Целая серия криптовалютных компаний, нарушающих отраслевые границы, вышли на фондовый рынок, привлекая инвесторов и одновременно способствуя росту рыночных рисков. Более 250 публичных компаний накапливают криптовалюты, масштаб кредитного плеча растет, регуляторные послабления сочетаются с бизнес-империей семьи Трампа, что передает риски крипторынка всей финансовой системе. Эта статья основана на статье The New York Times, подготовленной, отредактированной и написанной Foresight News.
(Предыстория: Трамп выходит на рынок чистой энергии! TMTG объявила о слиянии с TAE Technologies для создания «ядерной электростанции», DJT вырос на 22%)
(Дополнительный фон: Самый богатый президент США — как семья Трампа превращает политическое влияние в собственное богатство)

Содержание статьи

• Бум капитала: неконтролируемая криптовалютная азартная игра
• Паника при обвале: миллиардные рыночные потери за одну ночь
• Безумные эксперименты: регуляторные проблемы волны токенизации

Целая серия криптовалютных компаний, нарушающих отраслевые границы, вышли на фондовый рынок, привлекая инвесторов и одновременно способствуя росту рыночных рисков.

Этим летом группа руководителей компаний представила Уолл-стритским финансистам, бывшему советнику Трампа Антонию Скрамуччи, бизнес-план. Они надеялись, что Скрамуччи присоединится к компании с уникальной стратегией: накоплением огромных объемов криптовалютных активов для повышения привлекательности для инвесторов.

«На самом деле им не нужно было много говорить», — вспоминает Скрамуччи. Вскоре он присоединился в качестве консультанта к трем неизвестным компаниям, использующим эту стратегию, «весь процесс переговоров прошел очень гладко».

Однако эта волна не продлилась долго. Осенью рынок криптовалют резко обвалился, акции трех компаний, в которых участвовал Скрамуччи, резко упали, одна из них потеряла более 80% стоимости.

Эти взлеты и падения — отражение криптовалютного бума, вызванного Трампом. Этот лидер, называющий себя «первым президентом по криптовалютам», не только положил конец регуляторным репрессиям против криптокомпаний, но и публично продвигал инвестиции в криптовалюты, подписывал законы в поддержку их развития, а также выпустил мем-монету под названием TRUMP, что резко подняло этот ранее нишевый сектор на мировой экономический Олимп.

Теперь цепная реакция поддержки Трампа криптовалютами постепенно проявляется.

С начала года появилось множество новых криптовалютных компаний, нарушающих отраслевые границы, втягивая все больше людей в этот волатильный рынок. Уже более 250 публичных компаний накапливают криптовалюты — их ценовые колебания ничем не отличаются от акций или облигаций.

В 2024 году бывший советник Трампа Антоний Скрамуччи выступит на конференции по биткоинам в ОАЭ.

Некоторые компании запустили инновационные продукты, снижая барьеры для включения криптовалют в брокерские счета и пенсионные планы. В то же время руководители отрасли лоббируют регуляторные органы, планируя выпуск криптотокенов, привязанных к акциям публичных компаний, создавая рынок акций на базе криптотехнологий.

Эта революционная волна инноваций уже выявила множество проблем. За последние два месяца цены на основные криптовалюты резко упали, что привело к краху компаний с крупными позициями в криптоактивах. Другие новые проекты вызвали тревогу у экономистов и регуляторов: рыночные риски накапливаются.

Ключевая проблема — постоянное расширение масштабов заимствований. К осени этого года публичные компании активно занимали деньги для покупки криптовалют; объем фьючерсных контрактов на криптовалюты у инвесторов превысил 200 миллиардов долларов, большинство сделок с использованием кредитного плеча, что может привести как к огромной прибыли, так и к риску ликвидации.

Еще более тревожно то, что серия новых инициатив в криптоиндустрии связала крипторынок с фондовым рынком и другими финансовыми секторами. В случае кризиса в криптовалютах риск может распространиться на всю финансовую систему, вызвав цепную реакцию.

«Сегодня границы между спекуляциями, азартными играми и инвестициями размыты», — говорит Тимоти Масад, бывший помощник министра финансов США по финансовой стабильности после кризиса 2008 года. «Это вызывает у меня глубокую озабоченность».

