Администрация Трампа, вступившая в должность год назад, преобразование в американской сфере шифрования.

Данный отчет подготовлен компанией Tiger Research. В 2025 году правительство США реализует политику поддержки криптоактивов, цель которой заключается в следующем: привести существующую индустрию криптоактивов к нормам работы, аналогичным традиционным финансовым институтам.

Краткое резюме

• США стремится интегрировать криптоактивы в свою существующую финансовую инфраструктуру, а не просто поглотить целую отрасль.
• За последний год Конгресс, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) постепенно интегрировали Криптоактивы в эту систему, вводя и корректируя правила.
• Несмотря на напряженность между регулирующими органами, США продолжают поддерживать рост отрасли, одновременно совершенствуя регуляторную структуру.

1. США и Криптоактивы

После переизбрания президента Трампа правительство представило ряд радикальных прошифровочных политик. Это ознаменовало резкий поворот от прежней позиции — ранее криптоактивы в основном рассматривались как объект регулирования и контроля. США вступили в стадию, которую ранее было трудно представить, и с почти односторонним темпом интегрируют рынок криптовалют в свою существующую систему.

Изменение позиций SEC и CFTC, а также активное участие традиционных финансовых учреждений в бизнесе, связанном с криптоактивами, указывает на то, что происходит широкая структурная трансформация.

Особенно стоит отметить, что всё это произошло всего через год после повторного избрания президента Трампа. Какие конкретные изменения произошли в США на уровне регулирования и политики на данный момент?

2. Годовые изменения в отношении США к криптоактивам

В 2025 году, с приходом к власти администрации Трампа, политика США в отношении криптовалюты пережила значительный поворотный момент. Исполнительная ветвь, Конгресс и регулирующие органы действовали совместно, сосредоточив внимание на снижении неопределенности на рынке и интеграции криптоактивов в существующую финансовую инфраструктуру.

2.1. Комиссия по ценным бумагам и биржам США

!

В прошлом SEC в основном полагалась на действия правоохранительных органов для реагирования на связанные с криптоактивами действия. В крупных делах, таких как Ripple, Coinbase, Binance и услуги стейкинга Kraken, SEC подала иски без ясных стандартов относительно правового статуса токенов или того, какие действия разрешены, и ее правоохранительная деятельность часто основывалась на послесловной интерпретации. Это привело к тому, что криптоактивные компании уделяли больше внимания рискам регулирования, а не развитию бизнеса.

Эта позиция начала меняться после отставки председателя Гэри Генслера, который придерживался консервативного подхода к индустрии криптоактивов. Под руководством Пола Аткинса SEC приняла более открытый подход и начала разрабатывать основные правила, направленные на интеграцию индустрии криптоактивов в регуляторную систему, а не только на основание регулирования через судебные иски.

Ключевым примером является объявление “шифровального проекта”. Через этот проект SEC продемонстрировала свои намерения: установить четкие стандарты для определения, какие токены относятся к ценным бумагам, а какие нет. Этот когда-то неясный регулирующий орган начинает преобразовываться в более инклюзивное учреждение.

2.2. Комиссия по товарным фьючерсам США

**! **Источник: Tiger Research

В прошлом вмешательство CFTC в Криптоактивы в значительной степени ограничивалось регулированием рынка деривативов. Однако в этом году он принял более активную позицию, официально признал биткойн и эфир товаром и поддержал использование их традиционными учреждениями.

«Пилотная программа по обеспечению цифровых активов» является ключевой инициативой. В рамках этой программы биткойн, эфириум и USDC разрешены в качестве обеспечения для деривативной торговли. CFTC применяет коэффициенты уменьшения и стандарты управления рисками для обращения с этими активами так же, как и с традиционным обеспечением.

Это изменение указывает на то, что CFTC больше не рассматривает криптоактивы исключительно как спекулятивные инструменты, а начинает признавать их как стабильные залоговые активы, которые могут сопоставляться с традиционными финансовыми активами.

