2025 глобальная карта регулирования криптовалют: начало эпохи интеграции, год слияния Crypto и TradFi

Автор: imToken

Объективно говоря, для Crypto/Web3 2025 год безусловно станет самым переломным за последние 10 лет.

Если сказать, что прошедшее десятилетие — это «дикая расти» криптоиндустрии на периферии мейнстримных финансов, то 2025 год — это первый год, когда этот вид полностью прошел «эволюцию легализации»:

От стейблкоинов до RWA, от резких поворотов политики в Вашингтоне до окончательного определения правил в Гонконге и Европейском союзе, глобальная регуляторная логика переживает эпическую смену парадигмы.

1. США: Crypto встречает институциональное признание

На протяжении довольно долгого времени регулирование криптоиндустрии в США напоминало борьбу без единого мнения.

Особенно ярко это проявлялось в эпоху Гэри Генслера в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), которая часто использовала правоохранительные меры для определения правового статуса криптоактивов: обвинения, расследования, устрашение — вот основные инструменты. Такой «прежде право, потом определение» подход к регулированию не только погружал множество разработчиков и предпринимателей в неопределенность, но и держал всю индустрию под высоким давлением.

Однако с приходом нового правительства в 2025 году ситуация кардинально изменилась: Вашингтон больше не пытается силой впихнуть криптоактивы в устаревшую систему ценного бумаг 20-х годов XX века, а признает их как «новый гибридный актив», отличающийся от традиционных ценных бумаг, товаров и валют.

Кульминацией этого курса стало официальное подписание в июле 2025 года закона «GENIUS», который не только создал федеральную нормативную базу для стейблкоинов, требуя от эмитентов держать 100% ликвидных резервов (например, наличных или казначейских облигаций), но и закрепил право держателей токенов на приоритетные требования в случае банкротства эмитента. Это впервые в истории привело к включению долларовой цепочной формы в государственную систему.

В ответ на это, в 2025 году в США также был создан «Национальный резерв цифровых активов» — в рамках административного указа, в который были включены ранее конфискованные биткоины как стратегические активы. Этот шаг полностью изменил статус биткоина в глобальной оценке активов, превратив его из «маргинального альтернативного актива» в часть национальной стратегии.

Конечно, такой поворот не случаен: с приходом нового председателя SEC Пола Аткинса долгосрочные расследования и обвинения против Coinbase (COIN.M), Ripple, Ondo Finance и других проектов были сняты или понижены в статусе, и Crypto официально вернулся с объекта правоохранительных органов на стол политики.

Одновременно новая команда правительства продемонстрировала беспрецедентное совпадение интересов с технологическим и криптовалютным капиталом — от министра финансов Скотта Бессента и министра торговли Ховарда Лутника до директора национальной разведки Тулси Габбард, — в их числе появились сторонники AI, Web3 и новых финансовых технологий. Криптоактивы больше не считаются «чужеродным элементом» в политической системе.

Интересно, что 2 декабря председатель SEC Пол Аткинс в своей речи на Нью-Йоркской фондовой бирже официально объявил о завершении многолетней эпохи «правоохранительного регулирования» в криптоиндустрии, и заявил, что SEC начнет новый этап соответствия в январе 2026 года.

Эта инициатива, получившая название «Исключение для инноваций», также стала символом перехода регуляторов от пассивных преследований отдельных случаев к созданию «регуляторных песочниц» с четкими критериями допуска. Согласно плану «Project Crypto», раскрытому в ноябре, соответствующие условиям DeFi-протоколы и DAO организации получат 12-24 месяца «буфера» для соблюдения правил, при этом им не потребуется проходить сложную регистрацию S-1 — достаточно будет предоставить упрощенную информацию и продолжать работу.

Эта система полностью решает проблему, которая долго мучила индустрию: стартапы не могли позволить себе дорогостоящие соответствия, а из-за отсутствия регистрации сталкивались с обвинениями. Новая классификация активов разбивает цифровые активы на товарные, функциональные, коллекционные и токенизированные ценные бумаги, что дает правовую возможность для активов, способных доказать «полную децентрализацию».

В целом, сигнал о регуляторном сдвиге в США в 2025 году уже достаточно ясен: Crypto больше не является системным риском, требующим подавления, а становится частью правил, управляемой системой переменной.

2. ЕС, Китай, Гонконг, Япония: создание многополярного порядка

Параллельно с завершением политики в США, другие крупные экономики не пошли по пути мягкой регуляции, а выбрали три различных, но одинаково ориентированных на контроль стратегии.

Европейский союз

Первым идет ЕС, для которого 2025 год — это первый полный год после внедрения «Регламента по рынкам криптоактивов» (MiCA), который начал действовать в середине 2024 года. Известно, что основная цель MiCA — не стимулировать инновации, а обеспечить финансовую стабильность и контроль за трансграничными операциями через унификацию правил. Например, с помощью «паспорта» лицензированные криптосервисы могут свободно работать в 27 странах ЕС, но при этом требования к соблюдению правил значительно ужесточились.

На этом фоне в 2025 году множество малых и средних VASP (виртуальных активных сервисов) были вынуждены покинуть европейский рынок из-за невозможности выдержать высокие требования к прозрачности и капиталу. Некоторые крупные DEX также временно отключили торговлю из-за невозможности выполнить требования по идентификации.

Что касается стейблкоинов, ЕС проявил сильную «монетарную защиту»: введены жесткие лимиты по суточной торговле и резервным требованиям для нестандартных евро-стейблкоинов, что фактически создало барьер для розничных пользователей и подтолкнуло ликвидность к возвращению к регулируемым евро-стейблкоинам (например, EuROC).

