Удаляет все упоминания из своей повестки на 2026 год

Сотрудники экзамена SEC не будут рассматривать криптовалюту как самостоятельный риск в своих приоритетах на 2026 финансовый год, что является явным отходом от подхода агентства в 2024 и 2025 годах.

17-страничный документ “Приоритеты экзаменов 2026 года” Отдела экзаменов устанавливает основные направления для инвестиционных консультантов, фондов, брокеров и рыночных утилит, а также подчеркивает перекрестную работу по информационной безопасности, операционной устойчивости, краже личных данных, измененному Регламенту S-P и противодействию отмыванию денег.

В разделе, посвященном новым финансовым технологиям, документ сосредоточен на автоматизированных консультациях, алгоритмах и ИИ, включая вопрос о том, производят ли инструменты соответствующие рекомендации.

Согласно отчету SEC, не упоминается криптовалюта, криптоактивы, цифровые активы, виртуальная валюта или блокчейн ни в одном разделе, включая области, где эта тема ранее появлялась, такие как финтех и ПОД/ФТ.

Пропуск заметен, потому что приоритеты на 2024 и 2025 годы явно обозначили криптовалюту как фокус. Согласно приоритетам SEC на 2024 год, “Криптоактивы и новые финансовые технологии” имели названный раздел, в котором говорилось, что проверки будут приоритизировать компании, активно работающие с криптоактивами и связанными продуктами.

Приоритеты 2025 года снова упоминали криптоактивы наряду с ИИ, кибербезопасностью и ПОД/ФТ как критические области риска, при этом резюме юридических компаний подчеркивали постоянное внимание к фирмам, предоставляющим услуги, связанные с криптовалютой. Документ 2026 года полностью исключает эти упоминания, даже несмотря на то, что другие технологические темы расширяются.

Простой обзор написанных приоритетов до и после фиксирует изменение.

Политический и кадровый фон помогает объяснить сроки.

Согласно резюме январского приказа юридической фирмы Pillsbury Law, Белый дом изменил курс в начале 2025 года, издав директивы по поддержке ответственного роста и использования цифровых активов, ограничению федеральной работы над цифровой валютой центрального банка и созданию Рабочей группы президента по рынкам цифровых активов.

Фактологический лист за март, сосредоточенный на создании Стратегического биткойн-резерва и запасов цифровых активов США, рассматривающий криптовалюту как стратегический актив, а не как спекулятивный уголок рынков, согласно информации из Белого дома.

В SEC Пол С. Аткинс был приведен к присяге в качестве председателя в апреле 2025 года и связан с более легким подходом к регулированию и акцентом на формирование капитала, согласно SEC и юридическим комментариям от Armstrong Teasdale. В сентябре Мэг Райан была назначена директором по обеспечению соблюдения, что некоторые расценили как сигнал о смене позиции в области соблюдения законодательства, согласно Financial Times.

Исполнение уже уходило от пикового темпа эпохи Гензлера. Cornerstone Research зафиксировала 46 действий по обеспечению соблюдения норм, связанных с криптовалютой, в 2023 году, что является рекордным показателем, и 33 в 2024 году, что на примерно 30% меньше по сравнению с прошлым годом.

По данным результатов правоприменения SEC за финансовый 2024 год, в агентстве было закрыто 583 общих меры правоприменения, что на меньше по сравнению с предыдущим годом, в то время как финансовые компенсации достигли рекорда в 8,2 миллиарда долларов, что было сильно обусловлено соглашением с Terraform Labs. В целом наблюдается тенденция к меньшему количеству дел с крупными заголовочными штрафами, связанными с более ранними действиями, вместо частых новых подач.

Под новым председателем несколько наследственных вопросов были сокращены или решены.

SEC завершила свое долгое дело против Ripple с штрафом в $125 миллионов и судебным запретом, ограниченным институциональными продажами.

Также было закрыто расследование в отношении криптобизнеса Robinhood без предъявления обвинений. Investopedia сообщила, что SEC решила прекратить свой иск против Coinbase, в котором утверждалось о нерегистрированной деятельности биржи и ставочных продуктах.

Помещённые рядом с приоритетами на 2026 год, эти результаты указывают на перезагрузку, где экзамены и принуждение сходятся в более узкой позиции, сосредоточенной на мошенничестве, хранении, маркетинге, ПОД/ФТ и операционных рисках через технологии-нейтральные правила, а не рассматривают токены как отдельную надзорную область.

Глобальная капитализация крипторынка превысила $4 триллион в июле 2025 года. Тем временем, спотовые Bitcoin ETF в США привлекли примерно 35,7 миллиарда долларов чистых притоков в 2024 году, с продолжающимися притоками в большинстве 2025 года.