Белый дом, пресс-секретарь Каролайн Левитт, заявил, что политика Трампа «через продвижение инноваций и создание экономических возможностей для американцев помогает США стать мировым центром криптовалют».

Руководители криптоиндустрии утверждают, что эти новые проекты демонстрируют потенциал технологий для перестройки устаревшей финансовой системы. По их мнению, волатильность рынка — это именно возможность для получения прибыли.

«Высокий риск часто сопровождается высокой доходностью», — говорит президент компании 21Shares Дункан Мойр. «Наша миссия — донести эти инвестиционные возможности до большего числа людей».

Эта волна инноваций во многом возможна благодаря полномасштабным регуляторным послаблениям — наиболее благоприятному периоду для криптокомпаний. В течение многих лет Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) боролась с криптоиндустрией, но в январе этого года создала специальную рабочую группу по криптовалютам, которая уже провела переговоры с десятками компаний, ищущих поддержку новых правил или разрешения на листинг продуктов.

Представитель SEC заявил, что ведомство стремится «обеспечить инвесторам доступ к полной информации для принятия обоснованных решений».

Здание штаб-квартиры SEC в Вашингтоне

Важно отметить, что многие из этих новых компаний связаны с расширяющейся бизнес-империей семьи Трампа, что стирает границы между бизнесом и государством.

Этим летом руководитель новой криптокомпании семьи Трампа World Liberty Financial объявил о присоединении к совету директоров листинговой компании ALT5 Sigma. Эта компания изначально занималась переработкой отходов, но теперь планирует привлечь 1,5 миллиарда долларов для выхода на рынок криптовалют.

(Бум капитала: неконтролируемая криптовалютная азартная игра

Любители криптовалют назвали этот высокий риск, вызванный политикой Трампа, «Летом криптовалютных казначейств».

Казначейство криптовалют )DAT### — это публичная компания, основная цель которой — накопление криптовалют. Согласно данным консультанта Architect Partners, почти половина таких новых компаний сосредоточена на биткоине, самой известной криптовалюте, а десятки объявили о планах покупки мем-криптовалют, таких как Dogecoin.

Данные о создании компаний в этой сфере по месяцам. Источник: Architect Partners, по состоянию на 16 декабря

Модель работы таких компаний зачастую проста: группа руководителей ищет на публичных рынках небольшую компанию, например, производителя игрушек, убеждает ее перейти к накоплению криптовалют; затем совместно с компанией привлекает сотни миллионов долларов у состоятельных инвесторов, а затем использует эти средства для покупки криптовалют.

Главная идея — выпускать акции, привязанные к ценам криптовалют, чтобы привлечь больше участников к инвестициям. Теоретически, эта стратегия может приносить значительную прибыль. Многие инвестиционные фонды и управляющие активами избегают прямых инвестиций в криптовалюты из-за сложности хранения, высоких затрат и риска взлома, предпочитая обходиться стороной.

Инвестиции в криптоказначейства — это передача логистических задач по хранению криптовалют сторонним компаниям. Но такие компании тоже несут огромные риски: многие созданы поспешно, руководители не имеют опыта управления публичными компаниями. Согласно данным Architect Partners, эти компании уже объявили о планах занять более 200 миллиардов долларов для покупки криптовалют.

«Кредитное плечо — главный виновник финансовых кризисов», — предупреждает Корей Фрейер, бывший консультант SEC по криптовалютам. «Сейчас рынок создает огромное количество заемных средств».

Некоторые криптоказначейства уже столкнулись с проблемами в управлении или кризисами руководства, что привело к крупным потерям инвесторов.

Публичная компания Foward Industries после перехода к криптоказначейству сильно вложилась в SOL. В сентябре компания привлекла свыше 1,6 миллиарда долларов у частных инвесторов, а цена акции достигла почти 40 долларов за акцию.

Из Майами Аллан Тех управляет активами для семейного офиса и вложил в Foward Industries 2,5 миллиона долларов. «Все думали, что эта стратегия безрискова, цены на криптоактивы будут расти», — вспоминает Тех.

Но после обвала рынка криптовалют цена акций Foward Industries опустилась до 7 долларов за акцию. Компания объявила о планах выкупить акции на 1 миллиард долларов за два года, но это не остановило падение.