Гонконг

В отличие от оборонительной позиции ЕС, Гонконг в 2025 году проявил наступательную стратегию: с 1 августа 2025 года вступил в силу Закон о стабильных монетах, который официально включил фиатные стейблкоины в лицензионную систему, что превратило Гонконг из центра розничных сделок в глобальный расчетный центр для институциональных активов.

Стратегия Гонконга очень ясна: он больше не просто платформа для торговли криптоактивами, а связующее звено между китайским капиталом, международными инвесторами и цепочными финансами. В этом году Гонконг активно продвигал токенизацию RWA — традиционных активов, таких как государственные облигации и торговое финансирование, через цепочные расчеты, чтобы вывести их на глобальный уровень.

Интересно, что в функции Web3 Гонконг и материковый Китай занимают разные ниши: по данным Caixin, Хайнаньский свободный торговый порт и Гонконг дополняют друг друга: Хайнань — это торговый хаб внутри страны, сосредоточенный на реальной торговле и обмене данными, а Гонконг — экспериментальная площадка для финансовых инноваций, таких как стратегические запасы биткоина и трансграничные платежи стабильными монетами.

Эта модель «передняя лавка — задняя фабрика» позволяет Гонконгу в 2025 и 2026 годах стать единственным в мире узлом, который одновременно работает с традиционным китайским капиталом и обеспечивает бесшовный доступ к Web3-ликвидности.

Япония

Япония, в отличие от других, выбрала более сдержанный путь регулирования: долгое время она регулировала биржи, хранение и посреднические услуги отдельно, а после 2018 года — ввела жесткие правила и налоговые ставки до 55%, что сделало крипто практически «пустыней» для разработчиков.

Недавно в рамках налоговой реформы 2026 финансового года Япония предложила постепенно признать криптоактивы «финансовыми товарами, способствующими формированию национальных активов», рассматривая возможность разделения налогов на спот, деривативы и ETF-трейдинг. Налоговая ставка может снизиться с 55% до 20%, а также введены трехлетние переносы убытков.

Это, вероятно, активирует огромный рынок розничных и институциональных инвесторов, особенно после отмены запрета на спотовый ETF по биткоину и выдачи первых лицензий на стабильные монеты крупным игрокам вроде Circle и SBI. В целом, Япония пытается использовать свою зрелую систему регулирования, чтобы вернуть себе утраченные позиции в азиатском криптофинансовом пространстве.

3. После «принятия»: перераспределение стабильных монет и переосмысление Web3

Глобально, главный тренд регулирования 2025 года — это «принятие».

Регуляторы уже ясно осознают, что децентрализованные финансовые силы, заложенные в криптотехнологиях, невозможно полностью уничтожить. Поэтому наиболее эффективная стратегия — разобрать их логику, интегрировать и включить в существующую глобальную финансовую систему.

Это не означает отрицание ценности Crypto, напротив: регуляторы уже признают, что криптотехнологии — это эффективный, необратимый и ценный инструмент, но только при условии, что он будет встроен в понятную, подотчетную и проверяемую систему.

Именно поэтому эта волна регулирования вызывает двойственный эффект: с одной стороны — быстрый приток ликвидности и доверия, ведь соответствие правилам позволяет крупным капиталам входить и участвовать; с другой — глубокий вопрос о первоначальной идее Web3: если правила задают рамки, сколько децентрализации осталось?

В этой парадигме, стабильные монеты — это первый и наиболее яркий пример давления.

Причина проста: как инфраструктура, наиболее тесно связанная с Crypto и TradFi, стабильные монеты находятся в центре внимания регуляторов: они соединяют фиат, влияют на платежи, участвуют в расчетах и глубоко интегрированы в DeFi и цепочные системы ликвидности.

Именно поэтому 2025 год стал эпохой масштабных перераспределений стабильных монет.

В июле президент Трамп подписал закон «GENIUS», что ознаменовало окончательное закрепление законодательства о стабильных монетах; в августе вступил в силу Закон о стабильных монетах Гонконга — первый в мире региональный регуляторный каркас; одновременно крупные экономики, такие как Япония и Южная Корея, ускоряют разработку правил, разрешая лицензирование стабильных монет.

Проще говоря, сектор стабильных монет вошел в «регуляторное окно возможностей» — из инструмента с серой зоной роста он превращается в инфраструктуру, сочетающую соответствие и эксперименты (см. «Серый гигант vs белый список: взгляд на «разветвление» регулируемых стабильных монет»).

В этом процессе неизбежно произойдет расслоение: с одной стороны — стабильные монеты, включенные в белый список и выполняющие функции платежей и расчетов; с другой — крипто-стабильные монеты, ориентированные на внутреннюю финансовую экосистему, с акцентом на отказ от цензуры и самоуправление. Они не будут конкурировать напрямую, а обслуживать разные сценарии и аудитории.

Главное изменение — впервые стабильные монеты должны ответить на вопрос: «А какая часть финансовой системы я хочу стать?»

Это же вопрос, который придется решить и другим Crypto/Web3 проектам в 2026 году.

Заключение

2025 год — это безусловно год ясных перемен.

Регулирование перестает быть размытым, противостоящим и пассивным, оно начинает системно формировать структуру, границы и пути развития криптоиндустрии. От США до ЕС, от Гонконга до Японии — правила в рекордные сроки интегрируют Crypto в правовую систему.

Но важно помнить:

Соответствие — это лишь средство, а не конечная цель Web3.

В этой глобальной волне перераспределения и перестройки важно уметь отличить шум от истинных опор будущего, понять, что станет фундаментом, а что — временными волнами. Это станет обязательным уроком для каждого участника Web3.

Регулирование уже не враг криптоиндустрии, а ключ к доступу к рынку в десятки триллионов долларов.