Превзойдя MicroStrategy: Metaplanet с моделью «биткоин-доходности» открывает новые горизонты для 3 миллиардов долларов в портфеле

Токийская публичная компания Metaplanet вновь потрясла рынок своей агрессивной стратегией по биткоинам. Компания 30 декабря объявила о приобретении 4 279 биткоинов на общую сумму около 451 миллиона долларов, доведя общий объем владения до 35 102 BTC. По текущим рыночным ценам их совокупная стоимость превысила 3 миллиарда долларов, удерживая лидирующие позиции среди публичных компаний по объему владения.

Еще более впечатляющим является результат деятельности их «биткоин-доходного бизнеса», сосредоточенного на опционных стратегиях, который превзошел все ожидания. Операционная выручка за финансовый год 2025 года, по прогнозам, достигнет 85,8 миллиарда йен (около 54 миллионов долларов), что в 186% превышает первоначальные ориентиры. Эта японская компания успешно реализует инновационный подход, называемый «двухкрыльевой движок»: с одной стороны, она бесконечно держит биткоины как долгосрочный основной резерв, с другой — использует деривативные стратегии для «оживления» части своих активов и получения постоянного денежного потока. Эта стратегия не только делает ее мощным зеркалом MicroStrategy в Азии, но и, возможно, откроет новый путь для глобальных корпоративных казначейств, сочетающий хранение стоимости и доходность активов.

Одно вложение на 4,5 миллиарда долларов: Metaplanet преодолела рубеж в 30 миллиардов долларов по биткоинам

Для инвесторов, внимательно следящих за корпоративными позициями по биткоинам, действия Metaplanet в конце 2025 года безусловно стали ярким финальным аккордом этого года. Компания, торгующаяся на Токийской фондовой бирже, в коротком и лаконичном сообщении объявила о завершении покупки биткоинов на сумму до 451 миллиона долларов. В рамках сделки было приобретено 4 279 BTC по средней цене примерно 16,33 миллиона йен за монету. После этого приобретения общее количество биткоинов у Metaplanet выросло до 35 102, и по рыночной стоимости на момент объявления их совокупная ценность превысила исторический рубеж в 30 миллиардов долларов.

Эта покупка — не случайный шаг, а естественное продолжение долгосрочной и системной стратегии компании. С момента, когда в декабре 2024 года биткоин стал ключевым направлением бизнеса, темпы накопления не замедлялись. От примерно 1 762 BTC в конце 2024 года до более чем 35 000 — рост почти в 20 раз за год. Компания ясно заявила, что рассматривает биткоин как основной резервный актив, а не как инструмент для краткосрочной спекуляции. Стратегия включает как прямые покупки на рынке, так и использование опционных стратегий, что демонстрирует профессиональный уровень управления активами.

Это приобретение укрепляет лидерство Metaplanet в глобальном «рейтинге публичных компаний по владению биткоинами». Хотя она все еще уступает Strategy (MicroStrategy), владеющей более 200 000 BTC, стоимость активов в 30 миллиардов долларов уже значительно превосходит такие компании, как Tesla, и делает ее самым агрессивным и решительным сторонником биткоинов в Азии. Этот шаг посылает ясный сигнал рынку: в то время как некоторые компании колеблются или выходят из рынка из-за волатильности, Metaplanet использует свою уникальную бизнес-модель и возможности финансирования, чтобы наращивать позиции и последовательно реализовывать долгосрочную стратегию по биткоинам.

Обзор ключевых данных стратегии Metaplanet по биткоинам на 2025 год

Данные по резервам:

• Последнее одновременное увеличение: 4 279 BTC, стоимость 451 миллиона долларов
• Общий объем владения: 35 102 BTC
• Общая рыночная стоимость: около 30 миллиардов долларов
• Средняя цена приобретения: примерно 15,95 миллиона йен / BTC

Показатели доходности (2025 год):

• Ожидаемая операционная выручка: 85,8 миллиарда йен (около 54 миллиона долларов)
• Рост по сравнению с первоначальными ориентирами: +186%
• Выручка за четвертый квартал: 42,4 миллиарда йен
• Квартальный средний темп роста: около 57%

Финансовые и капитальные показатели:

• Кредитный лимит по биткоинам: активирован 280 миллионов долларов (общий лимит 500 миллионов долларов)
• Финансирование через привилегированные акции типа B: 21,25 миллиарда йен
• Количество биткоинов на акцию: 0,02405 BTC / 1000 акций (после полного разводнения)

Победа «двухкрыльевой» бизнес-модели: когда биткоин-казна встречает денежную корову

Если ограничиться только бесконечным накоплением биткоинов, история Metaplanet могла бы стать лишь очередной историей о MicroStrategy. Однако настоящая сенсация и причина для переоценки — это другая группа данных в отчетности: ожидаемый операционный доход «биткоин-доходного бизнеса» за 2025 год достигнет поразительных 858 миллиардов йен, что в 2,86 раза превышает первоначальный ориентир в 30 миллиардов йен и значительно превосходит скорректированный в октябре прогноз в 6,3 миллиарда. Этот стремительный рост доходов свидетельствует о том, что тщательно продуманная «двухкрыльная» бизнес-модель Metaplanet начала эффективно работать.

