Рынок акций, связанных с криптовалютами в 2025 году: акции майнинговых мощностей взлетают, акции с концепцией токенов резко падают

2025 год на рынке акций, связанных с криптовалютами, прошел через резкую перестановку: немногие горнодобывающие и криптоуслуги акции показали трехзначный рост, в то время как некоторые акции, ориентированные на токены и нарративы, значительно упали. BitMine, IREN и Cipher Mining — компании с лучшими результатами в горнодобывающем и вычислительном секторе, в 2025 году стали настоящими темными лошадками: BitMine (BMNR) выросла на 345%, Iris Energy (IREN) и Cipher Mining (CIFR) также показали рост в диапазоне 200%-300%. Эти скачки были вызваны случайными нарративными событиями, объявлениями о стратегических активах и сильным притоком капитала инвесторов в компании, выигрывающие от спроса на вычислительные и майнинговые мощности.

В то же время некоторые компании, связанные с конкретными нарративами токенов или уже заложенные в оптимистичные ожидания роста, пережили серьезные обратные движения: Sol Strategies (-88%), Fold (-75%), Strategy (бывшая MicroStrategy) )-44%( — все они значительно снизились. Аналитики и рыночные комментарии связывают эти падения с снижением рисков, связанных с нарративами, фиксацией прибыли после значительного роста, а также с переоценкой фундаментальных показателей, таких как разбавление балансов, качество доходов и экспозиция к волатильным ценам на криптовалюты. ![])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-4ac4f070dc-cd53548329-153d09-6d5686

Динамика акций Strategy в 2025 году

Результаты акций контрастируют с более широким рынком и самими криптовалютами: индекс S&P 500 в 2025 году вырос значительно (краткосрочные данные показывают рост примерно на 17-20%), в то время как биткойн к концу года немного снизился, по некоторым оценкам — примерно на несколько процентов с начала года; несколько обзоров указывают на падение примерно на 4% или чуть больше с пика в октябре. Такое расхождение отражает поток капитала в акции, считающиеся связанными с долгосрочными структурными темами (AI, вычисления, энергетическая инфраструктура), даже несмотря на ослабление чистого ценового импульса криптовалют, инвесторы вновь обращают внимание на фундаментальные показатели компаний. В целом, модель 2025 года подчеркнула два ключевых момента для инвесторов, связанных с криптовалютами: высокий нарратив и риски событий могут создавать внутри отрасли огромных победителей и проигравших, а со временем фундаментальные показатели компаний (качество активов, риск разбавления, стабильность доходов) становятся все более определяющими.

Движение рынка 2025 года преподало инвесторам важный урок: «нарратив» может привести к краткосрочному взлёту, но «фундаментальные показатели» определяют окончательных победителей.

Ключевой анализ: почему происходит такая дифференциация?

• Вампирский эффект AI: капитал течет из чистых криптовалют (например, компаний, просто держащих BTC) в инфраструктуру вычислений, способную генерировать реальную производительность. Майнеры превращаются в «поставщиков энергии и вычислительных мощностей», их оценивают как акции, связанные с AI, — логика оценки переходит от «множителя цены на монету» к «множителю EBITDA дата-центров».
• Разрыв пузыря премии: компании вроде Strategy ранее пользовались очень высокой премией (инвесторы были готовы платить 2 доллара за 1 доллар биткойна, которым владели). К 2025 году, с популяризацией ETF на биткойн, инвесторы больше не нуждаются в косвенном владении биткойнами через акции, что быстро устраняет эту премию (декальгирование).
• Возврат к фундаменталу: в периоды сокращения ликвидности или рыночных колебаний инвесторы начинают придирчиво относиться к балансовым отчетам. Значительное падение Fold и Sol Strategies отражает отказ рынка терпеть убыточные истории ради роста, переходя к требованиям устойчивых моделей доходов.

Перестройка рынка криптовалютных акций 2025 года свидетельствует о зрелости отрасли. Чистые инвестиции в криптовалюты (например, токены или стратегии, связанные с биткойном, такие как Strategy/MSTR) показывают слабые результаты в год, когда цена биткойна остается стабильной или падает, — это связано с тем, что регуляторные новости не полностью трансформировались в рост цен, а также с ослаблением бычьего тренда после 2024 года. В то же время победители, такие как горнодобывающие компании, выигрывают за счет диверсификации инвестиций в области искусственного интеллекта и дата-центров, что соответствует более широким рыночным темам (энергетическая инфраструктура, вычислительный спрос) и разъединяет их от волатильности криптовалют — рост ETF CoinShares на биткойн примерно на 90%, даже при падении цены биткойна, подтверждает это. Такое расхождение с устойчивым ростом индекса S&P 500 подчеркивает, что инвесторы все больше склоняются к практическому применению в «реальном мире», а не к спекуляциям, и фундаментальные показатели (например, стабильность доходов, риск разбавления) становятся все более важными после достижения рекордной рыночной капитализации в 4,4 трлн долларов в криптовалютном секторе.