Диалог с инвестиционным консультантом Bitwise: Ликвидность сокращается + геополитический кризис, есть ли еще бык в BTC?

Сборка & Компиляция: ShenChao TechFlow

Гость: Джефф Парк, инвестиционный консультант Bitwise & партнер и главный инвестиционный директор ProCap BTC

Ведущий: Энтони Помплиано

Подкаст источник: Энтони Помплиано

Первоначальное название: Бычий рынок Биткойна ОТМЕНЕН?!

Дата выхода: 20 ноября 2025 года

Краткое резюме

Джефф Парк является партнером и главным инвестиционным директором ProCap BTC. В этом разговоре мы глубоко исследовали причины недавнего падения цен на биткойн и действительно ли рынок предвещает наступление медвежьего рынка. Джефф проанализировал ключевые факторы, влияющие на рыночные настроения, с точки зрения ликвидностного давления и изменений в глобальной макроэкономике, и подчеркнул, что даже если биткойн в этом году демонстрирует небольшую усталость, это не обязательно является полностью пессимистичным сигналом. Кроме того, мы обсудили, как цена биткойна может вернуться к высоким уровням от 125 000 до 150 000 долларов, а также как геополитическая обстановка в таких регионах, как Япония и Китай, влияет на глобальную инвестиционную среду.

Замечательные мнения в кратком изложении

Гарвард является ранним инвестором в области криптовалют. Биткойн является крупнейшей позицией в фонде пожертвований Гарварда.

Криптовалюта является типичным трендовым активом. Ее отличает то, что цена часто сильно колеблется в зависимости от изменений рыночных настроений, а не отражает свою стоимость, как традиционные активы, через покупку по низкой цене и продажу по высокой.

Если рейтинг поддержки Трампа продолжит падать, или в Вашингтоне произойдут другие хаотичные события, влияющие на законодательство о криптовалюте, это может стать негативным фактором для рынка, и рынок может повторно протестировать уровень поддержки в 75,000 долларов, что приведет к нарушению текущего восходящего тренда.

В таком рынке, управляемом эмоциями, инвесторы должны сохранять психическую гибкость и стратегическую адаптивность.

В настоящее время крупнейшей проблемой на рынке является отсутствие поддержки со стороны покупателей.

Следующий цикл роста биткойна может извлечь выгоду из этих институциональных капиталов, не зависящих от кредитного плеча.

На самом деле, возможно, нам нужен такой падение, чтобы освободить «суперцикл» биткойна. Если мы продолжим зацикливаться на четырехлетнем цикле, рынок может оказаться под психологическим бременем, полагая, что 2026 год будет годом падения.

В краткосрочной перспективе может быть сложно увидеть позитивные сигналы, поскольку текущая глобальная экономика сталкивается с рядом очень серьезных проблем. Например, кризис ликвидности, геополитические риски и сам Трамп.

Неожиданные ситуации, подобные черным лебедям, могут стать благоприятным катализатором для биткойна. Одной из возможностей является внезапное объявление о покупке биткойна каким-либо суверенным государством, особенно одним из основных развитых стран в Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР); другим фактором, который может способствовать росту цены биткойна, является решение проблемы квантовых вычислений.

Будущие решения организаций могут напрямую повлиять на выбор пользователей.

Почему биткойн падает? Нужно ли беспокоиться инвесторам?

Антони:

Недавно цена биткойна продолжает падать, и многие инвесторы чувствуют себя очень обеспокоенными. Как вы на это смотрите? Что, по вашему мнению, происходит за этим?

Джефф:

Я помню, что примерно две-три недели назад мы обсуждали необходимость пересмотреть ожидания по динамике цен на биткойн, особенно после крупного ликвидационного события, произошедшего 10 октября. Это событие не только ударило по рыночной эмоции, но и подорвало доверие розничных инвесторов к биткойну. Кроме того, это также повлияло на взгляды людей на долгосрочные перспективы институционального крипторынка, который может работать не так хорошо, как все ожидали.