2.3. Управление валютного контроля

**! **Источник: Tiger Research

В прошлом OCC держал дистанцию от Криптоактивы. Криптоактивы компании должны были получать лицензии в каждом штате, что затрудняло вход в федеральную банковскую систему регулирования, ограничивало расширение бизнеса и структурно препятствовало связи с TradFi, в результате чего большинство из них могли работать только вне регулируемой системы.

Сегодня эта практика уже изменилась. OCC выбрала включить криптоактивы в существующую банковскую нормативно-правовую базу, а не исключать их из финансовой системы. Она выпустила ряд разъясняющих писем (официальные документы, уточняющие, разрешены ли определенные финансовые операции), постепенно расширяя допустимый спектр деятельности, включая хранение криптоактивов, торговлю, а также банковские комиссии за транзакции в блокчейне.

Эта серия преобразований достигла своего пика в декабре: OCC условно одобрило национальное банковское устав для таких крупных компаний, как Circle и Ripple. Этот шаг имеет огромное значение, поскольку он предоставляет этим криптоактивам равный статус с традиционными финансовыми учреждениями. Под единственным федеральным надзором они могут функционировать на всей территории страны, а переводы, которые ранее требовали посреднических банков, теперь могут обрабатываться напрямую, как в традиционных банках.

2.4. Законодательство и административные указания

**! **Источник: Tiger Research

В прошлом, хотя США начали разрабатывать законодательство о стабильных монетах с 2022 года, неоднократные задержки привели к возникновению регуляторной пустоты на рынке. В отношении состава резервов, полномочий регулирования, требований к эмиссии и других аспектов отсутствуют четкие стандарты, что не позволяет инвесторам надежно проверить, обладает ли эмитент достаточными резервами, что вызывает беспокойство по поводу прозрачности резервов некоторых эмитентов.

Законопроект «GENIUS» решает эти проблемы, четко определяя требования к выпуску стабильных монет и стандарты резервирования. Он требует от эмитента наличия резервов, эквивалентных 100% от суммы выпуска, и запрещает повторное залогование резервных активов, при этом регулирующие полномочия централизуются в федеральных финансовых регуляторных органах.

Таким образом, стабильные монеты стали цифровым долларом, защищенным законной платежеспособностью и признанным законом.

3. Направление определено, конкуренция и сдерживание сосуществуют

За последний год направление политики США в области криптовалюты стало очевидным: интеграция шифрования индустрии в традиционную финансовую систему. Однако этот процесс не был гладким и без трений.

Внутренние разногласия в США по-прежнему существуют. Дебаты вокруг сервиса смешивания конфиденциальных токенов Tornado Cash являются типичным примером: исполнительные органы активно применяют закон, ссылаясь на необходимость блокировки незаконных потоков средств, в то время как председатель SEC публично предупреждает о том, что не следует слишком сильно подавлять конфиденциальность. Это показывает, что внутреннее понимание криптоактивов в правительстве США не является полностью единым.

Но эти разногласия не равнозначны нестабильной политике; они ближе к врожденным чертам американской системы принятия решений. Разные учреждения интерпретируют проблемы с точки зрения своих собственных обязанностей и иногда открыто выражают разногласия, продвигаясь вперед в условиях взаимного сдерживания и убеждения. Напряжение между строгим соблюдением закона и защитой инноваций может вызвать краткосрочные трения, но в долгосрочной перспективе это способствует тому, чтобы регулирующие стандарты становились все более конкретными и точными.

Ключ в том, что это напряжение не остановило процесс. Даже в ходе дебатов США продолжают двигаться в нескольких направлениях одновременно: разработка правил SEC, интеграция инфраструктуры CFTC, восприятие институтов OCC и законодательство Конгресса по установлению стандартов. Они не ждут полного консенсуса, а позволяют конкуренции и координации идти параллельно, что способствует постоянному движению системы вперед.

В конечном итоге США не оставили криптоактивы полностью на произвол судьбы и не пытались подавить их развитие, а одновременно перестроили регулирование, лидерство и рыночную инфраструктуру. Превратив внутренние дебаты и напряженность в动力, США выбрали стратегию, которая направляет центр глобальной криптоактивной индустрии к себе.

Прошлый год был ключевым, потому что это направление вышло за рамки деклараций и действительно преобразовалось в конкретные политики и их исполнение.