Падение цен на монеты, крупные китовые распродажи и уход с рынка — взгляд на проблему управления DeFi через призму борьбы за власть в Aave

Автор: Jae, PANews

Когда ориентир в управлении рынком DeFi столкнулся с реальными коммерческими интересами, внутри топового кредитного протокола Aave разыгрывается жестокая борьба за «кто хозяин».

Будучи лидером рынка DeFi, Aave управляет активами примерно на 340 миллиардов долларов и считается образцом ончейн-управления. В декабре 2025 года Aave оказался в самой серьезной за 8 лет кризис доверия.

Этот конфликт не случаен. Искра вспыхнула из-за незначительной распределения фронтенд-расходов, но неожиданно вызвала эффект домино, который в ряде ключевых событий привел к тому, что гигант кредитования Aave оказался на грани кризиса.

Это не просто борьба за распределение прибыли, она разорвала брешь, обнажив самую фундаментальную и чувствительную проблему в области DeFi: при децентрализованной нарративе, кто действительно принимает решения — команда, создавшая код и бренд, или DAO-сообщество, владеющее управленческими токенами?

Это не только кризис Aave, но и острый вопрос для всего рынка DeFi: как в процессе перехода протокола к зрелости сбалансировать коммерческие стимулы команды разработки и управленческие интересы держателей токенов?

10 миллионов долларов «исчезли», Aave Labs обвиняют в лишении сообщества прав

Истоки внутригрупповой войны в управлении Aave лежат в обновлении, связанного с технической оптимизацией.

4 декабря 2025 года Aave Labs объявили о замене сервиса обмена активов на своем официальном фронтенде (app.aave.com) с ParaSwap на CoWSwap, из-за лучших цен и защиты от MEV.

Однако последующие финансовые изменения не были должным образом раскрыты в объявлении. Представитель сообщества EzR3aL, отслеживая данные в блокчейне, обнаружил, что после изменения сборов, возникающих при транзакциях пользователей, они больше не поступают в публичный казначейский фонд DAO, а переводятся на адрес, контролируемый Labs. По оценкам исторических данных, эта исчезнувшая годовая прибыль может достигать 10 миллионов долларов.

Лидер сообщества Aave, Marc Zeller, отметил: «Это скрытая приватизация брендовых активов». Labs используют финансирование DAO для разработки технологий и брендовых ценностей, чтобы извлечь прибыль, нарушая долгосрочную доверительную договоренность.

Основатель Aave, Stani Kulechov, считает иначе: «Это разделение протокола и продукта». Он объяснил, что протокол Aave, построенный на смарт-контрактах, принадлежит DAO, а фронтенд app.aave.com, требующий больших затрат на эксплуатацию и поддержку, должен принадлежать создателям Labs. Расходы, ранее поступавшие в DAO, — это «добровольные пожертвования». Эта точка зрения бросает вызов традиционному восприятию в сообществе DeFi, согласно которому токены должны захватывать всю экономическую ценность, создаваемую экосистемой протокола.

Логика Стани кажется сообществу по сути узурпацией суверенитета. Фронтенд — важнейший вход и шлюз трафика для пользователей, и если его доходы могут быть односторонне перехвачены Labs, то появятся ли в будущем проекты Aave V4, GHO-стейблкоин и Horizo​​​​n RWA, где также возможна подобная конфискация прибыли? В такой ситуации ценностное обещание, связанное с управленческим токеном AAVE, может превратиться в пустой чек.

Внутренний конфликт обостряется, DAO предлагает вернуть брендовые права

Когда мягкие переговоры не приводят к согласию, радикальные участники сообщества начинают применять экстремальные стратегии. 15 декабря пользователь tulipking предложил управленческий проект под названием «план яда» с тремя агрессивными требованиями:

2. Обязательная передача активов: Требование к Labs безусловно передать все исходные коды, интеллектуальную собственность (IP) и торговые марки DAO, иначе — судебные иски.
3. Конфискация доли и создание дочерней компании: Предложение о получении DAO 100% акций Labs, преобразовании существующей компании в полностью дочернюю DAO, а основателей и сотрудников — в сотрудников DAO.
4. Претензии на прошлую прибыль: Требование к Labs вернуть все доходы, полученные за использование бренда Aave, и вернуть их в казну.

Этот мощный удар, из-за процедурных вопросов, был временно приостановлен, но его устрашающий посыл достиг цели: сообщество способно и желает через управленческое голосование поглотить сопротивляющуюся команду.

Под тенью экстремных предложений бывший CTO Aave Ernesto Boado предложил более конструктивный план «Первый этап — суверенитет», ознаменовавший начало кампании по восстановлению суверенитета: вернуть домены aave.com и другие; вернуть аккаунты в X, Discord и т.п.; взять под контроль репозитории на GitHub.

Boado прямо заявил, что настоящая децентрализация должна включать «мягкие активы». Он предложил создать юридическое лицо, контролируемое DAO, для владения этими брендовыми активами, чтобы иметь возможность в рамках традиционного права предъявлять претензии. Это означает, что DAO пытается эволюционировать из разрозненной ончейн-организации в «цифровое суверенное тело» с юридическими правами и активами.

Токены падают, крупные инвесторы уходят, Labs односторонне продвигает голосование, вызывая недовольство

Когда управление превращается в внутреннюю борьбу, на вторичном рынке начинают голосовать ногами. Несмотря на то, что активы на сумму около 340 миллиардов долларов, заблокированные протоколом, остаются стабильными, цена управленческого токена AAVE за две недели упала более чем на 25%.