На данный момент мы все еще сталкиваемся с множеством нерешенных вопросов. Например, ходят слухи, что некоторые рыночные маркет-мейкеры могут столкнуться с риском банкротства, и это может еще больше подавить аппетит к риску на рынке. Рыночные показатели на этой неделе еще более подчеркивают одну из ключевых особенностей криптовалюты: это типичный трендовый актив. Характеристика трендовых активов заключается в том, что их цена часто колеблется в зависимости от изменения рыночных настроений, а не отражает свою ценность, как традиционные активы с ценностью, путем покупки по низкой цене и продажи по высокой. Инвестиционная логика биткойна больше склоняется к “покупке по высокой цене с последующей продажей по еще более высокой”, то есть входить в рынок имеет смысл только тогда, когда цена преодолевает ключевые уровни.

Когда биткойн упал ниже важной поддержки в 100000 долларов, многие на рынке начали беспокоиться о наступлении медвежьего рынка. Сейчас цена уже скатилась до уровня около 90000 долларов, и даже прошлой ночью она на время упала ниже 90000 долларов. В такой ситуации на рынке царит разочарование, паника и неопределенность. Тем не менее, инвесторы, прошедшие через несколько циклов, знают, что это именно процесс саморегулирования рынка. В конечном итоге всегда найдутся новые покупатели и продавцы, которые снова войдут на рынок по цене, которую они сочтут подходящей, и прорыв сигналов тренда именно таков способ движения рынка.

В то же время нам нужно сохранять терпение и осознавать, что текущая неопределенность не ограничивается только криптовалютным рынком, но является общей проблемой для всей глобальной макроэкономики. В этой ситуации мне приходит на ум известная фраза из торгового сообщества: “Ошибаться допустимо, но повторять ошибки недопустимо.” В настоящее время многие инвесторы пересматривают свои инвестиционные портфели, ожидая лучших возможностей для входа. Эта психология может создать самоподдерживающийся цикл, который еще больше снизит цены. Некоторые даже предсказывают, что биткойн может упасть до 75 000 долларов.

В этом эмоционально управляемом рынке инвесторы должны сохранять психологическую гибкость и стратегическую адаптивность. В то же время, мы должны помнить, что основной характеристикой биткойна является его природа как трендового актива, и это не изменится из-за краткосрочных колебаний.

Действительно ли важны технические индикаторы, подобные CME разрыву?

Антони:

Я всегда следил за техническим анализом, но, честно говоря, мне кажется, что это больше похоже на «правила игры». Хотя я обращаю внимание на то, что говорят другие, я не полностью доверяю этим анализам и тем более не принимаю их в качестве основы для принятия решений.

Однако недавно я заметил, что многие обсуждают проблему разрыва CME, и теперь, когда биткойн достиг этой точки, цена, похоже, стабилизировалась и даже немного возросла. Как вы думаете, действительно ли эти индикаторы, больше относящиеся к техническому анализу, важны?

Джефф:

Да, я считаю, что в таких высокотехнологичных рынках, как криптовалюта, действительно очень важно обращать внимание на микроструктуру, это важный инструмент для прогнозирования краткосрочных ценовых движений. Обычно я различаю краткосрочные ценовые колебания и долгосрочные ценовые тренды. Долгосрочные цены можно оценить по трендам или среднему возврату, но краткосрочные ценовые колебания в основном вызваны торговлей с использованием кредитного плеча.

Цена криптовалюты в значительной степени зависит от фьючерсного рынка, особенно от бессрочных фьючерсов. Характеристика бессрочных фьючерсов определяет их усиление колебаний цен, поэтому люди особенно внимательно следят за количеством открытых позиций и различными уровнями ликвидации. С октября мы видим, что интерес к длинным позициям с использованием заемных средств не восстановился заметно, в то время как короткие позиции с использованием заемных средств остаются активными. Этот дисбаланс может привести к движению рыночной цены в сторону ликвидного разрыва. Само проектирование бессрочных фьючерсов имеет тактический характер, и как только достигается уровень ликвидации, это вызывает принудительное закрытие позиций, что еще больше усугубляет колебания цен.

В настоящее время крупнейшей проблемой на рынке является нехватка поддержки со стороны покупателей. Если не появится новых покупателей, ценам будет сложно стабилизироваться или даже восстановиться. Я считаю, что приток институционального капитала является ключевым источником для будущего восстановления рынка. Поэтому движение средств в ETF (биржевых индексных фондах) стало важным индикатором для наблюдения. В последнее время мы заметили, что приток средств в ETF демонстрирует отрицательный рост, что создает определенное давление на рыночные настроения. Кроме того, финансовое состояние компаний и уровень принятия структурированных продуктов на Уолл-стрит также могут повлиять на ликвидность рынка.