База инвесторов для продуктов, связанных с криптовалютой, теперь охватывает крупных управляющих активами, брокеров и пенсионные каналы, которые находятся непосредственно в зоне проверки SEC. Однако новые приоритеты направляют сотрудников проверок к рискам ИИ, безопасности данных и управлению конфиденциальностью, реагированию на инциденты в соответствии с Регламентом S-P и контролю за кражей личных данных, а не к специфическим для криптовалюты проверкам.

Рыночные условия подчеркивают напряженность.

Биткойн упал ниже $90,000, снизившись почти на 30% от своего октябрьского пика выше $126,000, а Эфириум торгуется ниже $3,000.

Широкий рынок криптовалют потерял примерно $1 триллион за шесть недель. Это тот вид волатильности, который может испытать условия хранения, управление ликвидностью и пригодность маркетинга в регулируемых каналах. Программа экзамена рассматривает эти риски через темы, не зависящие от предмета, такие как надзор за сложными продуктами, киберустойчивость и AML, а не через крипто-ярлык.

За пределами Соединенных Штатов регуляторы переходят к специализированным правилам для секторов. Рамочная структура ЕС по рынкам криптоактивов теперь полностью действует, правила для стейблкоинов вступили в силу с 30 июня 2024 года, а более широкий режим для поставщиков услуг криптоактивов применяется с 30 декабря 2024 года, согласно ESMA.

Несоответствующие стейблкоины столкнутся с делистингами к 31 марта 2025 года, и аналитики прогнозируют большой рынок стейблкоинов в еврозоне к концу года, согласно Stablecoin Insider. Великобритания опубликовала проект нормативного акта для создания новых регулируемых видов деятельности для криптоактивов и открыла консультации по торговым платформам, посредничеству, стекингу и DeFi, рассматривая более жесткий контроль рисков для потребителей.

Гонконг продолжает совершенствовать свою лицензионную систему для платформ торговли виртуальными активами и объявил о 12-инициативной дорожной карте “A-S-P-I-Re” на 2025 год, включая шаги, позволяющие лицензированным платформам делиться глобальными книгами заказов с аффилированными лицами для увеличения ликвидности. MAS Сингапура завершила разработку структуры стабильных монет в 2023 году, которая вступила в силу в 2024 году, для стабильных монет с одной валютой, привязанной к SGD или валютам G10.

Это расхождение создает три правдоподобных пути для 2026 по 2027.

Базовый результат — это доброкачественное пренебрежение, когда SEC исключает криптовалюту из приоритетов проверки и обрабатывает криптовалютные риски через правила хранения, AML, кибербезопасности и маркетинга, в то время как правоохранительная деятельность смещается к единичным цифрам дел, сосредоточенным на мошенничестве, что соответствует направлению подсчетов Cornerstone Research.

Результат перераспределения потребует действий конгресса по структуре рынка, которая направит большинство спотовых токенов к CFTC и оставит SEC для токенизированных ценных бумаг и долевых акций, после чего экзаменационная программа могла бы вновь ввести узкую криптообласть, ограниченную продуктами ценных бумаг.

Исход с резким возвратом возникнет в результате серьезного сбоя, такого как крах стейблкоина, инцидент на бирже или шок на уровне продукта в комплексе ETF, что может вызвать слушания и повторное внесение криптовалюты в приоритеты 2027 или 2028 годов с новыми специализированными ресурсами.

Для централизованных бирж и гибридов брокеров-дилеров ближайшие экзаменационные проверки ориентированы на ПОД/ФТ, хранение и соответствие сложным продуктам, а также на CFTC для деривативов.

Что касается DeFi, то отсутствие внимания SEC подчеркивает, что надзор на цепочке не является частью его ближайших экзаменационных планов, в то время как процессы ЕС, Великобритании и Гонконга могут стать первыми источниками обязательных стандартов.

Для эмитентов стейблкоинов рамки MiCA и MAS быстро становятся отправными точками для проектирования и соблюдения требований, даже для участников рынка США, которые работают на глобальном уровне. Для спонсоров ETF и управляющих активами программа экзаменов по-прежнему обращает внимание на сложные упаковки, раскрытие информации, обязательства в интересах клиента и операционную устойчивость, независимо от базового индекса.

В конце концов, молчание SEC может говорить громче, чем его прошлые крестовые походы, поскольку сдвиг подчеркивает переход от рефлексивной враждебности к преднамеренному сдерживанию.

После лет, когда молчание часто предшествовало повестке, новая позиция указывает на нечто более простое: криптовалюта больше не является специальным проектом SEC.

Будет ли это запоздалая нормализация или временная пауза, центр тяжести в надзоре США смещается, и на этот раз не из-за того, что SEC удерживает, а потому что он, наконец, выходит из центра внимания.

Упомянуто в этой статье