«Музыка остановилась, игра закончилась. Я начинаю паниковать, смогу ли я выйти из этого целым и невредимым?» — говорит Тех, потерявший около 150 тысяч долларов. «Какой будет итог моих убытков?», — отказался комментировать представитель Foward Industries.

Избыточное распространение криптоказначейств привлекло внимание SEC. «Очевидно, что мы очень обеспокоены этим», — заявил председатель SEC Пол Аткинс на конференции в Майами. «Мы внимательно следим за развитием ситуации».

За этим новым сегментом криптовалют стоит мощная поддержка семьи Трампа.

Основатели World Liberty Financial включают сына Трампа Эрика Трампа и Зах Виткоффа.

В августе этого года World Liberty Financial объявила, что основатель (включая сына президента Эрика Трампа) присоединится к совету ALT5 Sigma. Эта публичная компания планирует накопить криптотокены WLFI, выпущенные World Liberty Financial. Текущий титул Эрика Трампа — стратегический советник и наблюдатель за советом.

Это сотрудничество, похоже, быстро принесет Трампу прибыль. Согласно договору о распределении доходов, опубликованному на сайте World Liberty Financial, каждый раз при торговле токенами WLFI семьи Трампа получают комиссионные.

Позже, в августе, ситуация в ALT5 Sigma резко ухудшилась. Компания сообщила, что один из руководителей дочерней компании был признан виновным в отмывании денег в Руандe, а совет директоров начал расследование по другим «нераскрытым вопросам». Вскоре после этого ALT5 Sigma объявила о временной приостановке полномочий генерального директора и расторжении контрактов с двумя другими руководителями.

С августа акции компании упали на 85%. Представитель ALT5 Sigma заявил, что компания «по-прежнему уверена в будущем».

(Обвал: одна ночь — миллиардные потери

Недавние колебания рынка криптовалют связаны с одним вечером в октябре.

Под влиянием политики Трампа рынок криптовалют в основном рос в течение года, но 10 октября цены на биткоин, эфир и десятки других криптовалют резко рухнули, начався обвал.

Причиной этого обвала стало объявление Трампа о новых тарифах на Китай, что вызвало сильные потрясения в мировой экономике. Источник кризиса — огромные заемные средства, поддерживавшие рост рынка.

На криптовалютных платформах трейдеры используют залоговые кредиты, чтобы брать в долг фиатные деньги или увеличивать позиции с помощью кредитного плеча. Согласно данным Galaxy Research, в третьем квартале объем заимствований в криптовалютной сфере вырос на 20 миллиардов долларов, достигнув рекордных 740 миллиардов.

Ранее наиболее рискованные сделки с кредитным плечом происходили за границей. Но в июле Coinbase запустила новый инструмент, позволяющий трейдерам ставить 10-кратное плечо на фьючерсы по биткоину и эфиру. Перед этим федеральные регуляторы США отменили ограничения на такие сделки, что позволило Coinbase вывести новый продукт на рынок.

В июле Coinbase запустила 10-кратное кредитное плечо для криптовалютных сделок.

Обвал в октябре, хоть и не вызвал краха крупных компаний, как в 2022 году, стал тревожным сигналом, указывающим на системные риски в криптоиндустрии.

Суть кредитного плеча — при падении рынка убытки увеличиваются в разы. Платформы вынуждены ликвидировать позиции, продавая залоговые активы клиентов, что еще больше ускоряет падение цен.

Данные CoinGlass показывают, что 10 октября было принудительно ликвидировано криптовалютных позиций на сумму не менее 19 миллиардов долларов, что затронуло 1,6 миллиона трейдеров. Основные платформы — Binance, OKEx, Bybit.

Обвал вызвал резкий рост торгового трафика, многие крупные биржи столкнулись с техническими сбоями, что мешало трейдерам своевременно переводить средства. Coinbase сообщил, что некоторые пользователи столкнулись с задержками и снижением производительности системы.

Теннесси, разработчик программного обеспечения и инвестор в криптовалюты, рассказал, что его аккаунт на Coinbase был заблокирован во время обвала. «Я хотел закрыть позицию, но не мог», — говорит он. «Coinbase фактически заблокировал наши средства, мы только могли наблюдать, как падает стоимость активов, и ничего не сделать».