Тем не менее, у меня есть ощущение, что некоторые инвесторы все еще хотят увеличить свою экспозицию к биткойну, но, возможно, они ждут лучших возможностей для входа. Как правило, когда цена достигает более высокой безопасной границы, инвесторы более склонны входить в рынок. На самом деле, инвесторы ETF часто являются наиболее стабильными участниками рынка. Если вы посмотрите на движение капитала в биткойн ETF с начала этого года, вы заметите значительную разницу между чистыми притоками и оттоками, что указывает на то, что эти долгосрочные инвесторы все еще верят в биткойн.

Я считаю, что следующий период роста биткойна может быть обусловлен капиталом институциональных инвесторов, который не зависит от кредитного плеча. Обычно они имеют долгосрочную перспективу и рассматривают биткойн как часть глобального инвестиционного портфеля, а не просто сравнивают его с другими криптовалютами. Эти инвесторы могут взвешивать биткойн относительно таких активов, как золото, акции Nvidia, японские государственные облигации и решать, стоит ли увеличивать свою долю в биткойне.

Инвестиционная стратегия биткойн-портфеля и фонда пожертвований Гарварда

Антоний:

Вы работали в Гарварде некоторое время. Недавно появились слухи, что крупнейшая доля в фонде пожертвований Гарварда – это биткойн. Некоторые предполагают, что это может быть не просто простая спотовая инвестиция, а связано с какой-то стратегией краткосрочной торговли.

Можешь объяснить, как обычно инвестиции осуществляются в фонды пожертвований, такие как Гарвард? Должны ли мы обращать особое внимание на эту новость или есть другие важные детали, которые могут быть упущены?

Джефф:

Конечно, пожертвовательный фонд Гарварда действительно является очень интересным случаем, его инвестиционная стратегия претерпела множество изменений за время работы различных главных инвестиционных директоров. Когда я работал в пожертвовательном фонде Гарварда, модель управления фондом была очень гибкой, аналогичной операциям хедж-фонда. Внутренняя команда непосредственно управляла балансом, проводила высокочастотные рискованные сделки и использовала структуру SMA (одного управляемого счета) для повышения эффективности использования капитала. Однако с приходом НАРВ стратегия пожертвовательного фонда Гарварда постепенно сместилась в сторону более традиционной модели Йельского университета, то есть распределение средств внешним управляющим фондами для принятия рисков, в то время как прямое внутреннее рискованное воздействие постепенно уменьшалось.

Что касается текущей инвестиционной стратегии, я считаю, что их инвестиционная экспозиция очень тактическая и конкретная. Например, если основные доходы от биткойна соответствуют их целям по распределению активов, то включение его в портфель вполне разумно. Кроме того, они могут использовать разницу цен между спотовыми и фьючерсными контрактами для проведения сделок с относительной стоимостью. Эта стратегия исторически широко использовалась такими институциональными инвесторами, как пенсионные фонды, особенно в управлении балансом.

Я не могу точно понять детали операций Гарварда в настоящее время, но на рынке криптовалют действительно иногда существуют некоторые возможности для арбитража с низким риском или даже без риска. Например, путем хеджирования рисков биткойна в разных направлениях инвесторы могут получать стабильный доход.

Гарвард на самом деле является одним из ранних инвесторов в области криптовалют. Они вошли на этот рынок через венчурные капитальные фонды почти 10 лет назад, поэтому можно сказать, что у них есть большой опыт в этой области и они умеют получать альфа различными способами.

Тем не менее, видеть, что биткойн стал крупнейшей позицией в фонде пожертвований Гарварда, все же удивительно. Это говорит о том, что рынок биткойнов стал достаточно большим и глубоким, чтобы вместить такие крупные инвестиции, как 55 миллиардов долларов, независимо от того, использовали ли они направленную длинную стратегию или нейтральную стратегию на рынке. Это было трудно представить пять лет назад.

