Не в ногу: Эфир теряет позиции, Hyperliquid замирает

Автор: Зо Я

Когда приходит время, все силы мира объединяются; когда время уходит, герои становятся несвободными.

Бинанс начал атаку Aster на OI и объем торгов Hyperliquid, $JELLYJELLY и $POPCAT непрерывно атакуют HLP, это всего лишь экзема.

В условиях бурного роста HIP-3 (Режим роста), слухов о BLP (протокол займа) и активного стекинга 1 миллиона $USDH для становления согласованными котируемыми активами (Aligned quote assets) Hyperliquid всё же проявляет свои трещины — экосистема HyperEVM и $HYPE пока не согласованы.

Выравнивание несложно, в нормальном состоянии экосистема HyperEVM потребляет $HYPE, $HYPE также будет поддерживать развитие экосистемы HyperEVM.

Сейчас ненормальное состояние, фонд Hyperliquid по-прежнему сосредоточен на использовании $HYPE на спотовом, фьючерсном и HIP-3 рынках HyperCore, развитие экосистемы HyperEVM по-прежнему считается второстепенным.

Ранее в предложении HIP-5, представленном третьей стороной, высказывалось желание выделить часть средств из фонда выкупа $HYPE для поддержки токенов экосистемных проектов, однако это столкнулось с общим отрицанием и сомнением со стороны сообщества. Это указывает на жестокую правду: в настоящее время цена $HYPE полностью поддерживается выкупом на рынке HyperCore и не имеет возможности поддерживать экосистему HyperEVM.

Камень с другого берега: успешное и неудачное расширение Ethereum

L2 переходит на Rollup и не удовлетворяет ETH, третьи стороны сортировщики практически абсурдны.

Что касается развития цепочки, то в этом участвуют три субъекта: основная монета (BTC/ETH/HYPE), фонд (DAO, духовные лидеры, компании) и экосистемные проекты.

Взаимодействие между основным токеном и экосистемными проектами определяет будущее цепочки:

Основной токен ⇔ экосистема, двустороннее взаимодействие является наиболее здоровым, развитие экосистемы требует основного токена, основной токен обеспечивает поддержку экосистемных проектов, SOL в настоящее время делает это лучше всего;

экосистема, основной токен односторонне усиливает экосистему, основной токен после TGE разбегается, типичные примеры: Monad или Story;

основной токен, основной токен экосистемы с элементами вампиризма, экосистема находится в состоянии конкуренции и сотрудничества с основным токеном.

История изменений отношений между Ethereum и DeFi проектами на его базе, а также L2, наиболее прямолинейна и может отразить текущее реальное состояние HyperEVM, а также возможности для прорыва в будущем.

Согласно исследованию 1kx, 20 крупнейших протоколов DeFi занимают около 70% доходов на блокчейне, но их оценка значительно ниже, чем у базовых блокчейнов. Теория толстых протоколов все еще имеет силу, и люди больше доверяют Uniswap и стейблкоинам на Ethereum, чем отдельным Hyperliquid и USDe.

Не говоря уже о том, что Виталик долгое время “ненавидел” DeFi, но не мог без него, в итоге он изобрел неуклюжую теорию низкорискового DeFi. Множество DeFi-протоколов пытались создать свои собственные порталы, от dYdX V4 до плана EndGame MakerDAO 2023 года, выбор технологий охватывает такие AltVM системы, как Cosmos и Solana.

Затем последовала публичная продажа Vitalik по $HYPE , помимо взаимодействия основной монеты и экосистемы, люди на протяжении длительного времени недооценивали официальное «ортодоксальное» разрешение публичной цепи, особенно роль духовного лидера.

EF (Фонд Эфириума), представляемый Виталиком, на долгое время оставил DeFi без контроля, сосредоточившись на метафизических философских идеях. Конфликт между устрицей и моллюском приводит к тому, что рыбак получает выгоду. Восход Solana DeFi экосистемы не без отношения к этому. В конечном итоге Hyperliquid вышел на рынок в форме обмена + публичной цепочки, что вывело конкуренцию публичных цепочек на новый уровень.

Удар Solana по Ethereum привел к критике Виталика и EF, но за пределами DeFi потери и достижения L2 Scaling представляют собой более интересную тему. Технологически маршрут L2/Rollup не провалился, но перехват доходов L1 привел к тому, что ETH вошел в нисходящий цикл.

L1 Масштабирование

Источник изображения: @zuoyeweb3

Когда Ethereum L1 столкнулся с повышением спроса на масштабирование после взрыва DeFi, Виталик определил маршрут масштабирования, сосредоточенный на Rollup, и сделал ставку на долгосрочную ценность применения ZK, что привело к FOMO среди отрасли, капитала и талантов в отношении ZK Rollup. С 2020 по 2024 год это создало бесчисленные эффекты богатства или трагедии.

Но есть один момент: DeFi является реальным продуктом, ориентированным на конечного пользователя, а постоянно выпускаемые L2 по сути потребляют инфраструктурные ресурсы Ethereum L1, что приводит к разделению способности захвата ценности ETH. В 2024 году наступит завершение L2/Rollup, а в 2025 году мы вернемся к маршруту масштабирования L1.

Убежал на четыре года, вернувшись, все еще в основном L1.

Описание изображения: Увеличение скорости и снижение затрат затрагивают собственные доходы

Изображение предоставлено: @1kxnetwork

С технической точки зрения, ZK и L2/Rollup действительно значительно облегчают нагрузку на L1, ускорение и снижение затрат действительно приносят пользу всем участникам, включая обычных пользователей. Однако вне конкуренции между публичными цепями и DeFi (приложениями) с экономической точки зрения, это создает сложные треугольные отношения между публичными цепями, L2 и приложениями, что в конечном итоге приводит к ситуации, когда все проигрывают.

Снижение доходов Ethereum из-за L2, избыточный финансовый эффект L2 распределяется, приложения продолжают развиваться, а внимание к L2 рассеивается.

В конце концов, Hyperliquid завершил споры с позиции «публичная цепочка – это приложение, приложение – это торговля», а Виталик также склонил свою высокомерную голову, реорганизовав EF (Фонд Эфириума), вновь обняв пользовательский опыт.

В процессе перехода с L2 на L1, выбор технологий в определенный момент времени, такие как ценность Scroll для четырех видов ZK EVM, ставка Espresso на децентрализованный сортировщик L2, в конечном итоге были опровергнуты, в то время как Brevis в последнее время привлекло внимание благодаря повторному акценту Виталика на важности ZK для конфиденциальности, что уже не имеет большого отношения к Rollup.

Судьба проекта зависит как от собственных усилий, так и от исторического процесса.

Смешанные цветы начинают завораживать взор, Hyperliquid, переходя от одной победы к другой, вновь сталкивается с трудностями Эфириума. Как же правильно наладить отношения между основным токеном и экосистемой?

Бросить кирпич, чтобы привлечь jade: Выбор выравнивания HyperEVM

BSC является дочерним продуктом Binance, а что именно HyperEVM представляет собой для Hyperliquid, команда еще не решила.

В статье о создании волн HyperEVM была представлена уникальная траектория развития Hyperliquid: сначала разработать контролируемый HyperCore, затем открыть HyperEVM, одновременно соединяя их с помощью $MKR .

С учетом недавних событий, Фонд Hyperliquid настаивает на том, чтобы сосредоточиться на расширении возможностей $HYPE , придерживаясь основной концепции HyperCore и совместного развития экономики токенов различных экосистем HyperEVM.

Это также поднимает основной вопрос статьи: каким образом HyperEVM должен выйти на путь уникального развития?

Экосистема BSC является附属品币安主站和 $HYPE , на которой PancakeSwap и ListaDAO также колеблются в соответствии с волей Binance, поэтому конкуренции между BNB и BNB Chain не существует.

Сильным как Ethereum, он также не может поддерживать долгосрочный баланс между ETH и свободным процветанием экосистемы. В сравнении, существующие проблемы Hyperliquid детализированы следующим образом:

Не установлена координация между HyperEVM и HyperCore, положение HyperEVM затруднительное.

$BNB является единственной заботой фонда Hyperliquid, а некоторые участники экосистемы HyperEVM чувствуют себя потерянными.

Перед тем как ответить на вопросы, давайте взглянем на текущее состояние HyperEVM. Очень очевидно, что экосистемные проекты HyperEVM не успевают за идеями команды Hyperliquid.

Описание изображения: Доля рынка стабильных монет HyperEVM

Источник изображения: @AIC_Hugo

Выборы команды USDH вызвали у многих команд стабильных монет FOMO, однако у HyperEVM уже есть проекты стабильных монет, которые не имеют значительных преимуществ. BLP также может столкнуться с потенциальными конфликтами интересов с существующими кредитными протоколами, а наиболее очевидным является событие с предложением HIP-5, которое в основном не поддерживается для проекта экосистемы HYPE.

$HYPE — это горечь команды Cosmos, $ATOM — это призрачная красота для экосистемных проектов, сколько бы ни делали, это лишь расходный материал.

К классическому вопросу к проекту экосистемы HyperEVM: что делать, если Hyperliquid сделает это?

Описание изображения: Hyperliquid флайк

Источник изображения: @zuoyeweb3

Смотря на последовательный стиль команды Hyperliquid, можно заметить, что они очень хорошо умеют действовать в моменты кризиса в отрасли, тем самым создавая свою собственную антикрихкость. В периоды спада в отрасли не только снижаются затраты на привлечение новых клиентов, но и осуществляется обратный маркетинг их устойчивости, что со временем приводит к формированию крепкого общественного консенсуса Hyperliquid.

Начальная стадия антивенчурной нарративы, подчеркивающая самофинансирование, создание рынка и предпринимательство, хотя все еще будут союзники с MM и VC, покупающими токены, но привлекает большое количество ранних пользователей.

Маркетинговая стратегия на стадии развития не заключается в привлечении BD для получения комиссий от KOL, а в ее программировании (Builder Code/HIP-3 Growth Mode), где пользователь полностью настраивает.

Максимизация прозрачных данных на стабильном этапе — это также последний вклад Hyperliquid в блокчейн за пределами децентрализации (недостаточное количество узлов и централизованное управление компанией), позволяя прозрачным данным представлять будущее на блокчейне;

Долгосрочная стадия открытости HyperEVM не должна строиться на доверии к людям для создания экосистемы на цепочке, а должна быть основана на бездоступном движении развития экосистемы.

Проблема заключается в долгосрочной стратегии: интересы фонда Hyperliquid и $HYPE полностью совпадают, но в определенной степени у HyperEVM есть свои амбиции в развитии собственного токена и экосистемы, что вполне естественно, ведь экосистема на блокчейне изначально является игрой обмена ликвидности на рост.

Механизмы управления не соответствуют реальным потребностям технических инноваций: от ухода Сатоши Накамото до восхищения и отказа Виталика от DAO, и до модели фонда, управление публичными цепями по-прежнему остается предметом постоянных экспериментов.

В некотором смысле, куратор хранилища (Vault Curator) также является противоречием технологий и механизмов, постоянно поглощая реальную систему управления и переходя на блокчейн, юрист + руководитель + BD, проблемы крупных компаний на блокчейне более абстрактны, чем в Силиконовой долине и Чжунгуане.

Команда Hyperliquid, по крайней мере, в аспекте «всего программируемого» ближе к технологическим особенностям блокчейна, где на цепочке естественным образом отсутствует необходимость в доверии, не нужно прилагать усилия для создания модели доверия, но эта система на HyperCore все еще требует дополнительной силы для продвижения, например, управление HLP, что в кризисные моменты может потребовать ручного вмешательства.

По крайней мере, на данном этапе HyperEVM действительно не достигла «безбарьерного доступа» в механизмах управления и ликвидности. Это не означает, что Hyperliquid все еще накладывает технические ограничения, а скорее, что легитимность еще не полностью открыта для всей сообщества.

Мы станем свидетелями совместной эволюции HyperEVM и $HYPE в грядущем медвежьем рынке, или станем свидетелями деградации Hyperliquid в Perp DEX.

Заключение

Наши ETH, проблема Hyperliquid.

Эфириум действительно силен, пройдя через переход от PoW к PoS и от L2 Scaling к L1 Scaling, а также под воздействием Solana в области DeFi и Hyperliquid в области DEX, он по-прежнему сохраняет непоколебимую рыночную позицию.

Кроме того, $HYPE уже вышел из бычьего и медвежьего циклов, однако $ETH не подвергался настоящему испытанию медвежьего рынка, эмоциональный фон является очень ценным консенсусом, времени на выравнивание $HYPE и HyperEVM осталось немного.