Пенретикс, поддерживаемая Бекхэмом, срочно «тормозит»: первая крупная сигнализация о снижении резервов корпоративных биткоинов

Prenetics Global, компания, котирующаяся на Nasdaq, поддерживаемая футбольной легендой Дэвидом Бекхэмом, официально объявила 31 декабря о прекращении своей агрессивной программы казначейских резервов «1 биткоин в день». Компания, которая в октябре собрала 48 миллионов долларов и пообещала увеличить свои активы в биткоине до 1 миллиарда долларов в течение пяти лет, теперь переключила внимание на свой бренд пищевых добавок IM8.

В настоящее время Prenetics владеет 510 биткоинами (стоимостью около 45 миллионов долларов) и более 70 миллионов долларов наличными, которые будут храниться в качестве резервных активов, но компания пообещала не использовать средства для увеличения своих активов. Этот резкий поворот произошёл на фоне падения Биткоина с максимума около $114,000 в октябре до около $88,000, что не только привело к падению цены акций на 3,5% за один день, но и было признано первым значимым сигналом “отливов и отливов” от звездной компании с тех пор, как MicroStrategy вызвала волну корпоративных покупок монет, что вызвало глубокие размышления о устойчивости модели «цифровых средств казначейства» на рынке.

Стратегический резкий поворот: план «1 биткоин в день» внезапно останавливается

Всего несколько месяцев назад Prenetics Global рассматривалась как представитель активистов, которые поднимают «корпоративную биткоин-стратегию» на новый уровень. Гонконгская компания, занимающаяся генетическим тестированием и медицинскими науками, воплощающая ауру футбольной иконы Дэвида Бекхэма, в июне 2025 года сделала громкое заявление о своем выходе в сферу биткоина. Первоначальный шаг был быстрым и решительным: было куплено 187,42 биткоина по средней цене $106 712 за монету через сервисы хранения мейнстримного CEX Kraken. Чтобы продемонстрировать свою решимость, компания даже пригласила бывшего операционного директора OKX Энди Чунга присоединиться к совету директоров и наняла стратега Kraken Трейси Хойос Лопес в качестве советника для формирования команды с большим опытом в криптовалютной индустрии.

Истинные амбиции будут раскрыты 1 августа 2025 года. Prenetics запустила долгосрочную программу накопления казначейских средств под названием «1 Bitcoin Daily», которая направлена на систематическое наклонение активов компании в сторону биткоина через ежедневные фиксированные покупки. Эта стратегия быстро привлекла внимание рынка, поскольку была более решительной и долгосрочной, чем одноразовая покупка многих компаний. К 27 октября её биткоин-активы достигли примерно 275 монет на сумму 31 миллион долларов. Чтобы «подсилить топливом» этот амбициозный план, компания даже успешно провела раунд финансирования акций с перерасходом подписок в октябре, привлёк 48 миллионов долларов и ясно заявив, что эти средства будут использованы для ускорения её стратегии по Биткоину. Долгосрочная цель тогда была амбициозной: увеличить объём биткоина до 1 миллиарда долларов за пять лет. Заявления генерального директора Дэнни Янга в то время были полны уверенности, рисуя картину, которая глубоко связывает будущее компании с ростом стоимости Биткоина.

Однако все радикальные нарративы внезапно прекратились в начале декабря 2025 года. Совет директоров компании единогласно принял резолюцию о немедленном прекращении программы покупки «1 биткоин в день» и пообещал не выделять существующий или новый капитал на покупку дополнительного биткоина. Официальное заявление описывало этот сдвиг как дисциплинированное стратегическое решение «с позиции силы», но резкий поворот удивил многих наблюдателей. Пример Prenetics ясно показывает, что в деловом мире, особенно для публичных компаний, подотчётных акционерам, основой стратегии является не устоявшееся убеждение, а холодный расчет ROI, который можно переоценить в любой момент.