Изменили ли опционы рыночную динамику биткойна?

Антони:

Я заметил, что типы участников на рынке биткойнов становятся все более разнообразными: есть как розничные инвесторы, так и институциональные инвесторы, такие как хедж-фонды, профессиональные трейдеры и компании по управлению активами. Такие компании, как BlackRock, входят на рынок через пассивные ETF-продукты, в то время как фонды благотворительных пожертвований могут использовать баланс для операций, а финансовые отделы некоторых стран и компаний также участвуют в рынке через ETF и другие инструменты.

Предположим, у вас есть инвестиционная стратегия на один доллар, этот доллар не обязательно полностью поступит на спотовый рынок. Если кто-то покупает биткойн ETF, теоретически средства ETF в конечном итоге поступят на спотовый рынок, но возможно, что только 99,9% или другая доля действительно попадет на спотовый рынок.

Я хочу знать, привело ли появление опционов в какой-то степени к рассеиванию капитала и энергии, которые изначально направлялись на спотовый рынок?

Джефф:

Сегодня на рынке действительно стало больше выборов, а больше выборов означает более сложные уровни риска, уровни сроков и уровни активов и обязательств. Появление этих уровней, по сути, изменило прямое воздействие рынка на спотовый биткойн. Иными словами, инвесторы могут косвенно владеть биткойном через более сложные финансовые инструменты, не покупая спот напрямую.

До появления этих сложных финансовых продуктов наши представления о криптовалютном рынке в основном основывались на объёмах торгов на биржах, динамике деривативного рынка и анализе данных блокчейна. Это были основные критерии для принятия решений в то время. Однако сейчас на рынке появились новые узлы для принятия решений, особенно со стороны крупных институциональных участников. Они инвестируют в биткойн, используя различные кредитные инструменты, чьи ценовые колебания и купонные доходы напрямую влияют на спрос на биткойн. Например, такие компании, как MicroStrategy, используют эти инструменты для накопления биткойнов, что было невозможно в прошлом.

Хотя объемы торгов на рынке в настоящее время не очень высоки, я считаю, что влияние этих сложных продуктов даже важнее, чем сам объем торгов. Например, на прошлой неделе появилась новость о том, что один инвестор разом купил почти 900 миллионов долларов в биткойнах, что стало одной из крупнейших новостей на рынке в последнее время. Это свидетельствует о том, что физические покупки (то есть прямые покупки спотовых биткойнов) по-прежнему являются основным двигателем рынка.

Рынок действительно изменился по сравнению с прошлым, но в конечном итоге динамика рынка по-прежнему зависит от тех инвесторов, которые хотят получить экспозицию к биткойну и взять на себя риск биткойна. Этот спрос необходимо реализовать каким-то образом, а это обычно означает, что кто-то на другом конце покупает реальные биткойны.

На какие сигналы обращает внимание Джефф, чтобы оценить оптимизм на рынке?

Антоний:

В текущей ситуации на рынке, когда наблюдается спад и общий пессимизм, какие области вы считаете могут показать оптимистичные сигналы? Мы заметили, что некоторые крупные инвесторы начали покупать биткойн в диапазоне от 89 000 до 90 000 долларов. Несмотря на постоянные плохие новости и высокий уровень беспокойства, можете ли вы указать на некоторые рыночные сигналы, которые вселяют в вас надежду?

Джефф:

Оптимистичным сигналом для меня является то, что биткойн проявил устойчивость в ценовых колебаниях в течение дня по сравнению с другими рискованными активами. Даже если фондовый рынок резко упадет из-за так называемого “AI пузыря”, биткойн, похоже, не будет полностью затронут. Например, если акции Palantir упадут на 40%, я не думаю, что биткойн упадет на 40% в тот же период. Как только корреляция между биткойном и другими активами будет нарушена, эта независимость привлечет институциональных инвесторов, поскольку биткойн может предоставить различную доходность в их портфелях.

Ключевой причиной выбора биткойна для институциональных инвесторов является то, что его производительность должна отличаться от традиционных активов. Пока биткойн может демонстрировать эту “ортогональность” (то есть низкую корреляцию с другими активами), у него есть шанс быть включенным в большее количество портфелей. Хотя в настоящее время рост биткойна может быть не таким значительным, как у золота, и его волатильность не так выражена, как у Nvidia, эти различия и являются уникальными преимуществами биткойна. В долгосрочной перспективе эта характеристика означает, что спрос на биткойн и его потенциал будут дальше расти. Я считаю, что это очень оптимистичный аспект.

