От «крысиный яд» до хеджа: Ларри Финк, Брайан Армстронг и следующий акт криптовалют

Брайан Армстронг и Ларри Финк обсуждают Биткоин, токенизацию, регулирование и искусственный интеллект, рисуя будущее мировой финансовой системы, наполненное крипто‑технологиями.

Резюме

• Финк переосмысливает Биткоин как «актив страха» и долгосрочный хедж, в то время как Армстронг отвергает тезис Баффета‑Мангер о «нуле».
• Оба считают 2025 год поворотным моментом в регулировании: законы США переведут крипто из «серой зоны» в «ярко освещённое учреждение» на фоне активного лоббирования отрасли.
• Токенизация и стейблкоины, по их мнению, устранят трения, изменят бизнес‑модели банков и определят, сможет ли США идти в ногу с Индией и Бразилией.

Брайан Армстронг и Ларри Финк используют сцену DealBook Summit, чтобы представить будущее, в котором Биткоин, стейблкоины и токенизация интегрированы — а не изолированы — в мировую финансовую систему, даже если они расходятся во взглядах на то, движет ли крипто надежда или страх.

​Оба присоединились к ведущему DealBook Summit Эндрю Сорокину 3 декабря, чтобы обсудить, как меняется крипто‑ландшафт и чего ждать от институтов и регуляторов в 2026 году.

Старый скептик, новый биткоин‑евангелист {#old-skeptic-new-bitcoin-evangelist}

Ларри Финк начинает с признания своего разворота: человек, который когда‑то называл Биткоин «индексом отмывания денег и воров», теперь управляет крупнейшим в мире спотовым ETF на Биткоин в BlackRock. Он говорит, что перемена произошла во время пандемии COVID‑19, когда он «проверил» свои взгляды, встретившись с энтузиастами и отделив Биткоин от более широкого ярлыка «крипто», придя к выводу, что теперь у Биткоина «большой и значимый кейс использования» как долгосрочного актива. Сегодня он описывает Биткоин как «актив страха», который покупают люди, обеспокоенные физической или финансовой безопасностью и обесцениванием денег из‑за дефицитов.

Брайан Армстронг отвергает мнение Баффета и Мангера о том, что Биткоин (BTC) всё равно упадёт до нуля, утверждая: «нет ни единого шанса…что это произойдёт на данном этапе». Он считает, что дуэт из Berkshire — это продукт эпохи доминирования доллара, когда «они выросли в среде американского превосходства, и доллар был всем», что затрудняет для них представление более децентрализованной, интернет‑родной системы.​

Регулирование, кредитное плечо и цена Вашингтона {#regulation-leverage-and-washingtons-price-tag}

Оба считают 2025 год переломным для политики США в отношении крипто. Армстронг называет его годом, когда крипто переходит «из некой серой зоны в ярко освещённое учреждение», указывая на принятие Genius Act по стейблкоинам и двухпартийное голосование в Палате представителей по более широким правилам рыночной структуры, которые теперь направлены в Сенат. Он связывает резкое сокращение кредитного плеча в октябре на рынке Биткоина с слабо регулируемыми офшорными площадками, утверждая, что чёткие правила в США вернут риски обратно на внутренний рынок.​

Армстронг не извиняется за политические траты Coinbase, включая примерно ( миллионов корпоративных пожертвований в избирательном цикле 2024 года и поддержку супер‑PAC Fairshake. По его словам, «привлечение к ответственности плохого правительства» — часть миссии компании по «повышению экономической свободы», особенно когда «52 миллиона американцев», использовавших крипто, не имели «чётких правил для защиты потребителей». Финк же делает акцент на процессе: политические пожертвования BlackRock обычно делятся «50% одной партии и 50% другой», а каждый шаг фильтруется через призму риска быть воспринятым как «покупка услуг» у нынешних или будущих регуляторов.​

Токенизация, стейблкоины и дилемма банков {#tokenization-stablecoins-and-the-banks-dilemma}

Если Биткоин — это сделка на страхе, то токенизация — сделка на росте по‑Финку. Он считает, что оцифровка «каждого актива» — акций, облигаций, недвижимости — и движение их через токенизированные рельсы «снизит огромные издержки», ускорит расчёты и демократизирует доступ. По его словам, при оценочных «$4,1 трлн» уже находящихся в цифровых кошельках, в основном в стейблкоинах, возможность прямого перехода из токенизированных наличных в токенизированные активы через приложение радикально упростит инвестирование.