Ключевой узел стратегии Биткоин в Пренетике

День запуска стратегии: 18 июня 2025 года

Первоначальная покупка: 187,42 BTC по средней цене $106,712

Была запущена программа «1 Bitcoin Daily»: 1 августа 2025 года

October Holdings: Около 275 BTC, на сумму около 31 миллиона долларов

Стратегическое финансирование: В октябре 2025 года компания превысила 48 миллионов долларов

Стратегический день остановки: 4 декабря 2025 года

Итоговая позиция: 510 BTC, стоимостью примерно $45 миллионов (по текущей рыночной цене)

Публичные обязательства: Больше средств не будут использоваться для увеличения BTC

За поворотом: ослепительный рост IM8 и волатильные тени биткоина

Почему руководство Prenetics совершило столь радикальное стратегическое изменение всего за несколько месяцев? Основное объяснение объявления указывает на более «окончательную» историю роста — бренд пищевых добавок IM8. Согласно раскрытым данным компании, IM8 достиг 100 миллионов долларов регулярной выручки всего за 11 месяцев после запуска и был признан внутри страны «самым быстрорастущим брендом добавок в истории отрасли». Что ещё важнее, руководство ожидает, что доход IM8 достигнет от 160 до 200 миллионов долларов в 2026 году. В отличие от этого, будущая стоимость биткоина наполнена неопределённостью относительно волатильности рынка. Когда советы сталкиваются с выбором между уникальной возможностью роста потребительского бренда и волатильной инвестицией в альтернативные активы, весы явно склоняются в пользу первого.

Заявление генерального директора Дэнни Янга в заявлении очень характерное: «Наш совет директоров и команда руководства согласны, что самый перспективный путь к созданию значимой, устойчивой ценности для акционеров — это посвятить всё, неотвлечённое внимание IM8 как ясной, уникальной возможности. Это предложение почти неявно опровергает основную логику «корпоративной стратегии Биткоина». Многие компании выделяют биткоин как «стратегический резерв» для борьбы с инфляцией фиатных валют и стремления к долгосрочному сохранению стоимости. Однако логика принятия решений Prenetics предполагает, что блокировка капитала в волатильных активах при взрывной перспективе роста в основном бизнесе компании может рассматриваться как пустая трата альтернативных издержек и отвлекающих факторов.

Конечно, изменения в рыночной среде — это внешние факторы, которые нельзя игнорировать. С тех пор как Prenetics закрыла раунд на $48 миллионов в октябре, цена биткоина держится на максимуме в $114,000, и настроение на рынке не слишком оптимистичное, но относительно оптимистичное. Однако в последующие месяцы Биткоин вошёл в фазу коррекции, при этом цена упала примерно до $88,000, что составило падение примерно на 22,8%. Это давление вниз, несомненно, привело к нереализованным потерям в активах компании в биткоине (в зависимости от её средней стоимости), а также подорвало уверенность руководства и совета директоров продолжать инвестировать в краткосрочной перспективе. Настаивание на «ежедневных инвестициях» на нисходящем рынке требует сильной решимости и решимости не поддаваться краткосрочных колебаниям цен на акции, и, очевидно, совет директоров Prenetics выбрал более консервативный и прагматичный путь. Этот сдвиг также показывает суровую реальность: «вера» многих котируемых компаний в биткоин имеет тонкую, но близкую положительную корреляцию с ценовой кривой биткоина.

Отступление корпоративного потока резервов биткоина? Интерпретация знакового поворота

Жёсткое торможение Prenetics — это не единичный случай, это скорее микрокосм формирующейся тренда. Примерно в то же время ETHZilla, казначейский проект Ethereum, поддерживаемый известным инвестором Питером Тилем, также объявил о закрытии своей крипто-казны, продав Ethereum на сумму 74,5 миллиона долларов в пользу стратегии токенизации активов в реальном мире. Эти компании, которые когда-то пользовались спросом на рынке как пионеры модели «цифрового казначейства», последовательно изменили своё направление, что поднимает ключевой вопрос: принесла ли волна корпоративных покупок монет, начавшаяся с MicroStrategy, первый значительный период спада?