Кроме того, волатильность цен на биткойн также является характеристикой, на которую стоит обратить внимание. Например, биткойн может упасть на 35,000 долларов за 40 дней, но также может вырасти на 35,000 долларов за 20 дней. Эти быстрые изменения настроений могут стать катализатором для рынка, особенно когда инвесторы рассматривают его как уникальную инвестиционную возможность.

Официально ли четырехлетний цикл уже утратил свою силу?

Антоний:

Кроме того, волатильность цен на биткойн является еще одной особенностью, на которую стоит обратить внимание. Например, биткойн может упасть на 35 000 долларов за 40 дней, но также может вырасти на 35 000 долларов за 20 дней. Особенно когда инвесторы рассматривают его как уникальный актив, такие быстрые изменения настроений могут стать катализатором для рынка.

Джефф:

Я считаю, что с логической и фундаментальной точки зрения теория четырехлетнего цикла действительно больше не актуальна. Эта теория изначально основывалась на событии «уменьшения вдвое» биткойна, но в настоящее время влияние уменьшения на спрос на рынке значительно ослабло. Теперь рынок больше склонен к капиталовложению со стороны институциональных инвесторов, поэтому должен возникнуть новый цикл, более согласованный с инвестиционным поведением институтов.

Тем не менее, теория четырехлетнего цикла все еще может продолжать существовать, поскольку существует множество инвесторов, верящих в ее эффективность. Эти инвесторы, как правило, являются ранними сторонниками биткойна, и их вера в четырехлетний цикл почти имеет «пророческий» оттенок. Если мы посмотрим на держание биткойнов, то в настоящее время кошельки, имеющие более 10,000 биткойнов, контролируют примерно треть предложения на рынке. Это означает, что если эти крупные держатели верят, что четырехлетний цикл реален, и действуют в соответствии с этой теорией, то такая вера может стать самоисполнимой и продолжать влиять на рыночную цену. Хотя с рациональной точки зрения этого не должно происходить, структурная реальность рынка делает это возможным.

Интересно, что сейчас цена биткойна уже ниже уровня начала года. Если цена продолжит падать до конца этого года, это фактически нарушит закономерность четырехлетнего цикла и может ввести нас в новый “трехлетний цикл”.

На самом деле, возможно, нам нужно такое падение, чтобы освободить «суперцикл» биткойна. Если мы продолжим зацикливаться на четырехлетней циклической модели, например, если в 2025 году биткойн вырастет всего на 5% и закроется на уровне 98 000 или 99 000 долларов, то рынок может оказаться под психологическим бременем, полагая, что 2026 год будет годом падения. Поэтому я, наоборот, надеюсь, что рынок сможет полностью скорректироваться в этом году, завершив зависимость от четырехлетнего цикла и открыв новую стадию роста для будущего.

Антоний:

Мы все знаем, что биткойн когда-то показывал удивительные результаты за короткое время. Как вы думаете, возможно ли, что он быстро восстановится в следующие шесть недель и даже достигнет 140 000 долларов?

Джефф:

Конечно, это возможно. Рынок биткойнов полон неопределенности, и все может произойти. Я считаю, что мы хотим увидеть такой результат: либо биткойн значительно вырастет до конца года, сделав этот год важным годом роста; либо он немного упадет в этом году, чтобы мы могли окончательно избавиться от ограничения четырехлетнего цикла и очистить психологические преграды для развития рынка в 2026 году и позже. В любом случае рынок биткойнов всегда полон возможностей.

