2026 Закон о структуре рынка, вероятно, провалится! Разделение в крипто-сообществе, потеря доверия общественности на горизонте

Вашингтонская группа криптовалютных лоббистов всё больше убеждена, что закон о структуре рынка в следующем году, скорее всего, не примут. Внутренние источники считают, что закон слишком сложен и не будет принят Сенатом до весенних промежуточных выборов 2026 года, что может привести к параличу Конгресса. В отрасли существует раскол: одни лидеры считают, что недавняя поддержка SEC и CFTC в отношении инициатив по криптовалютам снизила необходимость в законодательных мерах, другие предупреждают, что без их принятия отрасль окажется под угрозой политических волнений и утратит доверие общественности.

Пессимизм лоббистов и тупик на промежуточных выборах

Несколько близких к ситуации источников заявили, что, несмотря на позитивные сигналы общественности, закон о структуре рынка не будет принят до промежуточных выборов 2026 года. Этот пессимизм обусловлен несколькими реальными факторами. Во-первых, закон включает сложные технические вопросы, такие как разделение полномочий SEC и CFTC, определение статуса токенов как ценных бумаг, исключения для регистрации бирж и другие, требующие длительного рассмотрения и доработки Сенатом. Во-вторых, закон затрагивает границы полномочий традиционных финансовых регуляторов, чья лоббистская мощь также велика и может препятствовать его принятию за кулисами.

График промежуточных выборов — критическое ограничение. В ноябре 2026 года пройдут выборы, на которых будут переизбраны все депутаты Палаты представителей и треть Сената. Обычно в предвыборный год Конгресс входит в состояние фактического паралича весной, поскольку депутаты сосредоточены на кампании, а не на законотворчестве. Это означает, что закон должен быть принят Сенатом до марта 2026 года, оставляя всего несколько месяцев на его рассмотрение. Учитывая, что Палата представителей уже одобрила закон в июле 2025 года, если Сенат не примет его до выборов, весь законодательный процесс может начать заново в новом созыве.

Более тонкий момент — некоторые лидеры криптолитики начинают сомневаться, насколько важно сейчас продвигать этот закон. Один из руководителей отрасли назвал настойчивость коллег в отношении принятия закона 2026 года «синдромом дисфункции рынка». Хотя это и ироничное выражение, оно отражает реальные разногласия внутри отрасли: стоит ли полностью поддерживать законодательство или лучше принять регулирование и ждать более подходящего момента?

Один из лидеров криптолитики прямо заявил: «Как только мы получим безопасный порт для токенов, структура рынка будет завершена». Он отметил, что криптопроекты, запланированные к запуску в январе 2026 года, получат исключения SEC. Такой подход предполагает, что накопление регуляторных исключений и руководящих указаний позволит отрасли фактически получить большинство преимуществ закона о структуре рынка без долгого и неопределенного законодательного процесса.

Альтернативный путь регулирования и его риски

Руководитель SEC Пол Аткинс дает ключевые аргументы в пользу регуляторного подхода. На вопрос, нужен ли SEC дополнительный мандат для регулирования отрасли по новым законам, он выразил сомнение: «У нас есть довольно широкие исключения, которые нам предоставил Конгресс, и это хорошо», — сказал он в интервью Decrypt, упомянув о законах 1933 и 1934 годов о ценных бумагах. «Это дает нам очень прочную основу».

Выступая так, Аткинс не проявляет высокомерия, а основывается на юридической реальности. SEC действительно обладает широкими полномочиями по исключениям и правилам, которые позволяют через публикацию руководящих указаний, безвозражений и исключительных разрешений фактически легализовать большинство криптоактивов. Например, SEC может четко определить, какие токены не считаются ценными бумагами, какие сделки не требуют регистрации и как упростить соблюдение правил. Совокупность этих административных мер может на практике обеспечить 70–80% целей закона о структуре рынка.

Поддерживающие альтернативный регуляторный путь считают, что у него есть преимущества. Во-первых, он быстрее, не требует долгого законодательного процесса в Конгрессе. Во-вторых, он более гибкий: регуляторы могут динамично корректировать правила в зависимости от развития рынка, не будучи связаны жесткими законами. В-третьих, он менее подвержен политическим рискам: смена власти в Конгрессе или изменение политического курса не уничтожит достигнутых результатов.

Однако у этого подхода есть и существенные недостатки. Руководящие указания могут быть легко отменены новым председателем SEC, а законодательство обладает большей стабильностью и долговечностью. При смене правительства в 2029 году, если новый председатель SEC займет антикриптовалютную позицию, все исключения и руководящие указания, созданные Аткинсом, могут быть отменены. Эта неопределенность — ключевой аргумент сторонников законодательства.

Источники утверждают: «Регуляторы работают над достижением ключевых побед для отрасли, и эти победы в будущем при смене власти в правительстве будут трудно отменить. Время на корректировку структуры рынка стоит потраченного, даже если это займет еще несколько лет». Такой оптимизм игнорирует политическую реальность: если после окончания администрации Трампа в 2028 году к власти придет демократия, которая по-прежнему скептически относится к криптовалютам, отрасль может вернуться к «зимним» регуляторным временам 2022 года.

Три основных риска альтернативных регуляторных решений

Высокая обратимость политики: административные указания и регуляторные руководства легко отменяются новыми руководителями, что лишает их долговечности и стабильности; смена власти в 2029 году может отменить все достижения.

Недостаток легитимности: даже если регуляторы фактически допускают некоторые действия, общественность и традиционные финансы могут считать криптоотрасль нелегальной или мошеннической, что мешает массовому принятию.

Отсутствие четкой правовой защиты: компании, работающие в серой зоне регулирования, при судебных разбирательствах или правоохранительных действиях могут обнаружить, что их «исключения» не имеют юридической силы.

Кризис доверия и долгосрочные риски нестабильности

Другая группа внутри криптолитики резко выступает против регуляторных альтернатив. Они предупреждают, что если в 2026 году не примут закон о структуре рынка, отрасль не только подвернется политическим колебаниям, но и потеряет важнейшую возможность завоевать доверие общественности. «Я не могу переоценить, насколько я считаю это важным», — подчеркнул один из опытных лидеров криптолитики, подчеркивая необходимость принятия закона о структуре рынка в 2026 году, хотя и считают его достижимым.

Этот лидер отмечает, что закон может существенно изменить восприятие криптовалюты в обществе, которое сейчас воспринимает ее как сомнительный азартный клуб. Вопрос доверия — это проблема, которую регуляторные исключения решить не смогут. Даже если SEC и CFTC через административные меры разрешат криптоактивы, обычные инвесторы, бизнес-клиенты и традиционные финансы могут считать это временной мерой, а не официальной легализацией.

Значение законодательных актов в некоторых аспектах даже важнее их содержания. Когда Конгресс принимает закон, это означает признание отрасли избранными представителями, что не может обеспечить административный указ. Для миллионов скептичных инвесторов, считающих криптовалюту нелегальной или мошеннической, законодательство Конгресса может стать критической точкой входа.

«Может ли нынешнее правительство сделать многое для решения этих проблем? Да, может,» — сказал лидер. «Но сможет ли оно сделать это так же эффективно, как закон? Ни за что.» Этот контраст прямо указывает на суть проблемы: регуляторные реформы — лишь временная мера, а настоящая долгосрочная стабильность возможна только через законодательство. Если в 2026 году упустят шанс, следующий законодательный цикл может начаться только в 2029 году или позже, и в этот период отрасль будет продолжать работать в правовой неопределенности.