Токены уровня 1 рушатся, поскольку пользователи уходят, а доминирование Bitcoin растет в 2025 году

Токены Layer 1 и Layer 2 в 2025 году снизились в цене по мере того, как пользователи и капитал переключались на Bitcoin, Ethereum, BNB Chain и протоколы, приносящие доход, несмотря на активную деятельность разработчиков.
Итоги

• Layer 1 токены зафиксировали резкое снижение цен и количества пользователей в 2025 году, в то время как Bitcoin сохранял относительную силу, а BNB Chain почти утроил число пользователей, в то время как активность других сокращалась.
• Перекредитованная токеномика, слабое захватывание стоимости и предпочтение институциональных инвесторов BTC и ETH оказывали постоянное давление на продажу альтернативных L1 и L2 токенов.
• Эмитенты стейблкоинов и платформы деривативов доминировали в доходах, в то время как универсальные инфраструктурные токены сталкивались с риском консолидации и тенденцией к утрате актуальности.

Токены блокчейна Layer 1 в 2025 году претерпели значительное обесценивание, при этом основные активы потеряли существенную ценность, несмотря на активную деятельность разработчиков, согласно годовому отчету OAK Research, опубликованному на этой неделе.

Альткоины идут в новый год с надеждой

В то время как Bitcoin сохранял относительную силу в течение всего года, альтернативные токены Layer 1 пережили распродажи, которые выявили структурные слабости в токеномике и позиционировании на рынке, говорится в отчете. Результаты показывают сдвиг от спекуляций к созданию фундаментальной стоимости, при этом рынок негативно реагировал на протоколы, неспособные продемонстрировать экономическую активность.

Общее количество активных пользователей в месяц снизилось на 25,15% по всем крупным цепочкам, согласно анализу блокчейн-метрик в отчете. Solana зафиксировала самое резкое снижение — почти 94 миллиона пользователей, что составляет более 60%, в то время как BNB Chain почти утроил свою базу пользователей, привлекая участников с других платформ.

Сети Layer 2 показали аналогичную динамику. Base продемонстрировала самый сильный рост в показателе Total Value Locked (TVL), укрепив свои позиции благодаря преимуществу распространения через Coinbase, говорится в отчете. Optimism значительно сократил TVL, поскольку капитал перераспределялся в сторону конкурентов.

Большинство крупных токенов Layer 1 завершили год с убытками, в то время как некоторые новые участники показали экстремальные падения, отмечается в отчете. Токены Layer 2 показали схожие результаты, несмотря на технический прогресс. Optimism и zkSync Era зафиксировали серьезные падения, а Polygon и Arbitrum также значительно снизились. Только Mantle (MNT) показал умеренный рост, что связано скорее с контролем предложения, чем с фундаментальной силой, отмечается в анализе.

В отчете выделены три основные причины снижения: переиспользование токеномики с постоянными графиками разблокировки; отсутствие надежных механизмов захвата стоимости, связывающих использование сети с спросом на токены; и предпочтение институциональных инвесторов BTC (BTC) и Ethereum перед менее крупными альтернативами.

Несмотря на снижение цен, активность разработчиков оставалась высокой в выбранных экосистемах, согласно данным Electric Capital, приведенным в отчете. Стек EVM сохранял самую большую базу разработчиков, с тысячами участников, включая многих штатных разработчиков. Bitcoin показал самый сильный двухлетний рост числа штатных разработчиков среди крупных экосистем. Solana и более широкий стек SVM также значительно выросли за два года, демонстрируя устойчивое техническое развитие несмотря на показатели токенов.

Разрыв между активностью разработчиков и ценами токенов свидетельствует о созревании рынка, отмечается в отчете. Команды продолжали строить инфраструктуру в периоды спада, однако спекулятивный капитал больше не вознаграждал инфраструктурные проекты без ясных путей к получению дохода.

Эмитенты стейблкоинов доминировали в создании доходов, составляя подавляющую часть доходов среди топ-протоколов, говорится в отчете. Tether и Circle вместе принесли значительный годовой доход, в то время как платформы деривативов добавляли существенный доход за счет комиссий, основанных на устойчивых моделях. Универсальные Layer 1 и Layer 2 без дифференциации не могли конкурировать, отмечается в отчете, при этом сети нуждаются в улучшениях скорости, стоимости или безопасности, чтобы оправдать свое существование.

Инфраструктурные токены сталкиваются с продолжающимися трудностями, несмотря на ясность регулирования на ключевых рынках, согласно прогнозу на 2026 год. Высокие графики инфляции, недостаточный спрос на права управления и концентрация захвата стоимости в базовых слоях указывают на дальнейшую консолидацию.

Протоколы, приносящие значимый доход, могут стабилизироваться, но остаются под воздействием общего рыночного волатильности и постоянного давления разблокировки со стороны ранних инвесторов, заключил отчет. Анализ показывает, что выживание существующих токенов Layer 1 зависит от лидерства крупных платформ и возобновления институционального принятия, при этом предупреждая, что универсальные инфраструктурные токены продолжат тенденцию к утрате актуальности по мере концентрации капитала в протоколах, демонстрирующих экономическую ценность, а не только технологические новшества.