Суть этого «доходного бизнеса» — это полностью изолированный от долгосрочного казначейства набор деривативных стратегий на базе биткоинов. Компания выделяет отдельный пул биткоинов для этих целей и использует тщательно разработанные опционные стратегии (например, продажу колл-опционов или создание спредов), чтобы в условиях рыночной волатильности постоянно получать премии за опционы в виде денежного потока. Важный момент — компания строго разделяет эти операции от своих долгосрочных резервов. Прибыль, полученная от деривативов, может быть позже направлена в основной резерв, но биткоины из казначейства не используются для рискованных сделок. Такой «файрволл» обеспечивает безопасность ключевых активов и одновременно создает мощный источник прибыли с высоким потенциалом роста.

За 2025 год этот бизнес демонстрирует «ракетообразный» рост. В первом квартале 2025 года доход достиг 7,7 миллиарда йен, затем во втором — 11,3 миллиарда, в третьем — 24,4 миллиарда, а в четвертом — 42,4 миллиарда йен. Особенно быстрый рост во второй половине года — квартальный средний темп около 57%. Это подтверждает, что Metaplanet не просто «ставит на рост» биткоина, а создает финансовый движок, способный преодолевать бычьи и медвежьи рынки, превращая биткоин в источник дохода. Такой подход позволяет компании оценивать свои активы не только по бета-рискам, связанным с ценой биткоина, но и с добавленной собственной альфа-доходностью.

Тонкая финансовая инженерия: как Metaplanet постоянно подпитывает «китовые» биткоин-активы

Основой масштабных приобретений биткоинов у Metaplanet служит сложная и точная финансовая инженерия и система капитальных операций. Постоянные покупки требуют огромных денежных средств, и компания использует разнообразные инструменты финансирования, чтобы решить проблему ликвидности и одновременно максимизировать интересы акционеров. Ее стратегия финансирования включает три ключевых направления: долговое финансирование, эмиссию акций и инновационные инструменты капитала.

На долговом рынке Metaplanet активно использует залоговые кредиты, обеспеченные биткоинами. В четвертом квартале было активировано кредитное плечо на сумму 280 миллионов долларов при общем лимите 500 миллионов. Аналогия — ипотека в недвижимости — позволяет компании получать ликвидность без продажи биткоинов, чтобы покупать новые активы или финансировать операции, увеличивая эффект рычага и повышая доходность в бычьем рынке.

На рынке акций для минимизации размывания доли существующих акционеров компания выпустила 21,25 миллиарда йен привилегированных акций типа B, которые обычно имеют особые права голосования или дивиденды, защищая интересы и контроль существующих владельцев. Также компания выкупила по рыночной цене свои погашенные обычные облигации, что улучшает структуру долга. Еще одним шагом стало недавнее начало программы американских депозитарных расписок (ADR), что значительно снизит барьеры для американских инвесторов и привлечет глобальный капитал, повышая ликвидность и оценку акций.

Для большей прозрачности и демонстрации эффективности стратегии Metaplanet придумала собственные показатели: «BTC Yield» и «BTC Gain». Первый показывает отношение количества биткоинов к размыванию доли акционеров, второй — содержание биткоинов на акцию. Несмотря на рост активов и капитала, показатель BTC Yield немного снизился, однако к концу декабря содержание биткоинов на акцию выросло до 0,02405 BTC / 1000 акций (после полного разводнения). Этот собственный «бухгалтерский учет» подчеркивает решимость связать свою ценность с биткоинами и отвечает на опасения рынка о возможной размывке доли биткоинов у акционеров при дальнейшем привлечении капитала.

Парадокс цен и будущие вызовы: азиатский лидер биткоин-стратегии на распутье

Несмотря на яркие показатели бизнеса и финансовые стратегии, реакция рынка на новости о росте биткоинов и доходах оказалась парадоксальной: в тот же день, когда объявили о росте позиций и доходов, цена акций Metaplanet упала, закрывся на уровне 405 йен, снизившись почти на 8%. Такой «парадокс хороших новостей» — это признак того, что инвесторы оценивают ситуацию более сложно и осторожно.

Краткосрочное расхождение цены может быть вызвано несколькими факторами. Во-первых, рынок опасается волатильности биткоина. Высокая корреляция стоимости активов и доходов Metaplanet с рынком биткоинов означает, что при падении цены активов их стоимость и доходность опционных стратегий снизятся. Во-вторых, инвесторы анализируют долгосрочные издержки агрессивных стратегий финансирования: залоговые кредиты и эмиссия акций требуют выплат процентов и могут привести к будущей размывке доли у существующих акционеров. В-третьих, сложность и многоступенчатость деривативных стратегий вызывают опасения по поводу рисков и их долгосрочной устойчивости.

В будущем Metaplanet стоит на распутье: его успех доказывает, что можно выйти за рамки «чистого накопления» биткоинов и реализовать стратегию «накопление + производство». Это особенно важно для азиатских и глобальных компаний, ищущих новые пути трансформации и диверсификации активов. Однако вызовы остаются: необходимо постоянно подтверждать эффективность риск-менеджмента деривативных стратегий, избегать чрезмерного рычага и превращать успехи в стабильную доходность и рост стоимости акций, чтобы завоевать долгосрочное доверие инвесторов.

История Metaplanet вышла за рамки обычной японской компании. Это эксперимент в области финансовых парадигм, понимания валютных активов и пределов финансового инжиниринга. Будет ли она лидером или рискованным авантюристом — покажет время. Но уже сейчас она задает важный вопрос всему миру: как компании могут интегрировать биткоин в свою стратегию, и какой путь они выберут — консервативный или революционный. В эпоху все более институционализирующегося биткоина Metaplanet пишет свою уникальную главу.