2026 финансовый год открывается: прогнозные рынки становятся следующей плодородной почвой для DeFi

После статьи «Куда следует развивать рынок предсказаний для китайского сообщества» предсказательный рынок вошел в повседневную жизнь по всему миру и стал частью мейнстрима. Взяв за пример биткоин и стейблкоины, крипто-продукты после достижения PMF будут признаны рынком как новая дорожка, получая постоянное финансирование.

Благодаря естественному монопольному эффекту платформ предсказательного рынка, создание сопутствующих сервисов вокруг него стало общим мнением внутри индустрии, чтобы превратить его в естественную среду для захвата экосистемы вне этой сферы, формируя иерархическую экосистему — основа — периферия — внешняя зона.

После описания основных структур и направления предсказательного рынка в предыдущем тексте, попробуем проанализировать существующие сопутствующие сервисы. Помимо имитационных платформ, инструментов и реферальных программ, какие еще направления могут поддерживать высокую рыночную капитализацию сопутствующего бизнеса?

Зрелый предсказательный рынок

Мир может закончиться, но прогресс идет вперед.

Предсказательный рынок — это рынок с высокой степенью определенности в условиях неопределенности, где заранее можно контролировать даты и команды участников, например, по Чемпионату мира, промежуточным выборам в Конгресс США и президентским выборам в США.

Но команда, выигравшая чемпионат мира, невозможно заранее предсказать, иначе это было бы сговором, поэтому это — информационная игра с неопределенностью, которая постоянно меняется по мере поступления новой информации.

Например, на президентских выборах в США 2024 года значительная часть ставок происходит за 5 дней до окончания, а в ончейн-трейдинге настроение участников по позициям напрямую влияет на рынок и формирует самосбывающиеся пророчества.

Современные предсказательные рынки развиваются именно в этом направлении, например, CEO Coinbase следит за тем, что люди предсказывают его заявления, и «подстраивается» под возможный исход.

Изображение: Предсказание требует данных Источник: https://brier.fyi/

До появления предсказательного рынка, общественное мнение и СМИ выполняли подобные функции, но не потому, что опросы выявляли предпочтения избирателей, а потому, что они их формировали. В западной традиции предсказательные рынки рассматриваются как информационные инструменты, дополненные функциями страховки, хеджирования и налогового планирования.

Поэтому предсказательные рынки гораздо более чувствительны, чем торговые инструменты, например, TikTok не стал популярным из-за развлечений для взрослых, и предсказательные рынки по своей природе не могут быть фрагментированными:

• Обнаружение информации требует игры на основе реальных, актуальных данных для повышения точности, а также способствует концентрации трафика;
• Рынок выборов в США очень развит, и только в западной среде он может успешно взаимодействовать с политической системой, становясь новым каналом информации.

Исходя из этого, Polymarket и Kalshi — это «зародыши» информационных платформ, которые сразу же вышли на уровень зрелых систем, и именно поэтому американский капитал продолжает инвестировать в их рост, повышая их оценки, в отличие от Binance, использующей механизмы гонки.

Конечно, все это не касается нас. Что касается нас, то при столкновении с безумным FOMO на предсказательном рынке, важно понять, как воспользоваться этим трендом.

Изображение: Сопутствующие сервисы предсказательного рынка Источник: @zuoyeweb3

В целом, рынок эволюционировал в четыре модели:

• Имитационные платформы вне Polymarket и Kalshi требуют инвестиций уровня Perp DEX и высоких затрат на соблюдение нормативных требований в США, и в целом движутся в сторону TGE, практически без реальной внедряемости;
• Инновации в области активов на существующих предсказательных платформах:
• Децентрализованные финансы (DeFi) для ставок на предсказания, например Gondor позволяет использовать их как залог для кредитования, Space увеличивает кредитное плечо в 10 раз, что в целом — насильственное внедрение DeFi-элементов;
• Появились новые активы, такие как 42 Space, которые генерируют предсказания на основе информации из соцсетей, пытаясь конкурировать с существующими платформами;
• Основные Web3/2 финансы — такие как Coinbase и Robinhood — дополняют свои торговые функции.
• Инструменты для целевой аудитории предсказательных рынков: высокочастотная торговля, мульти-платформенные арбитражи, агрегаторы сделок, LP-майнинг или платные небольшие группы, платформы для анализа данных и информации.
• KOL и реферальные платформы, такие как Based и Phantom Wallet, а также социальные сообщества и группы.

В рамках этих парадигм, основное вложение в предсказательные рынки — это слишком большие затраты, и из-за политических причин практически не существует перспектив высоких оценок новых игроков. Кроме того, инструменты и реферальные программы будут циклично меняться вместе с инвестициями и трендами.

Единственное перспективное направление — это DeFi-активы предсказательных платформ. Пока результат не объявлен, их ставки находятся в состоянии накопления, что делает их потенциально самыми ценными активами в DeFi.

Механизм кросс-рынкового арбитража для взаимовыгодного сотрудничества

Используйте трафик платформы Taobao для DeFi, а не DeFi для DeFi.

Работа с крупными игроками, предоставляющими трафик, — это всегда баланс на острие ножа. С одной стороны, крупные платформы нуждаются в сторонних для увеличения трафика, с другой — не хотят, чтобы сторонние развивали собственные бренды.

Это — аналогия с ранним этапом развития электронной коммерции, когда платформы и продавцы должны поддерживать хорошие отношения, чтобы обеспечить конкурентоспособность, а покупатели — получать скидки.

