Почему ETF на XRP привлекли 1,27 миллиарда долларов, а цена при этом не выросла, а снизилась?

С момента запуска в ноябре 2025 года, американский спотовый XRP ETF накопил чистый приток в размере 11,4 миллиарда долларов, однако цена XRP резко упала с пика в октябре на 3,50 доллара до текущих 1,85 доллара, что составляет падение на 47%. Этот парадокс «притока капитала и падения цены» вызывает замешательство на рынке. Аналитика на блокчейне раскрывает правду: резкий рост депозитов на биржах свидетельствует о давлении со стороны розничных инвесторов, которое компенсирует поглощение предложения, вызванное ETF.

Почему приток средств в ETF не спасает XRP

(Источник: SoSoValue)

Данные SoSoValue показывают, что XRP ETF с момента запуска сохраняет непрерывный 29-дневный чистый приток, накопив 11,4 миллиарда долларов. С точки зрения институциональных инвестиций, такая постоянная покупка должна обеспечивать сильную поддержку цены. Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган описывает такую динамику как «структурно бычью», поскольку ETF через покупку токенов на открытом рынке сокращает циркулирующее предложение.

Однако проблема в том, что эффект поглощения предложения ETF по своей сути является постепенным. Хотя институциональные средства стабильны, их объем распределен на несколько недель или даже месяцев постепенной покупки. В то время как розничные инвесторы и краткосрочные держатели часто совершают концентрированные и резкие распродажи. Когда рыночное настроение меняется в сторону уклонения в безопасность, эта асимметрия приводит к мгновенному поглощению покупок ETF.

Более того, несмотря на кажущуюся масштабность притока в XRP ETF, по сравнению с биткоин- и эфириум-ETF он остается малым. К середине декабря биткоин-ETF привлек более 57 миллиардов долларов, а эфириум-ETF — около 12 миллиардов долларов. Когда эти два основных ETF начинают массовое выкупание в декабре, ликвидность всего крипторынка быстро иссякает, и XRP, как менее рыночная альткоин, оказывается в самом уязвимом положении.

С математической точки зрения, при равномерном распределении притока в 11,4 миллиарда долларов за месяц, среднесуточная покупка составляет около 38 миллионов долларов. В то время как среднесуточный объем торгов XRP колеблется между 20 и 30 миллиардами долларов, что означает, что покупки ETF составляют всего 1,5% — 2% от дневного объема. В условиях паники на рынке такой уровень покупок не способен изменить тренд.

Три основных источника давления, поглощающих покупки ETF

Резкий рост депозитов на биржах

· Данные CryptoQuant показывают постоянное увеличение входящих средств XRP на биржи

· Значительный рост активности продаж со стороны розничных и краткосрочных держателей

· Чистый приток на биржи обычно предвещает краткосрочное давление на продажу

Эффект сбора налоговых убытков

· Американские инвесторы в конце года проводят налоговую оптимизацию

· Продажа убыточных позиций для снижения налогов на капитал

· Падение XRP с 3,50 до 1,85 долларов дает много возможностей для сбора налоговых убытков

Институциональный уход на каникулы и снижение рисков

· Однодневные выкупы в биткоин-ETF превышают 800 миллионов долларов

· Институции снижают позиции к концу года из-за недостатка ликвидности

· Настроения на страх и избегание рисков передаются от мейнстримовых монет к альткоинам

Первое и самое крупное давление — панические распродажи розничных инвесторов. Данные на блокчейне ясно показывают, что количество XRP, поступающего на биржи, значительно увеличилось в декабре. В криптомире перевод токенов из личных кошельков на биржи обычно является предвестником распродажи. Когда цена падает с 3,50 до 2,50 долларов, многие розничные инвесторы, входившие по высоким ценам, начинают закрывать позиции с убытком. По мере дальнейшего снижения до 1,85 доллара, начинают колебаться и долгосрочные держатели, что вызывает цепную реакцию распродаж.