Макроэкономические риски: ликвидность, глобальные конфликты и «премия Трампа»

Джефф:

С точки зрения реальности, какой катализатор нам нужен, чтобы привести к изменениям на рынке? Честно говоря, я считаю, что в краткосрочной перспективе может быть трудно увидеть позитивные сигналы, поскольку текущая мировая экономика сталкивается с некоторыми очень серьезными проблемами. Например, упоминаемая нами ранее “K-образная экономика” указывает на то, что диверсификация экономического роста усиливается, что, очевидно, является долгосрочной проблемой. Кроме того, экономика США может столкнуться с большим количеством неблагоприятных факторов, таких как кризис ликвидности. А сейчас внимание рынка уже даже выходит за рамки вопроса о том, будет ли Федеральная резервная система снижать процентные ставки в декабре. Хотя процентная политика действительно может оказать влияние, сейчас более важной проблемой является неопределенность в экономике в целом и повсеместное чувство тревоги.

В то же время геополитические риски продолжают расти. Например, недавний территориальный спор между Японией и Китаем вокруг островов Сенкаку может привести к более серьезному конфликту. Для многих западных людей это может быть относительно незнакомое событие, но по сути это может стать искрой для “третьей мировой войны” в Азии. Если этот конфликт обострится, это может вовлечь Тайвань, Японию и Южную Корею. Насколько мне известно, Япония вчера отправила некоторых дипломатов, чтобы попытаться смягчить ситуацию, но Китай отклонил это предложение и занял жесткую позицию, заявив, что ситуация не развивается в позитивном направлении. Эта игра также отражает то, что Китай чувствует себя загнанным в угол в торговой войне с США, поэтому использует это как козырь в переговорах. Но решение этих вопросов часто требует много времени.

Если такая геополитическая неопределенность будет продолжаться, это может стать основной причиной для рынков избегать риска, даже превысив влияние снижения ставок ФРС. В этом случае вероятность того, что биткойн вырастет до 150 000 долларов, также будет сдерживаться.

Другой риск, на который стоит обратить внимание, - это Трамп. Если мы верим в так называемую теорию “трамповского зонтика”, то политика и влияние Трампа могут быть одной из основных причин, по которой биткойн вырос с 75 000 долларов до 125 000 долларов.

Но также необходимо отметить, что если поддержка Трампа продолжит падать или в Вашингтоне произойдут другие хаотичные события, влияющие на законодательство о криптовалюте, этот положительный эффект может обратить вспять и даже стать негативным фактором для рынка. Нам нужно задать себе вопрос, учтены ли эти риски рынком в полной мере. Если нет, то рынок может вновь протестировать уровень поддержки в 75,000 долларов, что приведет к прерыванию текущего восходящего тренда.

Конечно, конкретный катализатор сейчас трудно предсказать. Все может произойти, но, как правило, настоящие катализаторы часто являются какими-то неожиданными значительными событиями.

Какими могут быть неожиданные благоприятные события для биткойна?

Джефф:

Неожиданные события, подобные черным лебедям, могут стать позитивным катализатором для биткойна. Так какие черные лебеди могут оказать положительное влияние на биткойн? Я считаю, что одной из возможностей является внезапное объявление какого-либо суверенного государства о покупке биткойна, особенно в развитых странах, входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Если однажды утром мы проснемся и увидим такие новости, и это государство действительно предприняло действия, то цена биткойна может за одну ночь взлететь до 150,000 долларов. Однако такие новости должны быть правдивыми, а не фейковыми, как мы видели за последний год.

Еще одним возможным фактором, способствующим росту цен на биткойн, является решение проблемы квантовых вычислений. Квантовые вычисления долгое время рассматривались как потенциальная угроза, поскольку они могут сломать криптографические алгоритмы биткойна. Но если вернуться к этой теме, предположим, что некоторые крупные держатели биткойнов (так называемые киты) распродают свои активы, и их причины могут быть столь же нерациональными, как и в 2012 или 2011 году, когда они покупали. Следовательно, мы должны рассматривать эти крайние события как потенциальные катализаторы изменения их поведения. Если эти киты обеспокоены угрозой квантовых вычислений, и на рынке появляется некое решение, это может по крайней мере замедлить давление на продажу. Как только давление на продажу уменьшится, мы можем увидеть, что покупательская активность постепенно обеспечивает больше финансовой поддержки для движения цен.

Это не только проблема со стороны спроса, но и со стороны предложения необходимо провести корректировку. Нам нужно заново сбалансировать соотношение между предложением и спросом на рынке, чтобы создать лучшие условия для цены биткойна.