Изображение: Сопутствующие сервисы Источник: @zuoyeweb3

Работа с трафиком через реферальные программы предполагает, что платформа разрабатывает инструменты для обмена/покупки/рефералов. Если конечный продавец получает больше органического трафика, чем от рекламных скидок, бизнес может быть устойчивым.

• Продавцы привязаны к платформе для получения органического трафика, собственные бренды и каналы обходятся дорого;
• Покупатели нуждаются в послепродажном обслуживании и защите прав, а также в гарантиях платформы при оплате.

Пример — триумвират Taobao — JD — Pinduoduo. Новый рынок электронной коммерции слишком узкий, и он по сути требует двойной модели: «брендовые продавцы + длинный хвост трафика». Новички, фокусирующиеся на брендах или нишевых сегментах, не смогут масштабироваться.

В итоге, Taobao использует дифференциацию через Tmall для привлечения высококлассных клиентов, Pinduoduo — народное приложение WeChat для охвата сельских районов Китая и выхода на весь мир, а JD — фокус на брендах, что ставит его в сложное положение.

Если сравнить с механизмами реферальных программ бирж, то реферальные KOL и биржи ориентированы на привлечение розничных трейдеров, а их прибыль не зависит от системы привлечения клиентов, в отличие от e-commerce. Пользователи покупают товары, и предоставление им скидок способствует росту трафика и продаж.

С этой точки зрения, механизмы Builder у Hyperliquid и Polymarket не решают вышеописанных проблем — их рост связан только с увеличением торгового объема.

Это не означает, что рост объема не важен, но он ведет к накоплению капитала, что в финансовой индустрии, ориентированной на эффективность, — не лучший сценарий.

Если не выйти за рамки логики роста CEX/DEX, предсказательные рынки быстро достигнут пика, поскольку количество доступных публичных событий ограничено, а чем меньшие и более мгновенные события, тем больше преимущества у крупного игрока, и рынок может перейти в стадию бирж.

Информационная игра — это суть предсказательного рынка. В процессе ставок и исполнения сроков происходит накопление капитала. Как «эффективно» использовать эти накопления — это фундаментальная причина, по которой предсказательные рынки и DeFi движутся навстречу друг другу.

Изображение: Добавление рычагов к предсказательным активам Источник: @zuoyeweb3

Не стоит мешать пользователям с их обычным опытом ставок. В обсуждениях о добавлении рычагов к предсказательным рынкам выделяются два тренда:

1. Операции типа Gondor, при которых пользователь после ставки переводит позицию в DeFi-залог, не учитывая управление ликвидностью и расчет APY, что усложняет задачу и легко ведет к рискам высоких процентов и потерь;
2. Kaleb Rasmussen из Messari пытается оценить «Jump Risk» — риск скачка цены предсказательного рынка. Как уже говорилось, изменение цены в моменте до 1 или 0 — это очень интересная математическая задача, но реализовать это в реальных финансовых моделях очень сложно.

На основе существующих практик я предлагаю более простую схему — прозрачное добавление рычагов в DeFi без вмешательства в пользовательский опыт, основанную на механизме кросс-рынкового арбитража, аналогичного популярным у аффилированных маркетологов.

1. Платформа предоставляет услугу по размещению ордеров на предсказательном рынке, пользователь делает ставку по цене со скидкой на 0 или 1, получая более выгодные цены, а платформа — меньшие издержки на финансирование, что привлекает трафик;
2. Платформа или LP/MM предсказательного рынка выступают в роли казначейства, пользователь после ставки вносит средства в совместный протокол, например Morpho, получая доходы с DeFi-стека.

В этом сценарии полностью исключается вмешательство в пользовательский опыт ставок. Пока стоимость скидки у платформы меньше дохода с DeFi-стека, масштабирование работает, и пользователь в итоге получит либо убыток, либо прибыль, основываясь на своих решениях.

В отличие от бесконечной эмиссии xUSD, которая вызывает рычаги, USDC у Polymarket — реальный актив, и единственный риск — это уровень профессионализма управляющего.

• Платформа предсказательного рынка: интегрируется в более широкий DeFi-стек, увеличивая объем торгов без ущерба для пользовательского опыта;
• Управляющий + LP/MM: используют накопленные средства, а средства с фиксированным сроком могут формировать новые модели, превосходящие краткосрочные арбитражи.

Как и в случае с реферальными программами сторонних платформ, покупатели продолжают взаимодействовать с платформой и продавцами, а ставки Yes/No на предсказательном рынке — с Polymarket, и не связаны с казначейством.

При этом Polymarket остается в центре всей торговой цепочки благодаря архитектуре Morpho, даже при возможных проблемах с долгами, что снижает ответственность платформы до минимума.

Итоги

Используйте DeFi-мысль для «притока трафика», а не трафик для DeFi.

Истинная ценность предсказательных рынков — в накоплении капитала, наличии четких дат и резервов активов. Если Polymarket хочет превзойти Kalshi по эффективности, масштаб уже достиг предельных значений.

Иными словами, по сравнению с торговлей активами, сейчас на Уолл-стрит и в криптоиндустрии наблюдается нерациональный ажиотаж вокруг ценообразования информации. Это касается и TGE, и IPO, и выпуска стейблкоинов, и создания собственных L1/L2 — все это ожидаемые и обычные шаги.

Перед неопределенными датами TGE/IPO, Polymarket должен укреплять сопутствующую экосистему, чтобы стимулировать торговлю и противостоять Kalshi. А программируемость и композиционность на блокчейне — это решение для внешнего трафика Polymarket.

Главные финансовые возможности 2026 года — это циклические выборы и Чемпионат мира, когда FIFA будет лоббировать интересы США, а регуляторы разрешат DeFi и азартные игры — безусловно, год больших финансовых возможностей.