связана с основным денежным потоком от горнодобывающей отрасли, а другая - с бизнес-линией AI-центров обработки данных, которая является длинным и снежным склоном. Это может не сразу отразиться на доходах и прибыли следующего квартального отчета, но в течение следующих нескольких лет медленно изменит структуру власти в бизнесе вычислительных мощностей — кто имеет право сидеть за переговорным столом, а кто может только стоять в очереди на подключение к сети.
С точки зрения результатов, история этой волны инфраструктуры ИИ не так сложна: электричество стало настоящим верхним уровнем, время стало новой валютой, а парки и показатели подключения, находящиеся в руках горнодобывающих компаний, превратились в «старые активы», которые никто не может купить даже за деньги.
Когда шум вокруг моделей и приложений постепенно утихнет, рынок, вероятно, снова пересчитает свои счета: чья история больше не важна, а компании, которые могут подключить каждый мегаватт электроэнергии в мире дефицита, и стабильно его использовать, имеют право остаться за игорным столом следующего этапа.