22 декабря второй по величине держатель AAVE продал свои 230 000 токенов, накопленных по средней цене около 223 долларов, по цене примерно 165 долларов, понеся убытки до 13,45 миллиона долларов. Уход крупного инвестора — негативный сигнал о текущем хаосе в управлении Aave и глубоких сомнениях в его будущей ценности: если прибыль легко отнимается, то и прежняя модель оценки токена теряет смысл.

Еще хуже то, что Labs без согласия оригинального автора Boado односторонне ускорили голосование по предложению на платформе Snapshot, вызвав резкую критику со стороны сообщества, многие сочли это нарушением нормального управленческого процесса.

Крипто-эксперт 0xTodd указал на две проблемы: 1) дата голосования назначена на 23-26 декабря, когда многие пользователи в отпуске на Рождество, что может снизить активность голосования; 2) в настоящее время предложение Boado находится в стадии обсуждения, и обычно обсуждение занимает 3-6 месяцев, прежде чем оно перейдет к голосованию.

Однако Стани ответил, что новая инициатива ARFC полностью соответствует управленческому процессу, и голосование — лучший способ решить проблему, а также — окончательный путь управления. Таким образом, разногласия между DAO, ценящим процедурность, и Labs, ориентированным на эффективность, очевидны.

Но с другой стороны, абсолютная процедурная правильность может подавлять эффективность. Если коммерческая отдача команды разработки будет полностью лишена, стимулы Labs к продвижению обновления протокола V4 значительно снизятся. Если бренд управляется через DAO, в случае юридических споров, из-за отсутствия ответственного лица, быстро реагировать будет сложно, и бренд может быть заблокирован регуляторами.

На данный момент за проголосовали лишь 3%, ситуация явно односторонняя. Сообщество, возможно, снова войдет в цикл «предложение — голосование», что может привести к замкнутому кругу. На практике, находясь в управленческом тупике, Aave уже потратил много времени.

Однако этот кризис доверия скорее всего — лишь временная проблема, и он является «взрослым» этапом для Aave как лидера DeFi.

Многие опытные участники DAO отмечают, что даже такой ориентир в управлении, как Aave, близок к расколу, возможно, сама модель DAO изначально неустойчива, но способность внутри Aave вести такие прозрачные, острые и равноправные дебаты сама по себе свидетельствует о высоком уровне децентрализованного управления. Эта коллективная способность исправлять ошибки — и есть ценность децентрализованного управления.

Ключевым поворотным моментом станет внешнее регулирование. 20 декабря SEC США завершила четырехлетнее расследование и не предприняла никаких действий в отношении Aave. Это широко интерпретируется как одобрение регуляторов высокой степени децентрализации в управлении Aave.

В разгаре кризиса фундамент Aave остается очень устойчивым. Основатель Stani продолжает отвечать на вопросы, увеличил свои личные вложения в AAVE на 15 миллионов долларов, несмотря на убытки свыше 2 миллионов долларов, и объявил о стратегии «трех столпов» для восстановления доверия и консенсуса в сообществе. Однако это также вызвало критику, что он намеренно увеличивает свою управленческую долю. Даже при этом, простое увеличение влияния Labs в управлении — лишь частичное решение.

Эволюция управления, гибридные организации могут стать путями перераспределения интересов

По мере развития кризиса может проявиться один из вариантов эволюции управления: Aave может перейти от единого ончейн-протокола к «гибридной организации».

Возвращаясь к сути последнего предложения, модель, предложенная Boado, по сути, переопределяет отношения сторон в трех направлениях.

2. DAO обладает суверенитетом: не только управляет смарт-контрактами, но и владеет брендами, доменными именами, торговыми марками и каналами распространения;
3. Labs как профессиональный сервис-провайдер: Labs больше не извлекает прибыль как «владелец», а выступает как уполномоченный топ-сервис-провайдер DAO. Расходы Labs за фронтенд должны базироваться на лицензии DAO и, возможно, делиться с DAO для покрытия затрат и повышения стоимости токена;
4. Контрактное управление: все распределение прибыли больше не основано на «добровольных пожертвованиях», а — на сервисных соглашениях в блокчейне.

На самом деле, этот спор очень похож на конфликт, вызванный в 2023 году, когда Uniswap Labs взимали плату за фронтенд, что вызвало недовольство сообщества. В итоге Uniswap определил права на коммерциализацию Labs и децентрализацию протокола, достигнув согласия с сообществом.

Aave может пойти дальше, пытаясь через «Первый этап — суверенитет» решить вопрос «кто является владельцем бренда» на юридическом уровне. Если предложение пройдет, любые коммерческие действия Labs должны будут получать одобрение DAO, что в корне устранит возможность «скрытой приватизации».

Проблема Aave — это универсальный конфликт всех децентрализованных протоколов. Что важнее — эффективный, но потенциально централизованный «продукт», или децентрализованный, но менее эффективный «протокол»? Это не только вопрос границ управленческих полномочий токенов, но и определяет направление развития DeFi.

На данный момент, этот эксперимент DeFi на сумму более 300 миллиардов долларов находится на распутье, и его будущее медленно раскрывается через каждое ончейн-голосование.

(Весь вышеуказанный материал предоставлен по лицензии партнером PANews и может быть использован с указанием оригинальной ссылки ____.)**

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен только для информирования рынка, все мнения и сведения — исключительно для справки, не являются инвестиционной рекомендацией и не отражают точку зрения и позицию Block. Инвесторы несут ответственность за свои решения и сделки, а автор и Block не несут ответственности за любые прямые или косвенные убытки, связанные с инвестициями.