Неудивительно, что Баффет в конечном итоге поставил на Гугл

Автор: Ма Лэй Лэй

Источник: канал У Сяобо CHANNELWU

Баффет однажды сказал: «Никогда не инвестируйте в компанию, которую вы не можете понять». Тем не менее, накануне заката «эры гуру фондового рынка» Баффет принял решение, противоречащее «семейным правилам»: он купил акции Google, причем по высокой премии примерно в 40 раз по свободному денежному потоку.

Да, Баффет впервые купил акции “AI-тематики”, это не OpenAI и не NVIDIA. Все инвесторы задаются одним вопросом: почему именно Google?

Вернемся в конец 2022 года. В то время ChatGPT появился на свет, и руководство Google объявило «красную тревогу», они постоянно собирались на совещания, даже экстренно вызвали двух основателей. Но тогда Google выглядел как медлительный динозавр, запутанный в бюрократии.

Он спешно выпустил чат-бота Bard, но допустил фактические ошибки во время демонстрации, что привело к падению акций компании и потере более тысячи миллиардов долларов в рыночной капитализации за один день. Затем он объединил свои команды AI и выпустил многомодальный Gemini1.5.

Но этот продукт, рассматриваемый как козырь, вызвал лишь несколько часов обсуждения в технологическом сообществе, после чего все внимание перешло к видео-генеративной модели Sora, выпущенной OpenAI, и он быстро стал никому не интересен.

Немного неловко, но именно исследователи Google в 2017 году опубликовали новаторскую научную работу, которая заложила прочную теоретическую основу для этой волны революции в ИИ.

Статья «Внимание — это всё, что вам нужно»

Предложенная модель Transformer

Соперники насмехаются над Google. Генеральный директор OpenAI Сэм Альтман не уважает вкус Google: «Я не могу не думать о эстетических различиях между OpenAI и Google.»

Бывший CEO Google также недоволен ленивостью компании: “Google всегда считал, что баланс между работой и личной жизнью… важнее, чем победа в конкуренции.”

Эта серия затруднений также заставляет задуматься о том, отстает ли Google в конкуренции в области ИИ.

Но изменения наконец-то пришли. В ноябре Google представила Gemini 3, который превзошел конкурентов по большинству индикаторов бенчмаркинга, включая OpenAI. Более того, Gemini 3 был полностью обучен на чипах TPU, разработанных Google, которые теперь позиционируются как низкобюджетная альтернатива графическим процессорам NVIDIA и официально продаются внешним клиентам.

Google проявляет себя на двух фронтах: с помощью серии Gemini 3 он отвечает на программный фронт OpenAI; другой фронт — это вызов долгосрочному господству Nvidia с помощью чипов TPU.

Ногой ударить OpenAI, кулаком ударить Nvidia.

На прошлой неделе, услышав о том, что крупные компании закупают чипы TPU, акции NVIDIA, которые уже на прошлый месяц ощутили давление, упали на 7%. Внутри компании они сообщили, что Google “может создать для нас временные экономические трудности”. Поэтому они были вынуждены лично написать письмо, чтобы успокоить рынок.

Генеральный директор Google Сундар Пичаи в недавнем подкасте сказал, что сотрудники Google должны немного отдохнуть. “Если посмотреть на это с внешней точки зрения, в то время мы могли показаться тихими или отстающими, но на самом деле мы укрепляем все основные компоненты и на этой основе активно продвигаемся вперед.”

Теперь ситуация кардинально изменилась. Пичаи сказал: “Мы сейчас достигли поворотного момента.”

В это время ChatGPT отмечает свою третью годовщину. За эти три года ИИ открыл пиршество капитала Кремниевой долины и альянсы; однако под пиршеством возникают опасения по поводу пузыря, пришел ли отрасль к переломному моменту?

обогнать

19 ноября Google представил свою последнюю модель искусственного интеллекта Gemini 3.

Тестовые данные показывают, что в большинстве тестов, охватывающих экспертные знания, логическое мышление, математику и распознавание изображений, Gemini 3 значительно опережает последние модели других компаний, включая ChatGPT. Только в единственном тесте на программирование его результат немного уступает, занимая второе место.

