Далио: Центральный банк никогда не будет владеть Биткойном, 3 основных смертельных недостатка проигрывают золоту

Основатель фонда Bridgewater Рэй Далио заявил, что, несмотря на то, что Биткойн является дефицитным и обладает денежной привлекательностью, он все же не подходит для появления в балансе Центрального банка. Он определяет Биткойн как «духовную валюту», утверждая, что такие характеристики, как Прослеживаемость, легкость вмешательства и отсутствие суверенного контроля, заставляют центральные банки держаться подальше. В отличие от этого, золото, выйдя за рамки традиционной системы, становится труднее контролировать властями, что делает его предпочтительным резервом для Центральных банков.

Почему Центральный банк отвергает Биткойн? Даллийо раскрывает три основных недостатка

（источник：X）

Далио отметил, что первой проблемой, с которой сталкивается Биткойн, является уязвимость, вызванная слишком высоким уровнем прозрачности. «Количество токенов Биткойн ограничено, и он рассматривается как валюта. Он сам по себе является валютой», — признал Далио валютные свойства Биткойна, но затем указал, что эта прозрачность является двусторонним мечом для Центрального банка. Все транзакции на блокчейне Биткойн можно открыто отслеживать, что означает, что если какой-либо Центральный банк держит Биткойн, его торговое поведение, объемы активов и даже стратегические намерения могут быть под контролем конкурентов или участников рынка.

Для центрального банка, которому необходимо поддерживать гибкость политики и стратегическую скрытность, такая прозрачность неприемлема. Операции традиционного центрального банка на валютном или золотом рынках часто являются конфиденциальными и частично раскрываются только в квартальных или годовых отчетах. Однако ончейн характеристики Биткойна делают такие скрытые операции невозможными: любые крупные переводы немедленно фиксируются блокчейн-браузерами и вызывают рыночные спекуляции.

Второй смертельный недостаток заключается в том, что Биткойн легко поддается вмешательству и атакам. Даллийо объяснил эту точку зрения с точки зрения безопасности, указав на риск того, что Биткойн может быть взломан, разрушен или контролируем. Хотя сеть Биткойн сама по себе из-за децентрализованности и механизма доказательства работы крайне трудно атаковать, каналы, через которые Центральный банк владеет Биткойном — будь то через хранительские учреждения, биржи или собственные холодные кошельки — подвержены техническим и человеческим рискам. Более того, сеть Биткойн зависит от интернет-инфраструктуры, и в экстремальных случаях (например, в ходе кибервойны, массовых отключений сети или угрозы квантовых компьютеров) Центральный банк может не иметь доступа к своим Биткойн-активам или не смочь их переместить.

Третий вопрос заключается в отсутствии суверенного контроля. Далио указывает, что основное различие между Биткойном и золотом заключается в том, что золото, будучи физически удерживаемым, полностью выходит из-под внешнего контроля. «Государствам труднее контролировать золото», - подчеркивает Далио, что для Центрального банка является как риском, так и преимуществом. Центральный банк хочет, чтобы его резервные активы не подвергались вмешательству со стороны иностранных государств или наднациональных организаций, но в то же время ему необходимо иметь полный контроль над этими активами в случае необходимости. Децентрализованная природа Биткойна означает, что никакое отдельное лицо не может контролировать его, но это также означает, что Центральный банк не может осуществлять физическую изоляцию и абсолютный контроль над ним, как это делается с золотом.

Риски Биткойна для Центрального банка, которые нельзя принять

Ловушка прозрачности: Публичность блокчейна может привести к раскрытию позиций и торговых стратегий Центрального банка конкурентам, что подорвет гибкость и стратегическое преимущество денежно-кредитной политики.

Техническая уязвимость: Зависимость от интернета и цифровой инфраструктуры может привести к тому, что Центральный банк не сможет получить доступ к активам в условиях кибервойн, угрозы квантовых компьютеров или системных технологических сбоев.

Недостаток суверенного контроля: Децентрализованные характеристики не позволяют Центральному банку осуществлять физическое разделение и абсолютный контроль, как это возможно с золотом, и в экстремальных ситуациях он может потерять контроль над резервами.

Золотой первый Биткойн на дне: Рейтинг активов Далия

Даллийо повторил, что он по-прежнему держит небольшое количество Биткойн, но ставит его после золота, помещая на последнее место в своей системе ранжирования твердых активов. «Я держу небольшое количество Биткойн», — сказал Даллийо, добавив, что по тем же причинам, которые он ранее изложил, касающимся Прослеживаемости и рисков вмешательства, он по-прежнему считает Биткойн менее привлекательным, чем золото. Это заявление показывает, что даже традиционные финансовые гиганты, которые открыты к Биткойн, рассматривают его как спекулятивную инвестицию, а не как основной резерв.

В прошлом году Далио призвал инвесторов отдавать предпочтение золоту и Биткойну, одновременно избегая долговых активов, поскольку основные экономики пытаются справиться с постоянно растущим уровнем долгов. Тем не менее, он на протяжении долгого времени ясно давал понять, что, если ему придется сделать выбор, он выберет золото. Эта предпочтение укоренено в многотысячелетней валютной истории золота и давней традиции Центрального банка фактического владения золотом.

Далио считает, что преимущество золота заключается в его «офлайн» и «недигитальной» природе. Как только золото хранится в хранилище Центрального банка, оно полностью освобождается от рисков сети, хакерских атак и цифрового мониторинга. Эта физическая изоляция предоставляет Центральному банку высший уровень безопасности активов. В отличие от этого, Биткойн всегда существует в цифровом пространстве, даже если используется холодный кошелек, в какой-то момент необходимо подключиться к сети для совершения транзакции, и этот момент становится потенциальным окном для атаки.

Далийо не оптимистично относится к стейблкоинам как к инструменту для хранения богатства. «Стейблкоины привязаны к фиатной валюте», — отметил Далийо, — «их основная функция заключается в том, чтобы служить каналом для сделок, а не долгосрочным резервным активом». Далийо считает, что стейблкоины наиболее подходят для случаев, где важны скорость и удобство. «Они в основном используются для мгновенных и быстрых сделок», — сказал он, но не назвал их средством хранения богатства. Эта точка зрения полностью совпадает с требованиями центрального банка к резервным активам: центральный банк нуждается в долгосрочном хранении стоимости, а не в удобстве сделок.

Предупреждение для крипторынка и реальность позиции Центрального банка

Комментарий Далио выходит на фоне того, как рынок криптовалют стремится к признанию со стороны мейнстрима. Спотовый Биткойн ETF и институциональное хранение способствуют более глубокому внедрению цифровых активов в традиционные инвестиционные портфели, некоторые сторонники криптовалют даже мечтают о том, что Биткойн сможет стать резервным активом Центрального банка. Однако меморандум Далио для криптоинвесторов остается очень простым: он считает, что Биткойн является валютой с дефицитной ценностью, но когда цель состоит в том, чтобы избежать государственного контроля, золото является более чистым инструментом хеджирования.

Эта точка зрения отражает реальность фактической позиции Центрального банка. Хотя некоторые небольшие страны, такие как Сальвадор, признали Биткойн в качестве законного платежного средства, ни один Центральный банк значимой экономики не объявил о включении Биткойна в официальные резервы. Международные финансовые учреждения, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Банк международных расчетов (БМР), неоднократно предупреждали о рисках Биткойна как резервного актива. Предупреждения Далио не являются личным предвзятым мнением, а точным описанием логики институтов Центрального банка.