Голдман Сакс 2026 год: рыночные перспективы — экономика продолжает расти, инвестиционный импульс в ИИ замедляется

Голденсакс (Goldman Sachs) главный экономист и руководитель исследовательского отдела Jan Hatzius, а также новый стратег по американскому рынку Бен Снайдер 30/12 дали интервью, в котором обсудили перспективы рынка 2026 года. Оба считают, что экономика США в 2026 году по-прежнему сможет поддерживать рост, но характер этого роста уже отличается от предыдущих лет. На фоне повышения производительности, замедления инфляции и постепенного возвращения политики Федеральной резервной системы к нейтральному уровню, занятость, рыночные оценки и цикл инвестиций в ИИ находятся в стадии корректировки.

Экономика продолжает расти, но занятость стабилизируется, производительность меняет традиционный цикл

Hatzius отметил, что Goldman Sachs прогнозирует рост реального ВВП США в 2026 году примерно на 2,6%, при этом экономика в целом остается в состоянии расширения, признаков рецессии не наблюдается. Однако, несмотря на продолжающийся рост экономики, Goldman Sachs не ожидает одновременного снижения уровня безработицы; в 2026 году уровень безработицы примерно останется на уровне около 4,5%, демонстрируя «продолжение роста и стабилизацию занятости».

Hatzius указал, что это не отражает слабость экономики, а связано с ростом производительности. За пять лет после пандемии тенденционный рост производительности в США составил около 2%, что значительно выше примерно 1,5% до пандемии, и этот рост еще не полностью учтен влиянием ИИ. В условиях ускорения производительности экономический рост не обязательно приводит к созданию большого количества новых рабочих мест, что объясняет, почему при росте ВВП в 2026 году уровень безработицы может оставаться относительно высоким.

Эффект пошлин постепенно исчезает, инфляция приближается к целевым показателям политики

Что касается инфляционных перспектив, Goldman Sachs считает, что данные по инфляции 2025 года все еще искажены тарифами и статистическими методами, но в 2026 году ситуация значительно улучшится. Hatzius отметил, что Goldman Sachs оценивает, что тарифы в 2025 году повысили базовую инфляцию примерно на 0,5 процентных пункта, что ниже первоначальных ожиданий в 1 процентный пункт.

Он описал, что влияние тарифов скорее похоже на однократное «повышение уровня цен», и текущие оценки предполагают, что потенциальный уровень инфляции к 2026 году постепенно приближается к целевым 2%.

Политика возвращается к нейтральному диапазону, снижение ставок ФРС остается возможным

Что касается денежно-кредитной политики, Hatzius заявил, что Goldman Sachs придерживается своих прогнозов за последние полгода. В 2025 году ФРС уже снизила ставку примерно на 75 базисных пунктов в рамках «страховочного снижения ставок», а в 2026 году ожидается еще два снижения, в результате чего целевая ставка опустится примерно до 3% — 3,25%, то есть в нейтральный диапазон.

На данный момент Goldman Sachs предполагает, что снижение ставок произойдет в марте и июне 2026 года, однако признает, что существует высокая неопределенность. Если рынок труда продолжит ослабевать, снижение ставок может произойти раньше. В противном случае, при сохранении устойчивости экономики и занятости, сроки снижения ставок могут быть отложены на вторую половину года.

Прибыль остается ключевым фактором, американский рынок возвращается к фундаментальной оценке

Что касается перспектив американского рынка, стратег Снайдер отметил, что главный принцип Goldman Sachs по рынку 2026 года — «возврат к прибыли как таковой».

Goldman Sachs установил целевой уровень индекса S&P 500 на 2026 год в 7 676 пунктов. Этот прогноз основан не на быстром росте оценки, а на предположении продолжения денежных потоков и прибыли компаний. Снайдер подчеркнул, что суть рынка — это дисконтирование будущих денежных потоков, и наиболее важными факторами, влияющими на его поведение, остаются прибыль компаний и общая экономическая среда.

Инвестиции в ИИ входят в фазу охлаждения, долгосрочные преимущества еще предстоит накопить

Говоря об ИИ, Снайдер отметил, что рыночная картина 2026 года уже заметно отличается от последних трех лет. В прошлые годы инвесторы сосредотачивались на быстром расширении капитальных затрат на инфраструктуру ИИ и на том, кто сможет напрямую извлечь выгоду из этого инвестиционного бума, но по мере того, как рынок начал осознавать, что рост инвестиций в ИИ замедлится к 2026 году, а дальнейший рост может потребовать больших долговых обязательств, инвестиционная стратегия стала более осторожной.

Goldman Sachs впервые в своих прогнозах прибыли S&P 500 на 2026 год официально учел фактор повышения производительности за счет ИИ, однако Снайдер подчеркнул, что этот эффект пока очень мал, его вклад в общую прибыль компаний составляет менее 0,5%. В настоящее время инвесторы по-прежнему ориентируются на текущую прибыль, а рынок еще далек от типичной стадии пузыря, характерной для исторических периодов. Долгосрочные преимущества ИИ для компаний и экономики все еще требуют времени для накопления.

(Банк Америки: 2026 год — позитивный экономический прогноз, инвестиции в ИИ — ключевой драйвер)

Эта статья «Обзор рынка Goldman Sachs 2026: экономика продолжает расти, замедление инвестиций в ИИ» впервые опубликована на ABMedia.