“Уолл-стрит джорнэл” говорит: “можно назвать это следующим поколением ведущих моделей США”. Bloomberg сообщает, что Google, наконец, проснулся. Маск и Оутмен высоко оценивают это. Некоторые пользователи шутят, что это именно тот GPT-5, о котором мечтает Оутмен.

Генеральный директор компании Box, облачной платформы управления контентом, заявил, что после предварительного тестирования Gemini 3 производительность модели возросла до такой степени, что они на некоторое время усомнились в правильности своих методов оценки. Однако после повторных тестов было подтверждено, что модель во всех внутренних оценках победила с двузначным преимуществом.

Генеральный директор Salesforce сказал, что он использовал ChatGPT три года, но Gemini 3 всего за два часа изменил его восприятие: “Черт возьми…… обратно уже не вернуться. Это просто качественный скачок, логика, скорость, обработка графиков и видео…… все стало более острым и быстрым. Кажется, мир снова перевернулся.”

Гемини 3

Почему Gemini 3 показывает такие выдающиеся результаты, и что сделала Google?

Руководитель проекта Gemini опубликовал пост, в котором сказал: “Просто: улучшена предобучение и дообучение”. Некоторые аналитики утверждают, что предобучение этой модели по-прежнему следует логике Закона масштабирования — за счет оптимизации предобучения (например, использование более масштабных данных, более эффективных методов обучения, большего количества параметров и т.д.) модель может улучшить свои способности.

Самый заинтересованный в секрете Gemini 3, это, безусловно, Ультраман.

В прошлом месяце, перед выпуском Gemini 3, он в своем внутреннем письме сотрудникам OpenAI сделал предупреждение: “С какой бы стороны ни смотреть, недавняя работа Google была выдающейся”, особенно в области предобучения, достижения Google могут “принести компании некоторые временные экономические трудности”, “в ближайшее время внешняя обстановка будет довольно суровой.”

Хотя ChatGPT по-прежнему значительно превосходит Gemini по количеству пользователей, разрыв сокращается.

За последние три года количество пользователей ChatGPT быстро увеличилось. В феврале этого года его недельное число активных пользователей составило 400 миллионов, а к этому месяцу оно возросло до 800 миллионов. Gemini обнародовал данные о месячной активности: в июле количество активных пользователей Gemini составило 450 миллионов, а к этому месяцу оно увеличилось до 650 миллионов.

Обладая около девяноста процента доли на мировом рынке интернет-поиска, Google, естественно, контролирует основные каналы для продвижения своих AI-моделей и может напрямую обращаться к огромному числу пользователей.

OpenAI в настоящее время оценивается в 500 миллиардов долларов, что делает его самой высоко оцененной стартап-компанией в мире. Это также одна из самых быстрорастущих компаний в истории, доходы которой выросли с почти 0 в 2022 году до ожидаемых 13 миллиардов долларов в этом году, но также ожидается, что для достижения универсального искусственного интеллекта в ближайшие годы она потратит более 100 миллиардов долларов, а также потребуется потратить сотни миллиардов долларов на аренду серверов. Другими словами, ей также нужно будет искать финансирование.

У Google есть неоспоримое преимущество: у них больше денег.

Последний квартальный отчет Google показывает, что выручка впервые превысила 100 миллиардов долларов, достигнув 102,3 миллиарда долларов, что на 16% больше, чем в прошлом году, а прибыль составила 35 миллиардов долларов, увеличившись на 33%. Свободный денежный поток компании составляет 73 миллиарда долларов, а капитальные затраты на искусственный интеллект в этом году достигнут 90 миллиардов долларов.

На данный момент не стоит беспокоиться о том, что поисковая деятельность будет подорвана ИИ, так как поисковые и рекламные услуги все еще показывают двузначный рост. Его облачный бизнес процветает, даже OpenAI арендует его серверы.

Помимо наличия денежного потока с самоподдерживающейся способностью, Google также обладает активами, недоступными для OpenAI, такими как огромные объемы готовых данных для обучения и оптимизации моделей, а также собственной вычислительной инфраструктурой.

14 ноября Google объявила о вложении 40 миллиардов долларов в новое строительство дата-центра

OpenAI ловко маневрирует и подписала соглашения на сумму более 1 триллиона долларов по сделкам с вычислительной мощностью. Поэтому, когда Google быстро приближается с Gemini, сомнения инвесторов становятся все более сильными: действительно ли растущий пирог, который рисует OpenAI, сможет покрыть убытки?