Кроме того, в эти выходные известный криптограф Соренсен сделал тревожное заявление. Он упомянул, что к 2028 году криптографический алгоритм, используемый Bitcoin, может быть взломан с помощью квантовых вычислений. Это намного раньше, чем ожидали многие. Мы говорим о временном диапазоне всего в четыре года. Этот потенциальный риск похож на облако, нависшее над Bitcoin. Только когда эти катастрофические хвостовые риски будут полностью устранены, удары со стороны предложения исчезнут, и рынок сможет обрести истинную стабильность и рост.

Как оценить риски квантовых вычислений?

Антоний:

Что касается квантовых вычислений, я часто говорю людям, что на данный момент на самом деле еще нет настоящего квантового компьютера. Хотя ученые, возможно, становятся все ближе к этой цели, это все еще остается лишь теоретической угрозой. Это похоже на летающие автомобили: хотя исследования и прогресс продолжаются, они еще не были реализованы.

Так нам стоит беспокоиться об этой технологии? Будете ли вы пытаться оценить ее риски? Или дать ей вероятность? Или вы считаете, что стоит решать это, когда придет день? Как вы смотрите на эту проблему?

Джефф:

Я думаю, что можно наблюдать за реакцией рынка, например, что движет интересом людей к криптовалютам и как они “голосуют” с помощью своих средств и кошельков. Мы недавно видели, что цена Zcash значительно возросла за последние два месяца, что связано с обсуждениями вокруг квантовой устойчивости (Quantum Resistance). Zcash считается более выгодным в ответ на угрозы квантовых вычислений по сравнению с биткойном, поэтому в него привлекли значительные капитальные вложения, что свидетельствует о растущем беспокойстве рынка по поводу потенциальных рисков квантовых вычислений.

С моей точки зрения, вопросы квантовых вычислений и защиты конфиденциальности очень важны, но в условиях разногласий внутри сообщества разработчиков Bitcoin этот вопрос может быть чрезмерно преувеличен. Хотя мы не можем точно оценить угрозу, которую квантовые вычисления представляют для Bitcoin в краткосрочной перспективе, мы можем оценить здоровье сообщества разработчиков Bitcoin. Сплоченность разработчиков и их способность работать в сотрудничестве с поддерживающими их — все это окажет влияние на техническое развитие Bitcoin и рыночную уверенность. Однако на данный момент ситуация в сообществе разработчиков не идеальна, многие ранние инвесторы разочарованы разногласиями внутри сообщества.

Возможно, мы можем использовать некоторые инструменты анализа социальных сетей, чтобы наблюдать за готовностью сообщества разработчиков решать технические проблемы, а также за изменениями их эмоций, такими как индекс страха и жадности. Но с текущей ситуацией, похоже, что эти эмоции находятся на исторически низком уровне. Если вы поговорите с теми, кто пережил борьбу за размер блока в 2017 году, они заметят, что текущая ситуация имеет много сходств с ситуацией, которая привела к разделению Bitcoin. Если в будущем действительно произойдут события с мягким или жестким форком, то перед этими разделениями рыночные эмоции станут более напряженными, потому что большинство людей не хочет брать на себя дополнительный риск в такой неопределенной среде.

Антоний:

Если действительно произойдет событие форка, можешь себе представить, как отреагируют крупные финансовые учреждения? Они, возможно, скажут: «Подождите, биткойн собирается разделиться? Я получу две монеты? Мне стоит их оставить? Продать? Или хеджировать риски?» Эта ситуация звучит одновременно тревожно и захватывающе.

Джефф:

На самом деле, я тоже немного этого ожидаю. Эта ситуация может стать возможностью для компаний, таких как Bitwise, выделиться на фоне традиционных финансовых гигантов, таких как BlackRock. Мы знаем, что криптовалюта является активом с высоким уровнем технологии, который требует профессиональных услуг для управления. И мы можем принять различные стратегии, чтобы справиться с клиентами с разной терпимостью к риску. Я вспомнил спор о размере блока в 2017 году. В то время Coinbase решила не поддерживать Bitcoin Cash, в то время как Kraken выбрала поддержку. В результате многие пользователи перешли с Coinbase на Kraken, что показывает, что решения учреждений могут напрямую влиять на выбор пользователей.

Исходная ссылка: