Circle покупает Axelar, но не трогает токены: нужны люди и технологии, но $AXL рухнул, розничные инвесторы снова пострадали?

Circle приобретает команду Axelar, но не берет на себя токен, вызывая гнев сообщества. От Vertex, Padre до Tensor — «нужна команда, нужны технологии, не нужны токены» становится трендом, интересы розничных инвесторов маргинализируются, что подчеркивает неловкое положение прав на криптовалютные токены.
(Предыстория: Circle опубликовала финансовый отчет за Q3: выручка выросла на 66%, чистая прибыль удвоилась до 214 миллионов долларов, рыночная капитализация USDC превысила 73,7 миллиарда долларов)
(Дополнительный фон: Circle сотрудничает с Aleo для запуска приватного стейблкоина «USDCx», все записи транзакций и адреса кошельков полностью скрыты)

На этой неделе ранее команда Interop Labs (начальные разработчики Axelar Network) объявила о приобретении Circle, чтобы ускорить развитие их мультицепочной инфраструктуры Arc и CCTP.

По идее, получение приобретения — хорошая новость. Но подробное объяснение команды Interop Labs в одном твите вызвало бурю. Они заявили, что сеть Axelar, фонд и токен AXL продолжат работать независимо, а разработка будет осуществляться командой CommonPrefix.

Это означает, что суть сделки — «интеграция команды в Circle» для продвижения применения USDC в области приватных вычислений и соответствующих платежей, а не полное приобретение сети Axelar или её токеновой системы. Команда и технологии — Circle купила. Ваш проект — Circle не занимается.

После объявления о приобретении цена токена $AXL сначала немного выросла, а затем начала падать, уже снизившись примерно на 15%.

Эта ситуация быстро вызвала в сообществе горячие обсуждения о «токен против доли в компании». Многие инвесторы усомнились, что Circle через приобретение команды и интеллектуальной собственности фактически получает ключевые активы, обходя права держателей токена AXL.

«Если ты основатель и хочешь выпустить токен, то либо относись к нему как к доле, либо иди к черту.»

За последний год случаи «нужна команда, нужны технологии, не нужны токены» в криптоиндустрии происходили неоднократно, нанося серьезный урон розничным инвесторам.

В июле фонд фонда Layer 2 сети Kraken Ink приобрел децентрализованную торговую платформу Vertex Protocol на базе Arbitrum, взяв на себя её команду и торговую архитектуру, включая синхронные ордербуки, движок перпетуальных контрактов и код валютных рынков. После покупки Vertex закрыла свои сервисы на 9 EVM-цепочках, а токен $VRTX был заброшен. После объявления цена упала более чем на 75%, а затем постепенно «обнулилась» (текущая рыночная капитализация — всего 73 000 долларов).

Однако у держателей $VRTX все же есть небольшая утешительная новость: при TGE Ink они получат 1% аирдропа (снимок завершен). В дальнейшем ситуация ухудшилась — токен был аннулирован без компенсаций.

В октябре pump.fun объявила о приобретении торгового терминала Padre. В момент объявления о покупке Padre, pump.fun также заявил, что токен Padre больше не будет использоваться на платформе, и прямо указал, что у этого токена нет будущих планов. В связи с этим, после заявления о забвении токена, его цена мгновенно удвоилась, а затем резко упала, и сейчас $VRTX имеет рыночную капитализацию всего 100 000 долларов.

В ноябре Coinbase объявила о приобретении торгового терминала Vector.fun, построенного командой Tensor Labs для Solana. Coinbase интегрировала технологию Vector в свою инфраструктуру DEX, но не затрагивала сам рынок NFT Tensor или права на $PADRE , а команда Tensor частично перешла в Coinbase или другие проекты.

Движение $TNSR — одно из более стабильных среди приведенных примеров, оно выросло и снизилось, сейчас цена вернулась к уровню, характерному для NFT-рынка, и все еще выше минимальных значений после новости о приобретении.