Трещина

Месяц назад рыночная капитализация Nvidia превысила 5 триллионов долларов, и страсть рынка к искусственному интеллекту вывела этого “поставщика AI” на новые высоты. Но TPU-чипы, использующиеся в Google Gemini 3, пробили трещину в крепости Nvidia.

Экономист ссылается на данные инвестиционно-исследовательской компании Bernstein, которые утверждают, что GPU от Nvidia составляет более двух третей общей стоимости типичного серверного стойки для ИИ. В то же время цена TPU-чипов от Google составляет всего 10% до 50% от стоимости аналогичных чипов Nvidia. Эти сбережения складываются в довольно значительную сумму. Инвестиционный банк Jefferies оценивает, что в следующем году Google произведет около 3 миллионов таких чипов, что почти в два раза меньше, чем объем производства Nvidia.

В прошлом месяце известная AI-стартап-компания Anthropic запланировала широкое внедрение чипов TPU от Google, и, как сообщается, объем сделки составляет сотни миллиардов долларов. Сообщение от 25 ноября указывает на то, что технологический гигант Meta также ведет переговоры о внедрении чипов TPU в своих дата-центрах до 2027 года, стоимость которых составит десятки миллиардов долларов.

Генеральный директор Google Сундар Пичаи представил TPU чипы.

Интернет-гиганты Кремниевой долины также делают ставку на чипы, либо разрабатывая их самостоятельно, либо сотрудничая с компаниями-производителями чипов, но ни одна компания не добилась таких успехов, как Google.

История TPU восходит к более чем десятилетней давности. В то время Google начал разрабатывать специализированный ускорительный чип для внутреннего использования в компании с целью повышения эффективности работы поиска, карт и перевода. С 2018 года он начал продавать TPU клиентам облачных вычислений.

После этого TPU также использовались для поддержки внутренней разработки ИИ в Google. В процессе разработки моделей, таких как Gemini, команда ИИ взаимодействовала с командой чипов: первая предоставляла реальные потребности и отзывы, а вторая на основе этого настраивала и оптимизировала TPU, что, в свою очередь, повысило эффективность разработки ИИ.

NVIDIA в настоящее время занимает более 90% рынка чипов ИИ. Ее GPU изначально использовались для реалистичной визуализации игровых сцен, полагаясь на тысячи вычислительных ядер для параллельной обработки задач, и эта архитектура также делает ее значительно опережающей в области искусственного интеллекта.

TPU, разработанный Google, представляет собой так называемую специализированную интегральную схему (ASIC), которая является “специализированной”, специально разработанной для определенных вычислительных задач, жертвуя определенной гибкостью и универсальностью, что, в свою очередь, обеспечивает более высокую энергоэффективность. GPU от NVIDIA, с другой стороны, похож на “универсального специалиста”, обладает гибкими функциями и высокой программируемостью, но цена этого - высокая стоимость.

Тем не менее, на текущем этапе ни одна компания, включая Google, не обладает способностью полностью заменить NVIDIA. Несмотря на то, что чипы TPU уже разработаны до седьмого поколения, Google по-прежнему является крупным клиентом NVIDIA. Очевидная причина заключается в том, что облачный бизнес Google должен обслуживать тысячи клиентов по всему миру, и использование вычислительной мощности GPU обеспечивает привлекательность для клиентов.

Даже компании, покупающие TPU, должны принять NVIDIA. Вскоре после того, как Anthropic объявила о сотрудничестве с Google TPU, она также объявила о значительной сделке с NVIDIA.

Газета Wall Street Journal сообщает, что «инвесторы, аналитики и операторы центров обработки данных заявляют, что TPU от Google является одной из крупнейших угроз доминирования Nvidia на рынке вычислений с использованием ИИ, но чтобы бросить вызов Nvidia, Google необходимо начать более широко продавать эти чипы внешним клиентам».

Искусственный интеллект чипы Google стали одним из немногих заменителей чипов NVIDIA, что напрямую снизило стоимость акций NVIDIA. NVIDIA выпустила пост, чтобы успокоить рыночные страхи, вызванные TPU. Они «рады успеху Google», но подчеркивают, что NVIDIA уже опережает отрасль на одно поколение, и их оборудование более универсально, чем TPU и другие специализированные чипы.

Давление на NVIDIA также связано с беспокойством рынка о пузыре, инвесторы боятся, что огромные капитальные вложения не соответствуют перспективам прибыльности. Инвестиционные настроения также могут меняться в любое время: инвесторы боятся, что бизнес NVIDIA отберут, и одновременно переживают, что чипы ИИ не будут продаваться.

Известный американский «медведь» Майкл Бэрри заявил, что он поставил более 1 миллиарда долларов на падение акций таких технологических компаний, как NVIDIA. Этот человек стал знаменитым после того, как в 2008 году сделал ставку на падение американского рынка недвижимости, и его история позже была экранизирована в высоко оценённом фильме «Большой короткий». Он сказал, что нынешний ажиотаж вокруг ИИ напоминает интернет-пузырь начала 21 века.

Майкл Барри

NVIDIA разослала аналитикам семистраничный документ, в котором опровергает критику Берри и других. Однако этот документ не смог утихомирить споры.

Режим

Google переживает сладкие времена, его акции растут на фоне пузыря ИИ. Компания Баффета купила его акции в третьем квартале, Gemini 3 получила положительные отзывы, чипы TPU вызывают у инвесторов ожидания, и все это подталкивает Google к высоким позициям.

За последний месяц акции компаний, связанных с ИИ, таких как Nvidia и Microsoft, упали более чем на 10%, в то время как цена акций Google выросла примерно на 16%. В настоящее время его рыночная капитализация составляет 3,86 трлн долларов, что ставит его на третье место в мире, после Nvidia и Apple.

Аналитики называют искусственный интеллект Google вертикальной интеграцией.

В качестве редкого игрока в технологическом круге, который занимается “полным стеком”, Google контролирует всю цепочку: развертывание собственных TPU-чипов на Google Cloud, обучение собственных больших моделей ИИ, которые могут быть бесшовно внедрены в основные бизнесы, такие как поиск и YouTube. Преимущества этой модели также очевидны: отсутствие зависимости от Nvidia, обладая эффективным и низкозатратным суверенитетом вычислений.

Другой режим — это относительно распространённая модель рыхлого альянса. Гиганты выполняют свои роли: NVIDIA отвечает за GPU, OpenAI, Anthropic и другие занимаются разработкой AI-моделей, такие облачные гиганты, как Microsoft, закупают GPU у производителей чипов для размещения моделей этих AI-лабораторий. В этой сети нет абсолютных союзников или противников: когда можно объединиться, сотрудничество приносит выгоду, а когда необходимо противостоять, не стесняются.

Игроки сформировали “циклическую структуру”, где средства образуют замкнутый круг между несколькими технологическими гигантами.

Как правило, схема циклического финансирования выглядит следующим образом: компания A сначала выплачивает компании B некоторую сумму денег (например, инвестиции, кредит или аренду), затем компания B использует эти деньги, чтобы снова купить продукты или услуги компании A. Если бы не эти “стартовые средства”, компания B, возможно, вообще не смогла бы себе это позволить.

Один из примеров: OpenAI тратит 300 миллиардов долларов на покупку вычислительных мощностей у Oracle, Oracle в свою очередь тратит миллиарды на закупку чипов Nvidia для строительства дата-центров, а Nvidia возвращает максимум 100 миллиардов долларов OpenAI — при условии, что та продолжит использовать его чипы. (OpenAI платит 300 миллиардов долларов Oracle → Oracle использует эти деньги для покупки чипов Nvidia → Nvidia возвращает заработанные деньги OpenAI.)

Такие случаи порождают множество запутанных финансовых схем. Аналитики Morgan Stanley в отчете от 8 октября описали потоки капитала в экосистеме ИИ в Силиконовой долине на фотографии. Аналитики предупредили, что из-за недостатка прозрачности инвесторам трудно понять реальные риски и доходность.

“Стрелки, соединяющие их, запутаны, как тарелка итальянской пасты”, - отметила газета The Wall Street Journal, комментируя эту фотографию.

Под толчком капитала контуры этого гиганта ждут своего формирования, никто не знает его истинного облика. Одни в панике, другие в восторге.