Федеральная резервная система (ФРС)陷兩難！43 дня政府關門數據空窗，12月降息悬而未决

Федеральная резервная система (ФРС) 10 октября опубликует протокол заседания, в то время как неопределенность инвесторов относительно тенденций процентной ставки в США продолжает нарастать. ФРС в прошлом месяце снизила Бенчмарк до диапазона 3,75% - 4%, но инвесторы надеялись, что председатель Пауэлл может намекнуть на снижение ставки в декабре, однако результаты оказались разочаровывающими. Пауэлл заявил, что дальнейшее снижение ставки в конце года “не является свершившимся фактом”, и это заявление быстро изменило рыночные ожидания.

Федеральная резервная система (ФРС) 10 октября снижает процентную ставку, но охлаждает пыл к действиям в декабре

Федеральная резервная система (ФРС) в прошлом месяце снизила Бенчмарк Процентная ставка до диапазона 3.75% до 4%, что стало вторым шагом по смягчению после снижения ставки на 50 базисных пунктов в сентябре. Перед октябрьским заседанием рынок в целом ожидал снижение ставки на 25 базисных пунктов в декабре. Однако Пауэлл заявил, что дальнейшее снижение ставки в конце года «не является решенным вопросом», и это заявление быстро скорректировало ожидания рынка. Эта осторожная позиция резко контрастирует с оптимизмом после сентябрьского заседания.

Председатель Бостонского федерального резервного банка Сюзан Коллинз на этой неделе вновь выразила сомнения относительно возможного снижения процентной ставки в следующем месяце, отметив, что «недавние условия для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики относительно высоки». Этот ястребиный сигнал указывает на разногласия внутри Федеральной резервной системы (ФРС) относительно продолжения снижения процентной ставки. Выступление Коллинз особенно важно, поскольку она является голосующим членом Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), и ее мнение непосредственно влияет на решение по политике.

За этим изменением отношения стоит переоценка Федеральной резервной системой (ФРС) экономических данных. Несмотря на решение о снижении процентной ставки на октябрьском заседании, некоторые опубликованные впоследствии экономические данные показывают, что экономика США более устойчива, чем ожидалось, а скорость снижения инфляции может быть не такой быстрой, как предполагалось. В этой ситуации слишком быстрое снижение процентной ставки может привести к росту инфляции, чего Федеральная резервная система (ФРС) больше всего не хочет видеть.

Федеральная резервная система (ФРС) 12月降息面臨的三大不確定性

Период отсутствия данных: 43 дня приостановки работы правительства привели к отсутствию ключевых данных по рынку труда и инфляции.

Устойчивость инфляции: основная инфляция может не снизиться так быстро, как ожидалось, и требует больше времени для наблюдения.

Задержка эффектов политики: Экономические последствия снижения процентной ставки в октябре еще не полностью проявились, необходимо оценить результаты.

Рынок изначально ожидал, что вероятность снижения процентной ставки в декабре превысит 80%, но после заявлений Пауэлла и Коллинза эта вероятность снизилась до примерно 60%. Рынок фьючерсов на процентные ставки показывает, что инвесторы пересматривают свои ожидания относительно будущего курса процентных ставок, и эта волатильность ожиданий усиливает неопределенность на рынке.

43 дня простоя привели к данных окна Федеральная резервная система (ФРС) «слепое пилотирование»

Неопределенность центрального банка в значительной степени вызвана приостановкой работы правительства США, которая закончилась в среду после 43 дней простоя. В период приостановки государственных услуг ключевые данные о рынке труда и инфляции не были опубликованы, что оставило инвесторов в неведении относительно здоровья крупнейшей экономики мира. Этот вакуум данных создал беспрецедентные вызовы для принятия решений Федеральной резервной системой (ФРС).

Аналитики Morgan Stanley в отчете для клиентов заявили, что из-за нехватки данных и задержки публикации других важных индикаторов на рынке труда Федеральная резервная система (ФРС) на заседании в декабре «может не иметь полного понимания экономической ситуации». Такая ситуация крайне редка в истории ФРС, так как решения по политике ФРС в значительной степени зависят от актуальных экономических данных, особенно данных по рынку труда и инфляции.

Обычно Федеральная резервная система (ФРС) перед принятием решения по процентной ставке обращает внимание на ряд ключевых показателей, включая данные по непроизводственным рабочим местам, уровень безработицы, среднюю почасовую оплату труда, индекс потребительских цен (CPI), индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) и другие. 43 дня отсутствия данных означают, что ФРС могла пропустить 1-2 месяца ключевых точек данных, что имеет решающее значение для оценки экономических тенденций.