Второе по значимости давление — сбор налоговых убытков. В США налоговое законодательство позволяет инвесторам продавать убыточные позиции для снижения налогов на капитал, и декабрь — пик этого процесса. Падение XRP с пика на 47% создает массу возможностей для сбора налоговых убытков. Многие фонды и состоятельные частные инвесторы в конце года продают убыточные активы, планируя выкупить их вновь в новом году. Эта техническая распродажа не связана с фундаментальными факторами, но обладает высокой разрушительной силой.

Третье давление — системное исчерпание ликвидности на рынке. В декабре биткоин-ETF пережил несколько дней крупного выкупа, с однодневными суммами свыше 800 миллионов долларов. Когда институциональные инвесторы выводят средства из биткоина и эфириума, ликвидность на рынке альткоинов в первую очередь иссякает. Общая рыночная капитализация криптовалют за последние месяцы 2025 года снизилась более чем на 1,3 триллиона долларов, и этот системный риск полностью затмевал любые хорошие новости по XRP.

Банк Standard Chartered прогнозирует 8 долларов, но рынок ставит под сомнение

(Источник: Trading View)

Команда по исследованиям цифровых активов банка Standard Chartered представила бычий сценарий, согласно которому XRP достигнет около 8 долларов к 2026 году, что более чем на 300% выше текущей цены. Этот прогноз основан на трех предположениях: ясности регулирования, ускоренном внедрении спотовых ETF и расширении институциональных кейсов.

Однако рынок в целом скептически относится к этой цели. Во-первых, цена в 8 долларов означает, что рыночная капитализация XRP превысит 450 миллиардов долларов, приблизившись к текущей капитализации эфириума. Учитывая, что XRP в основном используется для трансграничных платежей, а не как платформа для смарт-контрактов, такая оценка требует крайне оптимистичных сценариев применения.

Во-вторых, банк Standard Chartered ясно указывает, что это «самый оптимистичный сценарий», а не базовая оценка. Большинство других аналитиков и моделей дают прогнозы в диапазоне от 1 до 4 долларов к 2026 году. В консервативном сценарии, если XRP опустится ниже 100-недельной скользящей средней в 1,86 доллара, возможен дальнейший спад до 200-недельной скользящей средней в 1,39 доллара.

Технический анализ показывает, что текущая цена XRP в 1,85 доллара находится как раз возле 100-недельной EMA, что является ключевой точкой борьбы между быками и медведями. Если цена эффективно пробьет этот уровень, следующая поддержка — психологическая отметка в 1,50 доллара и 200-недельная скользящая средняя в 1,39 доллара. В противном случае, если цена удержится выше 1,86 доллара и объемы увеличатся, возможен откат к сопротивлению в 2,50 доллара.

Что действительно определит XRP в 2026 году

Отбросив оптимистичный сценарий Standard Chartered, реальный тренд XRP в 2026 году будет зависеть от трех переменных. Первая — окончательное решение по судебному делу Ripple и SEC. Хотя в 2023 году Ripple добилась частичной победы, дело еще не завершено. Если будет достигнута всеобъемлющая договоренность или получены ясные регуляторные указания, это снимет долгосрочную неопределенность, висевшую над XRP.

Вторая — сможет ли приток ETF продолжаться и ускоряться. В настоящее время накопленный приток в 11,4 миллиарда долларов впечатляет, но для существенного влияния на цену необходимо видеть ежемесячный приток свыше 500 миллионов или даже 1 миллиарда долларов. Это зависит от того, насколько больше институциональных инвесторов и платформ управления богатством включат XRP ETF в свои портфели.

Третья — изменения в макроэкономической ситуации. Если Федеральная резервная система начнет цикл снижения ставок в 2026 году и сделает это сверх ожиданий, рисковые активы получат системный импульс к росту. В таком случае рынок криптовалют может возобновить бычий тренд, и XRP, как актив с реальными сценариями использования, выиграет. В противном случае, при рецессии или росте геополитических рисков, настроения на страх и избегание рисков продолжат давить на альткоины.