Мы должны понимать врождённые уязвимости модели «казначейства цифровых активов». Эта модель меняет часть баланса компании на криптоактивы, такие как Биткоин, и её успех во многом зависит от нескольких ключевых предположений: во-первых, долгосрочный восходящий тренд криптовалют достаточно для покрытия их большой краткосрочной волатильности; Во-вторых, денежный поток, генерируемый основным бизнесом компании, достаточно стабилен, чтобы выдержать колебания рыночной стоимости позиции без влияния на операцию; В-третьих, акционеры и рынки капитала признают и вознаграждают эту агрессивную стратегию. Когда рынок находится в бычьем рынке, эти предположения можно самоподтвердить, а плавающая прибыль от позиции укрепляет этот нарратив. Однако, когда рынок остывает, все точки давления обнажаются. Цены акций пострадали от двойного удара — падением биткоина, и если основной бизнес столкнётся с дальнейшими трудностями, давление на совет директоров возрастёт экспоненциально. В случае Prenetics выдающиеся результаты IM8 стали идеальным «стратегическим поворотом» для руководства, чтобы они могли достойно уйти от нарратива биткоина и сосредоточиться на историях потребительского бренда, которые легче понять традиционным рынкам капитала.

Что это значит для широкого рынка? Во-первых, это может охладить энтузиазм других компаний на стороне последовать их примеру. При оценке стратегий биткоина финансовым директорам компаний, зарегистрированных на листинге, необходимо более тщательно учитывать риск волатильности цен акций, давление регуляторных запросов и потерю стратегической гибкости. Во-вторых, это подчёркивает то, что компании владеют биткоином иначе, чем чисто инвестиционные фонды или частные лица — у компаний есть физические операции, сотрудники и квартальные отчеты о прибыли с чёткими границами своей толерантности к риску. Наконец, это также побуждает рынок рассматривать дело MicroStrategy более рационально: как частный случай, а не универсально воспроизводимый шаблон. Основной бизнес MicroStrategy (программное обеспечение бизнес-аналитики) сам по себе обладает стабильным денежным потоком, и её генеральный директор Майкл Сейлор почти сделал своей главной миссией преобразовать компанию в «холдинговую компанию биткоина». Выход Prenetics может означать переход от «тренда» к «скринингу» корпоративных резервов Биткоина, где продолжать этот путь смогут только компании с крайне стабильными финансами, крайне строгими управленческими убеждениями или глубокой интеграцией бизнес-моделей с криптовалютами.

Реакция рынка: краткосрочное давление на цены акций и долгосрочные нарративные игры

Финансовый рынок всегда будет давать немедленную обратную связь самым прямым образом при внезапных изменениях в стратегии компании. После объявления Prenetics о приостановке программы покупки биткоина, её индекс PRE, символ Nasdaq, упал на 3,5% в торговый день и закрылся примерно на уровне $15,74. Это снижение интуитивно отражает разочарование некоторых инвесторов, которые изначально приобрели акции PRE, отчасти из-за потенциальной избыточной доходности и нарративного очарования, принесённого агрессивной стратегией Биткоина. Когда эта привлекательная история активно разрушается, соответствующая «нарративная премия» тоже исчезает.

Однако, если растянуть временную линию, картина становится гораздо сложнее. Несмотря на это снижение, цена акций Prenetics в сумме выросла на 189% за весь 2025 год. Этот показатель значительно превосходит собственное падение Bitcoin примерно на 5,6% за тот же период (с начала года до начала декабря). Более интересное сравнение — акция MicroStrategy MSTR, которая снизилась почти на 48% за тот же период 2025 года как «король корпоративного биткоина». Этот набор сравнительных данных очень поучителен: он показывает, что основным двигателем роста цены акций PRE в этом году может быть не рост её биткоин-активов, а переоценка рынка и оптимизм относительно перспектив роста бренда IM8. Другими словами, рынок капитала, возможно, уже начал оценивать Prenetics с логикой «звездных акций потребительского здоровья», а не «акций концептуальных биткоинов».

Такое различие в динамике цен акций преподает инвесторам яркий урок «нарративной эволюции». На крипто-бычьем рынке нарратив, связанный с биткоином, часто приводит к значительным улучшениям стоимости. Но когда рынок колеблется или меняется, инвесторы быстро оценивают фундаментальные показатели компании: поддерживаются компании с устойчивым ростом бизнеса и чётким маршрутом прибыли, а компании, опирающиеся исключительно на нарратив роста криптовалютных активов, сталкиваются с переоценкой. Руководство Prenetics, возможно, прекрасно осознавало возможные изменения логики оценки на рынке капитала, поэтому решительно решило «отказаться от ложи и оставить их реальными». Для инвесторов, которые всё ещё владеют акциями PRE, новый вопрос, на который им нужно ответить: сможет ли бренд IM8 продолжить свой миф о росте и наконец оправдать прогноз почти 200 миллионов долларов выручки на 2026 год? Инвестиционная история компании полностью изменилась с стратегии спекулятивных криптоактивов на более традиционную, но также исполняющую исполнение стратегию роста потребительского бренда.