Армстронг высказывается жёстче о традиционных игроках: банки, пытающиеся блокировать стейблкоины, «просто…пытаются защитить свою маржу прибыли», используя «захват регулирования», чтобы не платить более высокие ставки вкладчикам. Его прогноз: в течение «года‑двух» банки развернутся и начнут лоббировать возможность «платить проценты и доходность по стейблкоинам в своих компаниях», превратив сегодняшнюю угрозу в завтрашнюю линейку продуктов. Он отмечает, что Coinbase уже обеспечивает пилоты по стейблкоинам, хранению и торговле для крупных банков, а также предоставляет хранение и торговлю для «более чем 80%» существующих крипто‑ETF.​

США против остального мира, ИИ и вопрос труда {#us-versus-the-rest-ai-and-the-labor-question}

Финк прямо говорит о технологическом отставании Америки: «Мы опаздываем», — отмечает он, и «Индия и Бразилия» уже опережают США в создании полностью цифровой финансовой инфраструктуры — от мгновенных платежей до цифровых валют. Он связывает токенизацию с более широкой технологической гонкой, включая ИИ, предупреждая, что если США будут недоинвестировать, «другие страны нас обойдут».​

На вопрос о макроэкономическом фоне Армстронг называет происходящее «золотым веком свободы», ссылаясь на демократизацию доступа к крипто‑продуктам, рост рынков предсказаний и новую регуляторную ясность вокруг стейблкоинов как поводы для оптимизма накануне следующих выборов. Финк звучит менее однозначно: иностранные инвесторы по‑прежнему сильно перегружены активами в долларах США, но он указывает на «вялый» рынок труда в 2025 году — 31 000 новых рабочих мест в месяц против 154 000 годом ранее — и задаётся вопросом, вызвано ли это политической неопределённостью или ускоряющейся «заменой труда технологиями». В BlackRock, отмечает он, выручка выросла примерно на 40% за последние годы, в то время как численность персонала увеличилась всего на 5%, а маржа расширилась примерно «на 300 базисных пунктов» — конкретный пример «делать больше с…меньшим количеством людей».​

Корпоративное управление, токенизированное голосование и рынки предсказаний {#governance-tokenized-voting-and-prediction-markets}

Беседа кратко касается корпоративного управления и конкуренции между штатами. Армстронг защищает перенос юридического адреса Coinbase из Делавэра в Техас, обвиняя суды Делавэра в «враждебности к компаниям‑основателям» и «непредсказуемых решениях», а Техас хвалит за «дружелюбие к бизнесу» и большую устойчивость к искам от «активистов» среди мелких акционеров. Финк, в свою очередь, связывает токенизацию с акционерной демократией: если каждая акция будет токенизирована, «мы будем моментально знать, кто реальный владелец актива», и сможем передавать голосование напрямую в приложение каждого инвестора, что потенциально повысит участие. Он предупреждает, что любые попытки США запретить индексным фондам голосовать приведут к невольному усилению влияния иностранных инвесторов и активистских фондов.​

Армстронг завершает разговор, выступая в защиту рынков предсказаний как возникающей альтернативы традиционным медиа, позволяющей «99% людей» получать вероятностные сигналы по всему — от открытия Суэцкого канала до политических исходов. Он даже выдвигает провокационную идею разрешить инсайдерскую торговлю на таких рынках, если цель — получить лучшую информацию, а не чистоту цены, признавая при этом противоречие с рыночной целостностью.