Бычий рынок закончился? Помплиано написал неуверенным инвесторам

В конце прошлой недели резкая продажа на рынке резко охладила изначально оптимистичную атмосферу. Технологические акции стремительно упали, Биткойн BTC также снизился, и общественное мнение задается вопросом, не заканчивается ли бычий рынок, что заставляет инвесторов почувствовать давно забытое давление. Многие беспокоятся, не произойдет ли с Биткойном еще одна значительная коррекция более чем на семьдесят процентов, как это было в прошлом. Однако, прежде чем быть поглощенными страхом, необходимо задаться вопросом, что на самом деле происходит на рынке? Известный инвестор в Биткойн Кит Помплиано в своем последнем подкасте сделал следующий анализ.

Два основных столпа рынка начинают ослабевать

В этом году движущей силой рынка в основном стали ожидания безумия вокруг искусственного интеллекта и цикл снижения процентных ставок, что привело к тому, что капитал вновь устремился к рискованным активам. Огромный спрос на инфраструктуру, вызванный волной искусственного интеллекта, придаёт легитимность высокой оценке акций технологических компаний. Однако оба этих столпа в последнее время оказались нестабильными. Неизвестно, начнет ли Федеральная резервная система снижение процентных ставок в декабре, и некоторые члены совета могут по-прежнему выступать против. Финансовое давление на компании в сфере искусственного интеллекта также стало предметом внимания, так как OpenAI прямо заявила о необходимости государственной поддержки, и инвесторы начали сомневаться, сможет ли компания, которая, как ожидается, достигнет выручки в 20 миллиардов долларов в этом году, действительно поддерживать огромные обязательства по инфраструктуре на уровне 1,4 триллиона долларов. Таким образом, рынок начинает переосмысливать, не является ли оценка активов, связанных с искусственным интеллектом, чрезмерно оптимистичной.

Помплиано привел наблюдение Дэна Найлса, основателя Niles Investment Management: ключевыми факторами, способствующими росту фондового рынка в этом году, на самом деле являются только две вещи: мягкая кредитно-денежная политика и безумное ожидание от ИИ.

Переход к снижению процентных ставок улучшает ликвидность на рынке, что дает питательные вещества для высоко оцененных акций технологий, акций роста и даже спекулятивных активов.

Волна капитальных затрат, вызванная ИИ.

Инвесторы делают ставку на то, что ИИ станет следующим поколением технологической волны, и связанные с этим предприятия увеличивают расходы на оборудование, что приводит к росту цен в цепочке поставок полупроводников и центров обработки данных.

Однако за последние две недели эти два ключевых столпа начали ослабляться: остаётся неопределённым, сможет ли Федеральная резервная система снизить процентные ставки 10 декабря, и, возможно, против этого выступят несколько членов. OpenAI прямо заявила, что затраты на инфраструктуру ИИ огромны и требуют поддержки со стороны правительства, инвесторы начали ставить под сомнение, сможет ли компания справиться с долгосрочными вложениями. Когда рынок начинает сомневаться в перспективах процентных ставок и «устойчивости» нарратива ИИ, текущая высокая оценка, естественно, оказывается под ударом. В результате:

Индекс S&P 500 на прошлой неделе слегка вырос на 0,1%

Семь гигантов (Magnificent 7) упали на 1.1 %

Индекс ИИ упал на 3.2 %

Сильно зависящий от капитала индекс Рассела 2000 упал на 1.8 %

Эти колебания раскрывают тот факт, что рынок снова оценивает будущее, а цена всегда более честна, чем эмоции.

Цена быстро реагирует на рыночные опасения

Рынок немедленно отразил переоценку в индексах. Индекс S&P 500 немного вырос, но технологические акции явно испытывают давление, семь крупнейших технологических компаний одновременно упали, а индекс, связанный с искусственным интеллектом, показал падение более чем на три процента. Малые и средние предприятия, зависящие от дешевых денег, испытали еще больший удар, индекс Рассела-2000 снизился почти на два процента, при этом более трети составных компаний все еще находятся в убытке, что делает их оценку особенно уязвимой в условиях неопределенности процентных ставок. Эти тонкие, но согласованные корректировки показывают, что рынок переоценивает будущее, и цены, как правило, заранее указывают направление, чем эмоции.

Белый дом пытается стабилизировать общественное мнение

В ответ на рыночные опасения, Белый дом и чиновники по политике быстро вышли на передний план, пытаясь стабилизировать общественное мнение. Экономический советник администрации Трампа Кевин Хассет подчеркнул, что покупательская способность во время работы нового правительства возросла на 1200 долларов, постепенно восстанавливая ущерб, причиненный инфляцией. Министр финансов Скотт Бессент даже предсказал, что в первой половине 2026 года реальная покупательская способность США значительно улучшится. Стоит отметить, что Бессент четко заявил, что не будет использовать статистические данные, чтобы убедить людей, поскольку они на самом деле не так уж и некомфортно себя чувствуют. В последние годы субъективные ощущения американского народа явно разошлись с официальными данными, что также отражается на настроениях избирателей и потребительском поведении. Политика не является единственным движущим фактором рыночной динамики, но рынок определенно не проигнорирует сигналы политики.