Некоторые пробелы в этой картине могут быть вскоре частично заполнены. Директор Национального экономического совета США Кевин Хасетт сообщил в четверг Fox News, что часть недостающих данных по занятости будет опубликована. Аналитики Goldman Sachs заявили, что они ожидают, что Бюро статистики труда США опубликует график выхода данных на следующей неделе. Однако, даже если эти данные будут выпущены, их актуальность уже значительно снизилась, и Федеральной резервной системе (ФРС) потребуется дополнительное время для интерпретации истинного значения этих задержанных данных.

Данные о вакуумной ситуации могут также привести к тому, что Федеральная резервная система (ФРС) примет более консервативную политическую позицию. В условиях недостатка информации центральный банк обычно склонен к «бездействию», а не к рискованным действиям. Это означает, что даже если экономические данные должны поддерживать понижение процентной ставки, Федеральная резервная система (ФРС) может выбрать паузу и дождаться более полной картины данных. Такой осторожный подход может задержать весь цикл снижения процентных ставок.

Могут ли протоколы заседания предоставить новые подсказки

Протокол заседания в октябре, опубликованный в среду, может предоставить рынку важные подсказки. Протоколы заседаний обычно раскрывают подробные обсуждения членов FOMC на заседании, включая оценку экономических перспектив, беспокойство по поводу инфляции и занятости, а также предварительные взгляды на будущую политику. Инвесторы внимательно изучат эти детали, пытаясь выяснить возможное направление политики на заседании в декабре.

Рынок особенно внимательно следит за тем, предвидели ли чиновники Федеральной резервной системы (ФРС) на октябрьской встрече возможные проблемы с нехваткой данных из-за приостановки работы правительства, а также обсуждали ли они, как принимать решения в условиях неполноты данных. Кроме того, протоколы заседания могут раскрыть последние оценки ФРС по уровню «нейтральной процентной ставки», что повлияет на то, где будет конечная точка цикла снижения ставок.

Протоколы заседаний также могут продемонстрировать степень разногласий внутри Федеральной резервной системы (ФРС). Если протоколы показывают, что большинство членов склоняются к осторожному снижению процентной ставки, ожидания рынка по поводу снижения ставки в декабре будут дополнительно снижены. Напротив, если протоколы показывают, что члены считают инфляцию уже эффективно контролируемой, а пространство для снижения ставки достаточным, это повысит доверие рынка.

Однако следует отметить, что протоколы заседаний октября отражают обсуждения, состоявшиеся почти месяц назад, в течение которого экономическая ситуация и данные изменились, особенно учитывая, что правительственное закрытие произошло, что было непредсказуемо на заседании октября. Таким образом, практическая ценность протоколов может быть ограниченной, и рынку необходимо учитывать последние публичные выступления чиновников Федеральной резервной системы (ФРС) для комплексной оценки.

Сравнение центральных банков мира: путь Великобритании и еврозоны

Инвесторы будут внимательно следить за данными о инфляции в Великобритании на следующей неделе, чтобы подтвердить, достигнет ли рост цен, как предсказала Фондовая резервная система (ФРС) Великобритании, пика в сентябре. Экономисты ожидают, что официальные данные, опубликованные в среду, покажут, что годовая инфляция в октябре снизится с 3,8% в прошлом месяце до 3,6%, что соответствует прогнозам ФРС Великобритании. Экономист инвестиционного банка Investec Филип Шоу прогнозирует, что процентная ставка снизится до 3,5% на основании того, что рост потолков цен на газ и электроэнергию был меньше, чем в прошлом году.

Банк Англии объявит о своем решении по политике 18 декабря, а бюджет будет представлен 26 ноября. В пятницу будут опубликованы дополнительные ключевые данные, включая государственные финансы, розничные продажи и индекс деловой активности. Investec прогнозирует, что рост розничных продаж в октябре замедлится с 0,5% в сентябре до 0,1%, а предварительное значение комплексного PMI также снизится с 52,2 в октябре до 51,3 в ноябре.

В пятницу предварительные данные PMI по еврозоне от HCOB отразят активность частного сектора в этом регионе за ноябрь. Экономисты прогнозируют, что комплексный индекс останется на уровне 52,5 пункта, что соответствует октябрьскому уровню. Европейский экономист T Rowe Price Томаш Веладык отметил: «Люди ожидают восстановления экономического роста в Европе, но пока нет много доказательств в поддержку этого.»