Будущее распределения корпоративных криптоактивов от Prenetics

Стратегический поворот Prenetics предоставляет нам отличный аргумент для анализа направления, в котором может развиваться поведение корпоративного распределения криптоактивов. В будущем мы можем увидеть меньше радикальных манифестов «всеобъемлющих» и более разнообразные и структурированные стратегии распределения. Один из возможных путей — строго ограничить распределение криптоактивов частью «стратегического резерва», аналогичного удержанию золота, с фиксированной долей и редкими изменениями, полностью изолированными от основных бизнес-операций. Другой путь — глубокая интеграция криптоактивов с бизнесом, например, улучшение цепочек поставок с помощью блокчейн-технологий, выпуск токенов лояльности бренда или участие в DeFi для получения низкорисковой доходности, чтобы криптоактивы могли действительно создавать синергию, а не просто участвовать в спекулятивной позиции на балансе.

Кроме того, ясность в регуляторной среде также будет ключевым фактором. В настоящее время требования к бухгалтерии, налоговому регулированию и раскрытию информации о корпоративных активах криптоактивов продолжают развиваться по всему миру. Сама эта неопределённость мешает более традиционным компаниям входить на рынок. После создания стабильной и прозрачной нормативной базы компании могут действовать более регулируемо и осторожно (а не более агрессивно). Случай Prenetics напоминает, что в рамках действующей системы советы публичных компаний несут фидуциарную обязанность перед акционерами, и любое распределение активов, приводящее к необычным колебаниям цен акций, может привести к ответственности. Таким образом, будущие корпоративные выделения могут быть более склонны к косвенной экспозиции через регулируемые финансовые продукты, такие как спотовые биткоин-ETF, тем самым получая доступ к активам и избегая сложностей прямого кастодиа, аудита ценных бумаг и бухгалтерского учёта. Это может быть более реалистичным и устойчивым путём для того, чтобы Биткоин стал основным институциональным активом.

Эволюция и текущее состояние казначейства цифровых активов

Концепция «казначейства цифровых активов» была в моде на бычьем рынке 2024-2025 годов. Обычно это распределение части казначейских фондов (обычно излишка денежных средств) публичными компаниями или частными предприятиями в криптоактивы, такие как Bitcoin и Ethereum. Источником этой тенденции, без сомнения, является MicroStrategy, чьи постоянные покупки с 2020 года наконец превзошли подавляющее большинство стран в их биткоинах. Впоследствии технологические гиганты, такие как Tesla, также ненадолго присоединились, что вызвало волну последующих проектов. Сторонники этой модели считают, что удержание обесценивающейся фиатной валюты — следующий лучший вариант в эпоху нулевых или отрицательных процентных ставок, а биткоин обладает атрибутами «цифрового золота» и является идеальным инструментом для защиты от инфляции и обесценения валюты.

Однако, как показывают примеры Prenetics и ETHZilla, эта модель сталкивается с серьёзными вызовами. Помимо рисков рыночной волатильности, это также включает: 1) Бухгалтерский учёт и налоговую сложность: в разных юрисдикциях методы учёта криптоактивов (будь то нематериальные или финансовые активы), лечение обесценений и расчёт налога на прирост капитала чрезвычайно сложны; 2) Риски хостинга и безопасности: корпоративные решения для безопасного хостинга дорогостоящие, и в случае потери приватного ключа или взлома потери могут быть разрушительными. 3) Давление корпоративного управления: цена акций тесно связана с ценой биткоина, что может привести к судебным искам акционеров и обвинениям руководства в высокорискованных спекуляциях. В результате текущие тенденции свидетельствуют о том, что чисто накопительные, ориентированные на накопительство модели «цифрового казначейства» отступают в пользу большего количества бизнес-ориентированных или регулируемых средств через соответствующие требованиям продукты. Это знаменует собой новый этап рационального построения от фанатичного стремления к рынку.