Концентрированное создание рынка с ликвидностью в DeFi

Введение

Появление децентрализованных финансов (DeFi) в 2008 году в виде Bitcoin ($BTC) ознаменовало новую эру в мире экономики. Это было райским уголком для тех, кто искал анонимные транзакции и не хотел вмешательства и контроля со стороны банков. Рост стоимости $BTC привлек миллионы долларов и пользователей в сеть. Однако, если обычный человек хочет стать инвестором или участником протокола DeFi, ему необходимо обладать достаточными знаниями о том, как работает DeFi, особенно что такое автоматизированное создание рынков и концентрированное создание ликвидности.

Пулы ликвидности и автоматические маркет-мейкеры

Прежде чем перейти к пониманию концепции концентрированного создания ликвидности, нужно понять, что такое маркет-мейкинг. Поскольку большинство криптоинвесторов торгуют на централизованных биржах, они знакомы с концепцией ордерных книг. Но торговый мир на децентрализованных биржах значительно отличается, так как они не используют ордерные книги. В любом проекте пользователи вносят два токена равной стоимости, например $ETH и $USDT. Теперь у нас есть пул ликвидности. Смарт-контракт обычно распределяет эту ликвидность в диапазоне от $0 до бесконечности по цене с помощью процедуры автоматизированного маркет-мейкинга (AMM), которая уже много лет является стандартом в мире DeFi.

Концентрированные маркет-мейкеры ликвидности

Используя пул ликвидности, смарт-контракт проекта либо становится автоматическим маркет-мейкером (AMM), либо концентрированным маркет-мейкером ликвидности (CLMM). Концентрированные маркет-мейкеры ликвидности — это смарт-контракты, которые позволяют пользователям распределять свою ликвидность в заданном диапазоне, делая инвестированный капитал более эффективным. В отличие от концепции автоматизированного маркет-мейкинга, которая автоматически распределяет ликвидность по широкому диапазону и оставляет пользователей в пассивном ожидании дохода, который приходит медленно.

Например, предположим, вы решили стать поставщиком ликвидности в сети Ethereum. Вы вносите равное количество $ETH и $USDT в сеть. Вместо того чтобы позволить смарт-контракту решать, какая часть ваших средств и по какой цене будет распределена, вы явно указываете, что хотите диапазон цен между $2500 и $3000. Пока цена остается в указанном диапазоне, ваша ликвидность работает, и вы продолжаете зарабатывать доход за предоставление ликвидности рынку.

Как работают CLMM

В приведенном выше примере цена $2500 — это нижняя граница, а $3000 — верхняя граница. В моделях LCMM границы — это границы, внутри которых поставщик ликвидности хочет распределить свои средства. Поэтому пользователю нужно указать верхнюю и нижнюю границы при внесении средств.

Концентрированные маркет-мейкеры ликвидности работают, позволяя пользователям выбрать конкретный ценовой диапазон, в котором они хотят, чтобы их деньги были активны. Смарт-контракт затем использует их средства только в этом диапазоне, делая капитал более полезным. Если цена остается внутри диапазона, деньги помогают совершать сделки и зарабатывать комиссии. Когда цена достигает границы или выходит за пределы диапазона, средства становятся недоступными для предоставления ликвидности. Пользователи также могут менять свой диапазон, чтобы следовать за рынком, но это может стоить комиссий.

Преимущества CLMM

Оптимизация ликвидности для лучших доходов

Автоматические маркет-мейкеры распределяют вашу ликвидность равномерно по всем возможным ценовым точкам. Вновь взяв во внимание пример, если вы выберете стратегию автоматизированного маркет-мейкинга, только небольшая часть ваших средств будет активна, пока $ETH торгуется между $2500 и $3000. Средства, расположенные ниже или выше этого диапазона, будут пассивными, и ничего не принесут.

Напротив, все ваши средства будут задействованы в указанном диапазоне, если вы выберете метод концентрированного маркет-мейкера. Ваша ликвидность станет более эффективной, принося гораздо больше доходов, чем при использовании AMM.

Большая гибкость и контроль

Очевидно, что поставщики ликвидности получают больше свободы с CLMM по сравнению с AMM. Больше вариантов — больше возможностей зарабатывать LP-токены и получать доход.

Снижение проскальзывания

Когда смарт-контракт по указанию пользователя распределяет ликвидность в узком диапазоне, трейдеры менее склонны к резким ценовым скачкам. Сделки останутся дешевыми и плавными, если большинство поставщиков ликвидности придерживаются стратегии CLMM, потому что на крайних ценовых точках доступна меньше или совсем нет ликвидности.

Риски при использовании CLMM

Резкие ценовые движения

Эффективность CLMM сильно зависит от того, остается ли цена в заданном диапазоне или нет. Пользователь хорошо зарабатывает, если цена остается внутри диапазона, но если она выходит за его пределы, средства автоматически конвертируются в один токен. Например, вы внесли $ETH и $USDT равными суммами в ликвидность, но указали смарт-контракту делать вашу ликвидность доступной только в определенном диапазоне цен. Когда цена поднимается выше вашего диапазона, все $ETH конвертируются в $USDT, и вы перестаете зарабатывать в виде LP-токенов и комиссий. Если цена опустится ниже нижней границы, все ваши $USDT конвертируются в $ETH.

Имперманентные убытки

Вы можете понести убытки, будучи поставщиком ликвидности в моделях LCMM, если цены опустятся ниже заданного диапазона, хотя убытки будут временными. Имперманентные убытки означают, что вы понесете убытки только при выводе средств из пула ликвидности. Если вы решите оставить средства там, и цены вернутся в диапазон, убытков не будет.

Постоянный мониторинг цен

Частый мониторинг рынка — еще один недостаток LCMM. В AMM, хотя вы зарабатываете меньше и ваш капитал менее эффективен, так как ликвидность распределена широко, вам не нужно беспокоиться о выходе цен за пределы диапазона. CLMM требуют анализа рынка и принятия стратегических решений. Некоторые пользователи даже используют игровые стратегии для оптимизации своих позиций, регулярно обновляя их в зависимости от движений рынка.

Заключение

Концентрированное создание ликвидности изменило подход к размещению ликвидности в DeFi, делая акцент на эффективности капитала и контроле пользователя. Позволяя поставщикам ликвидности работать в пределах определенных ценовых диапазонов, CLMM могут обеспечить более высокие доходы, меньшее проскальзывание и более эффективные рынки по сравнению с традиционными AMM. Однако эти преимущества сопровождаются определенными рисками, включая необходимость активного управления, подверженность резким ценовым движениям и риск имперманентных убытков. В целом, CLMM лучше всего подходят для информированных участников, готовых внимательно следить за рынком в обмен на повышенную доходность и гибкость.