В Web2 малые компании легально приобретаются крупными корпорациями по схеме «нужна команда, нужны технологии и интеллектуальная собственность, но не нужны доли». Такой процесс называется «acquihire». Особенно в технологической индустрии «acquihire» позволяет крупным компаниям быстро интегрировать талантливые команды и технологии, избегая долгого процесса найма или внутренней разработки, что ускоряет создание продуктов, выход на новые рынки или повышение конкурентоспособности. Хотя это не очень выгодно миноритарным акционерам, такой подход стимулирует общий рост экономики и технологические инновации.

Тем не менее, «acquihire» должно соответствовать принципу «действовать в лучших интересах компании». Примеры в криптоиндустрии вызывают гнев сообщества, потому что держатели токенов — «миноритарные акционеры» — полностью не согласны с тем, что проекты в криптомире «действуют в лучших интересах компании», продавая команду ради развития проекта. Проектные команды часто мечтают о выходе на американский рынок, когда проект хорошо зарабатывает, и выпускают токены, когда всё только начинается или умирает (самый яркий пример — OpenSea). После того, как эти команды заработают на токенах, они ищут новых владельцев, а старые проекты остаются лишь в их резюме.

Значит, розничные инвесторы в крипто — только глотают камень и проглатывают? Не так давно бывший технический директор Aave Labs Ernesto выпустил управленческое предложение под названием «$TNSR Alignment Phase 1: Ownership», в котором выступил за защиту прав токенов.

Это предложение предлагает, чтобы DAO Aave и держатели токенов четко контролировали ключевые активы — IP, бренд, доли и доходы протокола. Представитель сервиса Aave Marc Zeller публично поддержал это предложение, назвав его «одним из самых влиятельных в истории управления Aave».

Ernesto в предложении отметил: «Из-за некоторых прошлых событий, некоторые посты и комментарии вызывали сильную враждебность к Aave Labs, но это предложение стремится оставаться нейтральным. Оно не подразумевает, что Aave Labs не должны быть вкладчиками DAO или что их вклад недопустим или невозможен, но решение должно приниматься DAO.»

По мнению крипто-эксперта @cmdefi, причина конфликта в том, что Aave Labs заменили фронтенд ParaSwap на CoW Swap, а расходы после этого перешли на личный адрес Aave Labs. В свою очередь, сторонники DAO считают это грабежом, потому что при наличии управляющего токена AAVE все выгоды должны идти в первую очередь к держателям AAVE или оставаться в казне по решению DAO. Ранее доходы ParaSwap постоянно поступали в DAO, а новая интеграция CoW Swap изменила это, что еще больше усилило ощущение грабежа.

Это очень ярко отражает конфликт, похожий на «совет директоров и менеджмент», и вновь подчеркивает неловкое положение прав на токены в криптоиндустрии. В ранней индустрии многие проекты рекламировали «захват стоимости» через токены (например, через стейкинг для получения наград или прямое распределение доходов). Но с 2020 года, после действий SEC (например, иска против Ripple и Telegram), индустрия перешла к «функциональным токенам» или «управляющим токенам», которые подчеркивают права на использование, а не на экономическую выгоду. В результате, держатели токенов зачастую не могут напрямую делить прибыль проекта — доходы могут идти команде или венчурным инвесторам, а держатели токенов остаются как «бесполезные миноритарии».

Как в приведенных выше примерах, проектные команды часто продают ресурсы, технологии или доли VC или крупным компаниям, одновременно продавая токены розничным инвесторам. Итог — ресурсы и доли получают преимущество, а держатели токенов маргинализируются или остаются ни с чем, потому что токен не имеет юридических прав инвестора.

Чтобы избежать регулирования, что токен не может быть ценными бумагами, токены делают все более «бесполезными». В результате, розничные инвесторы оказываются в очень пассивной и уязвимой позиции. За последний год эти случаи напомнили нам, что проблема «нарратива в крипто» — не в том, что мы перестали верить в нарратив, — он все еще хорош, прибыль все еще есть, — а в том, что ожидать от покупки токена осталось очень мало.

!Движение官網tg banner-1116 |

$AAVE