В условиях эмоциональных потрясений чиновники быстро вышли на связь с объяснениями. Экономическая команда Белого дома отметила, что за время правления администрации Байдена реальная покупательская способность домохозяйств снизилась примерно на три тысячи долларов из-за инфляции, тогда как после вступления администрации Трампа в должность она восстановилась примерно на одну тысячу двести долларов, пытаясь подчеркнуть, что стоимость жизни, возможно, улучшается. Министр финансов считает, что снижение цен на энергоносители и процентных ставок значительно повысит реальную покупательскую способность домохозяйств в течение следующих двух лет. Он также признал, что полагаться исключительно на статистические данные невозможно полностью отразить чувства населения и не будет пытаться убедить людей, что “на самом деле не так уж плохо”. В условиях, когда субъективные чувства населения и официальные данные постепенно теряют связь, такая откровенность делает политические сигналы более убедительными.

Структура розничных инвесторов меняет рынок

В условиях продолжающегося экономического давления обычные американские семьи врываются на финансовые рынки с беспрецедентной скоростью. Более половины домохозяйств с годовым доходом от 30 до 80 тысяч долларов уже имеют инвестиционные счета, при этом почти половина из них была открыта за последние пять лет. Из 25 миллионов пользователей Robinhood почти половина открыли свои первые инвестиционные счета. Среди группы людей в возрасте 25 лет близко к 40% уже имеют инвестиции, тогда как в 2015 году этот показатель составлял всего около 6%. Семьи с доходом ниже медианы теперь составляют треть инвестиционных счетов JPMorgan, что выше, чем десять лет назад, когда этот показатель составлял 20%. Объем акций у инвесторов младше 40 лет увеличился примерно втрое с 2020 года. Этот структурный рост розничных инвесторов сделал источники финансирования рынка более разнообразными, молодыми и долговечными.

Прибыль компаний все еще является самым твердым основанием для рынка

Несмотря на эмоциональные колебания, сильные показатели прибыли компаний являются самым реальным поддерживающим фактором для рынка. Благодаря двойному эффекту повышения эффективности и внедрения технологий многие крупные компании могут создавать более высокую прибыль с меньшими трудозатратами, что приводит к одновременному увеличению стоимости и производственных мощностей. Компании с рыночной капитализацией, достигающей триллионов долларов, по-прежнему сохраняют близкий к тридцати процентам годовой темп роста, и эти результаты не могут быть подделаны с помощью рассказов или прогнозов, а являются проявлением реальной конкурентоспособности. Пока прибыль компаний не снизится, рынок не войдет в долгосрочный медвежий рынок.

Экстремальный страх по поводу Биткойна не обязательно означает крах

На крипторынке индекс страха и жадности уже восемь дней остается на уровне крайнего страха. Исторические данные показывают, что всякий раз, когда индекс падает ниже двадцати, последующая динамика Биткойна, как правило, бывает неплохой. Средние результаты в прошлом показывают, что в день, следующий за появлением крайнего страха, обычно наблюдается небольшое повышение, через неделю происходит заметная стабилизация, а через месяц средний рост составляет около двадцати процентов, и через три месяца часто наблюдается более шестидесяти процентов накопленного роста. Хотя история не может предсказать будущее, эти данные в целом намекают на то, что крайняя паника обычно не является преддверием краха, а скорее этапом, когда может созревать новый цикл роста.

Коррекция не является концом, основы бычьего рынка все еще не изменились

Общая ситуация показывает, что рынок в настоящее время скорее переживает здоровую коррекцию, чем завершение бычьего рынка. Неопределенность в отношении процентных ставок и давление со стороны капитала в области искусственного интеллекта вызывают краткосрочную волатильность, но глубокие силы, способствующие росту рынка, все еще присутствуют, включая корпоративные прибыли, инновационные технологии, разнообразные источники капитала и быстрое развитие молодежных инвесторов. Эти факторы составляют основную логику того, что бычий рынок не легко закончится, и являются основным движущим фактором, поддерживающим рынок в дальнейшем движении.

Столкнувшись с колебаниями, чаще всего необходимо проверять не рынок, а свой инвестиционный портфель. Если краткосрочное падение лишает инвесторов душевного спокойствия, это может означать, что позиции чрезмерно сосредоточены, кредитное плечо слишком высоко или активы не соответствуют уровню риска, который они могут вынести. Колебания рынка всегда будут существовать, но победа долгосрочных инвесторов часто зависит от того, смогут ли они сохранить терпение в условиях резких изменений эмоций.

Эта статья Бычий рынок закончился? Помплиано пишет для сомневающихся инвесторов Впервые опубликовано в Линь Цзинь ABMedia.