Он добавил, что за несколько дней после обвала его криптоактивы потеряли около 50 тысяч долларов, в основном из-за невозможности своевременно закрыть позиции.

Представитель Coinbase заявил, что компания предоставила автоматизированные инструменты управления рисками, «которые работали нормально во время этого рыночного шторма, и наши торговые платформы оставались стабильными».

Представитель Binance признал, что из-за резкого роста объемов торгов произошли технические сбои, и пообещал компенсировать пострадавшим пользователям.

)Безумные эксперименты: регуляторные проблемы волны токенизации

В одну из ночей этого лета криптостартаперы Крис Йин и Тедди Порнприня в деловых костюмах появились в Центре искусств имени Кеннеди в Вашингтоне, чтобы принять участие в грандиозном гала-вечере в черных галстуках.

Это мероприятие было звездным. Крис Йин надел костюм, купленный накануне, и встретился с бывшим инвестором Кремниевой долины — вице-президентом США Джей Ди Вэнсом; он также общался с бывшим управляющим хедж-фонда и нынешним министром финансов США Скоттом Бессентом; они даже сфотографировались с Трампом, который показал большой палец в камеру.

Цель поездки Йина и Порнприня — подготовка их новой компании Plume. Эта фирма продвигает революционный проект, расширяющий криптотехнологии на более широкий финансовый сектор.

Месяцами Plume ищет разрешения регуляторов США на создание онлайн-платформы, которая выпускает криптотокены, привязанные к реальным активам, таким как акции компаний, фермы, нефтяные скважины и другие реальные объекты.

Основатели Plume, Йин и Порнприня, на фото у Эмпайр-стейт-билдинг

На данный момент компания уже запустила такие токенизированные продукты за границей, и клиенты могут торговать этими активами так же, как криптовалютами. Но в США бизнес по токенизации активов находится в правовой серой зоне. Закон о ценных бумагах, принятый десятилетия назад, жестко регулирует выпуск долей в различных активах, требуя раскрытия подробной информации для защиты инвесторов.

В этом году токенизация активов стала одной из самых горячих тем в криптоиндустрии. Руководители отрасли утверждают, что токенизация акций сделает торговлю более эффективной и создаст круглосуточный глобальный рынок. Крупнейшие американские криптобиржи, такие как Kraken, уже запустили за границей торговлю акциями на базе криптотехнологий.

Руководители криптоиндустрии отмечают, что криптоторговля основана на публичных реестрах, что делает ее более прозрачной по сравнению с традиционной системой. «Все транзакции можно проследить и проверить», — говорит глава Kraken Арджун Сетхи. «Это практически исключает риски».

Kraken и Coinbase уже встречались с SEC для обсуждения правил регулирования токенизированных активов; одновременно Plume ищет легальные пути расширения бизнеса в США.

Но эта гонка за токенизированные продукты вызывает опасения у нынешних и бывших регуляторов, а также у руководителей традиционных финансовых компаний.

В сентябре Федеральная резервная система предупредила, что токенизация активов может привести к распространению рисков крипторынка на всю финансовую систему, «ослабляя способность регуляторов поддерживать стабильность платежных систем в условиях рыночного давления».

Глава SEC Пол Аткинс положительно оценивает токенизированные акции, называя их «значительным технологическим прорывом». «В соответствии с законом о ценных бумагах, комиссия обладает широкими полномочиями для регулирования криптоиндустрии. Я настроен продвигать эту работу», — заявил он на круглом столе по токенизации активов в мае этого года.

Для продвижения соответствия бизнеса требованиям регуляторов Йин и Порнприня предприняли ряд шагов. В мае они встретились с рабочей группой SEC по криптовалютам; подготовили графики для отчета Белого дома о криптоиндустрии; а также создали штаб-квартиру Plume в США на 77-м этаже Эмпайр-стейт-билдинг.

На гала-вечере в Вашингтоне в июле этого года команда Трампа проявила большой интерес к двум основателям. «Они знают о компании Plume», — вспоминает Порнприня. «Все были в курсе нашего бизнеса».

Через несколько недель Plume объявила о важном партнерстве с компанией World Liberty Financial, принадлежащей семье Трампа.